东兴晨报

2024年10月9日星期三 分析师推荐 【东兴策略】市场将会呈现三阶段上涨目前仍为第一波（20241008） 民资产负债表以及以资本市场为纽带发展经济的需要，从各部委集中火力发 创业板 2,280.10 -10.59 布各项政策的情况来看，开弓没有回头箭，资本市场进入新的历史阶段是大 中小板 6,458.59 -6.32 概率事件。如果扩张性财政政策正式开启，则中期长牛格局可以确认。12月 沪深300 3,955.98 -7.05 政治局会议和中央经济会议确认了明年的基调，长牛趋势才能够明确趋势。 香港恒生 20,637.24 -1.38 从政策走向来看，我们偏向较为乐观的预期。 国企指数 7,365.59 -1.58 短期行情演绎的三个阶段。市场从利好政策发布之后，全球资本快速聚焦中 市场性质判断。本轮行情性质与以往发生重大转变，股票市场战略定位从融资为主向以刺激内需为主财产性收入增长为主转变，股票市场肩负着修复居 指数名称收盘价涨跌% 上证指数 3,258.86 -6.62 深证成指 10,557.81 -8.15 A股港股市场 东兴晨报P1 国资产，核心就在于政策超预期发力，扭转了悲观预期，因此，长期低迷的中国资产快速进入价值重新估值阶段，这个阶段表现为快速逼空，这个阶段是价值回归阶段，从低估回归到合理，后期如果有持续的政策发力，很可能从合理向过热演绎。从估值分位来看，A股整体16.8倍PE,估值历史分位数为57%，主板14.7倍PE估值，估值历史分位为52%，目前主要指数的市盈率历史分位刚刚回到50-60区间，属于合理估值区间，并没有进入过热阶段，因此，这个快速逼空是市场对前期过度悲观预期的修复，这个阶段随着估值合理而逐步进入涨幅趋缓，进而震荡消化的阶段。我们判断，市场回到65-70分位区间以后大概率进入震荡整理阶段，以A股整体分位计算，市场还有10-20%的反弹空间，对应3700-4000区间进入震荡阶段，则第一阶段逼空行情告于段落，从本轮行情的逼空特点来看，可能在未来的几个交易日就可能达到该区间，市场波动将会加剧。第二阶段的震荡阶段，考虑到三季报和美国大选等因素，对市场可能存在一定扰动，三季报业绩难有大起色，美国大选也处于焦灼状态，一定程度影响A股走势，同时，对财政政策出台的力度和落地速度也会影响市场信心和情绪，这个阶段指数维持强势震荡的可能性较大，市场也由此进行筹码交换，也是场外资金与前期获利盘兑现相互消化的过程。第三阶段，开启时间点在12月政治局会议和中央经济会议明确政策走向之后，市场由此选择方向，如果符合甚至超出市场预期，则行情演绎到中期牛市的主升浪行情，从4000点附近向新高方向进发，中国资本市场进入慢牛行情的新阶段。如果大幅低于预期，则历时三个月的脉冲行情结束，从本轮政策出台的历史背景和经济由供给侧向需求侧转变的必然选择来看，该种可能性偏小。 投资策略。在第一阶段逼空行情，普涨为主市场，选择涨幅20%的创业板和科创板效率更高，快速推升仓位为主，兼顾基本面属性，由于第一阶段逼空行情已经接近尾声，建议尽量选择市场热度高的双创类情绪龙头个股，或者是主板基本面比较扎实的个股，以防止指数进入第二阶段震荡阶段出现的大幅回撤风险，对于基本面较为一般，且市场资金认可强度不高个股可以逢高 A股新股日历（本周网上发行新股） 名称价格行业发行日 托普云农14.50计算机20241008 六九一二29.49国防军工20241011 *价格单位为元/股 A股新股日历（日内上市新股） 名称价格行业上市日 *价格单位为元/股 数据来源：恒生聚源,东兴证券研究所 东兴晨报 东兴证券股份有限公司 减仓。进入第二阶段震荡市场，前期大金融地产搭台基本完成，可把仓位逐步转向科技股、赛道股、周期股等轮动方向。我们尤其看好科技股在牛市第二、三阶段的表现，业绩弹性和行业想象空间较大，建议方向：华为鸿蒙、信创、自动驾驶、机器人、半导体、AI，赛道股估值较低，且前期跌幅较大，筹码较为干净，推荐锂电、消费品。