流动性、交易拥挤度周报：ETF、杠杆资金净流入强度达3年新高

证券研究报告 ETF、杠杆资金净流入强度达3年新高 ——流动性&交易拥挤度周报 2024年10月8日证券分析师：姚佩 执业编号：S0360522120004 邮箱：yaopei@hcyjs.com 证券分析师：林昊 执业编号：S0360523070007 邮箱：linhao@hcyjs.com @2021华创版权所有 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 核心结论 证券研究报告 资金需求 •资金流动性：1）资金供给中ETF资金、杠杆资金显著放量，节前单个交易日净流入便达3年周频100%分位；2）资金需求压力集中于南向净流入强度中高位，股权融资、产业资本相对低位。 •交易拥挤度：以过去四周成交额占比/市值占比（较全A）作为衡量主题行业交易热度的表征指标来看，交易热度 分位在80%高位且周环比上行的包括地产98%、医疗服务97%、保险&券商91%、计算机90%。 资金供给 资金供给主体(亿元)上期本期近3年分位偏股型公募新发份额两融资金净流入 股票型ETF净申购上市公司回购 合计 197 0 0% 248 472 100% 145 657 100% 24 2 5% 589 1128 资金供给主体(亿元) 上期 本期 近3年分位 股权融资 40 3 3% 产业资本净减持 28 6 17% 南向资金净流入 22 110 72% 合计 90 119 限售解禁流通市值 347 643 50% 目录 01资金流动性：杠杆资金、ETF资金净流入强度3年分位100% 02 交易拥挤度：地产、医疗服务、非银、计算机分位高位上行 •公募权益新成立基金：节前6交易日新成立份额197亿份，较前值28亿份显著抬升，位于近3年90%分位以上； 其中主要由被动指数型的A500ETF批量新成立贡献。 普通股票型偏股混合型灵活配置型被动指数型 450周频公募权益产品新成立份额(亿份) 400 350 300 250 200 150 100 50 0 •1）节前融资余额1.38万亿较三周前大幅上升近700亿、融券余额则继续压降至95亿元，整体余额占流通市值比例为1.89%，较前值被动下降，主要由于市场大幅上涨所致； •2）两融资金整体节前两周净流入719亿元，尤其节前最后一个交易日单日净流入472亿，成交额占全A比例升 至10.9%，较此前7%水平显著抬升，为近3年100%分位，杠杆资金风偏迅速回暖。 融资余额（亿元） 融券余额（亿元） 两融余额占流通市值比例（右） 20000周频两融存量情况(亿元) 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2.7% 2.6% 2.5% 2.4% 2.3% 2.2% 2.1% 2.0% 1.9% 600周频两融存量情况(亿元) 两融期间净买入额（亿元） 两融交易额占A股成交额（右） 400 200 0 -200 -400 -600 -800 11.5% 10.5% 9.5% 8.5% 7.5% 6.5% 01.8% -1000 5.5% 两融——上周净流向前10行业 &各行业前3净流向个股(亿元) 两融——上周净流向后10行业 &各行业后3净流向个股(亿元) 申万一级行业净流入 个股简称个股净流入 申万一级行业净流入 个股简称个股净流入 非银金融 86.7 东方财富 18.1 食品饮料 -1.7 贵州茅台 -2.9 中国平安 12.0 �粮液 -1.8 中信证券 5.6 泸州老窖 -0.9 电子44 .9 寒武纪-U 6.2 综合 -0.1 特力A -0.1 韦尔股份 2.9 泰达股份 -0.1 中芯国际 2.1 天宸股份 0.0 计算机 40 .5 同花顺 3.3 建筑材料 0.0 东方雨虹 -0.7 指南针 3.1 海螺水泥 -0.5 金山办公 2.4 金晶科技 -0.2 银行 24.8 平安银行 3.8 钢铁 1.0 抚顺特钢 -0.7 招商银行 2.9 华菱钢铁 -0.4 邮储银行 2.8 久立特材 -0.2 通信 23.6 中兴通讯 5.1 轻工制造 1.1 大亚圣象 -0.2 中国移动 2.8 紫江企业 -0.2 新易盛 2.2 晨光股份 -0.2 电力设备 21.7 宁德时代 5.3 社会服务 1.2 中公教育 -0.6 特变电工 1.1 丽江股份 -0.5 国电南瑞 0.9 国新文化 -0.4 有色金属 20.0 赤峰黄金 2.5 美容护理 1.7 稳健医疗 -0.1 紫金矿业 1.9 敷尔佳 -0.1 洛阳钼业 1.9 中顺洁柔 -0.1 机械设备 18.7 三一重工 1.8 房地产 2.2 金地集团 -1.0 罗博特科 1.5 华侨城A -0.5 徐工机械 0.8 张江高科 -0.5 医药生物 14.0 爱尔眼科 2.4 公用事业 2.5 长江电力 -2.1 智飞生物 1.4 国投电力 -0.7 药明康德 1.3 金开新能 -0.5 汽车 13.9 江淮汽车 2.5 纺织服饰 2.5 报喜鸟 -0.2 比亚迪 2.0 华孚时尚 -0.1 北汽蓝谷 1.3 中胤时尚 -0.1 •3）两融节前最后一交易日主要： •净流入非银87亿、电子45亿、计算机41亿、银行25亿、通信24亿； •仅小幅净流出食饮1.7亿、综合 0.1亿。 •股票型ETF整体在节前最后一交易日同样放量显著，净流入657亿元，较前值145、136亿显著抬升，位于近3 年100%分位；净流入金额主要集中于宽基ETF净流入的631亿元。 规模 行业 主题 策略 风格 整体股票ETF 800周频股票型ETF净流入金额(亿元) 700 600 500 400 300 200 100 0 -100 -200 •节前两周上市公司回购金额为2、24亿，阶段性回落较多，位于近3年66%、5%分位水平。 