瑞达期货晨会纪要观点20240425

瑞达期货晨会纪要观点20240425 2024-04-25 ※财经概述 财经事件 1、国家领导人在重庆考察时强调，进一步全面深化改革开放，不断谱写中国式现代化重庆篇章。重庆制造业基础较好，科教人才资源丰富，要着力构建以先进 制造业为骨干的现代化产业体系。深入实施制造业重大技术改造升级和大规模设备更新工程，加快传统产业转型升级，积极培育具有国际先进水平和竞争力的战略性新兴产业。 2、财政部、应急管理部紧急预拨1.1亿元中央自然灾害救灾资金，支持江西、广东、广西防汛救灾。其中，预拨江西省4000万元、广东省5000万元、广西壮族自 治区2000万元。 3、加拿大央行：预计货币政策宽松将是“渐进的”；官员对通胀上行风险更为关注；对于何时会出现需要降息的条件存在分歧；部分委员认为，考虑到通胀下降，保持货币政策过于紧缩存在风险。 4、欧洲央行管委内格尔表示，6月降息后不一定是一系列降息，服务业通胀仍然高企，受持续强劲工资增长推动，不能预先承诺特定的利率路径。 ※股指国债 股指期货 A股主要指数昨日收涨。大盘全天震荡回升，尾盘涨势扩大。截至收盘，沪指涨0.76%，深证成指涨0.74%，创业板指涨0.7%。四期指小盘股指较强。沪深两市成交量小幅上行，北向资金净流入。投资者对海外流动性预期下修，中东地缘冲突，国内政策新增少共同导致资金风险偏好下降。从一季度的基金持仓来看，混合型加股票型基金规模增长环比基本持平，偏股型基金仓位下降，股市增量资金未见明显增加。从资金供给层面难利好A股，资金博弈局面短期或仍激烈，结构分化程度可能加剧。策略上，关注顺期限跨期套利，股指期权上关注空宽跨式组合。 国债期货 周三国债期货、现券市场均大幅走弱。国债期货全线下跌，长债端受重挫，30年、10年、5年、2年期主力合约分别跌1.17%、0.36%、0.17%、0.07%；现券市场收益率大幅上行，30年期、10年期国债收益率分别大幅上行4.94bp、4bp至2.4575%，2.26%。央行提示在经济回升的过程中要关注长期国债收益率的变化，在政策信号传导下债市止盈情绪升温。港股连续三日大涨，风险偏好有所抬升，A股跟随风险资产回弹。美联储降息预期推迟，人民币汇率持续承压，央行货币政策宽松受限。昨日央行逆回购完全对冲当日到期量，银行间资金宽松。DR001下行0.82bp至1.78%，DR007上行3.97bp至1.87%。五一假期临近，短期市场资金需求增加或抬升资金利率。央行防长端利率风险态度明晰，建议去杠杆、降久期。短期国债期货市场或出现阶段性调整，可博弈TL主力合约调整后的机会，重点关注4月制造业PMI和5月政府债供给节奏。 美元/在岸人民币 周三晚间在岸人民币兑美元收报7.2460，较前一交易日贬值12个基点。当日人民币兑美元中间价报7.1048，调升11个基点。美国3月零售销售增幅超预期，因在线零售商收入激增，这进一步证明经济在第一季度结束时稳健增长。加上本月稍早公布3月就业强劲增长和消费者通胀回升的数据，增强了市场对美联储可能推迟降息的预期。现在，市场预计将在9月首次降息，而年内进行第二次降息的可能性正不断下降。此外，中东局势前景趋缓，伊朗上周在明显是以色列发动的无人机袭击后表示没有报复计划，让市场对更大范围冲突的担忧有所缓解，避险需求减弱。国内方面，一季度经济稳步复苏，工业生产在政策及出口的共同支撑下保 持较快增长；投资端制造业表现优异，政策持续显效；地产景气度持续下探，多指标降幅进一步扩大，下游钢材需求同样低迷；消费端增速受基数影响有所回落，服务业仍是主导；出口在基数及“抢出口效应”下迅速回暖。总的来看，随着美联储加息时点逐步接近，人民币币值料将回归一个相对稳定的水平，但就目前数据显示，短期人民币或在美国经济韧性凸显以及美联储官员鹰派态度的背景下有所承压。 美元指数 截至周四美元指数涨0.11%报105.82，非美货币多数下跌，欧元兑美元跌0.02%报1.0699，英镑兑美元涨0.13%报1.2465，澳元兑美元涨0.17%报0.6498，美元兑日元涨0.33%报155.35。