市场资讯晨报：假期外资继续抢筹中国资产，但配置比例依然极低
美股研究·资讯晨报 国信（香港）市场资讯晨报 假期外资继续抢筹中国资产，但配置比例依然极低 一、全球投资焦点 假期外资继续抢筹中国资产，但配置比例依然极低 国庆假期第一个交易日港股暴涨，恒指大涨6.2%，恒科指大涨8.53%，且盘面出现了一定的惜售状态，海外对冲基金正以创纪录的速度涌入中国股市，海外大型投资者也逐步“走出观望情绪”，准备再次押注中国。先前离开中国股市、转往日本和东南亚股市的资金即将回流。 韩国、印尼、马来西亚和泰国的股市上周出现净流出；法国巴黎银行表示，9月前三周，已经超过200亿美元撤出日本股市。新加坡AtlantisInvestmentManagement资深投资组合经理EricYee表示，正在削减亚洲的多头头寸，为买进中国股票提供资金。来自美国的对冲基金MountLucasManagement已建立中国ETF的看涨头寸，新加坡的GAOCapital和韩国的TimefolioAssetManagement则在买入中国蓝筹股。根据LSEG理柏数据，专注于中国股票的外国股票交易所交易基金(ETF)在9月最后三个交易日中获得24亿美元的资 金流入，这与年初至9月25日期间27亿美元的资金流出形成了鲜明对比。 截至上周五，全球投资组合对中国股票的总配置为5.3%，仍处于5年内的低点，而2020年配置比重达到15%以上。这几天的暴力反弹后，基金对中国资产净配置的比重只上升了0.2%，从5.1%上升到5.3%。整体上，全球资金对中国资产仍处于极低配置。当然，上涨肯定还没结束，且不说，外资的配置没有结束，国内的散户还在紧急开户中。 此前机构大部分资金加杠杆投资国债，一部分资金在高股息股票上。最近国债大跌，就是机构开始卖出国债，紧急调仓股票。大摩的策略会认为，中国市场目前相对新兴市场的估值：最差的时候，接近30%的折扣，目前折扣水平缩窄到23%--MSCIchina的forwardPE还是交易于一个23%的折扣VS新兴市场。大摩认为，如果我们的估值和新兴市场估值抹平，那么意味着15~20%的上行空间。再进一步的话，就需要企业EPS的增长率要提升，Q2的业绩很糟糕，Q3大概率也是低于预期，希望未来2周的财政政策持续发力--以修复市场对于最晚2个季度之后EPS能够实现增长率反转的信心。 美国银行：苹果有望通过“智能Siri”实现巨额收益 苹果于9月9日在Glowtime发布会上推出了iPhone16，该手机在9月20日上市时并未搭载生成式人工智能功能。iPhone16的需求较去年版本相对疲软。虽然iPhone16尚未展现出太多惊艳的亮点，这并未影响苹果的股价。美国银行证券分析师WamsiMohan不仅关注人工智能如何改变Siri的运 作方式，还看到了苹果如何从这些改变中获利的潜力。Mohan将苹果股票评级定为“买入”，目标价为256美元。他在周五的研究报告中写道，公司将把Siri打造成一名虚拟助手，能够为用户完成诸如预订乘车、点餐或安排会议等任务。 Mohan写道：“这引出了一个问题，Siri会向用户推荐或预订哪家服务?我们的答案是：谁付钱最多，谁就会被Siri优先推荐给用户。” 2024年10月3日美股研究·资讯晨报 基础数据 所属市场美国股市 评级无 标普500指数5,709.9 52周最高5,762.8 52周最低4,117.4 近3个月日均成交额（亿）3,043.0 数据来源：Wind；数据日期：2024年10月03日国信证券（香港）财富研究部整理 美股主要指数表现 数据来源：Wind；数据日期：2024年10月03日国信证券（香港）财富研究部整理 XIAXiaodong SFCCENo.：BLA385 +85228996772 xiaxd@guosen.com.hk 一些可能支付这些推荐费用的公司包括优步(UBER.US)、Lyft(LYFT.US)和DoorDash(DASH.US)。