主要消费产业行业研究：十一假期来临，关注餐饮出行链

投资建议 疫情影响减弱，全国客运显著恢复。年初至今经过多轮疫情考验，9月全国本土新增确诊、无症状病例继续下滑，随着疫情防控更加科学高效，对消费者心理影响显著减小。从各类出行方式数据上看，8月铁路、公路、水路、民航客运量同比大多转正，各实现42.9%、-9.2%、74.9%、44.2%的月度同比增长，疫情对消费场景的“硬约束”已经明显减弱。 国庆假期临近，刺激餐饮出行需求。十一国庆假期临近，作为下半年跨度最长的法定假期，叠加各地出台的消费刺激政策，有望释放上半年积压的消费需求，旅游出行、婚庆宴会等消费场景的复苏对消费各板块均有带动作用，尤其是旅游、酒店餐饮、食品饮料等行业。 月度金股梳理，重点关注业绩确定性。梳理卖方十月大消费金股，食品饮料得到最为集中的推荐，各行业内龙头公司关注度也最高，均反映出业绩确定性依然是配臵消费板块的关键。大消费板块目前仍处底部区间，十一国庆有望加速业绩复苏，短期可能对出行链、餐饮链有提振作用。行业配臵上建议关注：1）白酒/啤酒；2）化妆品；3）生猪养殖。 行情回顾 涨跌幅：本周消费行业大体下行，美容护理（3.5%）、食品饮料（3.2%）板块涨幅明显。 成交额：大消费行业整体日均成交额1057.7亿元，周环比上涨9.7%，占A股整体日均成交额的16.7%。 交易动态 A股流动性跟踪：资金流出增多。股权融资-457.6亿元;股东减持-140.8亿元;新发基金118.2亿元;融资资金-171.9亿元;陆港通资金-13.0亿元。 主力资金流动：各行业大部分呈现主力资金净流出状态，传媒、家用电器、农林牧渔主力资金净流出金额居前。五粮液（食品饮料）、紫燕食品（食品饮料）、贵州茅台（食品饮料）主力资金净流入金额居前。 北向资金流动：上周各行业北向资金大多净流入，食品饮料、传媒、美容护理净流入额居前。五粮液（食品饮料）、贵州茅台（食品饮料）、海天味业（食品饮料）北向资金净流入金额居前。 南向资金流动：上周传媒、轻工制造、商贸零售行业南向资金净流入居前。 李宁（纺织服饰）、美团-W（社会服务）、李宁（纺织服饰）南向资金净流入金额居前。 市场情绪：融资交易占比5.50%（上周为5.80%）；沪市换手率0.6%（上周为0.6%），深市换手率1.5%（上周为1.5%）。 热点题材：食品加工、白酒、饮料制造、饲料。 风险提示 疫情反复风险、居民消费意愿不足风险、市场波动风险。 1、市场观点：十一假期来临，关注餐饮出行链 疫情影响减弱，全国客运显著恢复。年初至今经过多轮疫情考验，9月全国本土新增确诊、无症状病例继续下滑，随着疫情防控更加科学高效，对消费者心理影响显著减小。从各类出行方式数据上看，8月铁路、公路、水路、民航客运量同比大多转正，各实现42.9%、-9.2%、74.9%、44.2%的月度同比增长，疫情对消费场景的“硬约束”已经明显减弱。 图表1：全国疫情新增情况（例） 图表2：全国旅客客运量月度同比（%） 国庆假期临近，刺激餐饮出行需求。十一国庆假期临近，作为下半年跨度最长的法定假期，叠加各地出台的消费刺激政策，有望释放上半年积压的消费需求，旅游出行、婚庆宴会等消费场景的复苏对消费各板块均有带动作用，尤其是旅游、酒店餐饮、食品饮料等行业。 图表3：全国观影人次 图表4：“茅五泸”零售价（元/瓶） 月度金股梳理，重点关注业绩确定性。梳理卖方十月大消费金股，食品饮料得到最为集中的推荐，各行业内龙头公司关注度也最高，均反映出业绩确定性依然是配臵消费板块的关键。大消费板块目前仍处底部区间，十一国庆有望加速业绩复苏，短期可能对出行链、餐饮链有提振作用。