晨会纪要观点

瑞达期货晨会纪要观点20240621 2024-06-21 【免责申明】 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ※财经概述 财经事件 1、中国6月LPR出炉，1年期LPR为3.45%，5年期以上LPR为3.95%，均与5月持平。自今年2月以来，LPR已连续4个月维持不变。 2、中国和马来西亚发布《关于深化提升全面战略伙伴关系、共建中马命运共同体的联合声明》，中方同意延长对马来西亚公民免签政策至2025年底，作为互惠安排，马方将延长对中国公民免签证政策至2026年底。 3、美国财政部半年度货币报告显示，在截至2023年12月的四个季度中，没有任何主要美国贸易伙伴操纵货币以获取不公平贸易优势；在截至2023年12月的四个季度中，没有主要贸易伙伴符合加强分析的标准。将日本增加到外汇“监视清单”，日本的双边贸易和经常帐都处于盈余状态。 4、瑞士央行宣布，将基准利率下调25个基点，至1.25%，符合市场预期。瑞士央行同时宣布下调通胀预期，预计到2026年，瑞士CPI增长将被控制在0-2%的目标范围内。 ※股指国债 股指期货 A股主要指数昨日集体收跌。三大股指均低开后震荡下行，深证成指、创业板指跌幅较大。截至收盘，沪指跌0.42%，深证成指跌1.63%，创业板指跌1.44%。沪深两市成交量略有回升。国内方面，6月份LPR报价连续四个月维持不变，受降息落空影响，市场情绪明显降温，目前，银行净息差处于低位，后续若存款利率下调，有望为LPR打开下调空间。海外方面，瑞士央行宣布降息25个基点，随着欧洲开启降息，后续美联储维持高利率将面临一定压力，美债也有资本 流出的风险，进而增加美联储降息的可能，也将为下半年国内降准降息打开空间。接下来重点关注即将召开的三中全会对发展新质生产力的相关措施，以及对地方财政和楼市等重点风险领域的改革措施。策略上，建议暂时观望。 国债期货 周四在岸人民币对美元报价7.2605，创阶段新低，央行在香港增发离岸央票，稳汇率信号强。在商业银行净息差收窄及汇率压力双重约束之下，6月LPR保持不变，符合市场预期。现券震荡偏弱，5Y-10Y收益率上行1bp，30Y收益率继续下行0.55bp至2.467%。TL、T主力合约分别上涨0.39%、0.07%，均创历史新高。税期叠加跨季，资金边际偏紧，DR001、DR007分别上行至1.89%、1.90%。惠誉上调2024年中国GDP增速至4.8%，但略低于中国“5%左右”的目标。住房城乡建设部召开收购已建成存量商品房用作保障性住房工作视频会议，要求各地推动县级以上城市有力有序有效开展收购已建成存量商品房用作保障性住房工作。上海二手 房有企稳迹象，关注房地产成交数据。5月新成立债券型基金发行规模下滑至847亿元，同比增长131%，环比下滑28%，主要为中长期纯债基金和被动指数基 金。综合融资成本有待进一步下降，贷款利率或等存款利率调降之后再下降，或者待四季度美联储降息之后再跟随，降准概率较低。央行以短期利率为主要政策利率，或以调控短端来引导长端。在基本面偏弱和宽松预期下，利率长期下行趋势难改，短期债市偏强，调整可逢低买入。 美元/在岸人民币 周四晚间在岸人民币兑美元收报7.2604，较前一交易日贬值35个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1192，调贬33个基点。最新数据显示，5月零售销售增长0.1%，弱于市场预期，经济学家预计为增长0.3%，加大了市场对美联储将在9月份首次降息的押注。此外，美国5月份消费者物价指数环比持平，低于预期的增长0.1%。美国通胀压力显示出缓解迹象，这为美联储的政策制定者提供了积极的信号，也提升了降息预期。据CME工具显示，美联储9月降息25个基点的概率为67%，此前为61%。