2024年半年报点评：营收增速回升，资产质量优异

证券研究报告|2024年09月09日 核心观点公司研究·财报点评 上半年营收增速较一季度回升。公司上半年实现营收25.57亿元 （YoY,+6.53%），实现归母净利润13.32亿元（YoY,+8.25%）。其中，二季 度实现营收12.53亿元（YoY,+8.14%），实现归母净利润7.33亿元 （YoY,+7.31%）。公司上半年营收增速较一季度回升1.5pct，归母净利润增速较一季度收窄1.2pct。公司上半年年化加权平均ROE为13.11%，同比下降0.27pct。 上半年规模保持较好增长。公司上半年总资产同比增长10.06%至2501亿元，增速较为稳健。资产端，上半年贷款同比增长10.82%至1526亿元。上半年累计新增信贷投放96亿元，分项来看，对公/个人/票据贷款分别投放67/-10/39亿元，其中对公贷款同比增长11.52%，个人贷款同比下降5.67%，对公贷款保持相对较好增长。6月末，公司贷款、存款（均不含应计利息）分别较年初增长6.72%、8.20%。6月末，公司核心一级资本充足率11.51%，较年初回升0.24pct。 净利息收入同比微降，非息收入同比两位数增长。公司上半年披露的净息差1.51%，同比下降15bps，较2023年全年下降13bps。在净息差持续收窄等因素影响下，公司上半年净利息收入同比微降2.19%至16.90亿元；非息净收入同比增长28.92%至8.67亿元。其中，手续费及佣金净收入同比下降6.96%；投资收益同比增长91.07%，表现亮眼。 资产质量保持优异。公司6月末不良贷款率0.79%，较年初持平，仍在较低水平；拨备覆盖率502.36%，较3月末下降12.99个百分点。6月末关注率0.50%，较3月末下降0.01个百分点。整体来看，公司资产质量保持优异。 投资建议：公司基本面整体表现较为稳定，我们保持公司盈利预测不变，预计公司2024-2026年归母净利润为23.99/25.90/28.06亿元，对应同比增速为9.0%/8.0%/8.3%；摊薄EPS为1.12/1.20/1.30元；当前股价对应的PE为4.6/4.3/4.0x，PB为0.53/0.48/0.44x，维持“中性”评级。 风险提示：宏观经济复苏不及预期会拖累公司净息差和资产质量。 银行·农商行Ⅱ 证券分析师：王剑证券分析师：陈俊良021-60875165021-60933163 wangjian@guosen.com.cnchenjunliang@guosen.com.cn S0980518070002S0980519010001 证券分析师：田维韦联系人：刘睿玲021-60875161021-60375484 tianweiwei@guosen.com.cnliuruiling@guosen.com.cnS0980520030002 基础数据 投资评级中性(维持) 合理估值 收盘价5.03元 总市值/流通市值11039/9609百万元 52周最高价/最低价5.82/4.72元 近3个月日均成交额79.00百万元 市场走势 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 无锡银行（600908.SH）2024年半年报点评 营收增速回升，资产质量优异 中性 盈利预测和财务指标 2022 2023 2024E 2025E 2026E 营业收入(百万元) 4,480 4,538 4,784 5,064 5,413 (+/-%) 3.0% 1.3% 5.4% 5.9% 6.9% 净利润(百万元) 2,001 2,200 2,399 2,590 2,806 (+/-%) 26.7% 10.0% 9.0% 8.0% 8.3% 摊薄每股收益(元) 0.93 1.02 1.12 1.20 1.30 总资产收益率 0.97% 0.97% 0.98% 0.97% 0.96% 净资产收益率 13.4% 12.0% 11.9% 11.7% 11.6% 市盈率(PE) 5.5 5.0 4.6 4.3 4.0 股息率 3.9% 4.0% 4.3% 4.7% 5.0% 市净率(PB) 0.64 0.58 0.53 0.48 0.44 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测注：摊薄每股收益按最新总股本计算 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 ） 财务预测与估值 每股指标（元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 利润表（百万元） 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E EPS 0.93 1.02 1.12 1.20 1.30 营业收入 4,480 4,538 4,784 5,064 5,413 BVPS 8.08 8.90 9.81 10.80 11.86 其中：利息净收入 3,488 3,461 3,613 3,867 4,183 DPS 0.20 0.20 0.22 0.24 0.26 手续费净收入 227 132 152 152 152 其他非息收入 765 945 1,019 1,046 1,079 资产负债表（百万元 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 营业支出 2,241 2,148 2,193 2,267 2,383 总资产 211,603 234,956 256,102 279,151 307,067 其中：业务及管理费 1,388 1,460 1,250 1,324 1,415 其中：贷款 123,068 137,356 153,838 172,299 189,529 资产减值损失 817 651 865 908 930 非信贷资产 88,536 97,600 102,264 106,852 117,538 其他支出 36 37 77 35 38 总负债 192,083 213,757 232,838 253,767 279,384 营业利润 2,239 2,389 2,591 2,798 3,030 其中：存款 177,139 199,842 221,824 246,225 