行业配臵上建议关注：1）白酒/啤酒；2）化妆品；3）生猪养殖。 图表5：券商十月大消费金股 2、行情回顾 2.1、板块涨跌幅 上周（2022/9/26-2022/9/30）上证指数收报3024.4点，下跌2.1%；深证成指收报10778.6点，下跌2.1%；创业板指收报2289.0点，下跌0.6%；科创50收报939.4点，下跌2.2%。 从主要消费大盘指数看，整体呈分化趋势。中证800消费指数收报21594.9点，上涨2.9%；中证800可选指数收报5316.0点，下跌1.7%。 图表6：A股大盘涨跌幅（%） 图表7：主要消费指数涨跌幅（%） 分大消费一级行业看，上周各行业大多呈现下跌态势，美容护理（3.5%）、食品饮料（3.2%）板块涨幅明显。 图表8：A股大消费一级行业涨跌幅（%） 2.2、板块成交额 上周（2022/9/26-2022/9/30）A股成交额下滑明显。两市日均成交额6333.7亿元，周环比下跌2.8%。 其中大消费行业整体日均成交额1057.7亿元，周环比上涨9.7%，占A股整体日均成交额的16.7%。 图表9：A股成交额统计（亿元，%） 分大消费一级行业看，行业间出现分化。食品饮料（311.8亿元）、家用电器（146.9亿元）、传媒（114.0亿元）板块日均成交额居前，食品饮料（31.2%）、家用电器（20.5%）、社会服务（15.8%）板块成交额周环比涨幅居前。 图表10：A股大消费一级行业成交额统计（亿元，%） 3、板块估值 3.1、A股大盘估值 截至2022年9月30日，A股整体PE为16.2，处于历史32.2%的分位水平； 沪深300指数PE为11.2，处于历史25.7%的水平。 当前A股整体风险溢价为3.4%，处于2015年以来93.3%的分位水平。 聚焦大消费行业，中证800消费PE为52.4，处于历史96.0%的水平；中证800可选指数PE为22.3，处于历史66.0%的水平。 图表11：Wind全A指数PE估值水平 图表12：沪深300指数PE估值水平 图表13：A股风险溢价 图表14：中证800消费指数PE估值水平 图表15：中证800可选指数PE估值水平 3.2、大消费行业估值 图表16：A股大消费一级行业PE估值 图表17：A股大消费一级行业PE-ROE 4、资金流动 4.1、A股流动性跟踪 图表18：A股市场流动性跟踪 4.2、主力资金流动 从A股大消费一级行业看，上周各行业大部分呈现主力资金净流出状态，农林牧渔（-19.8亿元）、传媒（-16.0亿元）、商贸零售（-10.1亿元）板块主力资金净流出金额居前；农林牧渔（-3.5%）、传媒（-2.8%）、商贸零售（-1.8%）板块主力资金交易额占比较高。 图表19：本周主力净流入额排名（亿元） 图表20：本周主力净流入率排名（%） 从A股大消费个股看，上周五粮液（食品饮料，16.3亿元）、紫燕食品（食品饮料，5.8亿元）、贵州茅台（食品饮料，5.5亿元）主力资金净流入金额居前； 紫燕食品（食品饮料，60.1%）、汇通能源（商贸零售食品饮料，40.5%）、C凡拓（传媒，24.9%）主力资金净流入率居前。 图表21：本周A股大消费个股主力资金流动排名 4.3、南北向资金流动 4.3.1、北向资金 从A股大消费一级行业看，上周北向资金大多呈净流入，其中食品饮料（61.0亿元）、传媒（6.1亿元）、美容护理（3.1亿元）净流入额居前。食品饮料（3.9%）、美容护理（2.4%）、农林牧渔（1.4%）板块北向资金交易额占比较高。 