核心观点与关键数据
假期外资配置情况
国庆假期首个交易日港股显著上涨，恒指和恒科指分别大涨6.2%和8.53%，显示海外对冲基金以创纪录速度涌入中国股市。韩国、印尼等东南亚股市出现资金净流出，部分资金或回流中国。LSEG数据显示，9月最后三周中国股票ETF获24亿美元流入，与年初至9月25日27亿美元的流出形成对比。截至上周五，全球投资组合对中国股票配置为5.3%，处于五年低点。
机构资金流向
机构资金此前多加杠杆投资国债和高股息股票，国债大跌后开始调仓至股票市场。
估值与预期
大摩策略会认为，中国市场相对新兴市场的估值折扣已从30%缩窄至23%，若估值与新兴市场持平，则存在15-20%上行空间，但需企业EPS增长改善。Q2业绩疲软，市场期待Q3及未来财政政策发力以修复EPS增长预期。
苹果智能Siri策略
美国银行分析师预计苹果将通过“智能Siri”实现巨额收益，将Siri打造成能完成预订等任务的虚拟助手，并向付费服务商推荐用户，预计2026年相关收入达30亿美元，十年内接近500亿美元。但苹果尚未在美国推出生成式AI功能，影响iPhone16需求预期。
英伟达Blackwell芯片
黄仁勋表示Blackwell芯片已全面投产，需求“疯狂”，缓解此前生产延迟担忧，推动股价上涨。Blackwell系列芯片中最先进AI芯片或延迟至明年一季度出货。
美国经济数据与美联储政策
8月核心PCE物价指数环比上涨0.1%，同比上涨2.7%，整体PCE同比下降至2.2%；9月ADP就业人数增长14.3万人，好于预期。亚特兰大联储主席博斯蒂克表示，若劳动力市场疲软，或支持FOMC再次降息50基点，市场预期11月降息50基点可能性略高于降息25基点。
港/美股回顾
港股市场
10月2日，恒指大涨6.2%，国指涨7.08%，恒生科技指数涨8.53%。科技股集体大涨，东方甄选涨超46%，哔哩哔哩涨超21%。地产股、物业股同步狂飙，中梁控股涨超202%，雅居乐集团涨超160%。金融股中，申万宏源香港大涨206%，招商证券暴涨超81%。
美股市场
美股三大指数小幅收涨，道指涨0.09%，纳指涨0.08%，标普500指数涨0.01%。英伟达涨超1%，特斯拉跌超3%。半导体设备与材料、电脑硬件、石油与天然气板块走高。纳斯达克中国金龙指数涨4.94%，哔哩哔哩涨超10%。
欧美市场一览
国债市场
ADP就业数据超预期后，美债收益率曲线趋陡。英国和德国国债下跌，收益率曲线趋陡，交易员解除部分避险仓位。
外汇市场
彭博美元指数上涨，因ADP就业数据超预期。日本央行加息预期降温拖累日元大跌。
欧洲股市
欧洲股市表现沉闷，主要股指基本持平。英国富时100指数上涨0.2%，法国CAC40指数基本持平，德国DAX指数下跌0.3%。
能源市场
油价收窄涨幅，显示市场消化中东局势影响。WTI原油期货上涨0.4%，布伦特原油期货上涨0.5%。
金属市场
黄金重拾跌势，交易员等候以色列对伊朗导弹袭击作出回应。伦铜在中国推出刺激措施后保持涨势。
美元兑人民币走势
美元兑人民币尾盘较前一交易日纽约尾盘上涨0.09%，报7.0364元。
美元指数与比特币走势
美元指数上涨，比特币价格走势未在研报中提及。
美股模拟投资组合及ETF基金参考资料
XLE（能源精选行业SPDR基金）
投资逻辑：人工智能需求增长带动数据中心和发电能源需求，能源行业公司积极参与AI建设。业绩表现良好。
XLU（公用事业精选行业SPDR基金）
投资逻辑：人工智能数据中心电力需求增加。业绩表现良好。
XBI（道富标普生物科技ETF）
投资逻辑：标普生物科技行业超跌，与美长期利率负相关，AI加速创新药发展。业绩表现良好。
SOXX（iShares半导体ETF）
投资逻辑：AI芯片需求高涨，英伟达估值高企，投资英伟达以外芯片公司。投资相对分散。
SMH（VanEck半导体ETF）
投资逻辑：追踪MVIS美国上市半导体25指数，仓位更集中，单边牛市中表现更佳。
