瑞达期货晨会纪要观点20240319

瑞达期货晨会纪要观点20240319 2024-03-19 ※财经概述 财经事件 1、中国1-2月份经济运行起步平稳，为全年发展奠定了较好基础。从生产看，工业生产有所加快。1-2月份，全国规模以上工业增加值同比增长7%，比上年12月 份加快0.2个百分点。从需求看，市场销售继续恢复。1-2月份，社会消费品零售总额81307亿元，同比增长5.5%。投资增速回升，1-2月份，全国固定资产投资同比增长4.2%，比上年全年加快1.2个百分点。 2、外交部长王毅同新西兰副总理兼外长彼得斯举行会谈。王毅说，中方愿同新方一道，发挥经济互补性强的优势，落实好中新自由贸易协定升级版，尽早开展服务贸易负面清单谈判，打造基础设施、绿色转型、数字经济、科技创新、应对气候变化等新的增长引擎。 3、欧元区2月调和CPI终值同比升2.6%，预期升2.6%，初值升2.6%，1月终值2.8%；环比升0.6%，预期升0.6%，初值升0.6%，1月终值降0.4%。核心调和CPI终值同比升3.3%，预期升3.3%，初值升3.3%，1月终值升3.6%；环比升0.6%，初值升0.6%，1月终值降0.6%。 4、日本央行料将于3月19日宣布结束收益率曲线控制（YCC）和ETF购买。 ※股指国债 股指期货 A股主要指数昨日收涨。指数单边上行，量能明显放大，沪指涨近1%剑指3100点。四期指小盘表现相对较强。北向资金净流入。基本面上，政策平稳落地、与市 场预期一致，财政政策力度中性、房地产延续弱势、经济持续修复但结构性改善仍需时间。目前市场对经济基本面预期边际改善，市场的结构性机会不断显现，短期市场聚焦的重点可能转向经济基本面改善情况。政策面上，本次转融券由T+0到T+1的机制优化调整，预计未来一个月内转融券的余量将持续减少，指数短线维持震荡偏强局势。策略上，把握跨品种间价差套利机会，期权上关注牛市看涨期权价差。 国债期货 周一期债主力合约小幅走强，小幅上行0.07%；TL主力合约明显回升，收涨约0.37%。现券市场上，收益率整体大幅下行，3-5年期品种强势明显，下行幅度在3- 4bp左右。今日公布1-2月份经济数据，整体经济运行状况继续改善，制造业投资明显回暖，但房地产市场目前继续筑底。经济数据未超预期，地产低迷和资金面宽松等支撑债市做多情绪。短期来看，关注市场情绪的变化以及股市的走势，基本面和资产荒逻辑未改仍对债市形成支撑，若无明显利空，债市继续大幅调整的可能性较小，静待调整介入的时机。海外及汇率方面，关注美联储在本周召开的政策会议。 周一央行在公开市场央行公开市场实现零回笼零投放，税期走款开始，但资金面平稳向宽，资金利率小幅下行，DR001和DR007继续围绕1.74%、1.89%附近窄幅运行。从技术面上看，当前10年期国债收益率大幅下行约1.75bp至2.325%附近，预计将维持低位运行。操作上，短期期债主力合约或以震荡为主，保持观望或部分止盈，需警惕波动性。在利率下行趋势下，调整即是机会，关注10Y在2.40%及30Y在2.55%位置附近逢高逐步介入的机会。 美元/在岸人民币 周一晚间在岸人民币兑美元收报7.1981，较前一交易日贬值27个基点。当日人民币兑美元中间价报7.0943，调升32个基点。上周数据显示美国2月份消费者价格 涨幅超出预期，生产者价格也显示出一定的通胀粘性。高于预期的通胀持续给美联储维持高利率的压力，市场对6月降息的押注有所减少，目前认为6月降息的可能性为55%，此前则高于70%。下一次美联储政策会议将于3月20日召开。国内方面，《政府工作报告》对2024年主要经济社会发展预期目标设定较为稳健，GDP增长5%左右，整体基调较积极，提振信心的同时也符合我国经济发展的中长期要求。财政政策方面，最突出的一点便是发行使用超长期特别国债，既可以拉动当前的投资和消费，又能打下长期高质量发展的基础。货币政策方面，随着房地产景气水平依旧偏弱，且美联储将在下半年开启降息通道，不排除我国年内利率再度调降，仍有一定空间。总的来看，随着美联储加息逐步转入降息过程，叠加我国经济基本面稳中向好趋势不改，人民币将回归一个相对稳定的水平，但就目前数据显示，距离美联储真正转向尚需时间，短期人民币或在美国经济韧性凸显的背景下有所承压。 