流动性&交易拥挤度周报：ETF流入大幅放缓，资金压力显现

证券研究报告 ETF流入大幅放缓，资金压力显现 ——流动性&交易拥挤度周报 2024年9月9日证券分析师：姚佩 执业编号：S0360522120004 邮箱：yaopei@hcyjs.com 证券分析师：林昊 执业编号：S0360523070007 邮箱：linhao@hcyjs.com @2021华创版权所有 本报告由华创证券有限责任公司编制 报告仅供华创证券有限责任公司的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为客户。华创证券对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成本公司对所述证券买 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 核心结论 证券研究报告 •资金流动性：1）股票型ETF净流入大幅放缓，净流入力度显著回落至50%分位，其余分项如回购、公募新发虽然净流入环比上升，但绝对金额较低，两融维持风偏低位的净流出；2）资金需求压力在股权融资阶段性放量、南向净流入持续回升背景下放大。 •交易拥挤度：以过去四周成交额占比/市值占比（较全A）作为衡量主题行业交易热度的表征指标来看，交易热度分位在80%高位且周环比上行的包括银行95%、家电94%、传媒85%。 资金供给 资金供给主体(亿元) 上期 本期 近3年分位 资金供给主体(亿元) 资金需求 上期 本期 近3年分位 433 20 437 -56 -26 34 22 偏股型公募新发份额两融资金净流入 股票型ETF净申购上市公司回购 合计 45 %31% 50 63% 5793% 41 股权融资 限售解禁流通市值 392 191 4% 218 71 61% 85 46 产业资本净减持南向资金净流入合计 35% 133 28 0 -2 10% 目录 01资金流动性：股票型ETF净流入大幅回落 02 交易拥挤度：银行、家电、传媒分位大于80%且环比上行或走平 •公募权益新成立基金：上周新成立份额34亿份，较前值22亿份微升，位于近3年45%分位；其中偏股混合型、 被动指数型分别新发14、20亿。 普通股票型 偏股混合型 灵活配置型 被动指数型 450周频公募权益产品新成立份额(亿份) 400 350 300 250 200 150 100 50 0 •1）上周融资余额1.38万亿较前值降低60亿、融券余额由前值114亿继续压降至106亿元，整体余额占流通市值比例为2.24%，较前值上升； •2）两融资金整体净流出56亿元，较前值净流出27亿微升，成交额占全A比例达7.5%，较前值7.6%基本持平， 为近3年31%分位，杠杆资金风偏维持低位。 融资余额（亿元）融券余额（亿元）两融余额占流通市值比例（右） 20000周频两融存量情况(亿元) 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2.7% 2.6% 2.5% 2.4% 2.3% 2.2% 600周频两融存量情况(亿元) 两融期间净买入额（亿元） 两融交易额占A股成交额（右） 400 200 0 -200 -400 -600 -800 10.0% 9.5% 9.0% 8.5% 8.0% 7.5% 7.0% 6.5% 6.0% 02.1% -1000 5.5% 两融——上周净流向前10行业&各行业前3净流向个股(亿元) 两融——上周净流向后10行业&各行业后3净流向个股(亿元) 申万一级 行业净流入 个股简称 个股净流入 申万一级 行业净流入 个股简称 个股净流入 建筑装饰 4.5 中国中铁 0.9 电力设备 -11.5 宁德时代 -2.2 中国建筑 0.9 阳光电源 -1.1 中国交建 0.7 南都电源 -0.9 银行 2.7 交通银行 1.5 医药生物 -10.4 恒瑞医药 -3.5 招商银行 1.3 兴齐眼药 -0.9 工商银行 1.2 联影医疗 -0.8 房地产 1.8 保利发展 2.3 通信-6 .8 中际旭创 -1.9 金地集团 1.0 中国移动 -1.3 城建发展 0.2 中兴通讯 -1.2 纺织服饰 0.4 比音勒芬 0.3 非银金融 -4.1 中信证券 -1.4 报喜鸟 0.2 广发证券 -0.9 海澜之家 0.2 华泰证券 -0.7 社会服务 0.4 中公教育 0.4 基础化工 -3.8 巨化股份 -2.1 峨眉山A 0.2 合盛硅业 -0.7 中国高科 0.1 盐湖股份 -0.5 石油石化 0.3 桐昆股份 1.0 计算机 -3.7 中科曙光 -1.0 中国石化 0.2 德赛西威 -0.8 中国海油 0.1 常山北明 -0.6 钢铁 0.3 沙钢股份 0.7 机械设备 -3.2 三一重工 -0.6 钒钛股份 0.2 精测电子 -0.3 抚顺特钢 0.2 中控技术 -0.3 轻工制造 0.0 东峰集团 0.3 电子 -3.1 沃尔核材 -2.2 喜临门 0.2 寒武纪-U -1.2 太阳纸业 0.2 万润科技 -0.7 国防军工 0.0 光启技术 0.4 食品饮料 -3.0 贵州茅台 -1.7 中船防务 0.3 伊利股份 -0.6 华丰科技 0.2 山西汾酒 -0.4 综合 -0.1 悦达投资 0.0 家用电器 -2.9 格力电器 -1.9 泰达股份 0.0 长虹美菱 -0.4 南京新百 0.0 创维数字 -0.3 •3）两融上周主要： •净流入建筑4.5亿、银行2.7亿、 地产1.8亿、纺服0.4亿； •净流出电新11.5亿、医药10.4亿、通信6.8亿、非银4.1亿。 •1）中长线资金对重点宽基ETF净流入情况来看，上周净流入83亿元，较前值473亿元回落明显，中证500、 1000、创业板指ETF均出现净流出；第四轮净流入自6/4以来仍在持续，累计净流入已达3900亿元。 