昨日公布的美国3月耐用品订单初值环比上升2.6%，预期2.5%，2月终值1.3%，或暗示整体经济消费需求或仍保有一定韧性。上周MBA30年期固定抵押贷款利率为7.24%，创近5个月以来新高，前值7.13%，借贷成本增加或进一步抑制美国地产相关购买需求。往后看，短期内美国经济维持强势且与非美国家利差预期或持续走阔，美元指数或得到一定支撑。 集运指数(欧线) 周三集运指数（欧线）期货合约价格震荡上行，主力合约EC2406收涨4.33%。最新SCFIS欧线结算运价指数为2134.85点，较上周回落13.01点，环比回落0.6%。伊朗淡化了以色列对其发动的报复性无人机袭击，此举似乎旨在避免冲突加剧，中东局势有所趋缓。与此同时，地中海航运和赫伯罗特继达飞和马士基后同样宣涨了5月运费，船公司集体抬价进一步支撑现货端价格。从中长期基本面看，航运业供应压力未减，而欧洲经济表现缺乏韧性，高通胀、高利率还将继续拖累欧元区经济的复苏，集运景气度仍需观察。从汇率来看，最新数据显示美联储经济韧性较强，使得降息预期再度延后，美元汇率迅速下降的可能性不大，对集装箱运 价有一定支撑。综上，欧线运价短期内仍受红海因素提振，同时船公司抬价也有所支撑，而基本面形势未发生改变，使得期价走势波动较大，交易难度提升，建议投资者保持谨慎，注意操作节奏及风险控制。 中证商品期货指数 周三中证商品期货价格指数涨1.4%报1468.88，呈低开高走态势；最新CRB现货指数跌0.74%，自2024年初触及低点以来，整体持续回升，已突破2023年10月价 格。晚间国内商品期货夜盘收盘，能源化工品多数上涨，纯碱涨3.35%，原油涨1.29%。黑色系全线上涨，铁矿石涨1.61%。农产品多数上涨，豆油涨0.34%。基本金属全线收涨，沪镍涨0.98%，沪铜涨0.74%。贵金属全线上涨，沪金涨0.29%，沪银涨0.16%。 美国4月Markit制造业PMI初值为49.9，创4个月新低，相反，德国4月制造业PMI初值创近10个月以来新高，美国欧洲宏观数据表现分化，令美元指数有所回落。国内第一季度国民经济实现良好开局，GDP同比增长5.3%，环比增长1.6%，消费、投资同样呈现增长态势，失业率小幅下滑，经济基本面持续好转。具体来看，欧佩克+继续延长减产，但地缘政治局势有所缓和，油价呈现宽幅震荡；金属方面，美英制裁俄罗斯金属，短期内对基本金属有利多效果，同时美联储降息预期延后，贵金属价格波动较大；农产品方面，受五一假期需求提振，价格有所回升。在国内经济基本面整体呈现向好态势的情况下，商品价格或仍将保持高位。 ※农产品 豆一 隔夜豆一上涨了0.8%，东北产区春耕备产临近，部分地区降雨天气影响春耕进度。基层大部分地区粮源销售进入尾声，九三库点上货量明显减少，部分库点关 停。黑河、逊克和嫩江地区库点排车较多，积极消耗内蒙古鄂莫两旗以及黑龙江北部地区粮源。部分贸易商表示，因销区市场需求疲软加上基层农户挺价心理较强，收购利润逐渐收窄，囤货意愿不高，市场走货清淡。南方销区市场持续低迷，由于终端消费需求疲软，豆制品加工厂产线限产现象较多，大型加工厂比较采购俄豆和低价粮源亦持续拖累行情，市场成交量少，南方产区将持续弱势行情。盘面来看，豆一震荡偏强，不过消费需求不佳，继续拖累市场。 豆二 隔夜豆二上涨了0.2%，上周五，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货因地缘政治紧张局势加剧刺激了一轮逢低买盘期价上涨，但周线下跌。南美大豆收获上市进入高峰期，美国播种进展高于往年，而压榨略低于预期；美元走强以及原油下跌，也给大豆期市带来下行压力。美豆反弹上涨动力不足，短期在1160美分附近整理，市场等在五月份美豆种植期间天气题材对期货盘面的指引。盘面来看，豆二震荡，关注美豆的种植情况以及天气情况对盘面的影响。 