核心观点与关键数据
- 华尔街唱多中国资产：贝莱德将中国股票评级上调至超配，认为中国股票相对于发达市场股票的折价接近创纪录水平，短期内仍有适度增持空间。高盛将电商股与游戏股视为中国内地互联网业最偏好板块，认为中国电商价值重估空间巨大。
- 中美科技股比价逻辑：高盛开始将中美科技龙头公司进行比价估值，中国互联网龙头公司的估值水平和总体市值都显著低于美股科技龙头，未来存在很大的估值修复空间。
- 中国电商行业：中国互联网行业12个月预期市盈率中值为14.3倍，与美国互联网相比仍存在40%以上的折价。阿里巴巴、拼多多、京东等电商公司的估值仅为9—12倍。中国电商市场的格局正在进一步正常化，电商行业将成为中国互联网领域价值重估最重要的领域之一。
- 政策利好与市场反应：中国政府推出强劲的促增长政策及电商市场环境的逐步正常化，主要电商平台的市场份额趋于稳定。高盛预计，到2025年，电商行业的商品交易总额（GMV）将增长7%，广告收入增长12%，国内平台的利润增长13%。“双十一”购物节或成提振消费关键节点，四季度在线零售商品增长将加速至同比8%。
- 高盛目标价上调：高盛将阿里巴巴的港股目标价从105港元上调至131港元，美股目标价从108美元上调至134美元；将拼多多美股目标价从165美元上调至169美元；将京东港股目标价从157港元上调至178港元，美股目标价从40美元上调至45美元；将腾讯的港股目标价从464港元上调至521港元；将美团港股目标价从157港元上调至194港元。
美股与港股回顾
- 港股市场：9月30日，港股恒生科技指数盘中飙涨近9%，最终大幅度收涨6.7%，创下2022年7中旬以来新高。恒指、国指分别大涨2.43%及2.88%，恒指强势站上21000点。盘面上，大型科技股、大金融股（尤其是券商股）、中字头股等权重带领大市持续走高。央行新政“四箭齐发”，A股房地产板块掀涨停潮，港股融创中国飙涨55%领跑。证监会等相关部门制定了《关于推动中长期资金入市的指导意见》。
- 美股市场：美国三大股指全线收跌，道指跌0.41%，标普500指数跌0.93%，纳指跌1.53%。英特尔、苹果跌约3%，领跌道指。中概股普遍上涨，贝壳涨超17%，老虎证券涨逾16%。
研究结论
- 当下欧美机构对中国资产的配置比例依然处于历史低位，他们预期的修正将伴随外资回补中国核心资产；而资产价格的上升会进一步坚定外资的做多信心，进而形成正向循环。
- 后续市场将逐步进入科技成长股的主升浪。建议积极关注各细分科技成长龙头公司的机会。
