9月PMI数据显示美国经济呈现韧性与分化。服务业PMI大幅上升,连续3个月扩张,新订单、库存和价格指数延续扩张,显示内需稳健,但就业指数降至收缩区间,预示劳动力市场降温,经济仍有放缓风险。制造业PMI连续6个月收缩,需求、就业与价格均在收缩,进出口贸易活动走弱。经济温和放缓,美联储可能渐进降息。美国经济正从去年过热状态走向今年平衡状态,未来可能趋向偏冷状态,失业率将逐渐超过自然失业率,非农就业和薪资增速逐步下降,个人可支配收入增速降至1.6%低于疫前均值,信用卡违约率上升显示低收入群体财务压力加大,家庭消费将逐步放缓。但各经济部门周期不同步,持续降息将提振房地产和耐用消费,部分抵消家庭消费放缓的影响。家庭和企业资产负债表稳健,支撑消费和投资可能保持增长。美联储在9月大幅降息后,11月和12月可能分别降息25个基点,明年进一步降息100个基点。