国信证券晨会纪要
晨会纪要 数据日期:2024-09-30 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 3336.49 10529.75 4017.85 10775.48 2703.28 872.36 涨跌幅度（%） 8.06 10.66 8.48 8.68 15.23 17.88 成交金额（亿元） 11677.72 14252.64 8625.28 4281.04 6747.26 1626.19 晨会主题 【重点推荐】 行业与公司 国泰集团(603977.SH)深度报告:多点布局泛民爆类业务，江西民爆骨干企业成长可期 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:9月PMI数据解读-“秋旺”带动制造业回暖 宏观快评:国庆节假期海外金融市场事项一览-恒生指数领跑全球股指宏观快评:宏观经济数据前瞻-2024年9月宏观经济指标预期一览 宏观周报:货币政策与流动性观察-央行加大支持性政策力度策略专题:主题投资月度观察——光刻机和商业航天技术突破 策略专题:资金跟踪与市场结构周观察(第三十五期)-政策发力，情绪高涨 策略专题:ESG月度观察—碳排放约束性政策密集落地策略专题:10月策略观点-顺势而为 策略月报:政策利好不断释放，行情偏好大盘成长 行业与公司 证券研究报告|2024年10月08日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数10月08日 收盘指数 涨跌幅% 道琼斯 33597.92 0 纳斯达克 10961.46 -0.48 S&P500 3801.78 -0.44 法国CAC40 6000.24 -0.72 德国DAX 14261.19 -0.57 日经225 27574.43 -0.4 恒生 23099.78 1.59 基金指数10月08日 收盘指数 涨跌幅% 债券基金指数 3178.98 -0.12 股票基金指数 9282.07 3.94 混合基金指数 8535.64 5.04 汇率10月08日 收盘指数/价 涨跌幅% 欧元兑美元 1.09 -0.0 美元兑人民币 7.02 0.0 美元兑港币 7.76 0.0 美元兑日元 148.18 -0.35 （万股） 中捷精工 7170.00 100.00 2024-09-30 多瑞医药 5257.62 100.00 2024-09-30 君亭酒店 2932.31 100.00 2024-09-30 中国能建 1820622.66 100.00 2024-09-30 大地海洋 4435.39 100.00 2024-09-30 华尔泰 18866.62 100.00 2024-09-30 凤形股份 1998.87 99.90 2024-09-30 常熟银行 9751.08 100.00 2024-09-30 非流通股解禁10月08日 互联网行业2024年10月投资策略：互联网巨头进入高质量增长阶段，股本数量将持续下降 互联网行业快评:电商行业点评-直播电商迎来规范发展新阶段，预计双11阿里京东GMV增速趋近大盘 传媒互联网周报：豆包视频生成模型发布重磅更新，持续看好行业反弹机遇 纺织服装10月投资策略暨三季度业绩前瞻：运动及大众休闲标的领涨，窗口期关注业绩稳健低估值标的 纺服行业月报:纺织服装品牌力跟踪月报202409期-休闲品牌搜索热度提升，安踏欧文中国行讨论度高 医药行业专题:2024年生物医药行业三季度业绩前瞻——业绩整体呈边际改善，关注院内及海外需求恢复 医药生物行业2024年9月投资策略：板块Q2业绩环比改善，静待进一步企稳回升 海外市场专题:美股市场速览-降息交易短期风险出清海外市场专题:港股市场速览-恒生指数创近两年新高 名称解禁数量 流通股增加%解禁日期 港股10月投资策略：新的一页：政策助力，长牛启航 电新行业周报:风电/电网产业链周评（10月第1周）-全年海风招标同比转正，业绩窗口期重视电网板块确定性 