晨会纪要观点

瑞达期货晨会纪要观点20241011 2024-10-11 【免责申明】 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ※财经概述 财经事件 1、我国首个支持资本市场的货币政策工具落地。央行正式决定创设“证券、基金、保险公司互换便利”，支持符合条件的证券、基金、保险公司以债券、股票ETF、沪深300成分股等资产为抵押，从央行换入国债、央行票据等高等级流动性资产。 2、工行、农行、中行、交行、建行等国有五大行及招行、浦发银行、浙商银行、兴业银行等多家银行发布存量房贷利率调整常见问答，明确除北京、上海、深圳二套房贷外，当前房贷利率高于LPR-30BP的，将统一调整为LPR-30BP。其中，工行确定在10月25日统一调整，其他银行在10月31日前完成调整。 3、美国劳工部公布数据显示，美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓，为2021年2月以来最低水平，但超出预期值2.3%。核心CPI同比上涨3.3%，为6月以来新高，预期为持平于3.2%。9月CPI环比上涨0.2%，核心CPI环比上涨0.3%，均超出市场预期。交易员押注，美联储11月降息25基点的可能性高于 80%。 4、欧洲央行会议纪要显示，欧洲央行决策者在上月会议上似乎对通胀下降感到满意，但鉴于仍然面临压力，他们主张逐步放松政策。纪要显示，欧洲央行对增长前景的担忧加剧，同时对通胀在明年回归2%的目标更具信心。 ※股指国债 股指期货 A股主要指数昨日涨跌不一。大小盘表现分化，大盘股相对强势。截至收盘，上证指数涨1.32%，深证成指跌0.82%，创业板指跌2.95%。沪深两市成交额连续两日下滑，但仍处高位。板块多数上涨，煤炭、银行股表现亮眼，计算机、非银金融跌幅较大。海外层面上，美国9月CPI涨幅超预期，通胀下降进程停滞，美联储11月降息25基点的可能性再度升温，海外流动性释放节奏面临不确定性，加剧国内市场资金分歧。国内层面，国泰君安宣布完成与海通证券的合并，并于昨日复牌，合并后预计成为国内第一大券商，证券业合并加速有利于发挥行业规模效应。央行证券、基金、保险公司互换便利落地，首期规模5000亿，对股市形成利好效果。目前，市场整体市盈率仍处低位，依旧具备配置价值；且有较强政策拖底。整体来看，前几日回调主要受到此前多头获利了结离场带来的抛压，关注周六国新办发布会上，财政部负责人的发言。后续A股预计进入慢牛走势，短期预计在3300点附近震荡整理。策略上，期指单边建议暂时观望，期权可尝试构建牛市价差。 国债期货 周四资金价格大幅回落，债市全面修复，利率债率先企稳，基金转为买入主力。中长期国债活跃券收益率下行3bp-6bp，30Y收益率下行至2.3%下方，国债期货全线收涨，TL涨超0.9%。昨日央行盘前落地互换便利货币政策工具，稳定权益市场，首期规模5000亿元。多家银行宣布存量房贷利率统一批量调整为LPR-30基点，预计本月LPR将跟随政策利率再次下调20基点。民营经济促进法意见稿发布，立法成立后，优质民企将受益。财政部今年已发行7520亿元超长期特别国债，支持国家重大战略实施和重点领域安全能力建设，支持大规模设备更新和消费品以旧换新。后续增量财政政策蓄势待发，市场预计年内追加赤字、增发国债、提前下达专项债额度等操作均有可能，增量规模预计在2万亿元水平。美国9月CPI和失业人数略高于市场预期，11月降息25个点的预期增加。美联储对国内降息进程有扰动，不改变国内利率长期下行的趋势。10年期国债收益率或在2.15%附近震荡，短期在债基赎回压力下有上行的可能，突破2.3%后农商行、保险配置的可能性增加，期债建议波段操作。若财政政策大超预期，债市将重新定价。 美元/在岸人民币 周四晚间在岸人民币兑美元收报7.0790，较前一交易日升值10个基点。