整体定调:消费信心边际有所好转,全面转向没那么快,但点状的积极反馈强化信心。
1. 白酒:动销平稳,送礼宴席回补,价格向好
- 国庆动销延续平淡,但较中秋边际改善,降幅收窄(预计下滑双位数左右),略好于此前弱预期。
- 高端批价表现较好:供给控制,政商环境优化预期下的场景修复有关。
- 宴席和大众消费场景有韧性,部分次高端地产酒反馈相对较优(如汾酒、迎驾)。
- 多数酒企回款节奏稳健,全年任务完成确定性强。
2. 大众品:出行利好饮料和餐饮链,但内部存分化
- 品类分化:调味品优于速冻优于啤酒,饮料表现较强势(核心受益出行)。
- 区域分化:出行集中的城市表现更好。
- 场景分化:餐饮和流通表现更胜一筹,夜场等高端消费仍承压。
3. 投资建议:复苏在途,弹性为先
- 当前更重要的是预期的改变,政策延续性预计较强。
- 抢筹码的关键阶段,重视权重配置。
- 市场仍处估值扩张阶段,重视白酒、餐饮链、乳制品。