流动性&交易拥挤度周报：杠杆资金出清至年内新低

证券研究报告 杠杆资金出清至年内新低 ——流动性&交易拥挤度周报 2024年9月18日证券分析师：姚佩 执业编号：S0360522120004 邮箱：yaopei@hcyjs.com 证券分析师：林昊 执业编号：S0360523070007 邮箱：linhao@hcyjs.com @2021华创版权所有 本报告由华创证券有限责任公司编制 卖的出价或询价。本报告所载信息均为个人观点，并不构成对所涉及证券的个人投资建议。 请仔细阅读PPT后部分的分析师声明及免责声明。 核心结论 证券研究报告 •资金流动性：1）资金供给中杠杆资金持续出清，融资余额已低于24/2/8水平，公募新发降至冰点，仅有ETF资金维持稳定净流入，多数资金风偏或已降至极值水平；2）资金需求压力集中于南向净流入持续回升，股权融资、产业资本减持仍在低位。 •交易拥挤度：以过去四周成交额占比/市值占比（较全A）作为衡量主题行业交易热度的表征指标来看，交易热度分位在80%高位且周环比上行的包括家电96%、银行95%、医疗服务89%。 资金供给 资金供给主体(亿元) 偏股型公募新发份额两融资金净流入 股票型ETF净申购 上市公司回购合计 6% 91 63 -106 -56 8 34 近3年分位 本期 上期 -7 41 10 57 60% 23% 27% 资金供给主体(亿元) 资金需求 上期 本期 近3年分位 股权融资 限售解禁流通市值 191 547 35% 产业资本净减持南向资金净流入合计 8% 115 85 7 0 25 133 20% 147 219 73% 目录 01资金流动性：杠杆资金风偏低于24/2/8 02 交易拥挤度：家电、银行、医疗服务分位大于80%且环比上行或走平 •公募权益新成立基金：上周新成立份额8亿份，较前值34亿份回落，位于近3年6%分位的极低水平；其中偏股混合型、被动指数型分别新发3、5亿。 普通股票型 偏股混合型 灵活配置型 被动指数型 450周频公募权益产品新成立份额(亿份) 400 350 300 250 200 150 100 50 0 •1）上周融资余额1.36万亿较前值降低111亿、融券余额由前值106亿继续压降至99亿元，整体余额占流通市值比例为2.27%，较前值被动上升。其中融资余额已低于24/2/8市场低点水平； •2）两融资金整体净流出106亿元，较前值净流出57亿继续放大，成交额占全A比例达7.3%，较前值7.5%回 落，为近3年24%分位，杠杆资金风偏维持低位。 融资余额（亿元）融券余额（亿元）两融余额占流通市值比例（右） 20000周频两融存量情况(亿元) 18000 16000 14000 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2.7% 2.6% 2.5% 2.4% 2.3% 2.2% 600周频两融存量情况(亿元) 两融期间净买入额（亿元） 两融交易额占A股成交额（右） 400 200 0 -200 -400 -600 -800 10.0% 9.5% 9.0% 8.5% 8.0% 7.5% 7.0% 6.5% 6.0% 02.1% -1000 5.5% 两融——上周净流向前10行业&各行业前3净流向个股(亿元) 两融——上周净流向后10行业&各行业后3净流向个股(亿元) 申万一级 行业净流入 个股简称 个股净流入 申万一级 行业净流入 个股简称 个股净流入 银行 0.5 平安银行 1.0 电子 -18.0 凯盛科技 -1.5 宁波银行 0.8 沪电股份 -1.4 江苏银行 0.5 工业富联 -1.2 纺织服饰 0.0 海澜之家 0.1 电力设备-1 0.5 宁德时代 -1.6 九牧� 0.1 阳光电源 -1.0 雅戈尔 0.1 南都电源 -0.9 综合 -0.1 特力A 0.0 汽车 -8.6 比亚迪 -1.8 综艺股份 0.0 金龙汽车 -1.6 东阳光 0.0 赛力斯 -0.7 环保 -0. 2 首创环保 0.1 计算机 -7.0 科大讯飞 -0.8 中山公用 0.1 浪潮信息 -0.5 龙净环保 0.1 启明信息 -0.4 传媒 -0.5 分众传媒 0.8 通信 -6.7 新易盛 -2.1 昆仑万维 0.5 中际旭创 -1.3 捷成股份 0.2 天孚通信 -0.9 钢铁 -0.5 宝钢股份 0.3 医药生物 -6.4 恒瑞医药 -1.7 太钢不锈 0.2 兴齐眼药 -0.6 海南矿业 0.1 长春高新 -0.5 房地产 -0.5 西藏城投 0.3 国防军工 -5.4 景嘉微 -0.6 华发股份 0.2 中国船舶 -0.5 亚通股份 0.2 振华科技 -0.5 轻工制造 -0.6 索菲亚 0.1 机械设备 -5.1 杰瑞股份 -0.9 奥瑞金 0.1 中控技术 -0.5 上海艾录 0.1 航天晨光 -0.3 美容护理 -0.9 力合科创 0.1 食品饮料 -4.6 �粮液 -1.0 水羊股份 0.0 山西汾酒 -0.7 润本股份 0.0 贵州茅台 -0.5 建筑材料 -1.1 国际复材 0.1 非银金融 -4.4 中国人保 -1.0 西藏天路 0.0 中信证券 -0.8 金晶科技 0.0 中国平安 -0.8 •3）两融上周主要： •仅净流入银行0.5亿、纺服净流向平衡； •净流出电子18亿、电新10.5亿、 汽车8.6亿、计算机7.0亿、通 信6.7亿。 •1）中长线资金对重点宽基ETF净流入情况来看，上周净流入131亿元，较前值83亿元小幅回升；第四轮净流入自6/4以来仍在持续，累计净流入已超4000亿元。 