豆粕 周三美豆上涨0.38%，美豆粕上涨0.92%，隔夜豆粕上涨了0.15%，上周五，芝加哥期货交易所（CBOT）大豆期货因地缘政治紧张局势加剧刺激了一轮逢低买盘期价上涨，但周线下跌。南美大豆收获上市进入高峰期，美国播种进展高于往年，而压榨略低于预期；美元走强以及原油下跌，也给大豆期市带来下行压力。美豆反弹上涨动力不足，短期在1160美分附近整理，市场等在五月份美豆种植期间天气题材对期货盘面的指引。国内豆粕方面，4月国内油厂开机率增至50%以 上，供应逐步增加，但随着期现货价格上升，市场分歧较大。盘面来看，豆粕震荡，随着压榨量的增加，豆粕上方有一定的压力。 豆油 周三美豆上涨-0.06%，美豆油上涨-1.33%，国内豆油上涨了0.34%，此前伊朗淡化了据报道以色列对其领土发动的袭击，这是中东地区的敌对行动可能会避免升 级的迹象。中东局势紧张对于行情的影响有限。国内方面，工厂开机率提升，但是工厂供应有限，再加上五一小长假之前终端有一定的需求量，导致行情受到支撑。有消息显示，山东以及天津工厂开机率可能下跌，广东地区工厂供应偏紧。五一小长假将至，因旅游以及餐饮业活跃的预期令需求面相对利好，因此短线基差报价受到支撑。不过，巴西大豆陆续到港，传统的大豆进口旺季到来，工厂开机率提升，豆油供应增加，五一假期后市场补货完毕，传统的需求最为清淡的时节到来，届时工厂库存有望增加，导致了基差报价仍有一定下跌空间。盘面来看，豆油震荡偏强，五一小长假的需求支撑，短期支撑油价。 棕榈油 周三马棕上涨了-0.66%，隔夜棕榈油上涨了-0.21%，马来西亚南部棕果厂商公会（SPPOMA）数据显示，4月1-20日马来西亚棕榈油产量环比下降7.15%，其中鲜果串（FFB）单产环比增加6.47%，出油率（OER）环比下降0.13%。根据船运调查机构ITS公布数据显示，马来西亚4月1-20日棕榈油出口量为905515吨，较3月1-20日出口的821820吨增加10.2%。从高频数据来看，马棕出口继续保持好转的情况，产量还是处在下降的态势，预计和斋月有关，不过随着斋月的结束，后期产 量预计恢复。国内方面，近期远月买船频繁，远端供给增加预期明显，后市随着棕榈油供给转好，品种间价差存在转变预期，对后市棕榈油替代消费可能形成利好。5月后随着产地产量恢复，进口利润好转，国内棕榈油库存在进口转好预期下库存后续有上升预期。盘面来看，棕榈油震荡，不过进口预期增加，压制棕榈油的价格。 菜油 洲际交易所（ICE）油菜籽期货周三下跌，追随豆油颓势。隔夜菜油2409合约收涨0.86%。根据GFS天气预报，欧洲菜籽产区将面临霜冻灾害，局部地区平均气温将低于往年均值近10℃。欧洲菜籽主产区出现的“倒春寒”，使得菜籽近一半的面积受灾。或将影响欧洲产区菜籽产量，使得全球菜籽供需格局再度转紧。叠加加 拿大大草原天气干燥，不利于春播工作，也进一步支持了菜籽价格。其它油籽方面，巴西大豆收割接近尾声，出口销售加快，挤占美豆出口份额，牵制美豆价格。随着马来和印尼进入产量恢复阶段，产地供应压力有望增加，牵制马棕市场价格。国内方面，油厂开机率保持高位，菜油产出压力仍存，且菜油直接进口量同步增加，增添市场供应，而需求仍处于传统淡季，菜油供应仍然相对充裕。不过，有消息称，近期菜油进口略有趋严，后续进口采购持谨慎态度。盘面来看，欧洲天气扰动继续发酵，隔夜菜油震荡收涨，谨慎追涨，短线参与为主。 菜粕 芝加哥期货交易所（CBOT）美豆期货周三小幅收低，尾盘获利回吐。隔夜菜粕2409合约收涨0.36%。巴西大豆价格优势良好，且出口旺季来临挤占美豆出口份额。另外，美国大豆种植天气较好，也对市场施压，美豆价格持续承压。不过，在欧洲遭遇低温雨雪天气引发供给担忧的刺激下，继续提振菜籽价格，叠加巴西 大豆贴水持续坚挺，提振美豆市场，支撑国内粕价。国内市场而言，油厂开机率保持高位，菜粕产出压力仍存。不过，随着温度回升，水产养殖逐步启动，刚需向好。豆粕市场而言，随着巴西大豆收割接近尾声，近来大豆到港量提升，市