电新行业周报:光伏产业链周评（10月第1周）-1-8月光伏新增装机同比增长24%，美国公布对东南亚四国光伏反补贴初裁结果 电新行业周报:锂电产业链双周评（10月第1期）-锂盐价格小幅回暖，国内企业加速海外布局 社会服务行业双周报（第91期）：增量政策助力改善服务消费预期，国庆出行及餐饮消费火爆 半导体10月投资策略：8月全球半导体销售额创历史新高，推荐细分龙头 能源电子月报：碳化硅车型持续增加，数据中心与汽车迎结构性增量通信行业2024年10月投资策略：先关注估值提升空间，后寻找盈利修复空间 农业行业周报:农产品研究跟踪系列报告（129）-看好猪禽景气持续，板块估值有望修复 百胜中国(09987.HK)海外公司快评:促消费政策频出经营望受益，持续回购彰显管理层信心 邮储银行(601658.SH)公司快评:储蓄代理费率下调快评-有助于稳定成本收入比 晋控煤业(601001.SH)深度报告:山西优质动力煤企业，经营稳健且具备成长空间 金融工程 金融工程专题报告:基金投资价值分析-市场回暖，关注创业板高弹性机遇——光大创业板量化优选投资价值分析 证券研究报告 【重点推荐】 行业与公司 国泰集团(603977.SH)深度报告:多点布局泛民爆类业务，江西民爆骨干企业成长可期 深耕江西民爆市场，布局军工新材料以及轨交自动化产业。公司是江西省内唯一一家民爆企业，业务范围涵盖民爆一体化、军工新材料、轨交自动化及信息化产业三大领域。目前公司拥有工业炸药产能17.4万吨/年，电子雷管产能2727万发/年，2023年工业炸药产量排名全国第九。公司是民爆企业中泛民爆类业务布局较为广泛的公司，军工新材料涉及钨基材料、钽铌氧化物等；此外，公司在轨交自动化领域综合实力全国前三，是国内高氯酸钾行业标准第一起草和修订单位。近几年公司营收和业绩保持平稳增长，2016-2023年，公司营收从4.72亿元提升至25.41亿元，CARG为27.19%；同期归母净利润从1.01亿元提升至3.05亿元，CARG为17.1%。 江西民爆需求相对旺盛，为公司贡献稳定利润。2020年以来多种有色金属如铜、金、钨等价格不断走高，2024年上半年江西省十种有色金属产量达129.62万吨，同比增长5.8%，同期中国有色金属矿采选业固定资产投资完成额累计同比提升43.50%。当前有色金属采选业正处于高景气周期，对民爆制品的需求形成强力支撑；此外，江西省内规划或正在建设浙赣粤运河、长赣高铁等多项基础设施，利好公司的民爆一体化业务持续扩展，据中国爆破器材行业协会数据，2024年上半年江西省工业炸药产量7.21万吨，同比增长9.75%，增速明显高于全国整体的-2.96%，民爆业务是公司稳定的利润来源。 多个泛民爆业务经营情况向好，未来成长潜力可期。公司高氯酸钾产品定位高端，产能拟扩产至2万吨 /年，并与公司的小型固体火箭发动机、安全气囊点火具等多项业务存在较强的协同效应。军工新材料方面，子公司拓泓新材和三石有色生产的钽铌氧化物，随着新产能的逐渐爬坡，公司钽铌业务的营收规模和盈利水平有望更上一步台阶；子公司澳科新材专注于钨合金新材料研发与推广，上半年钨基新材料和丝团产品新签合同额达4096万元，超过过去三年钨基材料的营收总和；此外，公司公告拟投建含能材料项目，有望打开公司长期发展空间。轨交自动化及信息化业务方面，太格时代作为我国轨交自动化领域综合实力全国前三的企业，自2022年计提商誉减值以来，盈利水平持续改善，2024年上半年利润总额同比增长48.09%。 盈利预测与估值：我们预计2024-2026年公司归母净利润为3.30/3.97/4.80亿元，摊薄EPS为0.53/0.64/0.77元，当前股价对应PE为18.7/15.6/12.9，首次覆盖，给予“优于大市”评级。 风险提示：下游采矿业需求不及预期风险；产业政策风险；原材料价格波动风险；在建项目进展不及预期风险等。 