Mohan解释说，假设用户要求Siri为他们预订从机场出发的乘车服务，Siri将会向用户提供多个拼车公司的选择，并将支付最多的公司列为首选。 Mohan表示：“我们估计，Siri与应用的深度整合可能在2026年带来30亿美元的收入，十年内这一数字可能接近500亿美元。” Mohan的乐观态度出现在苹果投资者面临不确定性的时刻。华尔街最初对AppleIntelligence的前景感到兴奋，认为它有潜力推动用户升级手机。然而，苹果在Glowtime发布会上表示，该软件尚未在美国推出，并且在其他语言的全球推广还需要更长的时间。这使得一些分析师对用户在今年甚至明年会不会积极购买新款iPhone的预期有所减弱。 黄仁勋称Blackwell芯片需求“疯狂”，英伟达盘后涨超1% 10月2日周三美股盘后，英伟达CEO黄仁勋在接受CNBC采访时表示，英伟达Blackwell架构的芯片已“全面投产”，“对Blackwell（芯片）的需求疯狂（insane）。”黄仁勋的讲话传出后，周三收涨近1.6%的英伟达股价涨幅进一步扩大，盘后一度涨约1.6%。 在一个月前英伟达被爆要推迟Blackwell芯片出货后，这一英伟达最新量产架构芯片的生产和需求动向就更加备受瞩目，并且牵动股市神经。黄仁勋的讲话，有交易者在社交媒体X评论称，黄仁勋缓和了外界对Blackwell生产延迟的担忧，本周四英伟达的股价收盘可能涨破120美元。周四可能是做多英伟达的好日子。 背景介绍：9月初有报道称，因设计缺陷，Blackwell系列芯片中最先进的AI芯片将推迟三个月或更久发布，Blackwell大量出货或延迟至明年一季度。此后英伟达回应称，对Hopper芯片的强劲需求和Blackwell芯片的生产计划并未改变。三周前，黄仁勋有关Blackwell需求的一番表态直接推动美股当天V形大反转。 美经济数据或为11月超预期降息留有可能，美联储偏鹰派票委态度重大转变。 9月27日周五，美国商务部公布数据显示，美国8月核心PCE物价指数环比上涨0.1%，创5月来新低，预期0.2%，前值 0.2%；同比上涨2.7%，为4月以来新高，符合市场预期。整体PCE同比下降至2.2%，为自2021年3月以来的最低水平，预期值 2.3%，较上月值2.5%降温。核心个人消费支出价格指数（不包括波动性大的食品和能源项目）较7月份上涨0.1%，同比增长2.7%。按三个月的年化率计算，该指标上涨2.1%，符合央行的目标。 美联储密切关注的“超级核心通胀指标”——不包括住房和能源的核心服务成本连续第二个月上涨0.2%，维持三年多以来的最慢增速。支出增长是由服务支出增加推动的。整体服务支出上涨0.2%，上月增长0.1%，而商品支出在上个月大幅增长后保持不变。 10月2日周三，有小非农之称的ADPResearchInstitute与斯坦福数字经济实验室合作发布数据显示，美国9月ADP就业人数增长14.3万人，好于预期的12.5万人，超出了几乎所有媒体调查的经济学家的预测，8月前值从9.9万人上修至10.3万人。，表明尽管美国整体的就业出现一些疲软的迹象，但大体仍保持稳定。 本次ADP就业人数是在经历了连续五个月增长放缓之后，迎来的反弹。此前8月的ADP就业数据尤其惨淡，创下2023年3月以来的最低。不过需要注意的是，尽管9月数据反弹，但以三个月的平均就业人数计算，仍仅为11.9万人，这是2020年以来的最低水平之一。 虽然招聘人数有所增加，但工资增幅却再次下降。留在原岗位的人员12个月的工资增幅小幅下降至4.7%，而换工作人员的工资增幅则降至6.6%，较8月低了0.7个百分点。美国8月职位空缺意外攀升至三个月高位，超出经济学家的预期。该数据也表明，尽管美国整体的就业增长放缓，但仍然基本稳定，与最新的小非农ADP数据体现的态势一致。 