招商10月金股20241007

招商10月金股20241007_导读 2024年10月07日21：02 关键词 政策市场A股港股投资机会超额收益率策略行情金融工具产业趋势人工智能国家安全人口老龄化非银板块中国太平牛市利率房地产增量政策美债收益率 全文摘要 策略研究员主持的十月金股会议讨论了市场在政策刺激下的反弹情况，强调了历史行情相似性和政策对市场的影响，同时分析了当前市场面临的调整风险点。会议中推荐了中国太平、徐工机械、比亚迪、药明康德、九号公司、美团、苹果关联公司、中继续创作为投资标的，强调了非银板块、机械行业、新能源汽车、医药行业、电动两轮车市场、科技和通信领域的投资机会。会议还分析了经济改善和产业趋势作为投资主线，特别指出了行业龙头和特定产业的重要性，以及市场风向标的作用。 章节速览 ●00：00招商研究十月金股会议策略分享 在招商证券策略研究员主持的十月金股会议中，讨论了市场在政策刺激下的反弹情况，以及投资者关注的市场走势、潜在投资机会和行业超额收益率。强调了历史上的相似行情以及政策对市场的重要影响，同时分析了当前市场面临的调整风险点。重点介绍了市场底部形成、上涨趋势的把握，以及政策、外资流入和经济预期等推动因素，提醒投资者关注政策预期、外资行为和市场调整的可能性。 ●07：18股市分析与投资策略讨论 讨论了股市中的风险点，包括三季报表现不佳可能引起股价上涨但业绩未跟上，政策力度、外资流动以及三季报表现成为关注焦点。提出了经济改善和产业趋势作为投资主线，强调了行业龙头和特定产业如人工智能、国家安全和人口老龄化的重要性。非银板块被看好，强调了市场风向标的作用和板块全面性的看好。 ●13：07强烈推荐中国太平股票：估值低、反转潜力大 推荐中国太平作为投资标的，原因在于非银板块的强贝塔属性和保险股的顺周期特性，全球对中资资产配置意愿增强，以及资金面改善。中国太平过去几年经历了业绩下滑，但随着风险逐步出清，业绩开始反弹，且估值仍然处于低位，拥有较大的上涨空间。预计中国太平未来业绩将持续领先，股价涨幅已超过150%，但估值仍有较大提升空间。 ●18：47有色行业四季度展望及紫金矿业投资价值分析 在对有色行业的分析中，指出自7月下旬以来，行业出现积极变化，尤其在八月呈现全面去库存趋势。尽管前期面 临宏观经济衰退交易的挑战，但行业已展现出上涨潜力。进入九月，良好的消费趋势及政策刺激为行业带来友好环境，预示四季度基本面将持续向好。特别强调紫金矿业作为行业龙头的风向标作用，预计四季度产量将增长，并看好其估值修复潜力。同时，对黄金的中长期前景持乐观态度，认为其趋势性上涨将持续。整体而言，四季度有色行业及紫金矿业均展现出积极的投资机会。 ●25：36机械行业顺周期特性及投资机会 在分析机械行业时，指出该行业具有明显的顺周期属性，由于过去几年周期不利，导致估值较低。推荐徐工机械作为投资标的，理由包括：作为工程机械龙头，顺周期属性明显；当前估值较低，有较大上涨空间；国企改革后经营效率提升；疫情期间经营稳健，未来周期上升时表现有望更亮眼。 ●33：19比亚迪销量创新高，预计全年销量超400万辆 比亚迪九月份销量达到42万辆，创历史新高，1至9月销量累计274万辆。公司订单旺盛，产能提升，预计全年销量将达到410万至420万辆。DMY5.0产品周期带来盈利提升，预计明年智能化方面将有重大变化，进一步提升中高端市场表现。比亚迪积极拓展海外市场，多个生产基地陆续投产，实现全球六大洲战略布局。 ●38：19医药和家电行业市场分析与展望 医药行业在经历了21年以来的指数下跌后，目前处于良好的布局时期，特别是在老龄化趋势和业绩基数效应的双重利好下，预计Q3将有较好的表现。重点推荐医药子板块中的C超，由于创新产业链环境的积极变化，包括海外融资需求回暖、国内政府对生物医药的支持等，为医药一级市场带来新动力。药明康德作为创新产业链的龙头， 受到多方面利好，被推荐为金股。