证券分析师：杨林（S0980520120002）联系人：王新航 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:9月PMI数据解读-“秋旺”带动制造业回暖 结论：在“秋旺”等季节性因素驱动下，9月PMI总体回暖，但制造业和非制造业表现分化。制造业产需同时改善，带动价格、就业企稳。但需要指出，当前基本面的核心逻辑依然是“投资”与“消费”割裂带来的有效需求不足。 前瞻地看，9.24三部门联合发布会以及9.26中央政治局会议后，预计四季度宏观政策将持续加力，有望以资本市场为枢纽，提振预期和信心，进而改善社会总需求、促进供需进一步平衡、推动价格温和回 升。 具体来看，9月PMI有以下几点特征： 旺季制造业生产、需求双双修复，但生产回升幅度快于需求，产需缺口仍在走阔。从相对变化看，生产与需求同步改善，“产需差”边际走阔：一方面新订单出现企稳（+1.0pct），另一方面生产快速回稳 （+1.4pct），“产需差”相应走阔0.4pct至1.3pct。从绝对水平看，生产在连续4个月的下滑后，终于反弹至“荣枯线”上方（51.2）；从“三大需求”看，分化则较为明显：仅新订单（+1.0pct至49.9）有所企稳，新出口订单（-1.2pct至47.5）、现有订单（-0.7pct至44.0）仍在下滑，且三者均位于收缩区间。 原材料呈现主动补库，价格指标显著企稳。库存方面，随着产需同时改善，企业生产提速带动原材料库存低位企稳（+0.1pct至47.7），销售回升下成品库存边际下降（-0.1pct至48.4）。与此同时，价格指标呈现回升信号，但总体仍处于低位。投入品涨幅小于产出，有助于稳定企业成本。购进价格低位回升（+1.9pct至45.1），有色、黑色、化纤、专用设备和非金属改善明显；出厂价格回升幅度略大（+2.0pct至44），电气机械、有色、黑色、金属等较为突出。 9月非制造业PMI再度走弱，韧性主要来自建筑业。服务业PMI小幅回落（-0.3pct至49.9），但主要的两个大类——消费性服务业和生产性服务业仍保持韧性。建筑业PMI总体稳定，但新订单仍在持续回落。9月建筑业的支撑主要来自房屋建筑业在低位企稳（+7.8pct至50.7），而土木工程（-4.0pct至53）、建筑安装装饰及其它建筑业（-15.5pct至45.4）震荡较为明显。 中观行业表现分化，制造业景气行业数量增加、非制造业下降。15个制造业行业中9个（60%）位于景气区间，较前月（40%）有所改善，有色金属、石油加工、通用设备、化学原料等表现相对较好。19个非制造业行业中8个（42.1%）位于景气区间，较上月的13个（68.4%）有所减少。运输物流（邮政、道路运输、航空运输）及通讯网络（电信传输、网络软件）等表现相对较好。 证券分析师：田地（S0980524090003）、董德志（S0980513100001） 宏观快评:国庆节假期海外金融市场事项一览-恒生指数领跑全球股指 2024年国庆节假期为10月1日至10月4日，期间海外金融市场共经历4个交易日，我们对假期海外主要资产表现及重大新闻热点作出了梳理回顾。 证券分析师：季家辉（S0980522010002）、董德志（S0980513100001） 宏观快评:宏观经济数据前瞻-2024年9月宏观经济指标预期一览 2024年9月国内宏观经济数据将在2024年10月陆续公布，国信证券经济研究所提前给出2024年9月主要经济数据的预测值。 结论：9月国内经济出现企稳回升的迹象。预计9月国内CPI环比约为0.2%，CPI同比持平上月的0.6%；9月PPI环比或约为-0.3%，PPI同比回落至-2.5%；预计9月工业增加值同比持平上月的4.5%；国内社会消费品零售总额同比小幅上升至2.2%；固定资产投资累计同比持平上月的3.4%；国内美元计价的出口同比或回落至6.5%左右。 证券分析师：李智能（S0980516060001）、田地（S0980524090003）、董德志（S0980513100001） 宏观周报:货币政策与流动
