假期消费点评：十一假期消费“打几星”？

假期消费点评 十一假期消费“打几星”？ 2024年10月08日 节前的政策发力为十一消费添了“一把火”。假期在创同期新高的客运流量中圆满收官，出行的“狂热”有目共睹。不过更重要的是，我们看到了久违的地产销售与大件家电汽车消费品的销量反弹，这虽然离不开节前的密集政策“火力”，但或多或少隐含着居民预期与消费信心的拐点——这也是接下来财政跟进、且向消费适当倾斜的重要考量。十一消费成色如何？同比力压去年“双节”，环比好于今年中秋。据文化和旅游部 分析师陶川 数据中心测算，今年国庆节假日7天国内出游人次、出游花费较2019年同期分别增长10.2%、7.9%，涨幅均大于今年中秋假期。而本次假期的客单价更是力压2023年国庆中秋“双节”，达到916元/人次的近四年同期新高。 执业证书：S0100524060005邮箱：taochuan@mszq.com研究助理钟渝梅执业证书：S0100124080017 结构上，“以价换量”仍是趋势，不过部分一线城市已经出现了改善的苗头。根据 邮箱：zhongyumei@mszq.com 飞猪数据，今年十一假期国内机票、酒店预订均价同比去年分别下降13%、6%，降幅较今年中秋假期有所收窄。分地区来看，前期社零增速偏弱的上海、广东、天津等地区，本次假期旅游收入增速大于客流量增速，旅游价格有所修复。政策拉动、股市上涨，可能是节后消费回升趋势延续的两个重要“加持”。一是从 相关研究1.人民币汇率点评：为何股市大涨，但汇率不强？-2024/10/07 2.国内基本面与政策思考：节后的宏观悬念-2 假期高频数据来看，各地餐饮、家电、汽车门店客流量与销售额同比增长成绩斐 024/10/07 然，促消费政策落实的效力可见一斑，后续“双十一”等年末的旺季消费成色也 3.假期市场思考：A股还是美股？-2024/10/ 值得期待；二是股市上涨带来的“财富效应”不应小觑，历史上股市与房价同步回升的经验说明，当下居民的消费与购房意愿可能正在悄然改变。 064.9月美国非农数据点评：“火热”非农的市场余波-2024/10/05 国庆“出行热”火过2023年。虽然今年国庆假期天数并没有2023年中秋国庆 5.美国大选深度分析：哈里斯的“理想”与“现 “合体”的假期天数多，但出行热度却成功超过了2023年国庆。若用假期前6 实”-2024/10/03 日的数据进行计算，今年国庆假期每日全社会跨区域平均人员流动量为290.4百万人次，“火”过了2023年（比2023年同期增长3.2%）以及2019年（比2019年同期增长24.2%）。居民都去哪儿了？跨省出行热度基本维稳，“超越2023”靠的更是跨国出行。今年国庆假期一线城市净流出规模超过了2023年，但一线城市居民的目的地似乎并不仅仅是低线城市、而是更多选择去他国旅行——无论是今年国庆假期国内航班执飞班次与2023年基本持平，还是铁路、公路客运量较2023年仅有小幅增长，都说明今年国庆出行热度“超越2023”的“制胜法宝”并不在于国内跨省出行。反观国庆期间国际航班执飞班次远超过2023年，便说明已有越来越多的居民选择长假出国旅行。节前地产政策集中释放，居民不仅“心动”也有“行动”。北上广深四大一线城市在十一假期前陆续公布住房限购调整、信贷宽松方案，叠加存量房贷降息即将落地，房地产热度显著回升，主要集中在二手房市场：十一假期期间30城新房销售面积同比去年同期降幅收窄，而北京、深圳等二手房成交面积较去年同期显著上升。观影热度回落是这次假期的“美中不足”。国庆假期期间电影票房高开低走，假期首日票房超过2023年同期，但后续快速回落。根据猫眼数据，整体十一档期总票房21.04亿元，不及2023年“双节”档期的27.35亿元，且不及2019年同期的1/2。 风险提示：财政政策不及预期；国内经济形势变化超预期。 