国内方面，我国经济延续回升向好，高技术产业支撑整体制造业上行，而气温回升降低相应供暖需求；扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资同比延续较好增长趋势。而消费中仍以服务消费为主导，基本生活类和部分升级类商品销售增长较快。市场延续改善趋势，扩内需政策持续显效，五一假 期效应带动社消同比持续回升。总的来看，PCE数据提振降息押注，并且我国消费持续恢复，人民币币值或始终保持在一个相对稳定的水平。需要注意的是，近期美联储官员的鹰派讲话给予了9月份降息预期一定压力。 美元指数 截至周五，美元指数涨0.4%报105.66，非美货币普遍下跌，欧元兑美元跌0.38%报1.0702，英镑兑美元跌0.48%报1.2659，澳元兑美元跌0.25%报0.6656，美元兑日元涨0.52%报158.92。美国上周初请失业金人数和续请失业救济金人数的上升显示出劳动力市场的压力和经济活动减弱的信号，四周均值的上升表明劳动力市场的压力增加，反映劳动市场可能有放缓迹象，对消费支出和整体经济活动构成负面影响。美国第一季度经常帐赤字的扩大反映了贸易逆差的增加，对美元汇 率和外汇储备构成压力，或导致美元贬值，增加进口商品的价格，从而加剧通胀压力。美联储古尔斯比的最新言论表明可能会考虑降息，进一步对美元汇率形成压力。同时，耶伦财长的言论和拜登的预算提案显示了政府对控制赤字的承诺。 欧元区6月消费者信心指数的低迷和德国生产者价格指数（PPI）的同比下降可能预示通胀压力有所缓解；加上欧洲央行经济公报显示对未来通胀和经济增长 的预期显示出对通胀控制和经济复苏的信心，对欧元形成支撑。 集运指数(欧线) 周四集运指数（欧线）期货集体上行，主力合约EC2408收涨6.24%，远月合约涨5-8%。最新SCFIS欧线结算运价指数为4688.53点，较上周继续上升458.7 点，环比上涨10.8%，涨幅小幅缩窄。巴以停火进程再度反复，以色列官员称哈马斯对停火提议的修改意味着拒绝提案，使得巴以停火在短期内变得难以达成，但从长期来看，巴以停火的可能性相对较高，从而导致远近月合约分化。由于传统淡季（2、3、4月份）过去，使得现货端集装箱运输欧洲市场需求有所改善，并且马士基对今年业绩的乐观展望也提振航运业，期价短期内料有所支撑。目前来看，欧洲整体经济仍在磨底，多数经济指标仍没有显示出好转趋势。同时今明 两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，需关注船厂交付速度以及欧美补库节奏，集运景气度需继续观察。综上，地缘局势反反复复，停火协议仍待观望，叠加运力偏紧、船司涨价使得期价高位波动，但基本面形势未发生改变，以及基差过大加剧期价波动，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。 中证商品期货指数 周四中证商品期货价格指数涨0.51%报1465.18，呈小幅走高态势；最新CRB现货指数涨0.47%，维持在540至550区间震荡。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品普遍上涨，纯碱涨3.39%，原油涨0.66%。黑色系全线上涨，铁矿石涨0.55%。农产品涨跌不一，白糖涨0.92%，豆粕跌0.45%。基本金属多数收涨，沪铜涨0.92%。贵金属全线上涨，沪金涨1.25%，沪银涨3.01%。 美国5月零售销售环比增长低于预期及前值，表明美国消费者的支出行为更加谨慎，消费降温对通胀有着一定的抑制作用；目前，互换合约显示市场预计美联储9月降息的可能超过60%。国内方面，国家统计局发布数据显示，5月份工业生产保持较快增长，服务业、消费、进出口均较上月有明显回升，固定资产投资受房地产拖累有所下滑；就业形势整体稳定；经济整体延续回升向好态势。具体来看，地缘政治局势依旧紧张，欧佩克+继续延长集体减产至2025年，油价呈现宽幅震荡，其余能化品同样呈现区间震荡态势；金属方面，美联储降息不断调整，有色金属、贵金属波动较大；农产品方面，供应压力增大，价格整体承压。