农林牧渔行业周报：供给偏紧及二育入场有望支撑猪价，低估值、高弹性标的彰显配置价值

周观察:供给偏紧及二育入场或支撑猪价，低估值、高弹性标的彰显配置价值全国猪价持续下跌，后续供给偏紧及二育入场有望支撑猪价。据涌益咨询，截至10月7日，全国生猪销售均价17.63元/公斤，环比上周-0.13元/公斤，同比+1.87元/公斤，随猪价回落，自繁自养生猪盈利空间收窄。前期积压的生猪供给产能已逐步消化，国庆节前生猪备货相对较少，叠加猪价持续跌近二育入场预期价格，预计市场供给偏紧及二育陆续入场将对10月猪价形成向上支撑。 中秋节前大猪出栏致存栏减少，预计短期出栏均重呈下降趋势。10月7日样本企业日均生猪屠宰量14.45万头，北方猪价反弹提振贸易商积极性。中秋节前市场出栏积极性较高，多数散户选择在节前出栏大体重猪，导致大猪存栏降低，预计近期出栏均重呈下降趋势。 预计2024H2生猪养殖板块盈利亮眼，低估值、高弹性标的彰显配置价值。考虑目前猪价仍处相对高位，2024Q4猪价中枢有望抬升，预计2024H2生猪养殖公司盈利表现亮眼。生猪养殖板块估值处于2019年以来相对低位，市场估值修复背景下，当前估值水平较低的生猪养殖板块修复空间大，后续或将展现高弹性增长。 周观点：猪周期反转已至，转基因产业化扩面提速 猪周期反转已至，重视板块布局机会。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物。 供需双驱猪鸡共振向上，看好白鸡景气抬升。推荐圣农发展、禾丰股份。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。推荐大北农、隆平高科、登海种业。 本周市场表现（9.30）：农业跑赢大盘1.03个百分点 本周上证指数上涨8.06%，农业指数上涨9.09%，跑赢大盘1.03个百分点。子板块来看，宠物食品板块领涨。个股来看，金龙鱼（+18.30%）、国联水产（+15.22%）、乖宝宠物（+15.12%）领涨。 本周价格跟踪（9.30）：本周玉米、豆粕价格环比上涨 生猪养殖：9月30日全国外三元生猪均价为17.73元/kg，较上周上涨0.09元/kg；仔猪均价为28.24元/kg，较上周下跌1.40元/kg；猪料比价为5.20:1，较上周增加0.04。9月29日白条肉均价23.80元/kg，较上周上涨0.03元/kg。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 1、周观察：供给偏紧及二育入场有望支撑猪价，低估值、高 弹性标的彰显配置价值 全国猪价持续下跌，后续供给偏紧及二育入场有望支撑猪价。据涌益咨询，截至10月7日，全国生猪销售均价17.63元/公斤，环比上周-0.13元/公斤，同比+1.87元/公斤，随猪价回落，自繁自养生猪盈利空间收窄。前期积压的生猪供给产能已逐步消化，国庆节前生猪备货相对较少，叠加猪价持续跌近二育入场预期价格，预计市场供给偏紧及二育陆续入场将对10月猪价形成向上支撑。 图1：全国猪价涨跌情况分化 表1：西北、东北地区猪价涨幅较大 图2：10月7日全国生猪销售均价17.63元/公斤 图3：自繁自养生猪利润收窄 图4：规模场15公斤仔猪出栏价格回落 图5：50公斤二元母猪价格回落 中秋节前大猪出栏致存栏减少，预计短期出栏均重呈下降趋势。10月7日样本企业日均生猪屠宰量14.45万头，北方猪价反弹提振贸易商积极性。中秋节前市场出栏积极性较高，多数散户选择在节前出栏大体重猪，导致大猪存栏降低，预计近期出栏均重呈下降趋势。 