伴随着美国劳动力市场的降温，例如非农失业率呈明显上升的大趋势，ISM制造业的就业指数持续疲软，此外就业增长的其他指标有所降温，这使得劳动力市场的相关数据甚至超过通胀，成为最受关注的经济数据。政策制定者和投资者以此评估是否释放了更多美国经济能否软着陆的信号。 美联储2024年FOMC票委、美国亚特兰大联储主席博斯蒂克最新表示，如果美国劳动力市场疲软，即将公布的数据显示就业增长放缓快于预期，将对FOMC再次降息50个基点持开放态度。“意外的疲软，将进一步促使我认为真的需要采取又一次激进的行 动。”博斯蒂克透露，在今年9月的点阵图上，他预测除了9月的50基点降息外，仅有一次25个基点的降息。但他表示，他的想法是开放的，这取决于美国通胀从现在开始放缓的速度，以及更重要的是——即将发布的就业报告对劳动力市场状况的描述。本周五，美国将发布重磅的9月非农就业报告。 市场对未来大幅降息预期升温。利率期货交易员认为，11月份美联储降息50个基点的可能性略高于降息25个基点的可能性。但投资者对美联储是否会采取类似举措仍存在分歧。 二、港/美股回顾 1、港股市场数据： 10月2日，恒指大涨6.2%，站上22000点，国指涨7.08%，恒生科技指数盘中一度大涨超9%，最终收涨8.53%，站稳5100点。 科技股集体大涨，东方甄选涨超46%，哔哩哔哩涨超21%，阿里健康、美团涨超14%，金蝶国际涨超13%，理想汽车涨超12%，京东集团涨超10%，快手、百度集团涨超9%，阅文集团、商汤涨超7%，小米涨超6%，腾讯涨超5%，阿里巴巴涨超4%。 申万宏源香港大涨206%，创2019年3月以来约5年半新高；招商证券暴涨超81%，东方证券涨超51%，中信建投涨超47%，国联证券、中信证券涨超39%，兴证国际涨超36%，广发证券、申万宏源涨超33%，中金公司涨超31%。 地产股、物业股同步狂飙，中梁控股涨超202%，雅居乐集团涨超160%，世茂集团涨超153%，旭辉控股集团涨超97%，融创中国涨超75%，富力地产涨超89%，万科涨超61%，世茂服务涨超58%，中国金茂涨超41%，金辉控股涨超32%，恒大物业涨超26%，新城发展涨超25%，龙湖集团涨超24%，碧桂园服务涨超23%，绿城中国涨超18%。 2、美股市场数据： 美股三大指数小幅收涨，道指涨0.09%，纳指涨0.08%，标普500指数涨0.01%，大型科技股涨跌不一，英伟达涨超1%，特斯拉跌超3%，亚马逊、谷歌、微软跌幅不足1%。半导体设备与材料、电脑硬件、石油与天然气板块走高，纳微半导体涨超7%，科磊、超微电脑涨超3%，道达尔涨超2%，惠普、高通、恩智浦、壳牌、埃克森美孚涨超1%。品牌服饰、百货商店股走低，耐克跌超6%，柯尔百货跌超5%，安德玛跌超2%。纳斯达克中国金龙指数收涨4.94%，热门中概股大涨，哔哩哔哩涨超10%，富途控股、拼多多、理想汽车、拼多多、京东涨超4%，小鹏汽车涨超3%，阿里巴巴涨超2%。 我们的观点：昨日港股金融、地产异常火爆，涨幅巨大，造成短期技术指标超买，短期存在震荡的需求。观察隔夜中概股也进一步表现出上冲势能减弱的迹象。不过，当下依然是波段行情的第一小波，短线震荡后还将继续上升。操作上，以持有为主。 3、纳斯达克金龙中国指数表现： 最近1天最近1个月 资料来源：Bloomberg，国信证券（香港）财富研究部 三、欧美市场一览 国债在强于预期的ADP就业数据公布后下跌，收益率曲线趋陡 2年期国债收益率上涨3.71个基点，报3.6414% 5年期国债收益率上涨4.47个基点，报3.5533% 10年期国债收益率上涨4.94个基点，报3.7809% 30年期国债收益率上涨5.83个基点，报4.1299% 外汇市场：彭博美元指数上涨，因ADP就业数据超预期。日本央行加息预期降温拖累日元大跌 彭博美元指数上涨0.2%，报1,229.0欧元/美元下跌0.21%，报1.1045美元美元/日元上涨2.02%，报146.47日元英镑/美元下跌0.14%，报1.3268美元美元/瑞郎上涨0.37%，报0.