美元指数 截至周二美元指数涨0.13%报103.5873，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.14%报1.0872，英镑兑美元跌0.02%报1.2733，澳元兑美元跌0.01%报0.6559，美元兑 日元涨0.07%报149.1555。昨日公布的欧元区1月季调后贸易帐顺差281亿欧元，前值顺差130亿欧元；未季调贸易帐顺差114亿欧元，前值顺差168亿欧元，欧元区贸易边际持续走强或暗示欧元需求正逐渐回暖。欧元区2月调和CPI终值同比升2.6%，预期升2.6%，核心调和CPI终值同比升3.3%，预期升3.3%，整体CPI数据并无显著波动，后继欧洲央行或持续释放鹰派信号以确保通胀回落。往后看，短期内市场将关注日本央行以及美联储3月会议决议，日本央行或于今日退出负利率政策并结束YCC政策并回归量化宽松，日元短期内或有所走强，然而美国与多数非美国家利差尚存，美元指数在利率预期支撑下或得到一定支撑。 集运指数(欧线) 周一集运指数（欧线）期货合约价格集体上行，主力合约EC2404收张4.19%。最新SCFIS欧线结算运价指数为2437.19点，较上周下降96.49点，环比降幅缩窄至 3.8%，但总体仍不利于期价上涨。上周也门胡塞武装用超高音速导弹袭击了九艘红海运行的商船，局部地区风险大幅增加，红海局势持续升温，巴以冲突和谈的预期也大幅走弱。从中长期基本面看，航运业供应压力未减，且大部分为大船投放在欧线运力较多，而欧洲经济表现缺乏韧性，高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏，集运景气度仍不乐观。从汇率来看，美联储经济韧性较强，使得降息预期再度延后，美元汇率迅速下降的可能性不大，对集装箱运价有一定支撑。目前来看，欧线运价短期内仍受红海因素支撑，持续时间有待进一步观测，而集运市场淡季的到来，叠加欧洲市场需求的疲弱，或导致集运指数（欧线）期货价格震荡下行，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。 中证商品期货指数 周一中证商品期货价格指数涨0.26%报1403.62，呈先抑后扬走势；最新CRB现货指数上涨0.8%，近期有所回升，但仍处于相对低位。晚间国内商品期货夜盘收 盘，能源化工品多数上涨，橡胶涨2.01%，纯碱涨1.22%，原油涨0.97%。黑色系全线上涨，铁矿石涨1.91%，螺纹钢涨1.32%。农产品多数下跌，豆油跌0.41%。基本金属涨跌不一，沪铜涨0.53%，沪铝涨0.36%，沪锌跌0.33%，沪镍跌0.53%。 美国2月份PPI、CPI涨幅均超预期，通胀持续顽固，打压市场对美联储降息预期，美元指数反弹，本周四的议息会议，市场预计美联储将第五次维持利率不变；目前投资者正在为7月份的降息充分定价，同时对6月份降息的预期有所降低。国内1-2月份全国规模以上工业增加值同比增长7%、社会消费品零售总额同比增长5.5%，全国固定资产投资同比增长4.2%，生产、消费、投资均有不同程度回升，经济运行起步平稳。具体来看，地缘政治局势紧张叠加欧佩克+减产预期助推油价高位震荡；降息预期回落，带动美元指数回升，贵金属价格有所承压；农产品方面，在旺季预期的推动下，部分商品价格有所回升，但涨幅有限。在经济基本面整体持续恢复的背景下，商品价格或有望走高。后续需进一步关注美联储货币政策转向节点以及国内宏观政策逆周期调节对整体需求的影响。 ※农产品 豆一 隔夜豆一下降了0.65%，东北产区九三油脂和粮食集团收购国产大豆，缓解了集中抛售期到来前的卖压，但次级粮源走货暂无出货渠道，预计三月底将形成一小 波抛售高峰，届时大豆价格还有进一步下跌空间。黄淮海产区粮源释放积极，新季蔬菜上市进程加快，豆制品消费需求减弱，且随着天气回温，积压的大豆已经出现变质现象，持粮大户出货意愿变强。供强需弱将使得大豆价格弱势运行。盘面来看，受豆类总体走强的影响，有所跟涨。 