国信证券晨会纪要
晨会纪要 数据日期:2024-07-12 上证综指 深证成指沪深 300指数 中小板综指 创业板综指 科创50 市场走势 收盘指数（点） 2971.29 8854.08 3472.40 9394.07 2139.30 718.36 涨跌幅度（%） 0.03 -0.18 0.12 -0.09 -0.24 0.04 成交金额（亿元） 3025.81 3843.99 2050.55 1327.27 1734.22 421.61 晨会主题 【重点推荐】 行业与公司 海油发展(600968.SH)深度报告:多元化海上油服企业，受益于中海油增储上产 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:6月金融数据解读-淡总量，重质效宏观快评:进出口数据快评-出口暖意延续 宏观快评:美国6月CPI数据点评-通胀各分项全面降温 宏观周报:高技术制造业宏观周报-国信周频高技术制造业扩散指数继续磨底 宏观周报:宏观经济宏观周报-7月上旬国内工业品价格止跌企稳 固定收益快评:可交换私募债跟踪-私募EB每周跟踪 （20240708-20240712） 固定收益周报:超长债周报-央行按兵不动，超长债企稳反弹固定收益周报:转债市场周报-如何解读近期转债市场表现？策略专题:专题研究-相对股息率方法在海外股市应用初探 策略专题:主题投资月度观察——无人驾驶商业化落地、车路云持续催化 证券研究报告|2024年07月15日 资料来源：Wind、国信证券经济研究所整理 主要市场指数07月15日 收盘指数 涨跌幅% 道琼斯 33597.92 0 纳斯达克 10961.46 -0.48 S&P500 3801.78 -0.44 法国CAC40 6000.24 -0.72 德国DAX 14261.19 -0.57 日经225 27574.43 -0.4 恒生 18293.38 2.58 基金指数07月15日 收盘指数 涨跌幅% 债券基金指数 3164.53 0.05 股票基金指数 9086.87 1.26 混合基金指数 8123.06 1.53 汇率07月15日 收盘指数/价 涨跌幅% 欧元兑美元 1.09 0.35 美元兑人民币 7.24 -0.11 美元兑港币 7.8 0.0 美元兑日元 157.8 -0.69 非流通股解禁07月15日 （万股） 华纳药厂 3731.20 100.00 2024-07-15 中熔电气 2520.78 100.00 2024-07-15 倍轻松 3771.92 100.00 2024-07-15 中科通达 3496.12 100.00 2024-07-15 华蓝集团 4567.56 100.00 2024-07-15 世茂能源 12000.00 100.00 2024-07-12 科德数控 4000.00 100.00 2024-07-09 永和股份 14358.25 100.00 2024-07-09 解禁数量 名称 策略专题:ESG专题-ESG动态迭代、超额挖掘与瑕疵识别 策略专题:策略周思考-中报预告有哪些信号？ 行业与公司 交通运输行业2024年7月暨中期投资策略：把握边际改善与估值底部机会，积极看好航运与快递 交通运输行业周报：航运回调无需过度担忧，上半年民航国际客运量恢复超八成 电新行业周报:锂电产业链双周评（7月第1期）-部分材料企业Q2盈利承压，欧美6月电动车需求较弱 电新行业周报:光伏产业链周评（7月第2周）-隆基加码BC电池产能，光伏企业上半年业绩全面承压 海外市场专题:美股市场速览-美联储降息大幕与中小盘行情或将开启海外市场专题:港股市场速览-恒指走势或有转机，暂行观望 农业行业周报:农产品研究跟踪系列报告（117）-生猪价格环比增加，出栏体重维持下降 流通股增加%解禁日期 商贸零售行业2024年中期投资策略：把握结构性投资机遇，长线布局国货崛起与出海主线 