农林牧渔行业周报：供给偏紧及二育入场有望支撑猪价，低估值、高弹性标的彰显配置价值

农林牧渔 2024年10月07日 投资评级：看好（维持）行业走势图 供给偏紧及二育入场有望支撑猪价，低估值、高弹性标的彰显配置价值 ——行业周报 陈雪丽（分析师）王高展（联系人）朱本伦（联系人） 19% 10% 农林牧渔沪深300 chenxueli@kysec.cn 证书编号：S0790520030001 wanggaozhan@kysec.cn 证书编号：S0790123060055 zhubenlun@kysec.cn 证书编号：S0790124060020 0% -10% -19% -29% 2023-102024-022024-06 数据来源：聚源 相关研究报告 《供给压力释放后市猪价不悲观，宏观政策发力农业低位配置价值显现—行业周报》-2024.9.29 《供强需弱致猪价下行，二育入场需求或拉动猪价—行业周报》-2024.9.22 《8月鸡价中枢抬升，9月需求提振有限或弱势运行—行业点评报告》-2024.9.18 周观察:供给偏紧及二育入场或支撑猪价，低估值、高弹性标的彰显配置价值 全国猪价持续下跌，后续供给偏紧及二育入场有望支撑猪价。据涌益咨询，截 至10月7日，全国生猪销售均价17.63元/公斤，环比上周-0.13元/公斤，同比 +1.87元/公斤，随猪价回落，自繁自养生猪盈利空间收窄。前期积压的生猪供给产能已逐步消化，国庆节前生猪备货相对较少，叠加猪价持续跌近二育入场预期价格，预计市场供给偏紧及二育陆续入场将对10月猪价形成向上支撑。 中秋节前大猪出栏致存栏减少，预计短期出栏均重呈下降趋势。10月7日样本 企业日均生猪屠宰量14.45万头，北方猪价反弹提振贸易商积极性。中秋节前市场出栏积极性较高，多数散户选择在节前出栏大体重猪，导致大猪存栏降低，预计近期出栏均重呈下降趋势。 预计2024H2生猪养殖板块盈利亮眼，低估值、高弹性标的彰显配置价值。考 虑目前猪价仍处相对高位，2024Q4猪价中枢有望抬升，预计2024H2生猪养殖公司盈利表现亮眼。生猪养殖板块估值处于2019年以来相对低位，市场估值修复背景下，当前估值水平较低的生猪养殖板块修复空间大，后续或将展现高弹性增长。 周观点：猪周期反转已至，转基因产业化扩面提速 猪周期反转已至，重视板块布局机会。推荐：牧原股份、温氏股份、巨星农 牧、华统股份、天康生物。 供需双驱猪鸡共振向上，看好白鸡景气抬升。推荐圣农发展、禾丰股份。 转基因产业化扩面提速，龙头充分受益。推荐大北农、隆平高科、登海种业。 本周市场表现（9.30）：农业跑赢大盘1.03个百分点 本周上证指数上涨8.06%，农业指数上涨9.09%，跑赢大盘1.03个百分点。子板块来看，宠物食品板块领涨。个股来看，金龙鱼（+18.30%）、国联水产 （+15.22%）、乖宝宠物（+15.12%）领涨。 本周价格跟踪（9.30）：本周玉米、豆粕价格环比上涨 生猪养殖：9月30日全国外三元生猪均价为17.73元/kg，较上周上涨0.09元 /kg；仔猪均价为28.24元/kg，较上周下跌1.40元/kg；猪料比价为5.20:1，较上 周增加0.04。9月29日白条肉均价23.80元/kg，较上周上涨0.03元/kg。 风险提示：宏观经济下行，消费持续低迷，动物疫病不确定性等。 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、周观察：供给偏紧及二育入场有望支撑猪价，低估值、高弹性标的彰显配置价值3 2、周观点：猪周期反转已至，转基因产业化扩面提速5 3、本周市场表现（9.30）：农业跑赢大盘1.03个百分点6 4、本周重点新闻（9.30-10.7）：美国农业部发布三季度库存报告7 5、本周价格跟踪（9.30）：本周玉米、豆粕价格环比上涨8 6、主要肉类进口量11 7、饲料产量11 8、风险提示11 图表目录 图1：全国猪价涨跌情况分化3 图2：10月7日全国生猪销售均价17.63元/公斤4 图3：自繁自养生猪利润收窄4 图4：规模场15公斤仔猪出栏价格回落4 图5：50公斤二元母猪价格回落4 图6：全国商品猪出栏均重呈下降趋势4 图7：10月7日样本企业日均生猪屠宰量14.45万头4 图8：生猪养殖板块市净率处于2019年以来相对低位5 图9：多数生猪养殖公司市净率较低5 图10：农业板块本周上涨9.09%（表内单位：%）6 图11：本周农业指数跑赢大盘1.03个百分点6 图12：本周宠物食品板块涨幅最大（%）6 图13：本周外三元生猪价格环比上涨（元/公斤）8 图14：生猪自繁自养利润收窄（元/头）8 图15：9月27日鸡苗均价环比上周下跌9 图16：9月27日毛鸡主产区均价环比上周下跌9 图17：本周中速鸡价格环比持平9 图19：9月30日鲈鱼价格环比上周持平10 图20：9月30日对虾价格环比上周下跌10 图21：玉米期货结算价上涨10 图22：豆粕期货结算价上涨10 图23：NYBOT11号糖收盘价下跌（美分/磅）10 图24：本周郑商所白糖收盘价下跌（元/吨）10 图25：2024年8月猪肉进口量9.00万吨11 图26：2024年8月鸡肉进口量4.19万吨11 图27：2024年8月全国工业饲料总产量为2783万吨11 表1：西北、东北地区猪价涨幅较大3 表2：农业个股涨跌幅排名：金龙鱼、国联水产、乖宝宠物领涨7 表3：本周玉米、豆粕价格环比上涨8 1、周观察：供给偏紧及二育入场有望支撑猪价，低估值、高弹性标的彰显配置价值 全国猪价持续下跌，后续供给偏紧及二育入场有望支撑猪价。