锂电新技术跟踪之一：Cybertruck上量+LG松下量产，4680从1到10

特斯拉边际变化：24Q3年化产量提升3倍至16GWh，技术持续迭代

• Cybertruck 24年底月产或超1万台，46大圆柱已达年化16GWh
  • 24年8月交付5000台Cybertruck，预计24年底达到1万台以上，12月月交付1.2万台。
  • 4680装车电量123kWh，Pack级能量密度170.6Wh/kg，每个电芯电量91.52Wh，比Gen1提升10.46%。
  • 24年8月4680装车615MWh、672万颗，12月达到1.5GWh、1641万颗。
  • 24年9月15日时，特斯拉的4680年化产能已达到16GWh，可匹配13万辆Cybertruck。
  • 未来需求旺盛，电池端内华达工厂100GWh产能，车端Cybertruck订单200万台，机器人4680或成为选项。
• 快速迭代的4680已进入Gen2，干法正极0-1
  • Gen2使用955系超高镍正极，极片厚度减薄，能量密度提升。
  • Gen2单颗电芯能量96Wh，能量密度272Wh/kg，与掺硅松下2170打平，Pack能量密度优于美国车厂友商。
  • 未来有973系超高镍、硅碳负极、干法正极等降本提密度方案。
  • 四种46大圆柱在路上：NC05、NC20、NC30、NC50，分别用于Robotaxi、SUV、Cybertruck、Roadster。

供应商边际变化：亿纬上车，LG/松下即将量产

• 亿纬锂能已在国内率先实现大圆柱电池的量产交付，截至24年6月18日，已累计完成超2.1万台交付。
• LG将于24年12月批产，韩国苍梧工厂和北美亚利桑那工厂将量产4680电池，产能36GWh。
• 松下已完成4680圆柱形汽车锂离子电池量产准备工作，和歌山工厂将量产，预计2025年3月有约400名员工参与。

46大圆柱底层逻辑：标品化+创新带来成本下降

• 标品化是车厂的阳谋
  • 圆柱电池可实现全生命周期工艺高度标准化，灵活应用于各车型CTC设计。
  • 圆柱电池内部零应力，安全性高，模组级和系统级实验均显示优异安全性。
  • 圆柱电池良率高、损耗低，工艺路径缩短30%，GWh生产效率更高。
  • 46圆柱将电芯标品化，成本更低，适配多种底盘规格。
• 特斯拉主导的底层创新
  • 创新一：无极耳：减少散热+降低成本
    • 无极耳技术降低内阻近10倍，减少30%放热量，提升30%散热能力，降低14%电池成本。
  • 创新二：干电极：降本增效能量高，适配更多电池体系
    • 干法工艺制造成本下降14.2-19%，能耗节约38~40%，压实密度提高10%以上，机械强度提高，生产效率更高。

投资建议

• 4680产业链全面突破，建议关注：
  • 电池厂：亿纬锂能
  • 结构件：中瑞股份、金杨股份、东方电热、东山精密、科达利、宁波精达
  • 正极材料：当升科技、容百科技
  • 电解液：天赐材料
  • 设备：海目星、联赢激光、逸飞激光
  • 负极：贝特瑞

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期
• 4680量产不及预期
• 竞争格局恶化