晨会纪要观点

瑞达期货晨会纪要观点20240620 2024-06-20 【免责申明】 本报告中的信息均来源于公开可获得资料，瑞达期货股份有限公司力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。本报告不构成个人投资建议，客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。本报告版权仅为我公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制和发布。如引用、刊发，需注明出处为瑞达期货股份有限公司研究院，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 ※财经概述 财经事件 1、央行行长潘功胜在2024陆家嘴论坛上系统阐述了中国当前货币政策立场及未来货币政策框架的演进。潘功胜表示，将继续坚持支持性的货币政策立场，加强逆周期和跨周期调节，支持巩固和增强经济回升向好态势，为经济社会发展营造良好的货币金融环境。 2、证监会主席吴清在2024陆家嘴论坛上围绕“以金融高质量发展推动世界经济增长”发表主题演讲。吴清宣布，证监会将推出“科创板八条”。这标志着科创板改革再出发。此次改革将进一步突出科创板“硬科技”特色，健全发行承销、并购重组、股权激励、交易等制度机制，更好服务科技创新和新质生产力发展。 3、加拿大央行表示，尽管委员们认识到通胀进展可能停滞的风险，但他们一致认为指标显示已经取得足够进展，值得降息；委员们考虑等到7月份再降息，核心CPI连续4个月走低，这为6月降息提供了理由。 4、欧盟委员会针对法国、意大利、比利时、波兰、匈牙利、斯洛伐克、马耳他7国启动过度赤字程序，因这些国家新增债务过多，赤字过高。 ※股指国债 股指期货 A股主要指数昨日集体收跌。上证指数跌幅较小，深证成指、创业板指小幅高开后震荡下行。截至收盘，沪指跌0.4%，深证成指跌1.07%，创业板指跌1.26%。沪深两市成交量持续回落。海外层面，美联储年内两度降息落空，美元走强导致人民币承压，海外流动性局面短时间难以大幅改善，外资流出压力较大。国内层面，5月经济与金融数据发布，核心CPI同比环比均走弱，低通胀显示内需修复压力仍然较大；金融数据显示政府债加快进度对社融形成支撑，但信贷结构没有明显改善，居民与企业内生性信贷需求弱，地产对中长贷拖累明显，M1-M2继续负面扩展，信用活化效能弱。策略上，目前基本面悲观预期仍然较 多，指数对宏观数据敏感度降低，资金集中在博取结构性机会，多看少做为主，股指期权以做空波动率为主。 国债期货 周三现券期货均走强，5Y、7Y国债期货收益率创阶段新低，10Y、30Y收益率分别下行至2.27%、2.48%。TL跌0.01%，T上涨0.1%，盘中均创新高。跨季资金分层，银行净融出缩量，非银净融出增加。为对冲税期及政府债发行加速影响，央行公开市场逆回购加量。银行间市场资金相对均衡，资金利率上行。央行行长在陆家嘴论坛上表示，支持性货币政策立场不变，明确以短期操作利率为主要政策利率，或是7天逆回购利率。7天逆回购一致是利率走廊的中枢，和MLF利率时间周期不同，并不冲突。随着金融总量目标淡化，价格型调控将在货币政策实施中发挥更重要作用，将适当收窄利率走廊的宽度。市场预期央行或以调控短端来引导长端，引发短端利率下行的预期，中短债走强。央行主管媒体表示，LPR报价并不必然需要挂钩或参考MLF利率，关注今日5年期LPR是否调整。在基本面偏弱和货币政策宽松预期下，债市偏强，利率长期下行趋势难改。央行首次就长债风险问题敲打非银机构，市场对于央行监管仍有担忧，后续时间利率结构可能有变化，市场情绪较为谨慎。 美元/在岸人民币 周三晚间在岸人民币兑美元收报7.2569，较前一交易日贬值26个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1159，调贬11个基点。最新数据显示，5月零售销售增长0.1%，弱于市场预期，经济学家预计为增长0.3%，加大了市场对美联储将在9月份首次降息的押注。