周频回购情况 周频回购金额(亿元) 万得全A(右) 140 6000 120 100 80 60 40 5800 5600 5400 5200 5000 4800 4600 4400 4200 20 4000 03800 •以上市日为标准，节前两周股权融资金额为3、40亿元，仍处低位，绝对水平位于近3年3%、15%分位；其 中IPO共24亿元，再融资19亿元。 •1）节前两周产业资本整体增持17亿元、减持50亿元，整体净减持33亿，相较前值边际平衡变化不大，位于 近3年83%、63%分位。产业资本减持倾向目前仍在低位。 150 周频产业资本增减持情况(亿元) 产业资本增持规模（亿元） 减持规模（亿元） 净减持（亿元） 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 •2）分行业来看，过去一个月主要净增持钢铁2.8亿；净减持汽车4.1亿、有色2.2亿、军工2.0亿。 分行业产业资本净增减持情况(亿元) 大类 行业 周度 月度 2024YTD 周度 月频 2024YTD 周期 基础化工钢铁有色金属建筑材料建筑装饰煤炭石油石化交通运输环保 公用事业 0.0 0.1 11.3 0.0 2.8 12.4 0.0 -2.2 -3.3 0.0 0.3 -4.5 0.3 0.8 -2.9 0.3 1.6 112.6 0.0 0.1 11.6 0.0 0.0 39.7 0.0 0.1 28.8 0.0 -0.3 8.2 0.0 0.0 11.3 TMT 电子通信传媒 计算机 0.0 -0.5 -15.9 0.0 0.00.0 -5.6 0.0 -0.9 -32.9 0.0 -1.2 0.0 -0.4 -10.2 制造 电力设备机械设备国防军工 汽车 0.0 -1.1 3.5 0.00.0 -0.6 -34.5 0.0 -7.7 -57.2 -2.0 -6.1 0.0 -4.1 -20.1 农林牧渔 0.0 -0.7 10.7 家用电器 0.0 0.2 1.6 食品饮料 0.0 0.2 -15.7 纺织服饰 0.0 0.0 -6.2 消费 轻工制造 0.0 0.0 1.4 0.0 0.3 -53.9 医药生物 0.0 0.6 -39.8 社会服务 0.0 0.0 -4.0 美容护理 0.0 0.0 -0.4 商贸零售 0.0 0.0 -1.4 金融地产 房地产银行 非银金融 0.0 0.4 -10.5 0.0 0.0 76.8 0.0 0.3 16.4 0.0 -0.1 -49.8 综合 0.0 0.0 3.7 •上周解禁市值641亿元，较前值347亿元上升，近3年分位50%中位水平。预计本周解禁市值为159亿元。 4000 周频限售解禁流通市值情况(亿元) 2024-10-06,643 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 •上周南向资金流向+110亿元，较前值+22亿回升，周净流向强度位于近3年分位72%中高位。 南向买入成交净额(亿元)南向累计买入成交净额(右,亿元) 400周频南向资金整体流向 300 200 100 0 -100 -200 30000 29000 28000 27000 26000 25000 24000 23000 22000 21000 20000 19000 18000 17000 •节前北向资金成交占沪深A股比例约为7%-8%，参与度约为近3年76%分位的高水平，但未有显著变化。 北向占沪深A股成交额比例(右) 0% 9% 8% 7% 7.3% 6% 5% 4% 3% 2% 11%周频北向资金成交占比 1 目录 01 资金流动性：杠杆资金、ETF资金净流入强度3年分位100% 02交易拥挤度：地产、医疗服务、非银、计算机分位高位上行 交易热度 2.8 历史分位 97% 交易热度 1.9 历史分位 14% 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 过去四周成交额占比/市值占比（较全A） 医疗服务交易热度医疗服务指数(右) 交易热度 2.3 历史分位 51% 过去四周成交额占比/市值占比（较全A） 光伏设备交易热度光伏设备指数(右) 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 5.0 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 1.5 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 过去四周成交额占比/市值占比（较全A） 半导体交易热度半导体指数(右) 交易热度 1.1 历史分位 34 % 过去四周成交额占比/市值占比（较全A） 中证新能源车交易热度 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 7000 6000 5000 4000 3000 2000 交易热度 2.0 历史分位 27% 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 过去四周成交额占比/市值占比（较全A） 军工交易热度军工指数(右) 1900 1800 1700 1600 1500 1400 1300 1200 1100 1000 交易热度 1.4 历史分位 78% 交易热度 1.6 历史分位 84% 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 过去四周成交额占比/市值占比（较全A） 白酒交易热度白酒指数(右) 交易热度 1.0 历史分位 91% 过去四