存量按揭利率以及LPR下调对银行息差影响有多大？

政策组合拳对银行息差的影响

此次政策组合拳的核心目的是稳增长，中短期来看预计将对上市银行息差有一定影响，此次一揽子政策预计拉低上市银行2025年净息差9.87BP。但拉长时间维度来看，政策若能够促进经济加速复苏，则银行将更加受益于宏观景气度以及资产质量的改善，估值有望修复。整体来看，此次政策影响偏中性。

资产端：

• 调降存量房贷利率： 2023年以来提前还贷现象依旧较为显著，若2024年10月31日批量调整，假定平均50BP，则预计此次存量按揭利率下调将分别拉低上市银行2024、2025年净息差1.07BP、6.32BP。
• LPR下调： 若假定此次LPR下调20BP，上市银行2025年净息差或将被拉低7.46BP。

负债端：

• 降准： 此次下调存款准备金率0.50PCT，预计可为上市银行释放9656亿元中长期流动性，预计提振上市银行2025年净息差0.67BP。
• 存款利率下调： 预计3年期及以下定期存款挂牌利率下调20BP，5年期定期存款挂牌利率下调25BP，预计将提振上市银行2025年净息差3.24BP。

综合来看， 政策整体影响偏中性。银行股股息优势依旧显著，当前申万银行股息率为4.88%，相较于其他资产依旧具备性价比。整体来看，我们看好银行业后续的发展，维持强于大市评级。

风险提示： 经济增长不及预期，资产质量恶化，政策转向风险，测算误差。