煤炭行业周报：政策持续出台，煤炭周期弹性与稳健红利双逻辑行业周报

核心观点与投资逻辑

• 政策利好与周期弹性：近期政策持续出台支持经济，包括地产财政发力、创设证券互换便利、专项再贷款助力回购增持等，对煤炭行业形成利好。当前煤炭价格处于低位，供需面持续改善，动力煤和炼焦煤均具备向上弹性，周期弹性属性获资金青睐。
• 高股息与核心价值：经济慢复苏和低利率环境下，煤炭股高股息和持续性符合资金配置偏好。2024年多数煤炭公司股息率仍较高，高分红趋势明显，央国企分红政策改革推动分红比例及频次提升。
• 产业资本入局：产业资本增持或预示板块价值底部，增持成本低于二级市场，后续股价上行概率提高。
• 投资主线：精选煤炭个股将获超额收益，包括周期弹性（冶金煤：平煤股份、淮北矿业等；动力煤：广汇能源、兖矿能源等）、稳健红利（高股息：中国神华、中煤能源等）、破净股修复（上海能源、永泰能源等）、民企信用资质修复（广汇能源、永泰能源等）。

关键数据与市场表现

• 本周市场：煤炭指数大跌5.69%，跑输沪深300指数2.44个百分点，主要煤炭上市公司涨少跌多。
• 估值表现：煤炭板块PE为12.5倍，PB为1.42倍，均处于行业较低水平。
• 动力煤价格：秦港Q5500动力煤平仓价852元/吨，环比下跌1.73%；产地价格下跌，鄂尔多斯Q6000坑口报价765元/吨，环比下跌3.16%。
• 炼焦煤价格：港口焦煤价格持平，产地价格持平，期货价格微涨。
• 供需数据：晋陕蒙煤矿开工率微涨，秦港铁路调入量大跌，沿海电厂日耗环比+14.69%，库存可用天数大跌。
• 下游开工率：甲醇开工率81.8%，水泥开工率50.21%，铁水日均产量233.1万吨。

行业动态与风险提示

• 行业动态：红淖铁路单日始发列车数量创新高，大秦铁路启动秋季集中修，国家能源集团启动哈密能源集成创新基地项目，工信部提出2027年80%以上钢铁产能完成超低排放改造。
• 风险提示：经济增速下行风险、进口煤大增风险、可再生能源加速替代风险。