股指期货早报：A股延续结构性震荡修复，持续上涨需量能跟上

A股延续结构性震荡修复，持续上涨需量能跟上 2023年11月8日 股指期货早报2023.11.8 报告摘要： 海外方面，延续上一交易日美联储官员向市场放鹰，多位美联储官员继续向市场传递鹰派信号。芝加哥联储主席古尔斯比表示如果长期国债收益率保持在较高水平，那相当于收紧政策。美联储理事鲍曼表示仍预计需要进一步加息。达拉斯联储主席洛根表示通胀仍然过高。美联储理事沃勒表示美经济三季度在蓬勃发展。隔夜美元指数反弹，但10年期美债收益率回落至4.571%；美三大股指集体反弹。根据美联储观察，12月暂停加息的概率由之前的95%回落至90%，虽然市场认可美联储将结束加息为大概率，但这一预期与美联储想通过鹰派预期管理的想法背道而驰，在美联储官员不断向市场传递其鹰派纠正市场预期，短期会加大市场波动。另外因巴以冲突目前未扩散到其他产油丰富的国家，战争风险溢价回落，同时因需求的疲弱，隔夜原油价格大跌。关注本周鲍威尔的讲话以及本周美财政部的发债规模。 国内盘面上看，周二大盘低开震荡微跌0.04%，深成指下跌0.15%，创业板指下跌0.47%，市场呈现出震荡分化走势。蓝筹权重依旧是拖累指数，而题材则保持活跃度，围绕科技展开，成交量未放大依旧是结构性行情。板块上看，TMT大板块上行，汽车局部强势，食品饮料、保险、医药生物、建筑、黄金等板块走势较弱。全市场2853只个股上涨，2112只个股下跌。消息上看，中澳总理会谈，同意恢复两国总理年度会晤等政治对话并促进经贸关系。 整体来看，美联储官员陆续放鹰想调整市场加息周期结束预期，短期市场波动预期放大。国内A股维持结构性震荡修复行情，题材围绕科技活跃。后续指数上方面临的3100套牢盘较大，且目前量能不足以支撑全市场的连续上涨，指数今日预期会维持结构性行情不变，到本周后两日回踩歇整的压力增大。 创元投资咨询总部 创元投资咨询总部股指研究员：刘钇含 邮箱：liuyh@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0015686 一、行情观点 1.1海外隔夜 延续上一交易日美联储官员向市场放鹰，多位美联储官员继续向市场传递鹰派信号。芝加哥联储主席古尔斯比表示如果长期国债收益率保持在较高水平，那相当于收紧政策。美联储理事鲍曼表示仍预计需要进一步加息。达拉斯联储主席洛根表示通胀仍然过高。美联储理事沃勒表示美经济三季度在蓬勃发展。隔夜美元指数反弹，但10年期美债收益率回落至4.571%；美三大股指集体反弹。根据美联储观察，12月暂停加息的概率由之前的95%回落至90%，虽然市场认可美联储将结束加息为大概率，但这一预期与美联储想通过鹰派预期管理的想法背道而驰，在美联储官员不断向市场传递其鹰派纠正市场预期，短期会加大市场波动。另外因巴以冲突目前未扩散到其他产油丰富的国家，战争风险溢价回落，同时因需求的疲弱，隔夜原油价格大跌。关注本周鲍威尔的讲话以及本周美财政部的发债规模。 1.2国内行情回顾 周二大盘低开震荡微跌0.04%，深成指下跌0.15%，创业板指下跌0.47%，市场呈现出震荡分化走势。蓝筹权重依旧是拖累指数，而题材则保持活跃度，围绕科技展开，成交量未放大依旧是结构性行情。板块上看，TMT大板块上行，汽车局部强势，食品饮料、保险、医药生物、建筑、黄金等板块走势较弱。全市场2853只个股上涨，2112只个股下跌。 消息上看，中澳总理会谈，同意恢复两国总理年度会晤等政治对话并促进经贸关系。 1.3重要资讯 1.亚特兰大联储GDPNow模型预计美国第四季度GDP增速为2.1%，此前预计为1.2%。 2.据华尔街日报：美国和北约将暂停参与《欧洲常规武装力量条约》，作为对俄罗斯正式退出该条约的回应。 3.习近平主持召开中央全面深化改革委员会第三次会议。会议强调，全面推 进美丽中国建设，健全自然垄断环节监管体制机制。推动国有资本向关系国家安全、国民经济命脉的重要行业和关键领域集中。 4.7日下午，人民银行、住建部、金融监管总局、证监会联合召集数家房企座谈，了解行业资金状况和企业融资需求。据悉，参会企业包括万科、保利、华润、中海、龙湖和金地等。 5.李强同澳大利亚总理会谈，中澳总理年度会晤联合成果声明发布：双方欢迎恢复中澳高级别对话。 6.IMF在对中国经济评估发布会上表示，由于三季度表现高于预期和中国政府出台的一系列财政措施支持，对今年中国GDP增速预测从5%上调至5.4%，2024年的预测为4.6%。 1.4今日策略 美联储官员陆续放鹰想调整市场加息周期结束预期，短期市场波动预期放大。国内A股维持结构性震荡修复行情，题材围绕科技活跃。后续指数上方面临的3100套牢盘较大，且目前量能不足以支撑全市场的连续上涨，指数今日预期会维持结构性行情不变，到本周后两日回踩歇整的压力增大。 统计套利：周二中证1000/上证50指数比价收盘为2.5028，上涨0.86%，其中上证50下跌0.52%，中证1000上涨0.33%。从走势上看，今日比价在周一向上突破周级别震荡区间后，继续上涨，保持短期上行走势。操作上， 前期做多的IM2312/IH2312合约比价套利组继续持有，止损参考中证1000/ 上证50指数比价2.43。保守做法是继续等待周线级别突破的确认。 二、期货市场跟踪 图1：期货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图2：期货成交与持仓 资料来源：Wind、创元期货 图3：沪深300各合约基差图4：沪深300跨期价差（当月-次月） 40 10系列1 0 系列2 系列3系列4 2023-082023-092023-092023-102023-102023-11 10 20 30 40 50 60 70 80 0 当月基差 次月基差 当季基差下季基差 0 2023-08 10 2023-09 2023-092023-102023-102023-11 20 30 40 50 60 30 -20 -10 -0 --10 --20 --30 - -40 -2022-10-122023-03-122023-08-12 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图5：沪深300跨期价差（当月-当季）图6：沪深300跨期价差（次月-当季） 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022-10-122023-02-122023-06-122023-10-12 