工业硅月报：多空因素交织 关注仓单注销与宏观情绪影响

期货研究报告|工业硅月报2024-10-07 多空因素交织关注仓单注销与宏观情绪影响 研究院新能源&有色组 研究员 陈思捷 021-60827968 chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙 021-60828513 shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若 021-60827969 muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z0019517 联系人 王育武 021-60827969 wangyuwu@htfc.com 从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格： 证监许可【2011】1289号 策略摘要 9月工业硅多空因素交织影响，盘面宽幅震荡为主。盘面在9500元/吨以内时仓单性价比显现，部分品质较好的仓单持续流🎧，叠加新标准仓单注销较慢，仓单数量有所降低，但仍有近30万吨。受成本压力影响，供应端有所减少，四川与云南开炉数量减少较多，但整体开工与产量仍处于较高水平。消费端下游多晶硅开工仍较低，9月产量约13万吨。有机硅及铝合金对工业硅需求持稳，�口数据回升。据百川与SMM数据，目前行业总库存约为61.70万吨（含交割库已注册成功的仓单），行业总库存接近100万吨。盘面受宏观政策影响，跟随整体商品情绪有所反弹，但仓单问题仍未解决，反弹高度预计有限，仓单注销或仍有回落可能。 核心观点 ■2024年9月产业链各环节情况梳理 供应：据百川盈孚统计，目前金属硅总炉数746台，本月金属硅开炉数量与8月27日 相比减少11台，截至9月27日，中国金属硅开工炉数373台，整体开炉率50.41%。 9月云南与四川开炉数量减少较多，西北地区开炉数量有所增加。从产量方面来看，9 月中国工业硅产量约为44.4万吨，较上月环比减少约2万吨。目前多数企业成本压力 仍较大，且西南丰水期进入尾声，部分前期未套保的生产企业或陆续停产，预计10月开工继续下降。 消费：9月份消费领域总产量相对持稳，变化幅度不大。9月多晶硅产量约为13万吨，对工业硅需求约15万吨。有机硅开工持稳，9月单体产量约36万吨，整体有机 硅对工业硅需求约11万吨。铝合金开工持稳，对工业硅需求约5万吨，�口约6.5万 吨。9月总消费合计消费量约38.5万吨（含再生硅），整体过剩约8万吨。部分多晶硅 企业检修结束，预计10月多晶硅产量小幅增加，有机硅及铝合金开工平稳运行。 库存：据百川统计，截止9月底，中国工业硅行业库存合计约61.70万吨（含交割库 注册仓单），较上月底小幅累库。其中社会库存13.8万吨，黄埔港3.0万吨，昆明港 5.3万吨，天津港5.4万吨，交割库库存约29.18万吨。从供需平衡来看，预计10月仍过剩，但累库幅度减小。 成本：9月间，中国工业硅生产成本小幅降低，硅石、石油焦等原辅材料价格向下松动。10月部分西南硅厂丰水期电价优惠结束，云南、四川电价将有所调整，预计10月金属硅成本增加。 价格：受宏观商品情绪影及仓单压力影响，工业硅期货价格在9月宽幅震荡。现货方 面基本持稳，根据SMM数据，目前华东通氧553均价11700元/吨，较上月持平，昆明地区421均价12200元/吨，较上月下跌50元/吨。当盘面价格在9500元/吨以下时，下游有一定接货意愿。 观点 近期宏观政策对整体商品情绪影响较大，但工业硅目前总库存和仓单压力较大，供需仍处于过剩。因11月仓单需要强制注销，新交割规则从12月开始执行，因此当前仓 单价值降低。当盘面价格低于9500元/吨，仓单具有一定性价比，高于10000元/吨是 仓单性价比较低。若盘面近月价格高于10500元/吨时，上游企业及持货商做卖�套 保，若盘面在低于9000元/吨时，可择机接仓单补库。 