镍不锈钢月报：国内一揽子政策公布，镍不锈钢信心提升

研究院新能源&有色组 策略摘要 研究员 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 镍品种：2024年10月份策略 ◼镍逻辑 成本：9月间，精炼镍利润收窄后回升。9月硫酸镍价格有触底反弹趋势，外采原料成本价格高企。中国NPI生产企业即期现金成本平均利润率为-5.76 %至-7.44%之间。中国精炼镍进口亏损约4700元/吨，9月精炼镍进口亏损较前一月有所扩大。镍豆自溶硫酸镍利润为-6562元/吨，原料成本重心上移。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 供应：预计9月国内精炼镍产量29570吨，环比增加4.45%，同比增加27.38%。此外四季度国内预计仍有一定量新产能投产，供应端压力仍大；8月镍铁进口数据出炉，受台风影响，镍铁进口总量跌破年内新低，镍铁进口总量低至52.23万吨。环比减少29.9万吨，降幅36.4%；同比减少38.8万吨，降幅42.6%；而据Mysteel航运数据不完全统计，9月印尼镍铁回流将回归80万吨高位。根据Mysteel统计数据，2024年8月中国精炼镍进口量8794.113吨，环比增加4549吨，涨幅107.14%；8月中国精炼镍出口量12495.746吨，环比减少2535吨，降幅16.87%；本月精炼镍净进口-3701.633吨，环比减少85.69%。镍矿供应紧张局面未有缓解，下游冶炼端原料库存较低，10月菲律宾雨季将至，矿价上涨弹性可能仍存。中游冶炼端来看，中间品产量不如预期，加上镍矿供应紧张，1.2%湿法矿价格仍然高企，导致生产成本上升。预计10月份精炼镍供应仍然维持高位。 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 消费：9月间，精炼镍现货成交情绪先高涨后转冷。精炼镍在新能源板块消费维持极低水平，合金消费表现一般，不锈钢产量维持高位，对纯镍消费占比较高，电镀行业持稳。预计10月份精炼镍消费相对稳定。 库存：9月间，全球精炼镍显性库存持续累库。据SMM数据显示，本月沪镍仓单库存较上月增加2892吨至25504吨，LME镍库存较上月增加11946吨至130944吨，上海保税区镍库存较上月减少1000吨至3100吨，中国（含保税区）精炼镍库存较上月减少352吨至34916吨，全球精炼镍显性库存较上月增加11594吨至165860吨，预计10月份全球精炼镍显性库存可能会继续增加。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 估值：上半月镍价受市场悲观情绪影响跌破12万元/吨，随后受利好刺激，镍价持续反弹，并站上13万元/吨整数关口。宏观面上，9月18日国外美降息50个基点，开启降息通道；国内出台多项刺激政策，受此影响国内商品期货多数上涨。镍价受此影响开始强势上涨。精炼镍利润得到一定的修复，因此沪镍上有压力，下有成本与利好支撑，预期以宽幅振荡为主。 ◼镍观点 目前纯镍基本面压制价格上涨的空间，但下方亦有成本与利好支撑，预计短期沪镍宽幅震荡运行，上方压力位在135000-137000元/吨，下方支撑位在124000元/吨附近，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。 ◼镍策略 中性。 ◼风险 关注精炼镍新投产线进度及内外库存变动，印尼政策变动，美联储货币政策变化，国内刺激政策力度，俄镍出口政策。 策略摘要 304不锈钢品种：2024年10月份策略 ◼304不锈钢逻辑 成本：9月间，铬铁供应过剩加剧，随着钢招价陆续回落以及矿山的逐渐让利，铬市逐渐下行，过剩矛盾开始在价格上体现，至9月末铬铁铬矿主要长协已分别累计下跌700元/50基吨和50美元/吨。镍铁年内走势相反于铬铁，去年价格遭下游打压严重，而后随着国内铁厂大幅减产和印尼镍矿短缺担忧渐起，价格开始变为坚挺，即使不锈钢需求惨淡，目前市场主流价相比年内最高点也仅下移35元/镍。预计10月份304不锈钢成本端或偏强运行，钢厂利润情况或维持现状。 供应：300系不锈钢产能充足，9月份不锈钢产量持续增加，根据Mysteel统计，预计月粗钢排产338.67万吨，月环比增加2.37%，同比增加4.04%，9月国内43家不锈钢厂粗钢预估产量300系169.88万吨。不锈钢厂利润空间被持续挤压，大型钢厂传出成本压力10月开始减产，10月排产300系169.09万吨，月环比减少0.47%，同比增加10.26%。但一旦利润持续得到较好的修复，后期产量增长潜力较大。长期来看供应端对不锈钢价格上行空间形成抑制。 消费：9月不锈钢行情弱势运行，国内市场成交冷清，终端需求不佳，金九行情并未显现，不锈钢现货价格持续走跌。8月出口48.8万吨，环比增加7.75万吨。预计10月份不锈钢消费或有小幅改善。 库存：9月间，300系不锈钢社会库存继续维持高位，有小幅度去库迹象。Mysteel数据显示，本月中国无锡与佛山300系不锈钢社会库存减少约5.3万吨至58.27万吨，对应幅度为-8.38%；不锈钢期货仓单较9月初减少1.7万吨至9.4万吨。当前9月份的期货仓单出库较多，社会库存有轻微降库迹象，预计10月份将维持小幅去库态势。 ◼304不锈钢观点 上半月受数据不及预期，不锈钢承压下跌，考验13000点关口。月底受国内宏观刺激影响，价格快速反弹，但现货成交一般。10月或将出台更多利好，预计不锈钢期货区间振荡为主，下方支撑位在13300-13400元/吨，上方压力位在14100-14200元/吨，中长线仍然维逢高卖出套保为主。 ◼304不锈钢策略 中性。 ◼风险 印尼政策变化，美联储货币政策变化，国内刺激政策力度。 目录 镍品种：2024年9月份策略...................................................................................................................................................1 全球原生镍供需平衡表：整体供应仍偏宽松.........................................................................................................................9中国原生镍供需小幅过剩........................................................................................................................................................9供需格局仍维持过剩..............................................................................................................................................................10 传统镍和新兴镍供应的碰撞..................................................................................................................................................11镍中间品供应或将逐步增长..................................................................................................................................................13中国精炼镍产量维持高位......................................................................................................................................................15印尼NPI产量持续增加..........................................................................................................................................................17 精炼镍消费......................................................................................................................................................................................22 硫酸镍对纯镍消费基本维持零位..........................................................................................................................................22新能源汽车对原生镍消费预期向好......................................................................................................................................23电镀、不锈钢行业占主要消费..............................................................................................................................................25 不锈钢产能统计......................................................................................................................................................................26不锈钢产量维持高位..............................................................................................................................................................28不锈钢进出口环比均减少......................................................................................................................................................29不锈钢终端行业消费整体表现一般，关注以旧换新政策影响................................