图1：2024年国庆假期整体消费量价情况好于2023年国庆&中秋“双节” 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% -40% -50% -60% -70% -80% & & -90% 旅游人次涨幅(相比2019年同期，后同)旅游收入涨幅客单价(右轴) 清五端国春清五端中国春清五端中国元春五端国元春清五端中国 明一午庆节明一午秋庆节明一午秋庆旦节一午庆旦节明一午秋庆 中中 秋秋 140% 130% 120% 110% 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 2024 2024 2024 2024 2024 2024 2024 2023 2023 2023 2023 2023 2022 2022 2022 2022 2022 2022 2021 2021 2021 2021 2021 2021 2020 2020 2020 2020 10% 资料来源：文旅部，民生证券研究院 图2：今年国庆机票酒店价格不及去年同期图3：各地区国庆假期旅游数据 0% -5% -10% -15% -20% -25% -30% 国内机票均价：同比国内酒店预定均价：同比 -6% -13% -20% -25% 2024年中秋2024年国庆 2024年国庆假期旅游数据增速： 旅游收入/出游花费：同比增速接待游客人次：同比增速 天津宁夏江苏河南湖南辽宁北京福建广东陕西上海广州 0%10%20%30%40% 资料来源：飞猪，携程，民生证券研究院注：同比数据为旅游平台可比口径下的数据 资料来源：各地方文旅局，民生证券研究院 注：为各地区公布的与2023年同期可比口径下的数据 图4：历史上股市与楼市同涨的时期 资料来源：wind，民生证券研究院 注：2024年数据截至9月30日 图5：各地促消费活动成绩斐然 地区 消费情况 全国 商务部数据显示国庆假期前三天，以旧换新8大类家电产品销量154.61万台，销售额达73.57亿元。截至10月4日零时，全国汽车以旧换新平台累计收到补贴申请125.8万份。京东数据显示，国庆假期家电销售额同比增长67%；苏宁易购全国门店假期客流同比提升超200%，以旧换新订单同比增长132%。 上海 “乐品上海”消费券助力餐饮火爆，国庆期间，上海线下餐饮消费80亿元，同比两位数增长。 安徽 9月29日至10月5日展会期间，合肥市配套发放5000万元汽车消费券，参展观众累计约55万人，拉动销售车辆超2万台，销售额约37.9亿元。全省实现消费品以旧换新销售额14.21亿元、补贴资金1.89亿元。其中，汽车报废更新销售额2.26亿元、补贴资金0.25亿元，汽车置换更新销售额3.05亿元、补贴资金0.24亿元，家电及家装厨卫销售额8.9亿元、补贴资金1.41亿元。 重庆 重庆市商务委数据显示，国庆假期前3天，全市累计申领家电补贴资格5万多人次，享受政府补贴4000多万元，带动家电销售额超过2.3亿元。 山东 某汽车销售门店：自汽车以旧换新政策实施以来，前期跟踪的一些潜在客户陆续到店看车，假期期间客流量增加约14%，订单比以往增加5%左右。 江西 全省各地美食和夜间经济街区争相打出促消费组合拳，餐饮消费市场供需两旺。10月1日至5日，在我省范围内，美团餐饮到店消费同比增长45.8%，饿了么平台餐饮日均订单量同比增长85.6％。10月1日至4日，全省网络零售额39.6亿元，同比增长14.9%。 河北 在补贴和优惠活动拉动下，某商场的客流量和销量增长明显，10月1日至4日的销售额同比增长了80%。某汽车门店客流量比去年同期翻了一倍，10月1日至4日的成交量同比增长50%。 青海 节日前4天，全省77家重点监测零售企业实现销售额16381.29万元，19家重点监测餐饮企业营业收入317.71万元。其中，体育娱乐用品、家用电器及音像器材、中西药品、文化办公用品、通讯器材销售额分别增长4.3%、17.9%、59.2%、3.6%和135.6%。 