图表22：A股消费行业本周北向资金净流入（亿元） 图表23：A股消费行业本周北向资金成交额占比（%） 截至2022年9月30日，北向资金持股总市值较高的一级消费行业为食品饮料（3367.4亿元）、家用电器（1243.5亿元）、商贸零售（438.1亿元）；持股比例较高的一级消费行业为家用电器（8.8%）、食品饮料（5.5%）、商贸零售（4.1%）。 图表24：A股消费行业北向资金持股总市值（亿元） 图表25：A股消费行业北向资金持股比例（%） 从A股大消费个股看，上周五粮液（食品饮料，23.4亿元）、贵州茅台（食品饮料，23.2亿元）、海天味业（食品饮料，12.6亿元）北向资金净流入金额居前；美的集团（家用电器，-25.2亿元）、三花智控（家用电器，-20.5亿元）、格力电器（家用电器，-4.1亿元）北向资金净流出金额居前。 图表26：A股大消费个股北向资金流动排名 截至2022年9月30日，北向资金持股总市值较高的A股消费个股为贵州茅台（食品饮料，1720亿元）、美的集团（家用电器，629亿元）、中国中免（商贸零售，395亿元）；北向资金持股比例较高的A股消费个股为珀莱雅（美容护理，23.3%）、洽洽食品（食品饮料，21.0%）、伊利股份（食品饮料，18.5%）。 图表27：A股大消费个股北向资金持股排名 4.3.2、南向资金 从港股大消费一级行业看，上周轻工制造（12.7亿元）、商贸零售（0.9亿元）、美容护理（0.3亿元）行业南向资金净流入居前。 截至2022年9月30日，南向资金持股总市值较高的一级消费行业为传媒（2364.0亿元）、社会服务（1243.5亿元）、纺织服饰（704.3亿元）。 图表28：港股消费行业本周南向资金净流入（亿元） 图表29：港股消费行业南向资金持股市值（亿元） 从港股大消费个股看，上周美团-W（社会服务，15.2亿元）、李宁（纺织服饰，6.2亿元）、华润啤酒（食品饮料，2.3亿元）南向资金净流入金额居前；腾讯控股（传媒，-50.7亿元）、安踏体育（纺织服饰，-6.6亿元）、快手-W（传媒，-4.9亿元）南向资金净流出金额居前。 图表30：港股大消费个股南向资金流动排名 截至2022年9月30日，南向资金持股总市值较高的港股消费个股为腾讯控股（传媒，2046亿元）、美团-W（社会服务，936亿元）、李宁（纺织服饰，322亿元）；南向资金持股比例较高的港股消费个股为晨鸣纸业（ 轻工制造，39.6%）、希望教育（社会服务，29.4%）、国美零售（商贸零售，29.1%）。 图表31：港股大消费个股南向资金持股排名 5、交易动态 5.1、市场情绪 本周A股融资交易占比5.50%（上周为5.80%）。 本周沪市换手率0.6%（上周为0.6%），深市换手率1.5%（上周为1.5%）。 图表32：融资交易占比 图表33：全市场研究员情绪 图表34：沪市日度换手率 图表35：深市日度换手率 5.2、热点题材 图表36：A股大消费热点题材（截至2022/9/30） 5.3、异动个股 5.3.1、连续上涨 图表37：A股大消费连续上涨个股（截至2022/9/30） 5.3.2、短线强势 短线强势，指收盘价（复权）连续5个交易日在5、10、20日均线之上。 图表38：A股大消费短线强势个股（截至2022/9/30） 5.3.3、短线突破 短线突破，指向上有效突破5、10、20日均线。 图表39：A股大消费短线突破个股（截至2022/9/30） 6、风险提示 疫情反复风险：若疫情重新大范围扩散，大消费整体恢复可能延迟。 居民消费意愿不足风险：经济阶段性承压影响居民收入预期，可能减少或推迟消费。 市场波动风险：短期市场波动不确定性强，可能影响结论准确性。