流动性&交易拥挤度周报：杠杆资金流入放缓，ETF转向净流出

证券研究报告 杠杆资金流入放缓，ETF转向净流出 ——流动性&交易拥挤度周报 2024年10月21日证券分析师：姚佩 执业编号：S0360522120004 邮箱：yaopei@hcyjs.com 证券分析师：林昊 执业编号：S0360523070007 邮箱：linhao@hcyjs.com @2021华创版权所有 本报告由华创证券有限责任公司编制 报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 核心结论 证券研究报告 •资金流动性：1）资金供给回落较快，主要为杠杆资金净流入放缓、ETF转向显著净流出，同时公募新发还未随行情回暖；2）资金需求中，南向资金净流入放大，港股配置需求持续上升，股权融资、产业资本净减持仍相对低位。 •交易拥挤度：以过去四周成交额占比/市值占比（较全A）作为衡量主题行业交易热度的表征指标来看，计算机交易热度分位高位上行至96%，军工快速上行22pct至67%。 资金供给 资金供给主体(亿元)上期本期近3年分位偏股型公募新发份额 两融资金净流入股票型ETF净申购上市公司回购 合计 96% 0% 36% -168 2948 13 63 -471 296 1415 1527 7% 7 7 资金需求主体(亿元) 资金需求 上期 本期 近3年分位 股权融资 限售解禁流通市值 213 455 27% 253 132 224 109 12 16 产业资本净减持南向资金净流入合计 8% 17 6 28% 94% 目录 01资金流动性：杠杆资金净流入放缓、ETF转向净流出 02 交易拥挤度：计算机分位高位上行至96%，军工快速上行22pct •公募权益新成立基金：上周新成立份额7亿份，较前值持平，节后主被动型基金新成立均未恢复。 普通股票型偏股混合型灵活配置型被动指数型 450周频公募权益产品新成立份额(亿份) 400 350 300 250 200 150 100 50 0 •1）最新融资余额1.60万亿较前值上升300亿、融券余额小幅回升至94亿元，整体余额占流通市值比例为2.15%，较前值2.16%基本持平，杠杆资金行为跟随市场； •2）两融资金整体上周净流入约300亿元，较前值1400亿元绝对水平回落较多，但近3年分位仍在96%；成交 额占全A比例为8.0%，较此前7.9%基本持平，参与度为近3年65%分位，杠杆资金交易当前并未显著过热。 融资余额（亿元） 融券余额（亿元） 两融余额占流通市值比例（右） 20000周频两融存量情况(亿元) 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2.7% 2.6% 2.5% 2.4% 2.3% 2.2% 2.1% 2.0% 1.9% 2000周频两融存量情况(亿元) 两融期间净买入额（亿元） 两融交易额占A股成交额（右） 1500 1000 500 0 -500 11.5% 10.5% 9.5% 8.5% 7.5% 6.5% 01.8% -1000 5.5% 两融——上周净流向前10行业 &各行业前3净流向个股(亿元) 两融——上周净流向后10行业 &各行业后3净流向个股(亿元) 申万一级行业净流入 个股简称 个股净流入 申万一级 行业净流入 个股简称 个股净流入 电子 106.5 中芯国际 10.5 银行 -8.0 招商银行 -3.2 寒武纪-U 6.0 浦发银行 -1.7 海光信息 5.4 宁波银行 -1.3 计算机 64. 1 软通动力 9.8 煤炭-2.9 陕西煤业 -0.7 润和软件 5.2 兖矿能源 -0.5 四方精创 4.5 永泰能源 -0.5 非银金融 41.4 国泰君安 18.2 通信-2.6 中际旭创 -3.5 海通证券 14.1 新易盛 -1.9 中信证券 10.5 中国电信 -1.8 国防军工 24.1 光启技术 5.5 建筑装饰-2.1 中国建筑 -1.0 华力创通 4.1 中国化学 -0.8 中国船舶 4.1 中国中铁 -0.6 电力设备 15.6 德业股份 2.9 轻工制造 -1.2 索菲亚 -0.5 湖南裕能 1.6 鸿博股份 -0.3 阳光电源 1.5 上海艾录 -0.2 医药生物 12.6 迈瑞医疗 2.7 石油石化 -0.6 中国海油 -1.4 甘李药业 1.8 桐昆股份 -0.5 常山药业 1.7 潜能恒信 -0.2 汽车 10.7 江淮汽车 7.0 家用电器 -0.4 美的集团 -3.4 拓普集团 2.6 石头科技 -1.2 万丰奥威 1.9 科沃斯 -0.5 基础化工 10.5 新和成 5.3 综合 0.0 综艺股份 -0.1 万华化学 1.9 东阳光 -0.1 川发龙蟒 1.2 亚泰集团 0.0 传媒 5.6 昆仑万维 1.4 社会服务 0.0 锦江酒店 -0.5 顺网科技 1.2 华测检测 -0.2 分众传媒 1.1 首旅酒店 -0.2 公用事业 5.0 吉电股份 3.8 交通运输 0.3 中远海控 -1.7 长江电力 0.6 申通快递 -1.1 华能水电 0.6 顺丰控股 -1.0 •3）两融上周主要： •净流入电子107亿、计算机64亿、非银41亿、军工24亿、电新16亿； •净流出银行8.0亿、煤炭2.9亿、通信2.6亿、建筑2.1亿、轻工1.2亿。 •股票型ETF整体上周净流出471亿，集中于宽基ETF的402亿，较前值大幅净流入超1500亿短期显著转向，且 单周净流出额为近3年最大值。 规模 行业 主题 策略 风格 整体股票ETF 2000周频股票型ETF净流入金额(亿元) 1500 1000 500 0 -500 •上周上市公司回购金额为13亿，较前值63亿回落，位于近3年36%分位水平。 