豆二 隔夜豆二下降了0.31%，美国农业部发布的3月供需报告显示，巴西大豆产量预估值从上月的1.56亿吨小幅下调至1.55亿吨，低于报告前分析师预估的1.5228亿 吨;阿根廷大豆产量预估值维持上月的5000万吨不变，较去年的2500万吨产量增长一倍。总体报告影响利空兑现，市场反应平淡。市场担心美国农民今年春天可能不会像预期的那样增加大豆种植面积，若真如此的话，在没有极端天气的干扰下，美国大豆产量预计处于2019/20年以来的中间水平，这将抑制CBOT大豆的跌幅。盘面来看，美豆企稳，加上短期进口受限，支撑豆类的价格。 豆粕 隔夜美豆上涨-0.86%，美豆粕上涨-0.75%，隔夜豆粕上涨了-0.43%，美国农业部发布的3月供需报告显示，巴西大豆产量预估值从上月的1.56亿吨小幅下调至 1.55亿吨，低于报告前分析师预估的1.5228亿吨;阿根廷大豆产量预估值维持上月的5000万吨不变，较去年的2500万吨产量增长一倍。总体报告影响利空兑现，市场反应平淡。市场担心美国农民今年春天可能不会像预期的那样增加大豆种植面积，若真如此的话，在没有极端天气的干扰下，美国大豆产量预计处于2019/20年以来的中间水平，这将抑制CBOT大豆的跌幅。国内豆粕方面，本周饲料企业物理库存预计保持中等水平，现货需求较前期转好，目前来看供应上并不紧缺，叠加下游养殖利润亏损，豆粕现货价格难有有力支撑。盘面来看，短期供应偏紧的预期继续支撑豆粕的价格，不过下游需求有限，限制反弹的高度。 豆油 隔夜豆油上涨了-0.41%，国内情况，豆油脱离自身基本面受棕榈油支撑有所上涨。随产能逐步恢复产量增加，提货逐步转向正常，库存虽有减少，但减幅有限受 季节性淡季影响，需求未有明显支撑，向上动力逐渐转弱。棕榈油方面，MPOB报告显示2月马来西亚棕榈油库存降至七个月低点，产量下降10.18%。不过市场已 基本消化了库存和产量下降的影响，报告利多有限。总体来看，棕榈油强势拉涨，继续对油脂形成支撑。 棕榈油 马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，3月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加38.8%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加40.66%，出油率（OER）环比 下降0.25%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚3月1-15日棕榈油出口量为580330吨，较2月1-15日出口的561641吨增加3.3%。从高频数据来看，3月马棕产量稍有恢复，不过关注斋月对产量的影响，另外，出口有所好转，一般斋月对棕榈油的需求有所抬升，预计支撑棕榈油的价格。国内来看，近月棕榈油买船及到港少量，外商报价高涨进口利润窗口难以打开。库存持续下降，供需紧张的情况暂时无法改善。盘面来看，棕榈油冲高回落，上方有一定的压力，谨防技术性回调的可能。 菜油 洲际交易所（ICE）油菜籽期货周一上涨，受助于技术性买盘和欧洲油菜籽价格上涨提振。隔夜菜油2405合约收涨0.17%。加拿大旧作菜籽市场整体表现为国内压 榨增加，而出口回落。新季加籽种植面积的缩减，对加籽市场价格有所支撑。其它油籽方面，市场对巴西大豆产量仍抱有下调的预期。不过，巴西收割上市，阶段性供应压力增加，且挤占美豆出口需求。马棕库存持续收紧继续支撑棕榈油市场。不过，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，3月1-15日马来西亚棕榈油产量环比增加38.8%。产量的增加，限制其价格涨幅。国内方面，3、4月菜籽进口到港预估提升，供应压力仍存，且节后油厂开机率明显回升，菜油供应压力增加，而需求仍处于传统淡季，菜油自身基本面支撑偏弱。不过，由于棕榈油进口成本持续上升，叠加国内库存连续下滑，棕榈油期价表现强劲。近期菜油期价反弹基本受棕榈油偏强提振。盘面来看，隔夜菜油期价震荡收涨，不过豆棕相对偏弱，或牵制菜油走势。 菜粕 芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周一下跌