国信证券晨会纪要

晨会纪要 数据日期:2024-09-12 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 2717.12 8054.24 3172.47 8669.12 1992.11 658.85 涨跌幅度（%） -0.17 -0.63 -0.42 -0.57 -0.40 -0.82 成交金额（亿元） 2185.71 2969.96 1363.87 957.22 1368.09 276.67 晨会主题 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:美国8月CPI数据点评-核心通胀小幅反弹固定收益周报:政府债务周度观察-新增专项债继续放量 证券研究报告|2024年09月13日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数09月13日 收盘指数涨跌幅% 道琼斯33597.920 行业与公司 纳斯达克 10961.46 -0.48 S&P500 3801.78 -0.44 祥生医疗(688358.SH)财报点评:业绩有所承压，保持高比例研发投入法国CAC406000.24-0.72 德国DAX 14261.19 -0.57 中国海油(600938.SH) 公司快评:公司勘探、开发取得新进展，积极回购 日经225 27574.43 -0.4 重视股东利益 中国海诚(002116.SZ)财报点评:海外订单高增长，毛利率显著提升中国中铁(601390.SH)财报点评:上半年业绩承压，新兴业务逆势增长 中密控股(300470.SZ)财报点评:机械密封行业龙头，持续推进国际化发展 汉钟精机(002158.SZ)财报点评:盈利能力提升，光伏真空泵业务承压三一重工(600031.SH)财报点评:盈利能力回升，持续推进全球化发展益生股份(002458.SZ)深度报告:聚焦高代次种源的白羽肉鸡种苗龙头 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容 恒生17240.390.76 基金指数09月13日 收盘指数涨跌幅% 债券基金指数3173.130.02 股票基金指数8369.660.25 混合基金指数7484.420.16 汇率09月13日 收盘指数/价 涨跌幅% 欧元兑美元 1.1 0.56 美元兑人民币 7.11 -0.01 美元兑港币 7.8 0.05 美元兑日元 141.81 -0.38 非流通股解禁 09月13日 名称解禁数量流通股增加%解禁日期 （万股） 金三江 8688.74 100.00 2024-09-13 兰卫医学 21667.33 100.00 2024-09-13 禾信仪器 3115.51 100.00 2024-09-13 国力股份 3243.79 100.00 2024-09-10 京新药业 6756.75 33.01 2024-09-10 全柴动力 2294.11 100.00 2024-09-09 菜百股份 19110.00 100.00 2024-09-09 时代电气 60896.64 100.00 2024-09-09 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:美国8月CPI数据点评-核心通胀小幅反弹 美东时间9月11日，美国劳工统计局发布8月CPI通胀数据：环比来看，整体CPI上涨0.2%，涨幅持平上月；核心CPI上涨0.3，较上月上升0.1个百分点。同比来看，整体CPI上涨2.5%，较上月回落0.4个百分点；核心CPI上涨3.2%，涨幅持平上月。 证券分析师：季家辉（S0980522010002）、董德志（S0980513100001） 固定收益周报:政府债务周度观察-新增专项债继续放量 国债净融资+新增地方债发行第36周（9/2-9/8）为-389亿，第37周（9/9-9/15）3541亿，年初至第36周累计6.0万亿，绝对水平超过去年同期。进度上达到67.5%，主要是国债融资进度较快，近期新增专项债发行也明显提速。 国债第36周（9/2-9/8）净融资-389亿，第37周（9/9-9/15）1368亿，至第36周累计3.0万亿，进度约68.4%，为近5年同期进度最快。 新增一般债第36周（9/2-9/8）无发行，第37周（9/9-9/15）301.5亿。至第36周累计约5124亿，落 后于过去两年同期，进度71.2%，低于2023年（81.4%）和2022年（97.1%）同期。 新增专项债第36周（9/2-9/8）无发行，第37周（9/9-9/15）1872亿。至第36周累计2.6万亿，仍低 于2023年（3.2）和2022年（3.5）同期。发行进度于第35周达到65.9%，落后于过去两年。8月新增 专项债发行计划5767亿，实际发行7970亿，远超计划。9月计划发行6024亿，预计仍然保持较高发行速度。 特殊再融资债无发行。城投债第36周净融资-157亿，第37周预计-246亿。城投债净融资连续四个月为负后于6月和7月转正，8月净融资-738亿。截至本周城投债余额约11.3万亿，较年初降低约两千亿。 风险提示：数据统计误差，实际发行与计划差异较大。 证券分析师：董德志（S0980513100001）联系人：王奕群 行业与公司 祥生医疗(688358.SH)财报点评:业绩有所承压，保持高比例研发投入 2024上半年业绩承压，利润端降幅大于收入端。2024上半年公司实现营收2.48亿元（-16.47%），归 母净利润0.81亿元（-27.35%），扣非归母净利润0.74亿元（-32.68%）。其中2024Q2单季营收1.07 亿元（-18.49%），归母净利润0.36亿元（-39.78%），扣非归母净利润0.29亿元（-49.86%）。公司 2024上半年业绩承压，主要系大型超声市场趋于成熟，基本盘海外业务有所下滑，但便携式超声维持增长。