图6：全国商品猪出栏均重呈下降趋势 图7：10月7日样本企业日均生猪屠宰量14.45万头 预计2024H2生猪养殖板块盈利亮眼，低估值、高弹性标的彰显配置价值。考虑目前猪价仍处相对高位，2024Q4猪价中枢有望抬升，预计2024H2生猪养殖公司盈利表现亮眼。生猪养殖板块估值处于2019年以来相对低位，市场估值修复背景下，当前估值水平较低的生猪养殖板块修复空间大，后续或将展现高弹性增长。 图8：生猪养殖板块市净率处于2019年以来相对低位 图9：多数生猪养殖公司市净率较低 2、周观点：猪周期反转已至，转基因产业化扩面提速 猪周期反转已至，重视板块布局机会。本轮能繁存栏去化已至2021年以来相对低位，2024H2生猪消费向好叠加供给偏紧，对猪价上涨形成较强支撑，猪周期反转强度有供需及情绪多维支撑。当前生猪板块进入重点布局阶段，建议积极配置。 重点推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农牧、华统股份、天康生物等。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。回溯历年中央一号文件，2021年首次提及生物育种，指出有序推进生物育种产业化应用，2022-2023年启动、全面实施农业生物育种重大项目，2024年提出推动生物育种产业化扩面提速。2024年1月18日，农业部发布《2023年农业转基因生物安全证书批准清单（三）》，多项转基因玉米、大豆作物首次获发生产应用安全证书。种业振兴配套政策不断完善，行业龙头企业有望率先受益，推荐具备转基因技术优势的大北农；国内玉米传统育种技术龙头企业登海种业；基本面边际改善的隆平高科。 供给偏紧贯穿2024H2，猪鸡共振向上景气抬升。白鸡板块受两大逻辑驱动： （1）2022年5-12月祖代种鸡引种缺口传导至肉鸡端，白羽肉鸡供给偏紧有望贯穿2024H2。（2）伴随猪周期反转猪价上行，猪鸡有望共振向上。当前板块优质标的均处相对低位，配置价值显现。推荐一体化龙头圣农发展、养殖屠宰龙头禾丰股份。 猪周期反转受益，非瘟疫苗打开行业新空间。伴随猪周期反转猪价向上，动保板块业绩有望改善。非瘟疫苗应急评价目前仍在有序推进，非瘟疫苗落地后头部研发企业有望充分受益。当前动保板块处相对低位，景气趋势向上，建议积极配置。 推荐标的：生物股份、普莱柯、科前生物；受益标的：中牧股份。 3、本周市场表现（9.30）：农业跑赢大盘1.03个百分点 本周上证指数上涨8.06%，农业指数上涨9.09%，跑赢大盘1.03个百分点。子板块来看 ， 宠物食品板块领涨 。 个股来看 ， 金龙鱼 （+18.30%）、 国联水产（+15.22%）、乖宝宠物（+15.12%）领涨。 图10：农业板块本周上涨9.09%（表内单位：%） 图11：本周农业指数跑赢大盘1.03个百分点 图12：本周宠物食品板块涨幅最大（%） 表2：农业个股涨跌幅排名：金龙鱼、国联水产、乖宝宠物领涨 4、本周重点新闻（9.30-10.7）：美国农业部发布三季度库存报 告 美国农业部：发布三季度库存报告。美国农业部（USDA）预计三季度大豆库存3.42亿蒲式耳，分析师预期3.47亿蒲式耳，USDA此前预计9.70亿蒲式耳；预计三季度玉米库存17.60亿蒲式耳，分析师预期18.46亿蒲式耳，USDA此前预计49.93亿蒲式耳；预计三季度小麦总库存19.86亿蒲式耳，分析师预期19.92亿蒲式耳，USDA此前预计7.02亿蒲式耳。 粮农组织：9月全球食品价格指数创18个月以来最大环比涨幅。联合国粮农组织公布数据，9月全球食品价格指数为124.4点，环比上涨3%，为18个月以来最大环比涨幅，同比上涨2.1%。