中长线资金增持重点规模ETF体量及成本线测算 基准指数 2024/1/15 2024/2/19 指数均价 2024/3/4 2024/3/14 指数均价 2024/4/15 2024/4/17 指数均价 2024/6/4 指数均价 2024/9/6 指数均价 (亿元) ( 亿元) 加权) 全垫 总规模比例 (亿元) 2024/2/19 2024/3/6 2024/3/14 2024/3/21 2024/4/17 2024/4/19 2024/9/13 2024/9/13 沪深300 2148 330 3277 333 -35 3564 1 8 3538 2663 3400 47 3181 4988 35 3359 3159 -6% 65% 7617 中证500 374 119 4914 86 -19 5375 4 -7 5266 235 4810 3 4495 663 25 4937 4451 - 11% 57% 1159 中证1000 353 15 5018 43 6 5425 10 -4 5177 386 4775 27 4466 720 4 4924 4413 - 12% 84% 853 上证50 289 -1 2275 18 -8 2435 0 7 2426 234 2363 13 2221 518 9 2318 2206 -5% 39% 1315 创业板指 203 27 1668 -1 -30 1855 -4 -1 1779 147 1650 26 1545 295 32 1660 1535 -8% 37% 809 上证科创板50 72 18 734 30 -11 810 0 2 742 149 711 3 659 212 11 729 655 - 11% 17% 1243 中证A50 0 0 1305 0 7 1413 7 6 1409 98 1349 0 1280 110 0 1353 1274 -6% 37% 302 上证综合 14 -13 2825 -1 0 3046 1 -1 3039 64 2910 11 2725 60 15 2897 2704 -7% 45% 132 中证2000 71 -64 1966 -11 1 2076 7 -7 1901 5 1796 1 1721 19 71 1950 1696 - 15% 97% 19 上证科创板100 23 -22 821 -6 1 882 -1 0 796 18 747 1 689 16 22 789 681 - 16% 10% 154 创业板50 25 -23 1578 -3 1 1777 1 0 1717 6 1592 0 1503 12 23 1586 1499 -6% 7% 181 中证科创创业50 1 1 964 2 1 1083 0 0 1023 6 963 1 899 9 0 992 897 - 11% 4% 224 深证100 0 1 3859 3 0 4252 0 0 4195 1 3923 0 3671 5 0 4190 3645 - 15% 7% 62 中证100 1 0 3114 -1 0 3383 0 0 3391 17 3252 0 3060 16 1 3248 3044 -7% 53% 31 国证2000 6 -6 6356 0 0 6827 -1 0 6399 2 5927 0 5577 2 6 6293 5502 - 14% 19% 10 深证50 0 0 5933 1 0 6598 0 0 6586 0 6158 0 5802 1 0 6573 5763 - 14% 7% 11 中证800 3 -2 3547 -3 0 3863 0 1 3822 0 3626 0 3392 1 2 3547 3366 -5% 1% 56 上证180 0 -1 7203 0 0 7790 0 0 7760 0 7541 0 7063 0 1 7460 7021 -6% 0% 179 整体 3584 379 489 -87 25 3 4031 131 7647 256 53% 14356 第一轮净流向(亿元) 第二轮净流向(亿元) 第三轮净流向(亿元) 第四轮净流向(亿元) 上周净买入(亿元) 规模ETF 买入 卖出 买入区间 买入 卖出 买入区间 买入 卖出 买入区间 买入 卖出 买入区间 买入 卖出 买入区间 留存市值 可能兑现盈余 买入成本线(买入金额 指数现价 成本线与现价安 留存市值占 相关ETF总规模 •2）以沪深300相关ETF来看，净流入再次放缓，上周仅净流入47亿； •3）股票型ETF整体净流入91亿元，较前值63亿回升，位于近3年60%分位；净流入金额主要集中于宽基ETF净流入的130亿元，主题ETF净流出28亿较为显著。 300 2024-01-22,279 沪深300相关ETF单日买入额(亿元) 1600周频股票型ETF净流入金额(亿元) 250 200 150 100 50 2024-02-07,248 2024-03-05,162 2024-07-19,214 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 规模行业主题策略风格整体股票ETF -200 0 -400 -50 •上周上市公司回购金额为10亿，较前值57亿回落较多，位于近3年27%分位水平。 周频回购情况 周频回购金额(亿元) 万得全A(右) 140 120 100 80 60 40 20 0 6000 5800 5600 5400 5200 5000 4800 4600 4400 4200 4000 3800 •以上市日为标准，上周股权融资金额为25亿元，较前值133亿元重回低位，绝对水平位于近3年8%分位；其中IPO为8亿元，再融资17亿元。 IPO（亿元） 再融资（亿元） 1400周频股权融资情况(亿元) 1200 1000 800 600 400 200 0 •1）上周产业资本整体增持8亿元、减持15亿元，整体净减持7亿，相较前值边际平衡变化不大，位于近3年80%分位。市场底部区间，产业资本减持倾向不高。 产业资本增持规模（亿元） 减持规模（亿元） 净减持（亿元） 150周频产业资本增减持情况(亿元) 100 50