中信银行2024年半年报点评：净息差超预期回升，资产质量稳中有进

公司研究 银行股份行 2024年10月8日 公司点评 买入/首次中信银行(00998) 目标价: 昨收盘:4.38 中信银行2024年半年报点评：净息差超预期回升，资产质量稳中有进 走势比较 太 50% 平 36% 洋 22% 证 8% 23/9/13 23/11/25 24/2/6 24/4/19 24/7/1 24/9/12 券 (6%) 股 (20%) 份中信银行恒生指数 有股票数据 限 公总股本/流通(亿股)534.57/148.82 司 总市值/流通(亿港元)2341.42/ 651.84 事件：中信银行发布2024年半年报。公司2024H1实现营业收入1090.19亿元，同比+2.68%；实现归母净利润354.90亿元，同比-1.60%；平均净资产收益率10.83%，同比-1.49pct。 经营效益保持稳健，业务规模平稳增长。报告期内，公司实现营业收入1090.19亿元，同比+2.68%。其中利息净收入726.08亿元，同比-0.82pct；占比66.8%，同比-2.3pct。非利息净收入360.32亿元，同比 +10.26%；占比33.2，同比+2.3pct，主要系债券、票据等投资收益实现较好增长。业务规模方面，截至报告期末，公司贷款及垫款总额5.59万亿 元，较上年末+1.73%；客户存款总额5.51万亿元，较上年末+2.16%。对公贷款增量创历史新高，存款规模持续增长。截至报告期末，公司 一般对公贷款余额2.92万亿元，较上年末+8.19%。其中人民币一般对公 贷款余额较上年末增长2178.18亿元，增量创历史同期新高。个人贷款余额2.33万亿元，较上年末+1.96%。对公/个人存款余额3.86/1.57万亿元，较上年末-1.28%/+6.88%；成本率1.87%/2.29%，同比-22BP/-16BP。资产质量总体平稳，风险抵补能力持续增强。截至2024H1不良贷款 余额665.80亿元，较上年末+2.75%；不良贷款率1.19%，较上年末+1bp； 关注贷款率1.62%，较上年末+5pct，资产质量保持平稳可控。拨备覆盖 证12个月内最高/最低价 券(港元) 研相关研究报告 究报告 证券分析师：夏芈卬 电话：010-88695119 E-MAIL：xiama@tpyzq.com 5.23/3.41 率206.76%，较上年末-0.83pct；拨贷比2.46%，较上年末+1bppct，风险抵御能力整体充足。 息差超预期企稳回升，资产负债端持续优化。公司2024H1日均余额口径净息差1.77%，较上年末+7BP。资产端生息资产和贷款收益率3.83%/4.35%，较上年末-12BP/-31BP,主要受LPR利率持续下调、按揭贷款利率下降，以及信贷有效需求不足等因素的影响；负债端，付息负债、贷款成本率2.12%/1.98%，较上年末-8BP/-16BP，负债端成本加快改善，主要得益于手工补息治理和前期挂牌利率下调。 投资建议：中信银行2024上半年营收净利稳健增长，业务规模持续 分析师登记编号：S1190523030003 研究助理：王子钦 E-MAIL：wangziqin@tpyzq.com 一般证券业务登记编号：S1190124010010 扩张；不良贷款率微增，但拨备覆盖率仍维持较高水平，资产质量总体稳 定。预计公司2024-2026年营业收入同比+3.30%/+4.86%/+5.25%，归母净利润同比+1.50%/+3.45%/+3.99%，BVPS为15.60/17.17/19.23元/股， 对应9月13日收盘价的PB为0.26/0.23/0.21倍。给予公司“买入”评级。 风险提示：宏观经济波动、净息差收窄、资产质量恶化 盈利预测和财务指标 2023A 2024E 2025E 2026E 营业收入（亿元）2058.96 2127.00 2230.39 2347.49 营业收入增长率（%）-2.60% 3.30% 4.86% 5.25% 归母净利（亿元）670.16 680.20 703.63 731.69 净利润增长率（%）7.91% 1.50% 3.45% 3.99% BVPS（元）14.65 15.60 17.17 19.23 市净率（PB）0.27 0.26 0.23 0.21 资料来源：IFind，太平洋证券，注：摊薄每股收益按最新总股本计算 投资评级说明 1、行业评级 看好：预计未来6个月内，行业整体回报高于沪深300指数5%以上； 中性：预计未来6个月内，行业整体回报介于沪深300指数-5%与5%之间； 看淡：预计未来6个月内，行业整体回报低于沪深300指数5%以下。 2、公司评级 买入：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅在15%以上； 增持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于5%与15%之间；持有：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与5%之间； 减持：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅介于-5%与-15%之间； 卖出：预计未来6个月内，个股相对沪深300指数涨幅低于-15%以下。 太平洋研究院 北京市西城区北展北街9号华远企业号D座二单元七层上海市浦东南路500号国开行大厦10楼D座 深圳市福田区商报东路与莲花路新世界文博中心19层1904号 广州市大道中圣丰广场988号102室 研究院 中国北京100044 北京市西城区北展北街九号华远·企业号D座 投诉电话：95397 投诉邮箱：kefu@tpyzq.com 重要声明 太平洋证券股份有限公司具有证券投资咨询业务资格，公司统一社会信用代码为： 91530000757165982D。 本报告信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。负责准备本报告以及撰写本报告的所有研究分析师或工作人员在此保证，本研究报告中关于任何发行商或证券所发表的观点均如实反映分析人员的个人观点。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述证券买卖的出价或询价。我公司及其雇员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。我公司或关联机构可能会持有报告中所提到的公司所发行的证券头寸并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行业务服务。本报告版权归太平洋证券股份有限公司所有，未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、刊登。任何人使用本报告，视为同意以上声明。