2024年半年报点评：资产质量依旧稳健，业绩仍超10%高增

苏州银行2024年半年报显示，公司上半年实现营业收入63.88亿元，同比+1.88%；归母净利润29.53亿元，同比增12.1%。核心要点如下：

1. 业绩表现

   • 营收增速环比放缓至1.6%，主要受规模增速放缓（贷款增速环比下降5.3pct至14.5%）和净息差降幅扩大（2Q24单季净息差降幅11bp）拖累，但中收改善（投融资业务手续费收入同比增长5.1%）支撑营收正增长。
   • 净利润增速环比下降0.19pct至12.1%，仍维持双位数增长，主要得益于资产质量稳定（不良率0.84%）、成本管控（业务及管理费环比下降3.7pct）。

2. 资产负债端

   • 资产端：信贷增速放缓至14.5%，新增贷款32.4亿元（同比少增约120亿），主要因零售贷款新增偏弱（个人经营性贷款下降53亿元）。按揭/消费贷/个人经营贷同比增速分别为-1.0%/16.5%/-9.5%。
   • 负债端：存款新增41.5亿元，同比增速环比下降3pct至13.4%，或因高成本存款压降及手工补息叫停，零售存款占比85.9%。

3. 净息差与成本

   • 单季净息差降幅扩大至11bp（环比扩大4bp），主要因贷款定价下行（生息资产收益率环比下降17bp至3.77%）和存款成本率优化（计息负债成本率环比下降11bp至2.15%）。

4. 资产质量

   • 不良率环比持平于0.84%，拨备覆盖率486.8%（环比下降4.9pct），拨贷比4.1%。零售贷款不良率1.33%（较年初上升31bps），但不良净生成率0.41%（环比下降7bp），为同业较优水平。预计宏观经济下行下零售资产仍承压。

5. 投资建议

   • 维持2024E/2025E/2026E营收增速预测（1.4%/7.7%/8.8%）、净利润增速（11.8%/13.3%/12.8%），当前股价对应2024E PB 0.6X，给予2024E目标PB 0.75X（目标价8.72元），维持“推荐”评级。
   • 风险提示：息差进一步承压、信贷投放不及预期。