策略 区间操作为主，择机卖�套保 风险 1、主产区减产规模； 2、仓单消化情况； 3、硅料企业开工率； 4、资金及宏观情绪； 目录 策略摘要1 核心观点1 9月价格综述：现货价格企稳，产量小幅下降5 10月市场展望：产量继续下降，需关注仓单消化情况5 供应端情况：硅价成本倒挂，主产区�现减产6 中国工业硅生产成本及利润：现货价格企稳，成本降低利润好转7 消费端：消费端变化不大预计消费端短期持稳9 消费旺季持续，有机硅价格反弹9 多晶硅价格低迷，开工处于低位12 铝合金价格上涨对工业硅需求持稳13 出口量回暖10月或相对稳定13 库存17 整体供需仍过剩行业库存继续累积17 图表 图1:华东553#均价及涨跌幅丨单位：元/吨5 图2:华东421#均价及涨跌幅丨单位：元/吨5 图3:其他型号价格走势丨单位：元/吨6 图4:工业硅FOB(黄埔冈)价格丨单位：美元/吨6 图5:中国工业硅月度产量丨单位：万吨7 图6:7月主要省份月度产量丨单位：%7 图7:主要产区电价走势丨单位：元/度7 图8:硅石价格走势丨单位：元/吨7 图9:木炭价格走势丨单位：元/吨8 图10:石油焦价格走势丨单位：元/吨8 图11:硅煤价格走势丨单位：元/吨8 图12:电极价格丨单位：元/吨8 图13:各地区生产成本与利润丨单位元/吨8 图14:各地区生产成本组成丨单位：元/吨8 图15:工业硅月度�口量丨单位：万吨9 图16:中国工业硅�口情况丨单位：吨美元/吨9 图17:中国有机硅单体月度产量丨单位：万吨10 图18:中国有机硅消费领域占比丨单位：/%10 图19:中国有机硅DMC价格走势丨单位：元/吨10 图20:中国有机硅107胶价格走势丨单位：元/吨10 图21:中国110生胶价格走势丨单位：元/吨10 图22:中国二甲基硅油价格走势丨单位：元/吨10 图23:中国初级形态聚硅氧烷月度进口量丨单位：吨11 图24:中国有机硅进口地区占比丨单位：/%11 图25:中国初级形态聚硅氧烷月度�口量丨单位：吨11 图26:中国有机硅�口地区占比丨单位：/%11 图27:中国多晶硅价格走势丨单位：千克/元12 图28:中国单晶硅片价格走势丨单位：元/片12 图29:中国PERC电池片价格走势丨单位：元/瓦12 图30:中国PERC电池组件价格走势丨单位：元/瓦12 图31:中国多晶硅月度产量丨单位：万吨13 图32:中国光伏组件�口地区丨单位：%13 图33:中国铝合金月度产量丨单位：万吨14 图34:中国铝材月度产量丨单位：万吨14 图35:中国A356铝合金开工率丨单位：/%14 图36:中国原生铝合金开工率丨单位：/%14 图37:铝合金价格与工业硅价格走势丨单位：元/吨14 图38:中国铝合金价格走势丨单位：元/吨14 图39:房地产新开工面积丨单位：万平方米15 图40:房地产竣工面积丨单位：万平方米15 图41:太阳能电池产量丨单位：万千瓦15 图42:家用冰箱产量丨单位：万台15 图43:空调产量丨单位：万台15 图44:洗衣机产量丨单位：万台15 图45:彩色电视产量丨单位：万台16 图46:集成电路产量丨单位：亿块16 图47:手机产量丨单位：万台16 图48:锂离子电池产量丨单位：万只16 图49:电子计算机产量丨单位：万台16 图50:汽车产量丨单位：万台16 图51:新能源汽车产量丨单位：万台17 图52:纺织服装�口丨单位：亿美元17 图53:中国工业硅市场库存（含交割库）丨单位：万吨17 图54:中国工业硅厂库及周度产量丨单位：万吨17 图55:行业总体供需变化情况丨单位：万吨18 图56:行业总库存及库消比变化丨单位：万吨18 表1:中国工业硅开炉情况丨单位：台6 9月价格综述：现货价格企稳，产量小幅下降 9月工业硅多空因素交织影响，盘面宽幅震荡为主。盘面在9500元/吨以内时仓单性价比显现，部分品质较好的仓单持续流🎧，叠加新标准仓单注销较慢，仓单数量有所降低，但仍有近30万吨。受成本压力影响，供应端有所减少，四川与云南开炉数量减少较多，但整体开工与产量仍处于较高水平。