当日人民币兑美元中间价报7.0742，调贬174个基点。最新数据显示，美国9月CPI同比上涨2.4%，较前值2.5%有所放缓，为2021年2月以来最低水平，但超出预期值2.3%；核心CPI同比上涨3.3%，为6月以来新高，预期为持平于3.2%。高于预期的通胀数据提升市场降息预期。据CME工具显示，美联储到11月降息25个基点的概率为96.2%，降息50个基点的概率为3.8%，增强了人们对美国经济增长的希望，软着陆即通胀放缓而经济不陷入衰退的可能性较大。国内方面，宏观政策频频加码，存量房贷新政正式落地，一行一局一会发布一系列重磅政策，主要涉及货币政策，地产，股市等领域，释放强烈稳增长的政策意图。而支持“两新”工作的3000亿元超长期特别国债资金已全面下达，消费品以旧换新领域1500亿元国债资金已于8月初开始全部下达到地方，消费动能有望在更大范围内被激活。综上，美联储数据强劲的同时，我国扩内需政策也不断加码加力，此消彼长下，人民币币值料宽幅震荡为主。 美元指数 截至周五，美元指数跌0.05%报102.85，非美货币多数上涨，欧元兑美元跌0.02%报1.0937，英镑兑美元跌0.05%报1.3060，澳元兑美元涨0.37%报0.6741，美元兑日元跌0.5%报148.57。 昨日美国经济数据显示，9月份消费者价格指数（CPI）略超预期上涨了0.2%。然而，在过去的12个月内，CPI略超预期上涨了2.4%，但这是自2021年2月以来最小的同比增幅。此外，上周首次申请失业救济人数激增至14个月高点，远高预期达到25.8万人。部分原因被指是飓风海伦造成的数据失真。此外，纽约联储主席威廉姆斯发表鸽派言论，称利率将“随着时间推移”回归正常。相较之下，亚特兰大联储主席博斯蒂克则发表鹰派言论，称他“开放考虑在11月的FOMC会议上跳过降息”。 欧元区方面，市场预计欧洲央行在10月17日会议上降息25个基点的概率为96%，这对欧元施压。不过，昨日的经济数据显示，德国8月零售销售录得5个月来的最大增幅，这在一定程度上限制了欧元的跌幅。此外，德国10年期国债收益率周四上涨至5周高点，增强了欧元的利率差优势。日元昨日因日本9月生产者价格指数（PPI）高于预期，构成对日本央行政策的鹰派因素，从1个3/4月的低点反弹并走高。此外，日本央行副行长氷野良三的鹰派言论也推动日元上涨，他表示如果经济表现符合预期，日本央行将继续加息。 展望未来，美国通胀数据平稳但整体来看正以缓慢速度下降，而就业市场保持强劲但有恶化风险则为美联储提供了在未来几个月内进一步降息的空间，并可能是以渐进的方式进行。美元指数短期看或在降息预期下承压震荡。 集运指数(欧线) 周四集运指数（欧线）期货价格迅速上涨，主力合约收涨16%，远月合约涨15-16%，近期赫伯罗特和达飞宣涨11月运价，叠加交易情绪回暖，共同带动期价回升。最新SCFIS欧线结算运价指数为2662.75点，较上周下降502.09点，环比下降15.9%，基差始终偏大，EC2410存在收敛逻辑。主流船公司现舱报价短期内维稳，下降趋势改善。中东局势愈加混乱，巴以战火持续爆发，红海复航时点仍在不断延后。但从基本面来看，四季度作为航运传统淡季，需求预期水平较低，叠加目前运力依旧偏高，因此运价难以大幅上涨，并且最新数据显示，欧盟经济复苏道路始终坎坷，活跃度仍旧处于阶段性低位，在需求端打击航运业景气度。综上，地缘政治风险再度上升，包括中东局势混乱和美东港口罢工，仍对运价有一定支撑，然而欧洲经济衰退不改、现货端表现不及预期、四季度航运景气或较低，不利于运价上行。而近月合约EC2410因基差收敛逻辑小幅上行。目前交易难度大幅提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。 中证商品期货指数 周四中证商品期货价格指数跌0.58%报1411.74，呈宽幅震荡态势；最新CRB现货指数跌0.61%，在530至540区间震荡。