9月多数食品种类价格均有所上涨，食糖涨幅最高，环比上涨10.4%，谷物价格环比上涨3%，植物油上涨4.6%，乳制品上涨3.8%，肉类上涨0.4%。 农业农村部：奋力实现“三农”工作全年目标任务，为推动经济持续回升向好提供有力支撑。农业农村部部长韩俊主持召开部党组会议，会议强调，要切实抓好秋冬农业生产，全力夺取秋粮丰收到手，精准有效开展防止返贫致贫工作，牢牢守住确保国家粮食安全和不发生规模性返贫的底线，坚决稳住“三农”基本盘。要加紧推动肉牛奶牛产业纾困政策落实，稳定基础产能，完善大豆加工奖补政策，抓好政策性收储和市场化收购，推动国产大豆顺畅销售，保护农民种粮积极性。要围绕发展节水农业、高端智能农机装备制造应用、大面积提高单产等重点工作加强谋划，研究推动出台增量政策，有力有效推进乡村全面振兴各项工作。奋力实现“三农”工作全年目标任务，保持农业农村发展良好势头，为推动经济持续回升向好提供有力支撑。 5、本周价格跟踪（9.30）：本周玉米、豆粕价格环比上涨 表3：本周玉米、豆粕价格环比上涨 生猪养殖：9月30日全国外三元生猪均价为17.73元/kg，较上周上涨0.09元/kg；仔猪均价为28.24元/kg，较上周下跌1.40元/kg；猪料比价为5.20:1，较上周增加0.04。9月29日白条肉均价23.80元/kg，较上周上涨0.03元/kg。 图13：本周外三元生猪价格环比上涨（元/公斤） 图14：生猪自繁自养利润收窄（元/头） 白羽肉鸡：9月27日鸡苗均价3.43元/羽，环比上周-7.80%；毛鸡均价7.10元/公斤，环比上周-1.25%；毛鸡养殖利润-3.15元/羽，环比上周-0.04元/羽。据卓创资讯，国庆节日期间鸡苗价格上涨，山东大厂报价由4.5元/羽涨至4.9元/羽，毛鸡价格基本稳定。 图15：9月27日鸡苗均价环比上周下跌 图16：9月27日毛鸡主产区均价环比上周下跌 黄羽肉鸡：9月30日中速鸡均价12.90元/公斤，环比上周持平。 图17：本周中速鸡价格环比持平 水产品：9月30日草鱼价格15.48元/公斤，环比上周-1.46%；据海大农牧数据，9月30日鲈鱼价格37.00元/公斤，环比上周持平，对虾价格37.62元/公斤，环比上周-0.03%。 图18：9月30日草鱼价格下跌 图19：9月30日鲈鱼价格环比上周持平 图20：9月30日对虾价格环比上周下跌 大宗农产品：9月30日大商所玉米期货结算价为2205.00元/吨，周环比+1.57%； 豆粕期货活跃合约结算价为3127.00元/吨，周环比+1.23%。 图21：玉米期货结算价上涨 图22：豆粕期货结算价上涨 糖：9月30日NYBOT11号糖收盘价22.53美分/磅，周环比-0.40%。国内糖价方面，9月30日郑商所白砂糖期货收盘价5915.00元/吨，周环比-0.45%。 图23：NYBOT11号糖收盘价下跌（美分/磅） 图24：本周郑商所白糖收盘价下跌（元/吨） 6、主要肉类进口量 猪肉进口：据海关总署数据，2024年8月猪肉进口9.00万吨，同比-15.00%。 禽肉进口：据海关总署数据，2024年8月鸡肉进口4.19万吨，同比-27.00%。 图25：2024年8月猪肉进口量9.00万吨 图26：2024年8月鸡肉进口量4.19万吨 7、饲料产量 据中国饲料工业协会，2024年8月全国工业饲料产量2783万吨，环比+5.00%。 图27：2024年8月全国工业饲料总产量为2783万吨 8、风险提示 宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。