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2022-10-122023-03-122023-08-12 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图7：上证50各合约基差图8：上证50跨期价差（当月-次月） 150 40 30 - 20 -10 -0 --10 --20 --30 2022-10-122023-03-122023-08-12 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图9：上证50跨期价差（当月-当季）图10：上证50跨期价差（次月-当季） 50 20 当月基差 次月基差 00 当季基差下季基差 0 0 0 0 0 2023-08 0 2023-09 2023-092023-102023-102023-11 0 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 2022-10-122023-02-122023-06-122023-10-12 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 2022-10-122023-03-122023-08-12 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图11：中证500各合约基差图12：中证500跨期价差（当月-次月） 1100 180 60 8 40 6 20 40 2-20 -40 -60 -2 -80 -42022-08-032023-01-032023-06-03 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图13：中证500跨期价差（当月-当季）图14：中证500跨期价差（次月-当季） 120 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 2022-10-122023-02-122023-06-122023-10-12 80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 2022-10-122023-03-122023-08-12 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 三、现货市场跟踪 图15：现货市场表现 资料来源：Wind、创元期货 图16：市场风格对上证50指数涨跌影响图17：市场风格对沪深300指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图18：市场风格对中证500指数涨跌影响图19：市场风格对中证1000指数涨跌影响 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图20：重要指数估值 36.17 28.80 21.94 19.82 22.28 12.74 11.14 9.68 40 35 30 25 20 15 10 5 0 目前估值分位数（%）右轴 60 50 40 30 20 10 0 上证指数深证成指中小板指创业板指沪深300上证50中证500中证1000 资料来源：Wind、创元期货 图21：申万估值 70 60 50 40 30 20 10 农林牧渔 基础化工 钢铁有色金属 电子家用电器食品饮料纺织服饰轻工制造医药生物公用事业交通运输房地产商贸零售社会服务 综合建筑材料建筑装饰电力设备国防军工计算机传媒 通信 银行 非银金融 汽车机械设备 煤炭石油石化 环保美容护理 0 估值历史分位（%）右轴 80 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：Wind、创元期货 图22：市场周日均成交量图23：市场周日均换手率 全部A股成交量：周日均（亿股）上证综合指数（右） 1000 900 800 700 600 500 400 2022-09-302023-02-282023-07-31 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 1.6 wind全A换手率：周日均（%）上证综合指数（右） 1.4 1.2 1 0.8 0.6 0.4 0.2 0 2022-09-302023-02-282023-07-31 3400 3300 3200 3100 3000 2900 2800 2700 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图24：两市上涨下跌股票数图25：指数成交额变化（亿元） 上证综合指数 全部A股上涨/下跌数量比 103800 93700 8 73600 63500 5 43400 33300 2 13200 03100 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 -1200 日均成交额较上周变化幅度 日均成交额较2022年以来均值变化幅度 2021-03-042021-07-042021-11-042022-03-04 万得全A沪深300创业板指 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 图26：北上资金图27：港股通 100 80 60 40 20 0 -20 -40 -60 -80 -100 -120 2023-09-06 2023-10-06 2023-11-0 北向合计（成交净买入） 上证收盘价 3200100 3150 3100 3050 3000 2950 2900 2850 50 0 -50 -100 -150 2023-09-052023-09-152023-09-262023-10-132023-11-07 资料来源：Wind、创元期货资料来源：Wind、创元期货 两融余额（亿） 图28：两融余额图29：两融交易净买额及占A股成交额比例 21000 19000 17000 15000 13000 11000 9000 7000 5000