煤炭行业周报（7月第2周）：需求转好，库存回落，短期有望反弹公用环保行业周报:公用环保202407第2期-中国核电拟定增募资140亿元用于核电项目建设，电力、燃气板块2024H1业绩预告梳理 平高电气(600312.SH)深度报告:高压开关行业领军企业，受益全球电网建设提速 伊戈尔(002922.SZ)财报点评:中报预告业绩表现亮眼，变压器需求景气中国核电(601985.SH)公司快评:24H1上网电量993亿kWh（+4.68%），拟定向增发16.4亿股募集140亿元 特步国际(01368.HK)海外公司快评:第二季度流水增长提速，库存与折扣改善 大北农(002385.SZ)公司快评:饲料、种子业务经营正常，生猪业务受益行情回暖 益生股份(002458.SZ)公司快评:销量减少，苗价下跌，业绩短期承压牧原股份(002714.SZ)公司快评:预计2024H1归母净利7-9亿元，成本下降稳步兑现 阿里巴巴-SW(09988.HK)海外公司快评:电商份额趋稳，预测淘天主站盈利能力筑底 京东集团-SW(09618.HK)海外公司快评:料电商业务表现稳健，利润增长亮眼 腾讯控股(00700.HK)海外公司快评:游戏业务企稳回升，广告预计持续拉动增长 迈瑞医疗(300760.SZ)深度报告:“创新+全球化”医械龙头，引领产业数智化转型 桐昆股份(601233.SH)财报点评:上半年净利同比修复，涤纶长丝行业复苏中 酒鬼酒(000799.SZ)公司快评:二季度收入降幅环比缩窄，持续推进营销改革 盐津铺子(002847.SZ)公司快评:上半年收入增速27%-32%，业绩成长性仍强 燕京啤酒(000729.SZ)公司快评:上半年归母净利同比增长40%-55%，改革红利延续释放 VESYNC(02148.HK)财报点评:二季度销售总额同比增长超20%，增速环比明显改善 水晶光电(002273.SZ)财报点评:预计上半年利润增长125%-154%，微棱镜与薄膜光学面板出货强劲 金融工程 金融工程周报:热点追踪周报-由创新高个股看市场投资热点（第152期）金融工程周报:主动量化策略周报-小盘成长风格领跑，超预期精选组合年内超股基指数15.3% 金融工程周报:多因子选股周报-成长因子表现出色，中证500指数增强 组合年内超额15.45% 金融工程周报:港股投资周报-科技股领涨，港股精选组合年内上涨13.03% 金融工程周报:基金周报-证监会宣布暂停转融券业务 证券研究报告 【重点推荐】 行业与公司 海油发展(600968.SH)深度报告:多元化海上油服企业，受益于中海油增储上产 公司是多元化油服企业，聚焦海上油气生产。公司是中海油集团控股的上市公司，以海洋石油生产技术服务为核心，同时拓展陆上非常规油气田技术服务业务，致力于发展成为以提高油气田采收率、装备制造与运维FPSO一体化服务等为主导产业的能源技术服务公司。公司2023年营业收入493.1亿元，同比增长3.2%，归母净利润30.8亿元，同比增长27.5%，目前形成能源技术服务、能源物流服务、低碳环保与数字化三大核心业务板块，2023年营收分别为188.8、230.7、99.7亿元，营业利润分别为18.0、13.3、5.5亿元。 油气价格有望维持高位区间，能源安全推动我国海洋油气成为开发重点，公司有望充分受益于中国海油增储上产。我们预计布伦特油价有望维持在80-90美元/桶的较高区间震荡。中国能源安全结构性问题突出，2023年原油、天然气进口依存度分别为73%、41%，2019年国家能源局提出“油气增储上产七年行动计划”，鼓励国内石油公司加大勘探、开发、生产力度。由于我国陆地油气资源的储量有限和开采成本提高，能源勘探开发和生产逐步由陆地向海上转移，海上油气成为我国油气增储上产的主要增量。中国海油资本开支及油气产量逐年增加，国内海上油气技术服务产业景气度持续提升。2024-2026年中国海油净产量目标分别为700-720、780-800、810-830百万桶油当量，中长期来看，中国海油净产量有望逐年快速增长，公司油气服务工作量有望持续增长。 