此外，美国5月份消费者物价指数环比持平，低于预期的增长0.1%。美国通胀压力显示出缓解迹象，这为美联储的政策制定者提供了积极的信号，也提升了降息预期。据CME工具显示，美联储9月降息25个基点的概率为67%，此前为61%。国内方面，我国经济延续回升向好，高技术产业支撑整体制造业上行，而气温回升降低相应供暖需求；扣除房地产开发投资后，全国固定资产投资同比延续较好增长趋势。而消费中仍以服务消费为主导，基本生活类和部分升级类商品销售增长较快。市场延续改善趋势，扩内需政策持续显效，五一假期效应带动社消同比持续回升。总的来看，PCE数据提振降息押注，并且我国消费持续恢复，人民币币值或始终保持在一个相对稳定的水平。需要注意的是，近期美联储官员的鹰派讲话给予了9月份降息预期一定压力。 美元指数 截至周四美元指数跌0.01%报105.25，非美货币表现分化，欧元兑美元涨0.03%报1.0743，英镑兑美元涨0.08%报1.2721，澳元兑美元涨0.24%报0.6672，美元兑日元涨0.14%报158.09。加拿大央行的决定降息反映了其对通胀进展的信心。尽管存在通胀可能停滞的风险，但核心CPI连续四个月的下降为降息提供了合理的依据。这一举措可能预示着未来货币政策的宽松，尤其是如果未来数据继续支持通胀放缓的趋势。这种政策立场的变化可能会对加拿大的债券收益率产生影响，因为市场可能会预期进一步的利率下调。美国国会预算办公室报告显示，2024财年的联邦政府预算赤字预计将达到1.9万亿美元。这一预测的上调可能会对美国的长期债务水平产生影响，增加未来财政紧缩的可能性，导致长期利率上升，并对经济增长产生抑制作用。欧元区4月未季调经常帐盈余减少，但季调后经常帐 盈余增加，显示出一定的经济不确定性。经常帐盈余减少可能反映出出口疲软或进口增加，若这种趋势持续，可能会对欧元汇率产生压力。英国5月CPI和零售物价指数显示同比增长率和环比增长均略低于预期。这可能表明通胀压力有所缓解，但服务业通胀的持续高企可能限制了英国央行降息的空间。往后看，加拿大央行在通胀压力缓解的情况下选择降息，美国面临高财政赤字带来的挑战，欧元区经常帐盈余减少反映出贸易和资本流动的压力，短期内美元指数或震荡，投资者应保持观望。 集运指数(欧线) 周三集运指数（欧线）期货表现分化，主力合约EC2408收跌0.62%，远月合约跌6-10%。最新SCFIS欧线结算运价指数为4688.53点，较上周继续上升458.7点，环比上涨10.8%，涨幅小幅缩窄。巴以停火进程再度反复，以色列官员称哈马斯对停火提议的修改意味着拒绝提案，使得巴以停火在短期内变得难以达成，但从长期来看，巴以停火的可能性相对较高，从而导致远近月合约分化。由于传统淡季（2、3、4月份）过去，使得现货端集装箱运输欧洲市场需求有所改善， 并且马士基对今年业绩的乐观展望也提振航运业，期价短期内料有所支撑。目前来看，欧洲整体经济仍在磨底，多数经济指标仍没有显示出好转趋势。同时今明两年仍将有大量集装箱船新船下水供应压力增加，需关注船厂交付速度以及欧美补库节奏，集运景气度需继续观察。综上，地缘局势反反复复，停火协议仍待观望，叠加运力偏紧、船司涨价使得期价高位波动，但基本面形势未发生改变，以及基差过大加剧期价波动，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。 中证商品期货指数 周三中证商品期货价格指数涨0.58%报1457.69，呈低开高走态势；最新CRB现货指数涨0.47%，维持在540至550区间震荡。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品多数上涨，橡胶涨1.14%，原油涨0.42%。黑色系多数下跌，螺纹钢跌0.44%。农产品多数上涨，豆油涨0.63%，白糖涨0.75%，棕榈油涨0.83%。基本金属多数收涨，沪铜涨1.19%，沪镍涨1.07%。贵金属全线上涨，沪金涨0.2%，沪银涨1.44%。 