核心观点与关键数据
- 期货市场：远月合约涨幅较大，期货现货走势出现劈叉。截至9月30日，集运指数(欧线)期货总持仓量为7.35万手，沉淀资金超过36.4亿元。9月份EC2410合约下跌19.93%，而EC24210、EC2502、EC2504、EC2506、EC2508合约分别上涨12.9%、24.39%、37.38%、48.29%、55.96%。
- 现货价格表现：主要航线9月份运价延续下跌趋势。SCFI（上海-美西）航线下跌21%，SCFI(上海-美东)月度下跌33%，SCFI（上海-欧洲）月度下跌42%。SCFIS欧洲航线(基本港)月度下跌42.32%，SCFIS美西航线(基本港)月度下跌5.96%。
- 远期现货报价：欧线线上报价延续下行趋势。2M联盟、OA联盟、THE联盟等主要船公司的周度船期报价均出现不同程度的下降。
- 供应链：美东罢工问题暂时解决，拥堵问题有所缓和。国际码头工人协会（ILA）和美国海事联盟（USMX）达成初步协议，罢工结束。港口准班率仍处低位，但港口拥堵出现缓和，全球集装箱船舶拥堵运力为9.27百万TEU，美东港口拥堵运力为0.67百万TEU，美西港口拥堵运力0.72百万TEU。
- 集装箱船舶绕行：集装箱船舶绕航格局依旧延续。经过苏伊士运河、曼德海峡以及到达亚丁湾的集装箱船舶数量仍处阶段低位，而好望角集装箱船舶通过量大幅增加。
- 全局供应链：供应链效率仍在缓慢恢复中。全球主干航线综合准班率为33.56%，亚洲-欧洲航线准班率为22.97%。港口拥堵出现缓和，东南亚港口和欧洲四港（鹿特丹+安特卫普+南安普顿+汉堡）拥堵运力较前期高位下行明显。
- 运力供给：船舶交付平稳推进，2024年船东新下造船订单超过290万TEU。2023年以及2024年将迎来集装箱船舶的交付大年，其中2023年交付212万TEU，2024年预计交付280万TEU，2025年预计交付约150万TEU。船舶拆解压力有限，服役27年以上的集装箱船舶数量占目前集装箱船舶总数量的5.3%。2024年集装箱船舶运力同比增速约为10%，2025年运力增速约为4.88%。
- 远东-欧洲航线运力供应：四季度红海绕航导致的运力缺口预计能被弥补。1-9月12000+大船交付量超过135万TEU，1-10月预计交付151.04万TEU，1-12月预计交付176.1万TEU。
- 海外需求：欧盟经济底震荡，2024年欧洲进口需求尚可。欧元区9月制造业PMI略跌，服务业PMI明显下跌，工业信心指数和零售信心指数再度承压。2024年1-8月份远东-欧洲集装箱贸易总量为1197万TEU，较2023年增加7.7%。
研究结论
- 主力合约谨慎偏空：运力仍在不断增加，远期船舶运力供给仍较多，需关注届时货量匹配情况。10月份主力合约波动预计较大，班轮公司或会挺价改变投资者预期，但短期内高运力供给仍会施压运价。
- 10月合约：距离交割较近，目前预估交割结算价格中枢在2100-2200点之间。关注甩柜因素以及OA联盟相对高价对交割指数的上拉作用。
- 12月合约：目前仍未看到转势迹象，仍以偏空思维看待。多头博弈预期落空，远期供给仍面临压力，11月中旬前预计仍处于需求偏弱阶段，会对运价形成压力。
- 地缘端：中东局势近日持续升级，集装箱船舶绕行格局依然维持，会对2025年合约形成支撑。