周期股往往在牛市下半场发力，随着经济基本面好转，PPI开始明显回升，资源品价格上涨带来巨大的业绩弹性，推荐有色金属、化工、钢铁及建材。 风险提示：经济数据大幅低于预期，政策不及预期，外围环境恶化。 （分析师：林阳执业编码：S1480524080001电话：021-65465572） 【东兴通信】卫星互联网行业：星地一体融合组网，探索低轨卫星通信载荷投资机会（20241008） 国内外卫星互联网发展迅猛。（1）SpaceX主导的星链是世界上规模最大的卫星互联网项目。当前星链项目在技术、产品以及商业模式上均被验证可行。自2019年起至2024年4月，SpaceX公司累计发射155批次共6164颗星链 卫星。截至2023年底，星链全球用户数量超过230万。航天行业数据机构 QuiltySpace预计星链项目2024年收入将超过66亿美元，将首次实现正自由现金流。（2）反观国内，中国星网和上海垣信两大运营商正牵头发展国内卫星互联网。根据航天科技集团一院海南商业航天发射场公开披露，星网工程2024年将完成发射任务，开始小批量卫星部署。垣信卫星第一阶段计划到 2025年底，实现648颗星提供区域网络覆盖。 星地融合通信架构主要包括无线接入网、核心网、承载网、终端四个部分。其中，（1）无线接入网主要功能是为终端提供卫星或地面无线接入以及数据传输的功能。无线接入网由星载基站、转发器、信关站基站和通常的地面蜂窝基站构成。（2）承载网主要功能是承载无线接入网及其他载荷、平台的数据，支持网络互联和高效可靠传输。承载网包括空间承载网和地面承载网，空间承载网包括星载路由器、星载激光/微波终端、馈电载荷和星载馈电控制功能；地面承载网包括馈电地基单元、地基路由器、承载网网络控制器和传统的IP设备。（3）核心网包括5G核心网（5GC）/6G核心网（6GC）和IP多媒体子系统（IMS）。5GC/6GC为用户提供认证鉴权、会话管理、移动性管理、用户管理、计费等功能，为系统运营提供基础能力开放接口。IMS系统可为各类业务建立多媒体通道，提供统一的服务质量和计费策略控制机制，同时，负责语音转码以及不同网络间语音业务的互通。 接入网：基站上星，相控阵天线是关键。基站是构成接入网的基本单元，包含基带处理单元BBU、射频拉远单元RRU以及天馈系统（天线）等三个核心部分。基站上星模式下，卫星既具备基本的射频收发功能外，还可以解调基带信息，具有星间路由、接入控制和无线资源管理等功能。根据基站上星构成，又可以分为全部基站上星、基站+核心网上星、RRU+DU上星等多种模式。相控阵天线是卫星组网的关键技术之一。相比传统雷达，相控阵雷达具有高可靠性、抗干扰能力强等优势。目前相控阵天线已经普遍应用在卫星通信系 统空间段和用户终端，包括星间数据链通信、北斗卫星导航系统、地面“动中通”通信系统、无人机通信控制系统、地面导航等平台。 核心网：上星有助于降低时延。5G核心网系统主要由用户数据类、控制面类和用户面类等单元构成。核心网上星有助于降低时延并实现高效的业务分发。卫星互联网核心网由地面核心网和星载核心网两部分。低轨卫星算力和存储资源有限，5G核心网采用NFV架构，控制面与用户面分离。控制面网元如SMF与PCF等部署在地面信关站上，用于业务控制、资源分配、用户管理和安全管控；UPF以及MEC等可以考虑部署在卫星上，其中UPF网元主要负责用户数据流量的转发。 承载网：激光星间链路有望成为卫星网络核心传输链路。与现有地面光纤网络相比，空间激光器将减少卫星网络延迟。此外，激光通信具备高信道吞吐率、高传输带宽、强抗干扰能力、高保密性和安全性等优点。星链卫星配备4个激光卫星链路，以连接到同一轨道平面的相邻卫星和两个不同轨道平面的两个相邻卫星，太空激光器允许星链卫星直接相互连接。 投资策略：国内卫星互联网进入产业化阶段。从投资确定性以及持续性角度，卫星互联网将是未来五年通信板块最具成长性的细分板块。