美国5月零售销售环比增长低于预期及前值，表明美国消费者的支出行为更加谨慎，消费降温对通胀有着一定的抑制作用；此外，美联储理事库格勒表示，今年晚些时候降息可能是合适的；目前，互换合约显示市场预计美联储9月降息的可能超过60%。国内方面，国家统计局发布数据显示，5月份工业生产保持较快增长，服务业、消费、进出口均较上月有明显回升，固定资产投资受房地产拖累有所下滑；就业形势整体稳定；经济整体延续回升向好态势。具体来看，地缘政治局势依旧紧张，欧佩克+继续延长集体减产至2025年，油价呈现宽幅震荡，其余能化品同样呈现区间震荡态势；金属方面，美联储降息不断调整，有色金属、贵金属波动较大；农产品方面，供应压力增大，价格整体承压。目前，美联储降息时点不断改变，商品价格短线波动加剧，还需关注国内下半年政策端预期的兑现情况。 ※农产品 豆一 隔夜豆一上涨0.2%，现阶段，国内大豆依旧是供过于需格局，下游市场并不缺豆，各地批发商比价采购，多以观望为主，下游市场走货不畅，成交量较少。同时中储粮油脂公司买新抛陈持续进行国产大豆轮库，由于采购价格低于市场预期，此前多次竞价采购均无成交。市场抛压大，但基层优质豆源较为短缺，价格走高，对豆价有一定支撑。预计价格震荡偏弱运行。 豆二 隔夜豆二上涨0.38%，USDA作物进展周报显示，截至6月16日，美国大豆播种完成93%，低于上年同期为97%，高于五年平均进度91%。大豆优良率为70%，低于上一周的72%，高于上年同期的54%。NOPA压榨报告显示，5月份美国大豆压榨步伐超出预期，创下历史同期最高水平。美豆短线继续承压，关注1100美分/蒲支撑。同时需关注近期美豆主产区持续高温天气情况。 豆粕 隔夜豆粕上涨0.24%，NOPA5月报告数据显示，美国会员单位5月共压榨大豆1.83625亿蒲式耳，环比增加8.4%，同比增加3.2%；同时大豆优良率降至70%，种植率93%低于市场预期。市场多空交织，等待月底美豆面积报告给予指引。现货方面，国内油厂压榨处于年内峰值，卖压较大，虽然养殖利润改善以及仔猪价格暴涨，带动了散户及养殖集团进行二次育肥，但整体存栏量处于探底回升阶段，饲料消费低于去年同期，预计基差继续下调,建议逢高短空为主。 豆油 隔夜豆油上涨0.63%，全美油籽加工商协会(NOPA)周一发布的月度报告显示，美国5月大豆压榨量自上个月触及的七个月低点反弹，且超过大多数贸易商预期，因加工商5月大豆压榨量创下该月纪录新高。因基金抛售美国大豆期货，国内油脂库存继续增加的预期令DCE豆油承压，同时棕油、菜籽近期集中到港，对国内行情形成拖累。 棕榈油 周三马棕上涨0.23%，隔夜棕榈油上涨0.83%，马来西亚棕榈油委员会MPOC表示，随着马来西亚产量增长预计在2024年下半年放缓，而出口正在增加，棕榈油价格有望在6月进一步上涨。不过，CBOT大豆遭到基金抛售的拖累，BMD棕油短期承压。ITS以及AmSpec数据显示，上半月马来西亚棕榈油出口环比减少20%左右，不过，需要关注SGS以及马来西亚棕榈油产量数据，这两家机构上旬的数据利好。国内棕油到港量增加，库存压力增大，短线油脂承压。 菜油 洲际交易所（ICE）油菜籽期货周三小幅收高。隔夜菜油2409合约收涨0.50%。由于连续降雨，降水较较往年偏多，播种进度较往年延迟。当前油菜籽播种基本结束，土壤墒情较好，有六成的油菜已经萌芽。且短期内加拿大菜籽主产省的降水处于正常水平范围，作物天气继续保持良好，提升产量前景，给加籽市场 带来压力。其它油籽方面，新季美豆种植接近尾声，种植初期天气状况良好，优良率较高，短期继续施压美豆价格。本月初马来出口降幅较高，给棕榈油市场带来较大压力。不过，国际油价走势偏强，且美豆后期步入天气市，对油脂市场有所提振。国内方面，进口大豆和菜籽集中到港，油厂开机率保持高位，供应相对充裕。而油脂消费处于淡季，国内三大食用油库存总量保持增势，市场阶段性表现出供过于求的局面，现货价格连续下滑，菜油基本面相对偏弱。盘面来看，前期连续下跌后近日跌势略有放缓，隔夜菜油窄幅震荡收高，短期仍以逢高抛空思路对待。 菜粕 芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周三休市。隔