股指期货早报：A股展现上涨趋势中高波动特征

A股展现上涨趋势中高波动特征 2024年10月9日 股指期货早报2024.10.9 创元投资咨询总部 报告摘要： 海外方面，美9月NFIB小型企业信心指数录得91.5，低于预期92，高于前值91.2；美国8月出口-704，高于预期-706和前值-789。数据指向美经济保持平稳。资本市场上看，隔夜资本市场基本处于等待美联储后续降息更多信号中，在大幅降息预期退潮下，美元指数震荡收微跌0.01%；美债收益率短端微回落，长端微上涨；黄金下跌；地缘政治风险有所回落，原油下跌；美三大股指集体收涨，纳斯达克中金金龙指数下跌6.85%。 国内方面，国庆假期首个交易日A股上涨，全天沪指震幅达10%，体现了连续逼空上涨行情后指数高波动的特征。造成今日A股大幅震荡原因主要于三点。第一，周二上午国新办举行新闻发布会，介绍“系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况。从内容来看，市场期待的财政政策力度并未实现，利好并未兑现。第二，盘中消息面上金融管理部门对商业银行进行窗口指导，银行信贷资金严禁违规进入股市。第三，盘中港股恒生指数大幅下挫，带动A股向下。在节假日期间，港股表现活跃，等到A股开盘，部分资金有获利了解需求。盘中观察部分ETF成交量平缓，套利资金平仓的可能性较高。但从整体来看，稳经济稳资本市场方向已经确定，A股市场热情被点燃稳经济稳房地产稳资本市场的导向已经确认、行情的热情也已经被点燃，市场的对政策的信心依旧维持在强势。短期走势来看，在周二3.48万亿成交量的前提下，虽然沪指收长阴线，但后续依旧有动能去消化。后续走势预期上，第一种情形后续再出现逼空的大阳线行情；第二种情形可能围绕3600到3731区间内进行强势震荡消化，需要注意指数高波动特性。目前情况出现第二种可能性比较高。 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 美9月NFIB小型企业信心指数录得91.5，低于预期92，高于前值91.2；美国8月出口-704，高于预期-706和前值-789。数据指向美经济保持平稳。资本市场上看，隔夜资本市场基本处于等待美联储后续降息更多信号中，在大幅降息预期退潮下，美元指数震荡收微跌0.01%；美债收益率短端微回落，长端微上涨；黄金下跌；地缘政治风险有所回落，原油下跌；美三大股指集体收涨，纳斯达克中金金龙指数下跌6.85%。 1.2国内行情回顾 周二大盘高开震荡上涨4.59%，深成指上涨9.17%，创业板指上涨17.25%，科创50上涨17.38%，市场延续上涨行情，大盘开盘涨停达到全日最高点，后续回落午后企稳，但个股情绪保持高亢，创业板科创科技成长反而表现出强势，回落主要是高股息相关板块例如顺周期回落带来。资金调仓换股明显。板块上看，计算机、电子、电力设备、美容护理、通信涨幅居前，一级板块仅煤炭下跌。全市场5024只个股上涨，291只个股下跌。 1.3重要资讯 1.美联储博斯蒂克：如果每月新增就业岗位降至10万个以下，将怀疑是否应考虑更快地降息；柯林斯：预计到明年年底左右实现2%的通胀目标。 2.美国至10月4日当周API原油库存增加1095.8万桶，高于预期的192.5 万桶。 3.亚特兰大联储GDPNow模型预计美国Q3GDP增速为3.2%，此前预计为2.5%。 4.真主党首次公开支持在黎巴嫩停火，且不以停止加沙冲突为条件。 5.美媒援引美国官员的话报道称，以色列正考虑袭击伊朗的能源设施。 6.李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会，强调要抓紧落实好一揽子 增量政策。 7.10月8日晚间，接近40家A股上市公司披露了减持计划公告。 1.4今日策略 国庆假期首个交易日A股上涨，全天沪指震幅达10%，体现了连续逼空上涨行情后指数高波动的特征。造成今日A股大幅震荡原因主要于三点。第一，周二上午国新办举行新闻发布会，介绍“系统落实一揽子增量政策扎实推动经济向上结构向优、发展态势持续向好”有关情况。从内容来看，市场期待的财政政策力度并未实现，利好并未兑现。第二，盘中消息面上金融管理部门对商业银行进行窗口指导，银行信贷资金严禁违规进入股市。第三，盘中港股恒生指数大幅下挫，带动A股向下。在节假日期间，港股表现活跃，等到A股开盘，部分资金有获利了解需求。盘中观察部分ETF成交量平缓，套利资金平仓的可能性较高。但从整体来看，稳经济稳资本市场方向已经确定，A股市场热情被点燃稳经济稳房地产稳资本市场的导向已经确认、行情的热情也已经被点燃，市场的对政策的信心依旧维持在强势。短期走势来看，在周二3.48万亿成交量的前提下，虽然沪指收长阴线，但后续依旧有动能去消化。后续走势预期上，第一种情形后续再出现逼空的大阳线行情；第二种情形可能围绕3600到3731区间内进行强势震荡消化，需要注意指数高波动特性。目前情况出现第二种可能性比较高。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 50 50系列1 系列2 系列3系列4 0 2024-072024-082024-082024-092024-092024-10 50 100 150 200 40 30 20 - 10 -0 -10 --20 -30 -2023-09-012024-02-012024-07-01 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 80 60 40 20 0 -20 -40 2023-09-012024-01-012024-05-012024-09-01 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-09-012024-02-012024-07-01 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 40当月基差次月基差40 20当季基差下季基差30 0 2024-072024-082024-082024-092024-092024-10 -20 -40 -60 -80 -100 -120 -140 -160 20 10 0 -10 -20 -30 2023-09-012024-02-012024-07-01 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2023-09-012024-01-012024-05-012024-09-01 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2023-09-012024-02-012024-07-01 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 250 200 150 100 50 0 当月基差次月基差 当季基差下季基差 100 80 60 40 20 0 2024-072024-082024-082024-092024-092024-10 -50 -100 -150 -200 -250 -20 -40 -60 -80 2022-08-03 2023-01-03 2023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 250 200 150 100 50 0 -50 2023-09-012024-01-012024-05-012024-09-01 140 120 100 80 60 40 20 0 -20 2023-09-012024-02-012024-07-01 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 29.23 22.98 25.15 22.85 19.58 14.68 11.47 9.73 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 70 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 120 100 80 60 40 20 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 2023-09-082024-02-082024-07-08 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 3 wind全A换手率：周日均（%）上证综合指数（右） 2.5 2 1.5 1 0.5 0 2023-09-082024-02-082024-07-08 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 12000 10000 8000 6000 4000 2000 0 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2024年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 150 100 50 0 -50 -100 1905-07-16 1905-07-16 1905-07-16 45570 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 2024-08-162024-08-302024-09-132024-09-27 日期 北向合计（成交净买入） 45560 45550 45540 45530 45520 45510 45500 45490 45480 1905-07-16 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000 3100 2600 2100 1600 1100 600 100 14% 交易净买额（融资-融券）[亿元] 交易净买额占A股成交额（%） 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 2022-02-092023-02-092024-02-09 20