目 前，美联储降息时点不断改变，商品价格短线波动加剧，还需关注国内下半年政策端预期的兑现情况。 ※农产品 豆一 隔夜豆一上涨0.24%，现阶段，国内大豆依旧是供过于需格局，下游市场并不缺豆，各地批发商比价采购，多以观望为主，下游市场走货不畅，成交量较少。同时中储粮油脂公司买新抛陈持续进行国产大豆轮库，由于采购价格低于市场预期，此前多次竞价采购均无成交。市场抛压大，但基层优质豆源较为短缺， 价格走高，对豆价有一定支撑。预计价格震荡偏弱运行。 豆二 隔夜豆二上涨-0.67%，USDA作物进展周报显示，截至6月16日，美国大豆播种完成93%，低于上年同期为97%，高于五年平均进度91%。大豆优良率为 70%，低于上一周的72%，高于上年同期的54%。NOPA压榨报告显示，5月份美国大豆压榨步伐超出预期，创下历史同期最高水平。美豆短线继续承压，关注 1100美分/蒲支撑。同时需关注近期美豆主产区持续高温天气情况。 豆粕 周四美豆上涨-1.39%，美豆粕上涨-1.59%，隔夜豆粕上涨-0.45%，NOPA5月报告数据显示，美国会员单位5月共压榨大豆1.83625亿蒲式耳，环比增加8.4%，同比增加3.2%；同时大豆优良率降至70%，种植率93%低于市场预期。市场多空交织，等待月底美豆面积报告给予指引。现货方面，国内油厂压榨处于年内峰值，卖压较大，虽然养殖利润改善以及仔猪价格暴涨，带动了散户及养殖集团进行二次育肥，但整体存栏量处于探底回升阶段，饲料消费低于去年同期，预计基 差继续下调,建议逢高短空为主。 豆油 周四美豆上涨-1.39%，美豆油上涨-0.2%，全美油籽加工商协会(NOPA)周一发布的月度报告显示，美国5月大豆压榨量自上个月触及的七个月低点反弹，且超过大多数贸易商预期，因加工商5月大豆压榨量创下该月纪录新高。因基金抛售美国大豆期货，国内油脂库存继续增加的预期令DCE豆油承压，同时棕油、菜籽近期集中到港，对国内行情形成拖累。 棕榈油 周四马棕上涨0.46%，棕榈油上涨0.1%，马来西亚棕榈油委员会MPOC表示，随着马来西亚产量增长预计在2024年下半年放缓，而出口正在增加，棕榈油价格有望在6月进一步上涨。不过，CBOT大豆遭到基金抛售的拖累，BMD棕油短期承压。ITS以及AmSpec数据显示，上半月马来西亚棕榈油出口环比减少20%左右，不过，需要关注SGS以及马来西亚棕榈油产量数据，这两家机构上旬的数据利好。国内棕油到港量增加，库存压力增大，短线油脂承压。 菜油 洲际交易所（ICE）油菜籽期货周四收跌，受累于技术性卖盘。隔夜菜油2409合约收涨-0.12%。当前加拿大油菜籽播种基本结束，前期降雨较多，土壤墒情 较好，有六成的油菜已经萌芽。且短期内加拿大菜籽主产省的降水处于正常水平范围，作物天气继续保持良好，提升产量前景，给加籽市场带来压力。其它油籽方面，新季美豆种植基本结束，种植初期天气状况良好，优良率较高，短期继续施压美豆价格。且马棕出口继续下滑，给棕榈油市场带来压力。不过，国际油价走势偏强，且美豆后期步入天气市，对油脂市场有所提振。国内方面，进口大豆和菜籽集中到港，油厂开机率保持高位，供应相对充裕。而油脂消费处于淡季，国内三大食用油库存总量保持增势，市场阶段性表现出供过于求的局面，现货价格连续下滑，菜油基本面相对偏弱。盘面来看，前期连续下跌后近日跌势略有放 缓，期价窄幅震荡，短期仍以逢高抛空思路对待。 菜粕 芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周四创两个月新低，因降雨预报缓解高温担忧。隔夜菜粕2409合约收涨-0.46%。巴西大豆总产量维持高位且集中出口季供应压力仍存，且美豆种植生长初期优良率较好，丰产预期良好。不过，美豆后期逐步进入天气市，关注美豆种植区后期天气状况。国内市场而言，进口菜籽 持续到港，叠加国产菜籽处于集中上市阶段，国内油菜籽供应总体充足局面不变，菜粕