南华期货丨期市早餐2024.10.11

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 金融期货早评 人民币汇率：9月美国CPI全线超预期，降息预期回落 【行情回顾】昨日，在岸人民币兑美元10月10日16:30收盘报7.0787，较上一交易日下 跌114点。人民币兑美元中间价较上日调降174点至7.0742。 【重要资讯】据美国劳工统计局当地时间10月10日上午公布的数据，美国9月CPI（经季节调整，下同）、核心CPI同比分别为2.4%和3.3%，分别较8月回落0.2个百分点和持平。 【核心逻辑】美国9月CPI通胀涨幅超预期，标志着近期通胀回落进程受阻。综合考虑近期美国通胀和劳动力市场表现，我们维持此前的观点，在美联储选择9月50个基点的降 息幅度后，若年内仍选择降息，大概率为2次25个基点。后续美元兑人民币即期汇率下行的持续性，大概率仍主要受国内财政政策力度的影响，才能让情绪面的支持转化为基本面的改善。预计短期内美元兑人民币汇率大概率呈现震荡整理状态，向下的动力有所减缓。 【风险提示】中国经济表现超预期、海外经济体表现超预期重要声明：以上内容及观点仅供参考，不构成任何投资建议。 南华期货 股指：政策预期之下，资金或入场布局 【市场回顾】昨日股指走势大小盘分化，大盘指数偏强，小盘指数回落，以沪深300指数为例，收盘上涨1.06%，两市成交额缩量至2.1万亿左右。期指层面，IF、IH基差上涨，IC、IM基差下跌，市场资金仍处于多空博弈状态。 【重要资讯】1、存量房贷京沪深外统一降至LPR-30BP。工行、农行、中行、交行、建行等国有五大行及招行、浦发银行、浙商银行、兴业银行等多家银行发布存量房贷利率调整常见问答，明确除北京、上海、深圳二套房贷外，当前房贷利率高于LPR-30BP的，将统一调整为LPR-30BP。其中，工行确定在10月25日统一调整，其他银行在10月31日前完成调整。 【核心观点】昨日股市震荡，正如预期在五日均线附近，市场具备一定的支撑。今日股市走势预计仍不弱，12日的财政相关国新办发布会，市场政策预期浓厚，如果政策信息如期释放，前期开户为入场的观望资金，以及前期在上一轮中受益之后出场的资金等，均将流入股市，对于股市上行形成拉动，短期不建议空仓。 【南华观点】风险偏好低的投资者，可以选择买入看涨期权。 南华期货 国债：全线上涨 【行情回顾】：国债期货早盘高开，全天震荡上行涨幅扩大，尾盘大幅收涨。公开市场方面，今日有2920亿元逆回购到期，央行今日进行1500亿元7天期逆回购操作，净回笼资金 1420亿。 【重要资讯】：1、国务院总理李强在第27次中国－东盟领导人会议上表示，构建立体联通网络，为未来亚洲打通发展脉络。高效的互联互通、顺畅的经济循环是保持快速发展的重要基础。 2、司法部、国家发展改革委在门户网站公布《中华人民共和国民营经济促进法（草案征求意见稿）》，向社会公开征求意见。 南华期货 【核心逻辑】：现券收益率全天震荡下行，长端相对偏强，收益率曲线小幅走平。早盘央行公告证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）5000亿落地，政策有助于进一步盘活存量资产，稳定权益市场情绪，但该工具不涉及央行资产负债表的扩张以及基础货币投放，对债市影响有限。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 周六财政发布会临近，预计明天周五风险偏好将有波动，但从最近市场的情绪来看，投资者对于增量规模形成了比较一致的预期，需要更超预期的力度和方式才能做出积极的反馈。但即便是政策决心较强，短时间内打光子弹的概率也相对有限。债市方面，我在此前就开始提示交易机会，目前十年期收益率再度逼近2.1%，多头继续持有。 【投资策略】：逢低可逐渐布局 【风险提示】：政策力度弱于预期 集运：EC2412、2502合约涨停！ 