私募指增策略跟踪周报：股票反弹普涨，三类指增超额为负，后市股指或进入宽幅震荡行情

期货研究报告|金融工程研究 股票反弹普涨，三类指增超额为负，后市股指或进入宽幅震荡行情 ——招商期货私募指增策略跟踪周报 （2024年09月23日-2024年9月27日） ·研究员-赵嘉瑜·联系电话：18818212580 ·zhaojiayu@cmschina.com.cn·执业资格号:Z0016776 ·联系人-卢星·联系电话：13120557519 ·luxing1@cmschina.com.cn 2024年10月08日 核心观点 总体情况 私募指增概况 本周权益市场整体快速上行，三类指增超额为负数。 股票Beta环境 主要宽基指数研究 本周主要宽基指数整体快速上行。当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至2024-09-27，中证全指口径日均成交额为10394.6312亿元。 行业研究 本周有100%的申万一级行业上涨。 风格因子研究 本周70%Barra风格因子为正收益。此外，本周巨潮风格指数收益为正。 股票Alpha环境 “Alpha显著性因素”研究 本周，Alpha显著性因素中的个股收益分化度和市场交投相对活跃度从低位反弹。市场处于小盘小幅占优的风格，大小盘处于普涨情况，分化程度并不大。市场处于成长占优的风格，成长风格持续加强。整体投资环境已有短期改善。 “Alpha稳定性因素”研究 本周，Alpha稳定性因素中的风格及行业轮动速度处于正常区间，且快速拉升中,若进一步拉大则预计对Alpha的稳定性不利。 私募指增风险监测 私募指增风险监测 本周，风险监测模型结果显示三类指增策略的因子超额暴露风险不大。 风险提示：因子失效，模型失效，市场主流策略偏移；私募基金业绩来源可能存在一定的误差或延迟，请投资者谨慎参考。 目录 contents 01股票市场回顾 02指增策略回顾 03指增环境跟踪 04风险监测跟踪 01 股票市场回顾 图表1.1：本周宽基指数、因子及策略收益日历总览 日期 宽基指数 Barra风格因子 私募指增策略（平均超额） 沪深300 中证500 中证 1000 中证 2000 中证全指 BETA 动量 大小盘 盈利 残差波动率 成长 价值 杠杆 流动性 中盘 沪深300指增 中证500指增 中证1000指 增 2024/9/23 0.37% -0.08% 0.13% 0.35% 0.24% -0.07% -0.07% -0.08% 0.16% 0.14% -0.24% 0.08% 0.08% 0.01% 0.03% 2024/9/24 4.33% 4.34% 3.88% 3.18% 4.06% 0.52% -0.32% 0.32% 0.28% 0.40% 0.16% 0.19% 0.02% -0.25% 0.15% 2024/9/25 1.48% 0.89% 0.94% 1.25% 1.27% 0.04% -0.06% -0.15% -0.08% 0.23% -0.14% 0.52% 0.06% 0.08% -0.08% 2024/9/26 4.23% 4.37% 4.01% 3.04% 4.03% 0.86% -0.48% 0.58% 0.18% 0.15% -0.02% 0.07% 0.07% -0.17% 0.11% 2024/9/27 4.47% 5.34% 5.38% 4.75% 4.81% 1.13% -0.56% -0.12% -0.01% 0.33% 0.28% -0.25% -0.15% 0.21% -0.41% 本周 15.70% 15.63% 15.08% 13.16% 15.16% 2.50% -1.48% 0.55% 0.52% 1.25% 0.04% 0.62% 0.09% -0.11% -0.20% -1.56% -1.80% -0.59% 从宽基指数来看，截至2024-09-27，本周沪深300指数上涨15.70%，中证500指数上涨15.63%，中证全指指数上涨15.16%，中证 1000指数上涨15.08%，中证2000指数上涨13.16%。从私募指增超额来看，本周三类指增超额为负数。 综上，从本周因子日历总览来看，本周权益市场整体快速上行，三类指增超额为负数。 5 图表1.2：主要宽基指数净值走势 沪深300中证500中证1000中证2000中证全指 1.15 1.05 0.95 0.85 0.75 0.65 0.55 图表1.3：主要宽基指数业绩表现对比 指数 周收益率 近1月收益率 近3月收益率 近6月收益率 近1年收益率 近1年最大回撤 近1年夏普比 近1年卡玛比 沪深300 15.70% 11.51% 6.99% 4.70% -0.14% 15.50% -0.01 -0.01 中证500 15.63% 12.13% 5.24% -1.60% -8.82% 21.98% -0.33 -0.39 中证全指 15.16% 11.37% 6.27% -0.41% -7.18% 20.66% -0.30 -0.34 中证1000 15.08% 10.95% 4.91% -5.60% -15.51% 28.81% -0.54 -0.52 中证2000 13.16% 10.27% 5.93% -8.64% -16.21% 31.88% -0.48 -0.49 截至2024-09-27,沪深300本周收益率15.70%，中证500本周收益率15.63%，中证全指本周收益率15.16%，中证1000本周收益率15.08%，中证2000本周收益率13.16%。 