低轨卫星通信载荷包括：星载基站、相控阵天线系统、星载核心网、激光星间链路等。 相关标的： （1）核心网：震有科技（688418.SH）、信科移动（688387.SH）、中兴通讯 （000063.SZ）； （2）接入网：信科移动（688387.SH）、上海瀚讯（300762.SZ）、铖昌科技 （001270.SZ）、臻镭科技（688270.SH）、国博电子（688375.SH）、通宇通讯 （002792.SZ）、盛路通信（002446.SZ）； （3）承载网：烽火通信（600498.SH）、光迅科技（002281.SZ）； 风险提示：（1）低轨卫星星座建设进度不及预期；（2）宏观经济不景气；（3）市场竞争加剧。 （分析师：石伟晶执业编码：S1480518080001电话：021-25102907） 重要公司资讯 1.新华保险：公司2024年前三季度归属于母公司股东的净利润预计为186.07 亿元至205.15亿元，与2023年同期相比，预计增加90.65亿元至109.73 亿元，同比增长95%至115%。（资料来源：同花顺） 2.紫金矿业：成立海峡启航投资基金，出资额2.08亿人民币，经营范围为以私募基金从事股权投资、投资管理、资产管理等活动。合伙人信息显示，该基金由紫金矿业投资(上海)有限公司、福建地方产业股权投资基金合伙企 业(有限合伙)、福建闽信投资有限公司等共同出资。（资料来源：同花顺） 3.广汽集团：2024年9月汽车产量为16.12万辆，同比下降33.43%；本年累计产量为133.37万辆，同比下降26.08%。9月汽车销量为18.26万辆，同比下降25.03%；本年累计销量为133.5万辆，同比下降25.59%。（资料来源： 同花顺） 4.东阿阿胶：预计2024年前三季度归属于上市公司股东的净利润为11亿元– 11.75亿元，比上年同期的7.84亿元上升40%–50%。（资料来源：同花顺） 5.普莱柯：公司及全资子公司洛阳惠中生物技术有限公司联合申报的“猪伪狂犬病活疫苗”获得新兽药注册证书。该疫苗用于预防猪伪狂犬病，免疫期为6个月，免疫产生期为免疫后14日。（资料来源：同花顺） 经济要闻 1.中国人民银行与财政部联合工作组召开首次正式会议：就债券市场运行情况等议题互换了意见。会议充分肯定了前期双方在央行国债买卖方面的紧密合作，确立了工作组运行机制，并就债券市场运行情况等议题互换了意见。 双方一致认为央行国债买卖是丰富货币政策工具箱、加强流动性管理的重要手段。下一步，要统筹发展和安全，继续加强政策协同，不断优化相关制度安排，在规范中维护债券市场平稳发展，为央行国债买卖操作提供适宜的市场环境。（资料来源：同花顺） 2.国新办将于10月12日举行新闻发布会，请财政部部长蓝佛安介绍“加大财政政策逆周期调节力度、推动经济高质量发展”有关情况，并答记者问。 （资料来源：同花顺） 3.住建部金融监管总局联合召开全国保交房工作推进视频会议。会议全面贯彻落实9月26日中央政治局会议精神和近期国务院专题会议部署要求，指导各地进一步发挥城市房地产融资协调机制(以下简称“协调机制”)作用，扎 实推进保交房工作，采取有力有效措施尽快推动房地产市场止跌回稳。（资料来源：同花顺） 4.发改委：优先支持一批地下管网建设等城市更新重点项目。据有关研究，地方管网建设改造未来5年预计达到总量60万公里，总投资需求4万亿，下一步将继续统筹用好各类资金、提前安排项目清单和投资计划，继续推进城 市基础设施提升改造。提前下达的明年两个1000亿元投资项目清单中，优先支持一批城市更新重点项目，目前城市地下管网资金需求量大，项目成熟，会优先支持地下管网建设项目。（资料来源：同花顺） 5.国家移民管理局：国庆节期间1309.8万人次出入境。今年国庆节期间全 国边检机关共计保障1309.8万人次中外人员出入境，日均187.1万人次，同 比去年增长25.8%，单日出