公司聚焦能源技术服务，向多元化油服企业发展。能源技术服务方面，海上油气田开发进入中后期，稳产增产工作量加大，存量装备的增加将带动装备运维工作量的提升，FPSO生产技术服务盈利有望提升。低碳环保与数字化方面，安全环保技术服务及工业水处理等业务工作量预期提高，有序打造海上风电、光伏、CCUS、节能产品等产业服务能力。能源物流服务方面，随着海洋油气产量提升，公司贸易量趋势向上，服务工作量持续增加，LNG运输业务有望成为该板块业绩新增长点。 盈利预测与估值：综合绝对估值及相对估值方法，我们认为公司股票合理估值区间在5.46-6.24元之间， 对应2025年PE为14-16倍，相对于公司目前股价有28.5%-46.8%溢价空间。我们预计公司2024-2026年归母净利润分别为35.2/39.6/45.1亿元，每股收益0.35/0.39/0.44元/股，对应当前PE分别为12.3/10.9/9.6倍。首次覆盖，给于“优于大市”评级。 风险提示：原油价格大幅波动的风险；项目进展不及预期的风险；自然灾害频发的风险；地缘政治风险；政策风险等。 证券分析师：杨林（S0980520120002）、薛聪（S0980520120001） 【常规内容】 宏观与策略 宏观快评:6月金融数据解读-淡总量，重质效 结论：6月金融数据观感上较为“割裂”。 一方面，新增社融总量小幅超出市场预期。除政府融资的持续贡献外，信贷在季末借势修复，脱离了4月以来的“负增长”边缘，也是重要原因。说明“挤水分”的影响可能在边际减弱。另一方面，在较好的社融数据下，货币统计（M2/M1）依然偏弱，本质上是信贷供求关系发生重大变化，货币派生减弱。在“优化存量”和“均衡投放”的要求下，新增信贷尽管绝对值尚可，但同比依然较弱，拖累货币增速。具体看： 一是社融环比显著改善，反弹斜率符合季节性特征，但同比支撑仅来自政府融资，信贷成为最大拖累，社融在去年的高基数下增速下降0.3pct至8.1%。相较去年同期，6月社融少增9283亿元，各科目对同比增量的贡献度排名如下：政府债券（贡献33.6%）、非标（贡献-4.3%）、直融（贡献-7.2%）和信贷 （贡献-119.2%）。 二是信贷数据季节性修复，但同比跌幅扩大。6月新增信贷2.13万亿元，同比少增9200亿元，呈现出两个特征：一方面，虽然新增额环比季节性回升，但从同比角度看，二季度三个月份呈逐月走弱状态。4、5、6月同比分别+112亿元、-4100亿元、-9200亿元，一定程度上反映出融资“需求约束”下，央行“优化存量”和“均衡投放”的工作要求，并不意味金融对实体经济支持力度出现下降。另一方面，过去三个月票据融资数量逐月下降（分别为8381亿元、3572亿元、-393亿元），指向企业贷款数据“含金量”上升。 三是6月存款增加2.46万亿元，但高基数下M2同比增速继续大幅下降1pct至6.2%，除“挤水分”的直接影响外，高息存款的减少也使理财、货基等非银产品吸引力上升，资金“出表”延续。 前瞻地看，尽管6月有所企稳，但未来我国金融数据将进入“淡总量，重质效”的换挡期。其中重要特征可能对应“社融强，货币弱”。主要原因在于货币的派生渠道主要来自信贷，而信贷进入“存量时代”；社融将转为政府融资主导，仍将保持一定增速。由于上半年政府融资偏缓，这一特征在下半年可能加速演绎。 证券分析师：董德志（S0980513100001）联系人：田地 宏观快评:进出口数据快评-出口暖意延续 7月12日,海关总署发布最新进出口数据显示,上半年，我国货物贸易进出口总值21.17万亿元人民币，同比增长6.1%。 证券分析师：邵兴宇（S0980523070001）、董德志（S0980513100001） 宏观快评:美国6月CPI数据点评-通胀各分项全面降温 美东时间7月11日，美国劳工统计局发布6月CPI通胀数据：环比来看，CPI和核心CPI涨幅分别
