玻璃纯碱周报：底政策利好频发，玻碱节前盘回升

期货研究报告|玻璃纯碱⽉报2024-10-07 ⽉底政策利好频发，玻碱节前盘⾯回升 研究院⿊⾊建材组 研究员 王英武 010-64405663 ¾wangyingwu@htfc.com 从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 王海涛 ¾wanghaitao@htfc.com 从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏 ¾ kuangzhipeng@htfc.com 从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 余彩云 ¾yucaiyun@htfc.com 从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 联系⼈ 刘国梁 ¾liuguoliang@htfc.com 从业资格号：F03108558 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 策略摘要 玻璃⽅⾯，9⽉中上旬受供需⽭盾影响，玻璃产销整体偏弱。下旬开始，在地产政策及市场情绪好转推动下，玻璃投机情绪显著增加，产销数据连续回升，库存开始明显去化，同时浮法玻璃冷修超预期，带动玻璃价格上⾏。⻓期来看，仍需充分重视现实端库存压⼒所带来的下⾏⻛险。纯碱⽅⾯，⽉底受宏观政策层⾯利好影响推动期货端偏强运⾏，⻓期看，当前夏季检修季节临近尾声，纯碱产量持续回升，库存⼤幅积累。光伏和浮法玻璃产线持续亏损造成下游需求持续⾛低，压制原料价格。若消费未有明显起 ⾊，供应端没有扰动的情况下，市场价格还会持续偏弱运⾏。 核⼼观点 ■市场分析 玻璃⽅⾯，9⽉玻璃主⼒合约2501震荡⾛低后⼤幅回升，收盘价为1290元/吨，环⽐上涨26元/吨，涨幅2.06%。现货⽅⾯，据隆众资讯最新数据，国内浮法玻璃9⽉均价1230元/吨，环⽐8⽉下跌12.49%，整体价格重⼼⼤幅下移。供应⽅⾯，9⽉浮法玻璃企业产量498.89万吨，环⽐减少4.61%，产能利⽤率为82.16%，环⽐减少1.23%。库存⽅⾯，全国浮法玻璃样本企业总库存7287.8万重箱，环⽐增加3.31%，持续累库。整体来看，9⽉中上旬受供需⽭盾影响，玻璃产销整体偏弱。下旬开始，在地产政策及市场情绪好转推动下，玻璃投机情绪显著增加，产销数据连续回升，库存开始明显去化，同时浮法玻璃冷修超预期，带动玻璃价格上⾏。⻓期来看，仍需充分重视现实端库存压⼒所带来的下⾏⻛险。 纯碱⽅⾯，9⽉纯碱主⼒合约2501震荡下跌后⼤幅回升，收盘价为1699元/吨，环⽐上涨103元/吨，涨幅6.45%。供应⽅⾯，据隆众资讯最新数据，国内轻重碱9⽉现货价格均⼤幅下跌，9⽉纯碱产能利⽤率78.95%，环⽐减少4.62%，纯碱产量282.07万吨，环⽐减少8.58%，产量利⽤率和产量均有⼤幅下降。需求⽅⾯，9⽉纯碱表观消费量279.07万吨，环⽐减少9.46%。库存⽅⾯，国内纯碱⼚家⽉末总库存149.15万吨，环⽐增加21.05%，⼤幅累库。整体来看，⽉底受宏观政策层⾯利好影响推动期货端偏强运⾏，⻓期看，当前夏季检修季节临近尾声，纯碱产量持续回升，库存⼤幅积累。光伏和浮法玻璃产线持续亏损造成下游需求持续⾛低，压制原料价格。若消费未有明显起⾊，供应端没有扰动的情况下，市场价格还会持续偏弱运⾏。 ■策略 玻璃⽅⾯：震荡 纯碱⽅⾯：震荡跨品种：⽆跨期：⽆ 期现：⽆期权：⽆ ■⻛险 房地产政策、宏观数据情况、光伏产业投产、纯碱出⼝数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 图1:全国玻璃平均价格⼁单位：元/吨图2:重碱市场主流价（沙河）⼁单位：元/吨 3500 3000 2500 2000 1500 1000 20202021202220232024 4000 3500 3000 2500 2000 1500 1000 20202021202220232024 159 1317 2125293337 41454953 1316191121151181 211 241 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图3:华中华北地区玻璃价差⼁单位：元/吨图4:华东华北地区玻璃价差⼁单位：元/吨 400 2020 2021 2022 2023 2024 300 200 100 0 (100) (200) (300) 4002020 2021 2022 2023 2024 300 200 100 0 (100) 159 1317 2125 293337 41454953 159 131721 25293337 41454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图5:轻重碱价差⼁单位：元/吨图6:纯碱企业周度产量⼁单位：万吨 0 400 重碱-轻碱价差：全国 重碱 轻碱800 3500 600 3000 2500 400 2000 200 1500 1000 0 20202021202220232024 80 75 70 65 60 55 50 45 2020 2020 2021 2021 2022 2022 2023 2023 2024 2024 40 159 1317 212529 3337 41454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 12000 10000 8000 6000 4000 2000 2020202120222023202420202021202220232024 400 350 300 250 200 150 100 50 0 159 1317 2125 2933 374145 4953 0 159 1317 212529 3337 4145 4953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：华泰期货研究院 图9:浮法玻璃三种燃料利润⾛势⼁单位：元/吨图10:氨碱企业利润⼁单位：元/吨 1,800 20202021202220232024 天然⽓玻璃 煤制⽓玻璃 ⽯焦油玻璃 1,500 1,200 900 600 300 0 (300) 2020/1/62021/1/62022/1/6 2023/1/6 2024/1/6 1900 1600 1300 1000 700 400 100 (200) 1 59131721 2529 3337 41454953 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图11:平板玻璃⽉度产量⼁单位：万重量箱图12:纯碱⽉度产量⼁单位：万吨 9500 9000 8500 8000 7500 7000 6500 6000 20202021202220232024 360 2020 2021 2022 2023 2024 340 320 300 280 260 240 220 200 123 45678 9101112 1234 567 89101112 数据来源：国家统计局华泰期货研究院数据来源：国家统计局华泰期货研究院 图13:玻璃⽉度净出⼝量⼁单位：万吨图14:纯碱⽉度净出⼝量⼁单位：% 8 6 4 2 0 (2) (4) 20202021202220232024 25 2020 2021 2022 2023 2024 20 15 10 5 0 (5) (10) (15) 1234567 8910 1112 123 4567 89101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 产量:平板玻璃:累计同⽐房屋竣⼯⾯积:累计同⽐房屋新开⼯⾯积:累计同⽐ 图15:平板玻璃地产开⼯及竣⼯累计同⽐⼁单位：%图16:平板玻璃及汽⻋产量累计同⽐⼁单位：% 40% 30% 20% 10% 0% (10%) (20%) (30%) 产量:平板玻璃:累计同⽐ 产量:汽⻋:累计同⽐ 40% 30% 20% 10% 0% (10%) (20%) (30%) 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01 2024-01 2018-01 2019-01 2020-01 2021-01 2022-01 2023-01 024-01 2 (40%) 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 图17:30城商品房周均成交⾯积⼁单位：万平⽅⽶图18:汽⻋产量季节性⼁单位：万辆 2020202120222023202420202021202220232024 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 15 91317 212529 333741 454953 320 280 240 200 160 120 80 123456 789 101112 数据来源：Wind华泰期货研究院数据来源：Wind华泰期货研究院 180000 170000 160000 150000 140000 图19:浮法玻璃在产⽇融量⼁单位：吨图20:光伏玻璃在产⽇融量⼁单位：吨 2020202120222023202420202021202220232024 130000 120000 110000 100000 90000 80000 70000 60000 50000 40000 30000 20000 13161 91121151 181211241 13161 91121151181211 241 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图21:浮法和光伏玻璃在产⽇融量⼁单位：吨图22:光伏玻璃⽉度产量⼁单位：万吨 2020202120222023202420202021202220232024 310000 290000 270000 250000 230000 210000 190000 170000 1316191121151181 211 241 290 240 190 140 90 40 1234567 89101112 数据来源：隆众资讯华泰期货研究院数据来源：隆众资讯华泰期货研究院 图23:我国光伏新增装机量⼁单位：GW图24:光伏组件出⼝数量⼁单位：GW 2020 2021 2022 2023 2024 2020202120222023202430 60 25 50 4020 3015 20 1010 05 1-2⽉ 3⽉ 4⽉ 5⽉ 6⽉ 7⽉ 8⽉ 9⽉ 10⽉ 11⽉ 12⽉ 0 1⽉2⽉3⽉4⽉5⽉6⽉ 7⽉8⽉ 9⽉10⽉11⽉12⽉ 数据来源：国家能源局华泰期货研究院数据来源：海关总署华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意⻅、结论及预测仅反映报告发布当⽇的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意⻅、评估及预测不⼀致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当⾃⾏关注相应的更新或修改。 本公司⼒求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代⾏使独⽴判断。对投资者依据或者使⽤本报告所造成的⼀切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书⾯许可，任何机构或个⼈不得以翻版、复制、发表、引⽤或再次分发他 ⼈等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进⾏引⽤、刊发的，需在允许的范围内使⽤，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进⾏任何有悖原意的引⽤、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使⽤的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留⼀切权利。 公司总部 ⼴州市天河区临江⼤道1号之⼀2101-2106单元⼁邮编：510000 电话：400-6280-888 ⽹址：www.htfc.com