270,848 其中：拨备前利润 3,056 3,040 3,456 3,705 3,961 非存款负债 14,944 13,915 11,014 7,542 8,536 营业外净收入 1 (2) 0 0 0 所有者权益 19,520 21,200 23,264 25,384 27,683 利润总额 2,240 2,387 2,591 2,798 3,030 其中：总股本 2,151 2,151 2,151 2,151 2,151 减：所得税 228 179 184 199 215 普通股东净资产 17,384 19,154 21,114 23,226 25,515 净利润 2,012 2,208 2,407 2,599 2,815 归母净利润 2,001 2,200 2,399 2,590 2,806 总资产同比 4.9% 11.0% 9.0% 9.0% 10.0% 其中：普通股东净利润 2,001 2,200 2,399 2,590 2,806 贷款同比 9.2% 11.6% 12.0% 12.0% 10.0% 分红总额 430 439 478 517 560 存款同比 9.5% 12.8% 11.0% 11.0% 10.0% 贷存比 69% 69% 69% 70% 70% 营业收入同比 3.0% 1.3% 5.4% 5.9% 6.9% 非存款负债/负债 8% 7% 5% 3% 3% 其中：利息净收入同比 -0.2% 0.1% 4.4% 7.0% 8.2% 权益乘数 10.8 11.1 11.0 11.0 11.1 手续费净收入同比 24.0% -41.8% 15.0% 0.0% 0.0% 归母净利润同比 26.7% 10.0% 9.0% 8.0% 8.3% 资产质量指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 不良贷款率 0.81% 0.79% 0.79% 0.79% 0.79% 业绩增长归因 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 信用成本率 0.73% 0.53% 0.63% 0.59% 0.54% 生息资产规模 6.8% 9.1% 8.8% 8.5% 9.5% 拨备覆盖率 553% 523% 478% 442% 418% 净息差（广义） -6.9% -9.0% -4.4% -1.5% -1.3% 手续费净收入 1.1% -2.3% 0.4% -0.3% -0.3% 资本与盈利指标 2022A 2023A 2024E 2025E 2026E 其他非息收入 2.1% 3.6% 0.7% -0.9% -1.0% ROA 0.97% 0.97% 0.98% 0.97% 0.96% 业务及管理费 -3.2% -1.8% 9.4% 0.0% 0.0% ROE 13.4% 12.0% 11.9% 11.7% 11.6% 资产减值损失 25.6% 7.1% -4.9% 0.3% 1.4% 核心一级资本充足率 10.97% 11.27% 11.40% 11.50% 11.49% 其他因素 1.2% 3.3% -0.9% 1.8% 0.0% 一级资本充足率 12.30% 12.52% 12.65% 12.75% 12.74% 归母净利润同比 26.7% 10.0% 9.0% 8.0% 8.3% 资料来源：Wind、国信证券经济研究所预测 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容2 免责声明 分析师声明 作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道；分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求独立、客观、公正，结论不受任何第三方的授意或影响；作者在过去、现在或未来未就其研究报告所提供的具体建议或所表述的意见直接或间接收取任何报酬，特此声明。 国信证券投资评级 投资评级标准 类别 级别 说明 报告中投资建议所涉及的评级（如有）分为股票评级和行业评级（另有说明的除外）。评级标准为报告发布日后6到12个月内的相对市场表现，也即报告发布日后的6到12个月内公司股价（或行业指数）相对同期相关证券市场代表性指数的涨跌幅作为基准。A股市场以沪深300指数（000300.SH）作为基准；新三板市场以三板成指（899001.CSI）为基准；香港市场以恒生指数(HSI.HI)作为基准；美国市场以标普500指数(SPX.GI)或纳斯达克指数（IXIC.GI）为基准。 股票投资评级 优于大市 股价表现优于市场代表性指数10%以上 中性 股价表现介于市场代表性指数±10%之间 弱于大市 股价表现弱于市场代表性指数10%以上 无评级 股价与市场代表性指数相比无明确观点 行业投资评级 优于大市 行业指数表现优于市场代表性指数10%以上 中性 行业指数表现介于市场代表性指数±10%之间 弱于大市 行业指数表现弱于市场代表性指数10%以上 重要声明 本报告由国信证券股份有限公司（已具备中国证监会许可的证券投资咨询业务资格）制作；报告版权归国信证券股份有限公司（以下简称“我公司”）所有。本报告仅供我公司客户使用，本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式使用、复制或传播。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以我公司向客户发布的本报告完整版本为准。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但我公司不保证该资料及信息的完整性、准确性。本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映我公司于本报告公开发布当日的判断，在不同时期，我公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。我公司不保证本报告所含信息及资料处于最新状态；我公司可能随时补充、更新和修订有关信息及资料，投资者应当自行关注相关更新和修订内容。我公司或关联机构可能会持有本报告中所提到的公司所发行的证券并进行交易，还可能为这些公司提供或争取提供投资银行、财务顾问或金融产品等相关服务。本