另外，家电行业在政策支持下，销售表现超预期，特别是在能效产品和高端品牌方面的增长显著。 ●48：16电动两轮车市场政策与企业动态分析 电动两轮车市场近期关注点在于政策落地节点和企业白名单审核进展。目前，全国已有23个省市公布了两轮车以旧换新标准及补贴细则，补贴金额从300至800不等，政策落地节奏加快。供给侧方面，企业需满足产能、核心零部件自制能力及新品研发能力等要求，九号公司虽在产能上符合标准，但在车架等核心部件自制上遇到挑战，但 已启动收购合作。市场对九号公司未来在白名单中出现表示乐观，其出货量持续增长，利润率超预期，新品类业务布局增强业绩增长潜力。 ●55：05商业金谷美团观点汇报 讨论了美团在逆周期环境下的韧性和业务表现，特别是在外卖和到店业务上的表现，以及新业务的减亏进展。认为美团在外卖业务上能实现单量和单均盈利的双升，在顺周期情况下将受益显著。同时，其新业务进展符合预期，且估值有上升空间，建议持续推荐。 ●01：01：04电子和通信领域金股推荐 周瑞分享了对电子金股的看好，尤其提到苹果新品发布对其公司的积极影响，以及公司在并购和财务上的积极表现。同时，通信团队推荐了中继续创作为金股，理由包括市场反弹背景下作为通信ETF的第一大权重，以及其估值处于低位，还有科技和AI领域的长期发展潜力。传媒团队则推荐腾讯控股，基于其游戏业务的增长和社交媒体的强劲表现。 问答回顾 发言人问：在十月金股会议中，您作为招商证券策略研究员，首要任务是什么？ 发言人答：在十月金股会议中，我的首要任务是向参会的领导和机构投资者介绍11月的策略观点，并分析当前市场行情的级别、关键节奏、潜在调整因素以及市场主线。 发言人问：如何理解当前市场行情及其级别？对于本轮行情，投资者应关注哪些关键节奏和风险点？ 发言人答：当前市场行情是在经历了三年下跌后，由于政策转向和金融工具创新等因素触发的一波较大的上行。这一波行情类似于99年的519行情、09年的4万亿政策以及14年的降息和棚改货币化等政策的推动效应，是市场底部的关键动力和变量。本轮行情具有中期底部特征，意味着市场不再创新低，并可能开启一轮由政策驱动的中期上升趋势。投资者应关注行情速度和节奏变化，尤其是可能出现的放量大跌（但不一定是调整标志）以及缩量上涨后可能出现的中期调整。此外，政策预期、外资流入情况以及三季报业绩表现是推动行情的重要因素，也是风险点所在。例如，政策不及预期、外资流入不如预期以及业绩不及预期都可能导致股价调整。 发言人问：本轮行情的市场主线是什么？ 发言人答：市场主线应关注政策驱动下的指数底部出现，以及后续可能出现的主升浪行情。主线包括两类模式：一是经济改善下的行业龙头组合，二是具有明确产业趋势的方向，如人工智能、国家安全和人口老龄化相关领域。 发言人问：非银板块在当前市场环境下有何表现？ 发言人答：非银板块在当前市场环境下表现出牛市骑手的作用，历史上牛市启动阶段金融板块涨幅显著。随着九月政策组合拳的刺激，非银板块与市场形成同频共振，涨幅较大，特别是保险指数和券商指数的表现突出。 发言人问：在国庆期间，H股券商和保险股的涨幅情况如何？ 发言人答：国庆期间，H股券商和保险股的涨幅都相当显著，涨幅分别在50%左右和30%左右，表现出超额收 益。我们强烈推荐非银板块作为市场风向标，因为该板块具有强贝塔属性，在牛市中有很强的进攻属性，并且决策层对资本市场高度关注，创新货币政策工具有望推动市场发展。 发言人问：为何首推港股保险标的中国太平？ 发言人答：首推中国太平的原因有三个：首先，太平保险作为非银板块的代表，具有强贝塔属性，顺周期特征使其能享受到股市向好带来的投资收益改善；其次，全球资金对中国资产配置意愿强烈，港股资金面迎来阶段性改善，有助于股价空间扩大；最后，太平保险拥有困境反转逻辑，经过资产风险逐步出清，历史遗留风险基本消化完毕，业绩反转趋势明显。 发言人问：中国太平近年来的发展情况如何？ 