周频回购情况 周频回购金额(亿元) 万得全A(右) 140 6000 120 100 80 60 40 5800 5600 5400 5200 5000 4800 4600 4400 4200 20 4000 03800 •以上市日为标准，上周股权融资金额为17亿元，仍位于近3年8%分位的低位，IPO共9.5亿、再融资7.6亿。 IPO（亿元）再融资（亿元） 1400周频股权融资情况(亿元) 1200 1000 800 600 400 200 0 •1）上周产业资本整体增持10亿元、减持22亿元，整体净减持12亿，相较前值边际平衡，位于近3年72%分位。 产业资本减持倾向目前仍在低位。 150 周频产业资本增减持情况(亿元) 产业资本增持规模（亿元） 减持规模（亿元） 净减持（亿元） 100 50 0 -50 -100 -150 -200 -250 -300 •2）分行业来看，上周主要净增持化工1.0亿、汽车0.5亿；净减持有色0.6亿、建筑0.5亿。 分行业产业资本净增减持情况(亿元) 大类 行业 周度 月度 2024YTD 周度月频2024YTD 周期 基础化工钢铁有色金属建筑材料建筑装饰煤炭石油石化交通运输环保 公用事业 1.0 0.4 12.7 0.0 2.8 12.4 -0.6 -1.0 -4.5 0.0 0.2 -4.5 -0.5 0.1 -3.4 -0.1 2.5112.3 0.0 0.0 11.6 0.0 0.0 39.7 0.0 -0.1 28.9 0.0 0.0 8.2 0.0 0.0 11.3 TMT 电子通信传媒 计算机 0.0 -0.5 -15.9 0.0-0.8-32.9 0.0 0.0 -5.7 0.00.0 0.0-0.2 -0.9-10.4 制造 电力设备机械设备国防军工 汽车 0.0 -0.4 3.9 0.00.0 -0.7 -35.0 0.5 -5.2 -56.0 -1.0 -6.4 0.5 -3.1 -18.5 农林牧渔 0.0 -0.2 10.6 家用电器 -0.1 -3.6 -2.0 食品饮料 0.0 0.1 -15.7 纺织服饰 0.0 -0.6 -6.7 消费 轻工制造 0.0 -0.2 1.2 -0.1 -4.3 -58.3 医药生物 0.00.2 -39.8 社会服务 0.0 0.0 -4.0 美容护理 0.0 0.0 -0.4 商贸零售 0.0 0.0 -1.4 金融地产 房地产银行 非银金融 0.0 0.4 -10.5 0.0 1.1 77.9 0.0 0.7 16.9 0.0 -0.8 -50.5 综合 0.0 0.0 3.7 •上周解禁市值455亿元，较前值213亿元回升，近3年分位27%较低位。预计本周解禁市值为285亿元。 4500 周频限售解禁流通市值情况(亿元) 2024-10-20,455 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 500 0 •上周南向资金流向+224亿元，较前值+109亿大幅上升，周净流向强度位于近3年分位94%高位。 南向买入成交净额(亿元)南向累计买入成交净额(右,亿元) 400周频南向资金整体流向 300 200 100 0 -100 -200 30000 29000 28000 27000 26000 25000 24000 23000 22000 21000 20000 19000 18000 17000 •上周北向资金成交占沪深A股比例7.9%，较前值6.5%回升，参与度约为近3年83%分位中间水平。 北向占沪深A股成交额比例(右) 7.9% 11%周频北向资金成交占比 10% 9% 8% 7% 6% 5% 4% 3% 2% 目录 01 资金流动性：杠杆资金净流入放缓、ETF转向净流出 02交易拥挤度：计算机分位高位上行至96%，军工快速上行22pct 交易热度 2.6 历史分位 94% 交易热度 3.1 历史分位 54% 3.0 2.8 2.6 2.4 2.2 2.0 1.8 1.6 1.4 1.2 1.0 过去四周成交额占比/市值占比（较全A） 医疗服务交易热度 医疗服务指数(右) 12000 11000 10000 9000 8000 7000 6000 5000 4000 3000 5.0过去四周成交额占比/市值占比（较全A） 半导体交易热度 半导体指数(右) 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 光伏设备交易热度 光伏设备指数(右) 1.0 6000 5500 5000 4500 4000 3500 3000 2500 交易热度 2.1 历史分位 35% 交易热度 1.0 历史分位 26% 4.5 4.0 3.5 3.0 2.5 2.0 1.5 1.0 过去四周成交额占比/市值占比（较全A） 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 1.5 中证新能源车交易热度 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 过去四周成交额占比/市值占比（较全A） 7000 6000 5000 4000 3000 2000 交易热度 2.6 历史分位 67% 3.5 3.0 过去四周成交额占比/市值占比（较全A） 军工交易热度 军工指数(右) 1900 1800 2.5 2.0 1.5 交易热度 1.2 历史分位 59% 交易热度 1.3 历史分位 48 % 1.4 1.3 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 1.2 1.1 1.0 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 0.4 过去四周成交额占比/市值占比（较全