【盘面回顾】：昨日集运指数（欧线）期货各月合约价格开盘大幅上行，后震荡偏上行。截至收盘，各月合约价格均有所回升，EC2412、2502合约涨停！EC2412合约价格收于2191.1点，也自然是各月合约中价格波动幅度最大的合约之一；除EC2410合约增幅为 2.72%外，其余合约的增幅均在15%以上！主力合约持仓量为27422手，较前值有所回升。 【重要资讯】：哈马斯与法塔赫代表同意成立临时委员会管理加沙。 【核心逻辑】昨日期价的大幅回升，一方面是因为主流船司近期已基本暂止此前疯狂降价的趋势，如马士基欧线现舱报价甚至略有反弹——上海—鹿特丹航线上，10月17日出发，11月23日到港的马士基，20GP总报价为$1765，较前值上涨$5，40GP或40HC总报价为 南华期货 $3030，较前值上涨$10；另一方面也在于期价连续两日大跌，给予多头空间。但值得注意的是，目前基本面仍旧偏弱，若现货运价无法维稳或反弹，期价仍有继续下跌的可能。后续也可继续关注中东局势进展。 【南华观点】后续期价宽幅震荡的可能性较高，追多的收益性价比可能相对较小。 重要申明：本报告内容及观点仅供学习和参考，不构成任何投资建议。市场有风险，投资需谨慎。 以上评论由分析师俞俊臣（Z0021065）、王映（Z0016367）、周骥（Z0017101）、高翔 （Z0016413）提供。 南华期货 大宗商品早评有色早评 黄金&白银：地缘政局动乱支撑贵金属价格 【行情回顾】周四贵金属市场止跌回升，近期美联储11月降息25BP预期升温令贵金属有所调整，但中东地缘政局动乱仍阶段性提振贵金属避险需求，且周四晚间公布的美周度初请失业金人数大幅走高。最终COMEX黄金2412合约收报2647.3美元/盎司，+0.81%；美白银2412合约收报于31.375美元/盎司，+0.42%。SHFE黄金2412主力合约收报587.32 元/克，-0.14%；SHFE白银2412合约收报7527元/千克，-0.38%。 南华期货 【关注焦点】周四晚间公布的美9月CPI同比降至2.4%，但略超预期2.3%；环比增0.2%，与前值持平，略高于预期0.1%；核心CPI同比3.3%，高于预期和前值3.2%；环比0.3%，与前值持平，高于预期0.2%。美通胀数据令美联储11月降息25BP预期升温。美周度初请失业金人数大幅走高至25.8万人，高于预期23万人，前值22.5万人，数据后贵金属走高， 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 并超过对美CPI的反应。美联储博斯蒂克表示：如果数据如我所料，我对在最后两次会议中的其中一次不采取行动持开放态度。接下来继续关注中东局势变化。 【加息预期与基金持仓】根据CME“美联储观察”，市场预期美联储11月8日降息25BP概率升至86.9%，维持利率不变概率13.1%；12月降息25BP概率86.2%，利率不变概率13.7%。长线基金看，三季度以来美国市场黄金与白银投资需求总体改善，SPDR黄金维持在 876.26吨；iShares白银ETF持仓减少28.37吨至14634.81吨。 【南华观点】中长线或偏多，短线看调整空间预计有限，保守投资者可右侧交易为主，回调仍可视为中长期分步布多机会。 铜：小幅回落 【盘面回顾】沪铜指数在周四小幅回落，报收在7.7万元每吨附近，上海有色现货升水30 元每吨。 【产业表现】基本面保持稳定。 【核心逻辑】从近期铜价的走势上看，投资者开始回归理性，对9月末价格超涨进行纠偏。偏松的宏观实质对于国内股市的影响大于期市，且政策的落地传导到需求端需要时间。短期，若股市出现止涨，结合美元指数的向上爬升，铜价或会吐节前部分非理性涨幅。 南华期货 【南华观点】持币观望。 锌：高于预期的CPIVS国内政策会 【行情回顾】ZN2411收于24800元/吨，下跌1.53%，夜盘走高收于25330元/吨，暂时在 25000元/吨获得一定支撑；LME锌收于3099美元/吨，下方初步支撑3000美元/吨。 