发言人答：太平保险在董事长变动后经历了五年投资黑洞和业绩下滑，总投资收益率持续低于行业平均水平，净利润和净资产增速均在行业最低水平。然而，自2023年开始，随着风险逐步出清，公司业绩实现了反转，利润增速大幅提升，净利润和新业务价值增速领先同业，并实现了扭亏为盈。 发言人问：对于有色板块，十月及未来的发展趋势是怎样的？ 发言人答：十月以来，有色板块开始回暖，尤其是九月份，消费强劲、美联储降息以及国内政策刺激，使得基本面持续向好。四季度通常为有色全年消费高峰期，且供应端预计环比无增长甚至减量，若消费向好，将维持去库 存阶段，有利于板块表现。此外，宏观面上，九月份开始出现国内外共振，黄金作为中长期看多的标的，预计在美联储降息后的上涨趋势将持续半年以上。 发言人问：对于紫金矿业的投资逻辑是什么？ 发言人答：看好紫金矿业的主要逻辑包括下半年产量增长（卡二三期投产和产量回归计划），以及明年包括巨龙和塞尔维亚项目在内的高增长潜力。当前估值处于中枢下沿线，相对安全。黄金作为中长期 看多标的，其上涨趋势可能比美联储降息更持久且有持续性。结合有色板块整体复苏背景，紫金矿业有望迎来估值修复并跟随市场大趋势上涨。 发言人问：在当前市场环境下，为什么机械板块需要投资者高度重视？ 发言人答：机械板块具有明显的顺周期属性，几乎所有品类在行情上都有体现，尤其是挖掘机、工程机械、机床、叉车、高空作业平台等，其历史估值中枢与经济周期方向一致。过去2到3年，机械板块估值被拉低到较低位置，很多优秀公司的估值远低于正常水平，即使不考虑牛市背景，从三年维度来看，这一估值状态也非常罕见且具有投资价值。 发言人问：推荐徐工机械的理由有哪些？ 发言人答：徐工机械是中国工程机械龙头之一，具有明显的顺周期属性。目前，徐工机械估值依然处于低位，PE不到15倍，PB不到1.5倍，对比海外龙头卡特彼勒的PB波动范围，显示其估值存在巨大弹性空间。此外，徐工机械通过国企改革，经营效率逐步改善，且在过去几年周期不利时仍能保持稳健经营，收入和净利润正增长，为未来周期回升时的表现打下了基础。 发言人问：比亚迪在新能源汽车领域的表现如何？ 发言人答：比亚迪九月份销量创历史新高，达42万辆，并预计全年销量有望达到410万到420万辆，表现超预期。公司DMY5.0产品周期持续推动新车上市，新车盈利情况良好，从三季度开始盈利弹性逐渐显现。同时，比亚迪在智能化方面有望实现较大变化，中高端车型表现值得期待。出海方面，比亚迪已在多个海外基地投产并取得销量突破，全球战略布局逐步完善，未来发展弹性大。 发言人问：医药板块在当前时点有何投资机会？ 发言人答：医药板块自2021年以来经历了较长时间的指数下跌，但随着老龄化趋势加速及业绩基数效应影响，三季度是布局医药板块的良好时机。其中，CRO（合同研究组织）子板块因创新产业链回暖、政策支持和海外投融资环境改善等因素，值得关注。药明康德作为创新产业链龙头服务企业，展现出领先的技术优势和订单商业化能力，有望优先受益于全产业链支持创新药发展的趋势。 发言人问：在FDA获批的小分子方面，药明康德的表现如何？ 发言人答：药明康德在今年上半年获批的14个FDA小分子中就有三个品种，并且在杂志jackcounter发布的十个明星分子中，他们参与了七个品种的研发。我们认为药明康德在这一领域的实力是非常领先的，这种绝对领先的实力相对受地缘政治影响的概率较小，同时在质量、产能等方面也有很强的实力。 发言人问：药明康德的在手订单增速如何？ 发言人答：药明康德上半年剔除特定商业化订单后，在手订单增速达到了33%，远高于行业增速，这足以支撑中短期业绩，并且公司拥有众多漏斗中的潜力品种带来未来收益。从估值角度看，药明康德在创新产业链公司中估值相对较低，预计其未来收益潜力较大。 发言人问：家电行业近期政策和市场情况如何？ 发言人答：近期家电行业的政策力度较大，尤其以旧换新的政策正在加速落地并取得显著效果。资金层面，8月初1500亿的商品支持的特别国债资金