电气设备行业动态点评：4680从0到1，结构件厂商受益

电气设备行业动态点评 / 4680从0到1，结构件厂商受益 挖掘价值投资成长 / 2023年02月28日 【事项】 3月1日特斯拉即将召开InvestorDay，公布宏图3。 1月24日，特斯拉宣布在内华达工厂扩建100GWh大圆柱产能。 【评论】 4680圆柱电池有高安全性、低成本、高快充效率等优势，浪潮已至。当前在动力电池中，方形电池与圆柱电池的比例约为9：1，随技术突破，圆柱电池占比有望提升。斯拉的4680产能已达4.4GWh/年，可见产能约为222GWh，优势体现在：1)一体化：Tesla自产电芯+控制原材料，省去摩擦成本；2）标准化：4680尺寸参数固定，省去换型时间、减少供应链复杂度。其他车厂如宝马、蔚来，电池厂如LG、松下、宁德时代、亿纬锂能、比克电池等国内外企业也在积极推进大圆柱布局。 4680于23年从0到1确定、可拓展至储能。4680进度此前不及预期，23年量产确定性强：1）加藤路工厂22Q4已实现周产1000个Pack，年化4.4GWh；2）Nevada工厂100GWh产能公布，证明量产放大问题已解决。特斯拉称，未来可能在储能中应用4680，空间再次打开。 4680结构件同步受益。46大圆柱相比21系列尺寸增大，对精度和冲压深度要求提升，单GWh价值量初期有望提升。国产厂商经验&成本优于日韩，有望自特斯拉自供供应链打开空间。 4680电池钢壳需要预镀镍钢基带，25年需求60-70万吨。每GWh的4680电池大约需要1000吨预镀镍。预镀镍钢基带抗腐蚀性、一致性和安全性强。国内厂商成本低、性能接近日韩厂商，已通过金杨股份、东山精密、科达利等下游厂商认证。 强于大市（维持） 东方财富证券研究所 证券分析师：周旭辉 证书编号：S1160521050001 联系人：李京波电话：13127673698 相对指数表现 9.26% 0.96% -7.34% -15.63% -23.93%2/284/306/308/3110/3112/31 -32.23% 电气设备沪深300 相关研究 《大储的拐点：增长加速，成本转降》 2023.01.19 《光伏锂电：上游中游降价，下游终端放量》 2023.01.09 《供需逆转，创新突围》 2022.12.28 《钠离子电池专题之四：碳酸锂价格和钠离子电池的生存空间》 2022.12.16 《锂资源系列三：循环一体化加速，锂电回收渐行渐近》 1）4680结构件供应商方面，建议关注上壳体供应商东山精密（电子组共同覆盖）、下壳体供应商科达利、潜在盖帽供应商新坐标、组合盖帽供应商中瑞电子（未上市）、圆柱壳体供应商金杨股份（未上市）；2）4680预镀镍钢基带供应商方面，重点关注东方电热，建议关注甬金股份。 【风险提示】 4680量产不及预期；客户速度或验证结果不及预期；地缘政治风险。 2022.12.07 行业研究 电气设备 证券研究报告 2017 电气设备行业动态点评 东方财富证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格分析师申明： 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 投资建议的评级标准： 报告中投资建议所涉及的评级分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后3到12个月内的相对市场表现，也即：以报告发布日后的3到12个月内的公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。其中：A股市场以沪深300指数为基准；新三板市场以三板成指（针对协议转让标的）或三板做市指数（针对做市转让标的）为基准；香港市场以恒生指数为基准；美国市场以标普500指数为基准。 股票评级 买入：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅15%以上； 增持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于5%～15%之间；中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-5%～5%之间；减持：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-15%～-5%之间；卖出：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅15%以上。 行业评级 强于大市：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅10%以上； 中性：相对同期相关证券市场代表性指数涨幅介于-10%～10%之间；弱于大市：相对同期相关证券市场代表性指数跌幅10%以上。 免责声明： 本研究报告由东方财富证券股份有限公司制作及在中华人民共和国（香港和澳门特别行政区、台湾省除外）发布。 本研究报告仅供本公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本研究报告是基于本公司认为可靠的且目前已公开的信息撰写，本公司力求但不保证该信息的准确性和完整性，客户也不应该认为该信息是准确和完整的。同时，本公司不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司会适时更新我们的研究，但可能会因某些规定而无法做到。除了一些定期出版的报告之外，绝大多数研究报告是在分析师认为适当的时候不定期地发布。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测只提供给客户作参考之用，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人作出邀请。 本报告中提及的投资价格和价值以及这些投资带来的收入可能会波动。过去的表现并不代表未来的表现，未来的回报也无法保证，投资者可能会损失本金。外汇汇率波动有可能对某些投资的价值或价格或来自这一投资的收入产生不良影响。 那些涉及期货、期权及其它衍生工具的交易，因其包括重大的市场风险，因此并不适合所有投资者。 在任何情况下，本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任，投资者需自行承担风险。 本报告主要以电子版形式分发，间或也会辅以印刷品形式分发，所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，不得将报告内容作为诉讼、仲裁、传媒所引用之证明或依据，不得用于营利或用于未经允许的其它用途。 如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为东方财富证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 敬请阅读本报告正文后各项声明2