主要宽基指数活跃程度：市场整体活跃度快速上升 图表1.4：5个交易日滚动日均成交额占比分布走势 其他小微盘中证2000中证1000中证500沪深300中证全指 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 14,500 12,500 10,500 8,500 6,500 4,500 图表1.5：20个交易日滚动日均成交额占比分布走势 其他小微盘中证2000中证1000中证500沪深300中证全指 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 0.3 0.2 0.1 0 交易量（亿元） 14,500 12,500 10,500 8,500 6,500 4,500 为了便于股票量化管理人和FOF管理人看到高换手和低换手各自的解释维度，我们呈现5日滚动和20日滚动的日均成交额占比分布走势情况。 交易量（亿元） 当前5个交易日滚动日均成交额来看，截至 2024-09-27，中证全指口径日均成交额为 10394.6312亿元。沪深300成交额占比为 31.73%，中证2000成交额占比为21.48%，中证1000成交额占比为19.78%，中证500成交额占比为16.47%，其他小微盘成交额占比为10.53%。 当前20个交易日滚动日均成交额来看，截至 2024-09-27，中证全指口径日均成交额为 6891.1053亿元。沪深300成交额占比为 29.24%，中证2000成交额占比为23.02%，中证1000成交额占比为20.14%，中证500成交额占比为16.42%，其他小微盘成交额占比为11.19%。 图表1.6：申万一级行业指数业绩表现对比 指数周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率近1年收益率近1年最大回撤近1年夏普比近1年卡玛比 食品饮料26.06%15.09%9.19%-6.49%-14.87%33.39%-0.42-0.43 美容护理24.37%16.29%4.12%-8.85%-26.92%41.24%-0.73-0.63 非银金融23.00%23.77%28.33%21.56%6.21%20.00%0.200.30 房地产20.14%24.70%21.80%7.10%-19.83%37.55%-0.52-0.51 建筑材料18.56%13.03%3.16%-5.03%-24.62%38.08%-0.86-0.63 计算机17.74%19.16%10.54%-7.21%-18.51%37.12%-0.51-0.48 钢铁17.31%11.69%4.77%-5.80%-13.94%26.94%-0.55-0.50 社会服务17.26%14.02%12.47%-7.83%-23.76%36.27%-0.73-0.64 商贸零售16.60%15.44%16.80%-5.69%-20.12%33.22%-0.69-0.59 轻工制造16.47%13.04%4.92%-10.53%-20.31%32.74%-0.68-0.60 综合16.39%14.98%20.53%-10.40%-18.91%35.39%-0.59-0.52 电力设备16.11%13.66%9.94%-2.95%-15.29%28.97%-0.52-0.51 传媒15.94%14.09%10.68%-11.62%-13.93%35.29%-0.38-0.38 农林牧渔15.30%9.53%0.10%-7.77%-13.30%25.83%-0.49-0.50 医药生物15.28%9.17%5.82%-5.02%-14.00%30.95%-0.47-0.44 建筑装饰14.94%8.99%0.78%-6.40%-15.05%27.83%-0.59-0.52 基础化工14.33%10.45%2.55%-3.95%-15.02%26.63%-0.56-0.55 国防军工14.24%7.89%2.66%-1.43%-12.55%28.04%-0.42-0.43 电子14.14%5.47%1.03%2.59%-4.27%29.18%-0.13-0.14 机械设备13.53%10.48%3.04%-6.72%-11.50%24.55%-0.43-0.45 煤炭13.40%8.08%-4.56%-3.27%9.93%23.80%0.360.40 纺织服饰13.38%10.54%1.27%-13.06%-18.25%28.64%-0.76-0.62 通信13.00%11.86%2.54%0.56%2.37%22.24%0.080.10 有色金属12.91%11.17%2.95%-2.58%-0.62%24.39%-0.02-0.02 环保12.65%9.51%5.06%-4.82%-15.88%25.32%-0.61-0.61 交通运输11.72%8.65%3.92%4.21%1.10%14.25%0.060.07 汽车11.07%12.46%6.32%2.24%2.67%24.46%0.100.11 银行11.00%7.79%4.38%10.44%14.87%10.63%0.781.35 家用电器10.45%13.47%8.76%7.00%13.58%17.62%0.680.74 石油石化9.17%0.67%-5.04%-7.34%-5.08%20.59%-0.23-0.24 公用事业7.92%2.09%-3.50%1.56%5.86%12.95%0.370.44 截至2024-09-27，本周收益率最高的三个分别为食品饮料26.06%，美容护理24.37%，非银金融23.00%，最低的三个分别为家用电器10.45%，石油石化9.17%，公用事业7.92%。 图表1.7：Barra风格因子净值走势 1.2 1.1 1 0.9 0.8 0.7 流动性动量盈利BETA大小盘中盘杠杆成长价值残差波动率 指数周收益率近1月收益率近3月收益率近6月收益率近1年收益率近1年最大回撤近1年夏普比近1年卡玛比 图表1.8：Barra风格因子业绩表现对比 BETA2.50%1.95%2.98%3.43%0.37%4.47%0.070.08 残差波动率1.25%0.50%-1.93%-6.76%-4.81%9.14%-0.80-0.51 价值0.62%0.14%0.94%0.77%1.39%1.34%0.771.00 大小盘0.55%0.4