核心观点
2024年9月工业硅市场多空因素交织，盘面宽幅震荡。仓单性价比在9500元/吨以下时显现，部分仓单流出，但总量仍近30万吨。供应端受成本压力及丰水期结束影响，四川与云南开炉数量减少，整体开工与产量仍较高，10月预计继续下降。消费端多晶硅开工低，9月产量约13万吨，有机硅及铝合金需求持稳，出口数据回升。行业总库存约61.70万吨，接近100万吨，供需仍过剩。
9月价格综述
现货价格企稳，产量小幅下降。盘面宽幅震荡，仓单性价比在9500元/吨以下时显现，部分仓单流出，总量仍近30万吨。供应端受成本压力影响，四川与云南开炉数量减少，整体开工与产量仍较高。消费端多晶硅开工低，9月产量约13万吨，有机硅及铝合金需求持稳，出口数据回升。行业总库存约61.70万吨，供需仍过剩。
10月市场展望
产量继续下降，需关注仓单消化情况。10月西南地区部分厂家丰水期结束，开工继续降低，全国产量或继续下降。消费端多晶硅产量或小幅提升，有机硅及铝合金需求持稳。预计10月供应端小幅下降，下游消费持稳，供需仍过剩，但累库幅度减小。
供应端情况
硅价成本倒挂，主产区出现减产。9月金属硅总炉数746台，开炉数373台，整体开炉率50.41%，较上月减少。9月中国工业硅产量约44.4万吨，环比减少约2万吨。多数企业成本压力较大，且西南丰水期进入尾声，部分企业陆续停产，预计10月开工继续下降。
中国工业硅生产成本及利润
现货价格企稳，成本降低利润好转。9月硅石、石油焦等原辅材料价格向下松动。10月西南部分地区丰水期结束，电价将上调，预计成本抬升。
消费端
消费端变化不大，预计短期持稳。9月多晶硅产量相对持稳，后续或小幅提升，其余下游变化对工业硅消费稳定。预计10月消费端及出口数据变化不大。
消费旺季持续，有机硅价格反弹
有机硅整体开工率相对稳定，维持在70%-80%左右，但随着新增产能调试投产，部分老装置或逐步停产，整体开工或降低。有机硅价格有所反弹，原料价格下跌，成本压力环节，但新增产能投产较多，整体过剩较严重，因此开工率主要取决于消费增长，预计下半年整体开工相对持稳。
多晶硅价格低迷，开工处于低位
国内硅料生产企业合计18家，14家企业处于检修或降负荷状态。8月多晶硅进口量环比上涨55.13%，出口量环比下降30.21%。预计10月多晶硅产量小幅增加。光伏装机及出口数据表现均比较好，预计全年国内新增光伏装机预计250GW，全球新增光伏装机或超过500GW。
铝合金价格上涨对工业硅需求持稳
铝合金对工业硅消费量同比增长，但由于再生硅产量增加，多数用在铝合金领域，导致铝合金对工业硅消费增长贡献较小。预计10月均消费工业硅约5.0-5.5万吨。
出口量回暖，10月或相对稳定
2024年8月中国金属硅出口量为6.48万吨，环比增加20%，同比增加50%。1-8月金属硅累计出口量同比增加28%。8月份共出口41个国家或地区，前五大出口国出口量合计占比56.6%。
库存
整体供需仍过剩，行业库存继续累积。截止9月底，中国工业硅行业库存合计约61.70万吨（含交割库注册仓单），较上月底小幅累库。
观点
近期宏观政策对整体商品情绪影响较大，但工业硅目前总库存和仓单压力较大，供需仍处于过剩。因11月仓单需要强制注销，新交割规则从12月开始执行，因此当前仓单价值降低。当盘面价格低于9500元/吨，仓单具有一定性价比，高于10000元/吨是仓单性价比较低。若盘面近月价格高于10500元/吨时，上游企业及持货商做卖出套保，若盘面在低于9000元/吨时，可择机接仓单补库。
策略
区间操作为主，择机卖出套保。
风险
主产区减产规模；仓单消化情况；硅料企业开工率；资金及宏观情绪。