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品多数上涨，原油涨4.19%，PTA涨1.31%，橡胶跌3.14%。黑色系黑色系全线上涨，铁矿石涨1.67%。农产品多数下跌，豆粕跌0.7%。基本金属全线收涨，沪镍涨1.13%，沪铝涨1%。贵金属全线收涨，沪金涨0.84%，沪银涨2.26%。 海外方面，美国9月CPI、核心CPI同比涨幅均高于预期，但较前值有所回落，通胀下降进程停滞，交易员减少对美联储11月降息的押注。对此，纽联储主席威廉姆斯表示，尽管存在小波折，美国通胀下行的整体趋势仍相当稳固。预计经济将允许美联储进一步降息。国内方面，国庆期间多地出台楼市扶持政策并推出住房补贴，一线城市楼市成交再度火爆，随着一系列楼市稳定措施发挥作用，后续房地产销售预计回升。同时，国庆期间，国内旅游经济持续火热，多地接待游客数超去年同期。在股市上涨带来的财富效应下，四季度居民消费预计回升，并推动企业投资，带动经济基本面好转，进而刺激大宗商品需求。具体来看，受伊以冲突和美国飓风影响，原油止跌回升，多数能化品跟随油价上涨；金属方面，有色、黑色在弱势基本面的影响下有所回调，贵金属整体跟随美元指数震荡；农产品方面，国内供应仍偏宽松，后续走势暂不明朗。目前，商品指数短暂回落，但基本面复苏预期仍存，商品指数预计将在调整后重回上涨态势。重点关注周六财政部新闻发布会。 ※农产品 豆一 隔夜豆一上涨0.08%，东北产区新季大豆正在陆续收获,蛋白35%-38%之间的大豆偏多，目前根据大豆品质不同毛粮收购价格区间为1.7-2.1元/斤，低蛋白大豆价格较节前下滑0.1元/斤，且近日价格持续走低。受东北新豆价格影响，南方新豆价格也表现不佳。总的来说,随着新季大豆上市量的增加，国产大豆供应宽松,大豆现货价格有所下滑,贸易商多持观望态度，市场采购活动谨慎，预计豆一仍偏弱运行。 豆二 隔夜豆二下跌0.63%，天气预报预计下周巴西北部将出现有利于作物生长的降雨，美豆冲高回落。当前外围国际市场仍聚焦于南美大豆产区天气以及美豆新作的出口销售预期。根据相关数据显示，干燥的天气导致种植开局迟缓。截至10月3日，巴西2024/25年度大豆播种工作完成4.5%，高于一周前的2%，但是仍低于去年同期的10%。若后期巴西天气好转，加上美豆集中性供应压力，有可能考验前期低点支撑。 豆粕 周四美豆下跌0.71%，美豆粕下跌1.59%，豆粕下跌0.7%，节日期间全国豆粕价格涨跌互现。截至10月7日，东北市场报价3200-3320元/吨，较节前报价下调10-20元/吨；华北市场10月6日贸易商报价在3170-3180元/吨；华东市场主流价格在3090-3110元/吨左右，较节前基本持平；市场普遍反映节前备货充足，节内购消较为清淡，观望情绪为主，9月大豆进口量进口量仍处高位，豆粕去库缓慢，预计偏弱运行，建议前期空单可继续持有。 豆油 周四美豆下跌0.71%，美豆油上涨1.39%，豆油上涨0.83%，由于中东局势紧张，原油大幅上涨，提振油脂市场，美豆油和马来西亚棕榈油均有所上涨。从供应面来看，通常国内豆油会于每年的4-8月份阶段性累库，今年目前仍处于累库阶段，在进口大豆仍处于较高水平下，豆油库存处于高位，去库较为艰难，后续国内豆油供给充足，库存压力凸显，价格回落风险较大，建议观望为主。 棕榈油 周四马棕上涨0.85%，棕榈油上涨1.31%，由于中东局势紧张，原油大幅上涨，提振油脂市场，美豆油和马来西亚棕榈油均有所上涨。近期棕榈油进口成本价格跟随产地报价大幅上涨，产地报价处于高位，导致棕榈油进口有所下降，成交量有限，豆棕价差倒挂下价格有回落风险，后期进口和港口库存或有所回升，但产地临近减产季，产量下降对马棕价格有所支撑。预计棕榈油高位震荡为主，建议观望。 菜油 洲际交易所（ICE）油菜籽期