消费端下游多晶硅开工仍较低，9月产量约13万吨。有机硅及铝合金对工业硅需求持稳，�口数据回升。据百川与SMM数据，目前行业总库存约为61.70万吨（含交割库已注册成功的仓单），行业总库存接近100万吨。盘面受宏观政策影响，跟随整体商品情绪有所反弹，但仓单问题仍未解决，反弹高度预计有限，仓单注销或仍有回落可能。 10月市场展望：产量继续下降，需关注仓单消化情况 10月西南地区部分厂家丰水期结束，预计开工将继续降低，西南地区开工将开始下滑。若硅价相对稳定，预计北方及高成本地区开工也不会增加，全国产量或继续下 降。消费端，多晶硅产量或小幅提升，有机硅及铝合金需求持稳。整体来看，预计10 月供应端小幅下降，下游消费持稳，从供需平衡来看，预计10月仍过剩，但累库幅度 减小。当盘面价格低于9500元/吨，仓单具有一定性价比，高于10000元/吨是仓单性 价比较低。若盘面近月价格高于10500元/吨时，上游企业及持货商做卖�套保，若盘 面在低于9000元/吨时，可择机接仓单补库。 图1:华东553#均价及涨跌幅丨单位：元/吨图2:华东421#均价及涨跌幅丨单位：元/吨 553#均价（左轴）553#涨跌幅（右轴）421#均价（左轴）421#涨跌幅（右轴） 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 2023-01-052023-07-052024-01-052024-07-05 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 21000 20000 19000 18000 17000 16000 15000 14000 13000 12000 11000 2023-01-052023-07-052024-01-052024-07-05 1000 800 600 400 200 0 -200 -400 -600 -800 -1000 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 图3:其他型号价格走势丨单位：元/吨图4:工业硅FOB(黄埔冈)价格丨单位：美元/吨 不通氧553#硅FOB441#硅FOB421#硅FOB 36000 31000 26000 21000 16000 11000 521#硅(华东)441#硅(华东)411#硅(昆明) 3303#硅(华东)2202#硅(华东) 3303#硅FOB2202#硅FOB 6500 5500 4500 3500 2500 1500 2022-01-022022-09-022023-05-022024-01-022024-09-02 2022-01-022022-09-022023-05-022024-01-022024-09-0 数据来源：SMM华泰期货研究院数据来源：SMM华泰期货研究院 供应端情况：硅价成本倒挂，主产区出现减产 据百川盈孚统计，目前金属硅总炉数746台，本月金属硅开炉数量与8月27日相比减 少11台，截至9月27日，中国金属硅开工炉数373台，整体开炉率50.41%。9月云南与四川开炉数量减少较多，西北地区开炉数量有所增加。从产量方面来看，9月中国工业硅产量约为44.4万吨，较上月环比减少约2万吨。目前多数企业成本压力仍较 大，且西南丰水期进入尾声，部分前期未套保的生产企业或陆续停产，预计10月开工继续下降。 表1:中国工业硅开炉情况丨单位：台 地区 总炉数 9月开炉数量 8月开炉数量 变化量 福建 32 2 3 -1 甘肃 33 23 21 2 广西 17 1 1 0 贵州 15 1 2 -1 河南 5 1 2 -1 黑龙江 22 4 7 -3 湖北 2 0 0 0 湖南 21 0 0 -3 吉林 8 1 1 0 辽宁 5 2 2 0 内蒙 45 23 19 4 宁夏 19 12 14 -2 青海 10 3 3 0 陕西 13 2 2 0 四川