新疆 10月1日—10月4日，新疆商务部门重点监测的餐饮企业销售额同比去年增长9.39%；伊犁哈萨克自治州组织开展“全城欢购·礼享不停”庆十一综合消费节活动，预计销售汽车1200辆，销售额1.6亿元；10月1日—10月4日，新疆汽车类销售额同比去年增长6.46%，家用电器及音像器材类销售额同比增长8.17%，通讯器材类同比增长61.32%。 汕头 9月至国庆假期，汕头市汽车置换更新已有467单申报，拟补贴金额537.9万元，直接拉动汽车零售消费8950万元。9月至国庆假期，汕头市家电以旧换新已核销6077笔，核销620万元，直接拉动家电消费3351万元。 资料来源：中国政府网，各地方政府网站，各地方官方电视台及媒体公众号，民生证券研究院 长” 图6：今年国庆假期平均客运量超过2023年图7：比起2023年，今年各出行方式客运量“全线增 国庆假期 全社会跨区域人员流 铁路公路水路民 %2024年国庆假期出行表现：与2019年同期同比 28154.1 万人次 40,000 30,000 20,000 10,000 0 平均客运量： 23394.3 40 30 20 10 0 -10 -20 -30 与2023年同期同 资料来源：交通运输部，民生证券研究院 注：图中数据为国庆假期前6日平均值。其中2023年中秋与国庆假期连 放，统计数据为中秋国庆节假期前6日。 资料来源：交通运输部，民生证券研究院 注：图中数据为国庆假期前6日平均值。其中2023年中秋与国庆假期连 放，统计数据为中秋国庆节假期前6日。 图8：国庆假期期间一线城市净流出规模超过2023年图9：国庆期间低线城市旅游人数不及2023年 1月1日=0 20 10 一线城市：人口净流入2022年指数（7日移动平均）：2023年 1月1日=0 0.5 三线及以下城市：2022年 人口净流入指数2023年 （7日移动平均）：2024 00.0 2024年 -10 -0.5 1-1 -20 -1.0 2-3 3-7 4-9 5-12 6-14 7-17 8-19 9-21 10-24 11-26 12-29 -1 资料来源：iFind，民生证券研究院资料来源：iFind，民生证券研究院 图10：国庆假期国内航班执飞班次与2023年基本持平图11：国庆假期期间国际航班执飞班次远超过2023年 班次国内航班执飞 2021年2022年 20,000 班次（MA7）：2023年 2024年 15,000 10,000 5,000 1-1 2-3 3-8 4-10 5-13 6-15 7-18 8-20 9-22 10-25 11-27 12-30 0 资料来源：iFind，民生证券研究院资料来源：iFind，民生证券研究院 图12：假期新房销售面积较去年同期降幅收窄图13：假期部分城市二手房成交面积数据较好 万平方米30 20 10 0 -10 -20 -30 -40 -50 30城新房成交面积：同比变化（MA10d） 一线城市二线城市 三线城市总体 平方 12,000 10,000 8,000 6,000 4,000 2,000 0 北京深圳青岛 资料来源：wind，民生证券研究院资料来源：wind，民生证券研究院 图14：今年十一假期票房高开低走图15：今年十一档期每部电影平均票房较低 万元 90,000 十一档期电影上映平均每部票房(右轴) 部亿元 80,000 70,000 60,000 50,000 40,000 30,000 20,000 10,000 0 国庆假期 电影票房： 2019 2023 2022 2024 T-1TT+1T+2T+3T+4T+5T+6 12 10 8 6 4 2 0 20192021202220232024 7.0 6.0 5.0 4.0 3.0 2.0 1.0 0.0 资料来源：猫眼，民生证券研究院注：T为每年十一假期第一天 资料来源：猫眼，民生证券研究院 分析师承诺 本报告署名分析师具有中国证券业协会授予的