【假期重要事件】周四晚间公布的美9月CPI同比降至2.4%，但略超预期2.3%；环比增0.2%，与前值持平，略高于预期0.1%；核心CPI同比3.3%，高于预期和前值3.2%；环比 0.3%，与前值持平，高于预期0.2%。美通胀数据令美联储11月降息25BP预期升温。美周度初请失业金人数大幅走高至25.8万人，高于预期23万人，前值22.5万人，数据后贵金属走高，并超过对美CPI的反应。美联储博斯蒂克表示：如果数据如我所料，我对在最后两次会议中的其中一次不采取行动持开放态度。关注国内政策端进一步发力可能和力度，以及周末的新闻发布会。 【产业表现】周四库存录得11.31万吨，较。较周二累库0.62万吨。 南华期货 【南华观点】政策持续发布，不断推高市场情绪，节后消费难以支撑高价，价格随着市场利多情绪降温有所回落，短期运行中枢24500-25500元/吨。 锡：保持稳定 【盘面回顾】沪锡指数在周四低开后小幅拉升，报收在26.5万元每吨附近。 【产业表现】产业链保持稳定。 【核心逻辑】短期来看，锡自身基本面或仍给予一定的支撑，供给端缅甸复产的预期再度落空，预计在2024年内难以复产，偏紧的情况有望持续到2025年。半导体相关的费城半导体指数表现良好，对锡价有一定的提升作用。 【南华观点】观望为主。 碳酸锂：偏弱运行 南华期货 【盘面回顾】LC2411合约收于77100元/吨，下跌4.1%，节后高开拉涨冲高至85000元/吨附近后回落，11-01持仓调整明显。SMM电碳价格76950元/吨，工碳均价72800元/吨，日环比下跌50元/吨。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 【产业表现】1、SMM澳大利亚锂辉石CIF价格录得780美元/吨，日环比持平；2-2.5%锂云母价格197.5元/吨，日环比持平。2、SMM周度碳酸锂产量12635吨，周度环比降322 吨，降息减产影响周产量，周度库存124595吨，周环比降2095吨，其中冶炼厂去库 5035吨，下游库存增1639吨，其他环节库存增1300吨，旺季期间锂盐库存由上游向中 下游转移。3、交易所仓单库存43563吨，周度增1801吨。 【核心观点】减产消息和旺季补库提供价格支撑，但多头逻辑接近尾声。中长期套保压力在价格上方施加强压，节后第一个交易日情绪转向下。后续随着南美出口量恢复，锂盐价格将继续承压，短期高点已现。 以上评论由分析师张冰怡（Z0020977）、夏莹莹（Z0016569）、肖宇非（Z0018441）提供。 黑色早评 南华期货 螺纹钢热卷：复产加快 【盘面回顾】震荡盘整 【信息整理】1、美国9月未季调CPI年率录得2.4%，为连续第六个月走低，创2021年2 月以来新低，但高于市场预期的2.3%。 2、美国至10月5日当周初请失业金人数录得25.8万人，高于前值的22.5万人，为2023 年8月5日当周以来新高。 3、本周247家铁水产量为233.08万吨（+5.06）；盈利率为71.43%（+37.66%），达近两年来新高；255家废钢日耗为49.36（+8.21）。 4、10月10日，河北、山西等地区主流焦企对焦炭价格提出第六轮上调，涨幅为干熄焦 55元/吨，湿熄焦50元/吨，主流钢厂暂未回应。 5、本周，五大品种钢材供应863.82万吨，周环比增10.24万吨；五大品种钢材总库存 1310.08万吨，周环比降29.03万吨；五大品种钢材周消费量为892.85万吨，其中建材消费环比升25.5%，板材消费环比升3.3%。 南华期货 【南华观点】因周二会议上未释放新增量政策，市场宏观乐观情绪有所回落，A股和黑色均呈现反弹乏力。从基本面上来看，钢厂复产节奏加快，下方成本支撑走强，焦炭拟出现第六轮提涨，但是成材现实需求并未明显好转，成材供需矛盾待累积，亦限制成材反弹空间