利润端下滑幅度大于收入端，主要系汇兑收益同比大幅减少以及研发投入持续加大所致。 毛利率基本持平，费用率增加明显。2024上半年毛利率60.09%（-0.15pp），毛利率基本维持稳定。销售费用率10.20%（+1.44pp），管理费用率7.58%（+1.93pp），研发费用率15.78%（+3.07pp），财务费用率-7.84%（+1.05pp），四费率25.73%（+7.49pp），费用率增加明显，主要系公司营收规模有所收缩、持续高强度研发投入、汇兑收益大幅减少所致。 持续高比例研发投入，SonoAir和SonoMax有望国内放量。公司持续保持高比例研发投入，2024上半年 研发投入0.39亿元，占营业收入15.78%。新增3项核心技术（微小血管成像、小型化超声系统低功耗技术以及产科AI），推动便携超声和高端超声焕新升级。新增国外市场准入许可39项，国内市场准入许可5项。高端轻薄笔记本超声SonoAir以及高端台式超声SonoMax在2024年已获得国内市场准入许可。 投资建议：考虑海外订单波动及国内行业整顿影响，下调盈利预测，预计2024-26年营收5.6/6.8/8.3亿元（原为6.8/8.9/11.0亿元），同比增速15%/22%/23%，归母净利润1.9/2.3/2.9亿元（原为2.1/2.8/3.6亿元），同比增速31%/21%/26%，当前股价对应PE=12/10/8x，维持“优于大市”评级。 风险提示：研发失败风险；产品结构单一风险；汇率波动风险；订单增长不及预期风险。 证券分析师：张佳博（S0980523050001）联系人：凌珑 中国海油(600938.SH)公司快评:公司勘探、开发取得新进展，积极回购重视股东利益 根据中国海油官网报道，2024年9月4日，公司宣布乌石17-2油田群开发项目投产；2024年9月10日，公司宣布超深水天然气勘探再获重大突破。 国信化工观点： 1）乌石17-2油田群开发项目投产，2026年产量有望达到9900桶油当量/日：乌石17-2油田群开发项 目位于北部湾海域，平均水深约28米，主要生产设施包括新建1座井口平台和1座油气处理终端。计 划投产开发井43口，其中采油井28口，注水井14口，评价井兼水源井1口。预计2026年将实现日产约9900桶油当量的高峰产量，油品性质为轻质原油。公司拥有该项目80%的权益，并担任作业者。 2）荔湾4-1构造超深水海域钻获高产天然气井，标志着超深水碳酸盐岩领域勘探首次取得重大突破： 公司在珠江口盆地荔湾4-1构造超深水海域钻获一口天然气井，测试日产天然气无阻流量43万立方米，标志着中国超深水碳酸盐岩领域勘探首次取得重大突破。该井位于珠江口盆地面积最大的富烃凹陷——白云凹陷，距深圳东南约300公里、水深近1640米、垂深近3000米、完钻井深近4400米，在水平段 钻遇气层约650米，揭示了中国超深水抱球虫灰岩领域广阔的勘探前景。该发现距离荔湾3-1已有开发设施较近，未来设施设备可共享共用，对于经济高效释放珠江口盆地深水天然气产能具有重要意义。 3）油价受到宏观经济与地缘冲突反复拉锯，OPEC+延长自愿减产时间，油价有望触底企稳：8月份以来，国际油价呈现宽幅震荡下跌趋势。我们认为供给端OPEC+将220万桶/日自愿减产目标再延长2个月至 2024年11月底，同时俄罗斯、伊拉克、哈萨克斯坦等国有望在年内剩余时间执行补偿性减产；美国战略石油储备进入补充阶段，且页岩油资本开支不足，增产有限。随着降息周期开启，石油需求有望温和复苏。 4）公司未来天然气占比提升，业绩稳定性大幅增强：2024年8月，公司宣布陵水36-1气田天然气探明 地质储量超1000亿立方米，为全球首个超深水超浅层大型气田。至此，公司在南海北部莺歌海、琼东 南、珠江口三个盆地累计探明天然气地质储量超过1万亿立方米，提前实现“南海万亿方大气区”建设。根据公司发展规划，公司将于2028年左右建成陆上鄂东－沁水万亿大气区，2030年左右建成渤海万亿大气区。2024年上半年，公司天然气产量为4610亿立方英尺，同比增长10.8%（油气净产量同比增长9.3%），主要由于番禺34-1及陆上天然气产量贡献，油气当量占比为21.8%。未来随着三个万亿大气区的建成投产，公司天然气占比有望持续提升，业绩稳定性大幅增强。 5）公司高度重视股东回报，2024年中期分红率为40%，积极回购维护合理市值水平：2024年7月，公司发布《关于2024年度“提质增效重回报”行动方案的公告》，将进一步推动公司高质量发展和投资 价值提升，增强投资者回报。公司拟向全体股东派发中期股息每股0.74港元（含税），合人民币每股 0.676元（含税），分红率约40%，与往年中期分红率基本持平。公司于9月4日-11日累计斥资3.95亿港元通过集中竞价交易回购2044.4万股H股股份，占总股本0.043%，每股回购价格区间为18.46-20.40港元。 投资建议：我们维持对公司2024-2026年归母净利润1498/1564/1633亿元的预测，对应EPS分别为3.15/3.29/3.43元，对应A股PE分别为8.2/7.9/7.5x，对应H股PE分别为5.6/5.3/5.0x，维持“优 于大市”评级。 证券分析师：杨林（S0980520120002）、薛聪（S0980520120001） 中国海诚(002116.SZ)财报点评:海外订单高增长，毛利率显著提升 上半年营业收入同比+0.6%，归母净利同比+10.1%。2024年上半年公司实现营业收入27.3亿元，同比 +0.6%，实现归母净利润1.40亿元，同比+10.1%。2024年第一/第二季度分别实现营业收入12.4/14.9亿元，同比+2.3%/-0.7%，分别实现归母净利润0.55/0.85亿元，同比+5.8%/+11.8%。受下游需求偏弱影响，公司收入增速放缓，但受益于毛利率上升，归母净利润实现稳健增长。 海外订单同比增长153%，传统优势领域订单保持较高增速。2024上半年公司实现新签合同额46.22亿元，同比+13.0%，海外实现新签合同额11.68亿元，同比大幅