中长线资金增持重点规模ETF体量及成本线测算 基准指数 2024/1/15 2024/2/19 指数均价 2024/3/4 2024/3/14 指数均价 2024/4/15 2024/4/17 指数均价 2024/6/4 指数均价 2024/8/30 指数均价 (亿元) ( 亿元) 加权) 全垫 总规模 比例 (亿元) 2024/2/19 2024/3/6 2024/3/14 2024/3/21 2024/4/17 2024/4/19 2024/9/6 2024/9/6 沪深300 2148 330 3277 333 -35 3564 1 8 3538 2616 3416 123 3256 5060 35 3367 3231 -4% 65% 7741 中证500 374 119 4914 86 -19 5375 4 -7 5266 232 4833 -20 4573 673 25 4946 4537 -9% 57% 1179 中证1000 353 15 5018 43 6 5425 10 -4 5177 359 4798 -28 4550 708 4 4940 4508 -10% 84% 843 上证50 289 -1 2275 18 -8 2435 0 7 2426 220 2374 6 2280 518 9 2322 2264 -3% 39% 1335 创业板指 203 27 1668 -1 -30 1855 -4 -1 1779 121 1658 -11 1550 270 32 1664 1538 -8% 35% 778 上证科创板50 72 18 734 30 -11 810 0 2 742 147 715 13 670 213 11 732 662 -11% 17% 1261 中证A50 0 0 1305 0 7 1413 7 6 1409 98 1354 2 1309 113 0 1358 1300 -4% 37% 308 上证综合 14 -13 2825 -1 0 3046 1 -1 3039 53 2924 5 2790 50 15 2906 2766 -5% 40% 124 中证2000 71 -64 1966 -11 1 2076 7 -7 1901 5 1802 -2 1748 18 71 1951 1731 -13% 97% 19 上证科创板100 23 -22 821 -6 1 882 -1 0 796 17 751 -2 700 15 22 791 691 -14% 10% 156 创业板50 25 -23 1578 -3 1 1777 1 0 1717 6 1599 -3 1503 12 23 1588 1492 -6% 7% 179 中证科创创业50 1 1 964 2 1 1083 0 0 1023 6 968 0 906 9 0 998 895 -11% 4% 223 深证100 0 1 3859 3 0 4252 0 0 4195 1 3942 0 3746 5 0 4188 3708 -13% 7% 63 中证100 1 0 3114 -1 0 3383 0 0 3391 17 3266 0 3132 17 1 3261 3104 -5% 53% 31 国证2000 6 -6 6356 0 0 6827 -1 0 6399 2 5953 0 5681 2 6 6293 5621 -12% 21% 10 深证50 0 0 5933 1 0 6598 0 0 6586 0 6184 0 5906 1 0 6573 5854 -12% 8% 11 中证800 3 -2 3547 -3 0 3863 0 1 3822 0 3643 0 3466 1 2 3547 3440 -3% 1% 57 上证180 0 -1 7203 0 0 7790 0 0 7760 1 7577 0 7234 1 1 7483 7187 -4% 0% 183 整体 3584 379 489 -87 25 3 3900 83 7685 256 53% 14502 第一轮净流向(亿元) 第二轮净流向(亿元) 第三轮净流向(亿元) 第四轮净流向(亿元) 上周净买入(亿元) 规模ETF 买入 卖出 买入区间 买入 卖出 买入区间 买入 卖出 买入区间 买入 卖出 买入区间 买入 卖出 买入区间 留存市值 可能兑现盈余 买入成本线(买入金额 指数现价 成本线与现价安 留存市值占 相关ETF总规模 •2）以沪深300相关ETF来看，净流入自8/15以来重新放量，上周净流入超120亿为主要增量； •3）股票型ETF整体净流入63亿元，较前值437亿显著回落，位于近3年50%分位；净流入金额主要集中于宽基ETF净流入的77亿元，主题、策略ETF表现为净流出。 300 2024-01-22,279 沪深300相关ETF单日买入额(亿元) 1600周频股票型ETF净流入金额(亿元) 250 200 150 100 50 2024-02-07,248 2024-03-05,162 2024-07-19,214 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 规模行业主题策略风格整体股票ETF -200 0 -400 -50 •上周上市公司回购金额为57亿，较前值20亿基本持平，位于近3年93%分位水平，市场底部上市公司回购力 度升至高位。 周频回购情况 周频回购金额(亿元) 万得全A(右) 140 120 100 80 60 40 20 0 6000 5800 5600 5400 5200 5000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 •以上市日为标准，上周股权融资金额为133亿元，较前值28亿元大增，绝对水平位于近3年35%分位；其中 IPO为17亿元，再融资117亿元。 IPO（亿元） 再融资（亿元） 1400周频股权融资情况(亿元) 1200 1000 800 600 400 200 0