据涌益咨询，截 至10月7日，全国生猪销售均价17.63元/公斤，环比上周-0.13元/公斤，同比+1.87元/公斤，随猪价回落，自繁自养生猪盈利空间收窄。前期积压的生猪供给产能已逐步消化，国庆节前生猪备货相对较少，叠加猪价持续跌近二育入场预期价格，预计市场供给偏紧及二育陆续入场将对10月猪价形成向上支撑。 图1：全国猪价涨跌情况分化 黑龙江 0.57% 吉林 0.69% 内蒙古 1.74% 辽宁 1.15% 河北 山西0.28% -0.29%山东 陕西-0.67% 1.72% 河南 -1.01% 四川湖北 0.78%-2.79% 云南 -2.29% 贵州 -1.14% 湖南 -2.82% 江苏 安徽-1.16% -0.73% 浙江 -2.19% 江西 -2.80%福建 0.00% 广西 -2.26%广东 -2.03% 数据来源：涌益咨询、开源证券研究所 表1：西北、东北地区猪价涨幅较大 单位：元/公斤 河南 湖南 华中湖北 安徽 江西 山西 华北 山东 河北 辽宁 东北 吉林黑龙江 福建 华南 广东 广西 华东 浙江江苏 云南 西南 贵州 四川 西北内蒙古陕西 2024/9/30（上周一） 17.77 17.70 17.90 17.88 17.85 17.50 17.85 17.60 17.38 17.33 17.40 18.5018.6817.70 18.3018.11 17.4517.5517.84 17.25 17.45 2024/10/1 17.98 17.70 17.90 17.95 17.72 17.65 18.05 17.70 17.30 17.24 17.30 18.4018.6017.70 18.5018.40 17.2117.5517.85 17.30 18.03 2024/10/2 17.75 17.35 17.50 17.95 17.52 17.40 17.75 17.60 17.13 17.06 17.08 18.2018.4017.40 18.2018.15 17.0517.4517.85 17.03 17.86 2024/10/3 17.37 17.15 17.15 17.68 17.35 17.20 17.40 17.38 16.95 16.90 16.90 18.0018.1017.20 17.9017.75 16.8517.2617.80 16.90 17.60 2024/10/4 17.28 17.25 17.25 17.35 16.93 17.05 17.35 17.10 16.90 16.84 16.88 17.8017.9016.90 17.6017.65 16.6816.8217.65 16.80 17.60 2024/10/5 17.55 17.45 17.45 17.55 17.05 17.25 17.55 17.30 17.10 17.00 17.05 18.2017.9016.90 17.7017.85 16.7016.9317.65 17.00 17.75 2024/10/6 17.59 17.00 17.40 17.75 17.15 17.40 17.68 17.65 17.45 17.40 17.43 18.3018.1017.10 17.9017.85 16.8517.1517.82 17.38 17.75 2024/10/7（本周一） 17.59 17.20 17.40 17.75 17.35 17.45 17.73 17.65 17.58 17.45 17.50 18.5018.3017.30 17.9017.90 17.0517.3517.98 17.55 17.75 周涨跌幅 -1.0% -2.8% -2.8% -0.7% -2.8% -0.3% -0.7% 0.3% 1.2% 0.7% 0.6% 0.0% -2.0% -2.3% -2.2% -1.2% -2.3% -1.1% 0.8% 1.7% 1.7% 数据来源：涌益咨询、开源证券研究所 图2：10月7日全国生猪销售均价17.63元/公斤图3：自繁自养生猪利润收窄 全国生猪出栏均价 元/公斤 17.63 50 40 30 20 10 0 20202021202220232024 800 600 400 200 0 -200 -400 元/头 2024-01-19 2024-02-09 2024-03-01 2024-03-22 2024-04-12 2024-05-03 2024-05-24 2024-06-14 2024-07-05 2024-07-26 2024-08-16 2024-09-06 2024-09-27 养殖利润:自繁自养生猪 数据来源：涌益咨询、开源证券研究所数据来源：涌益咨询、开源证券研究所 元/头 规模场15公斤仔猪出栏价 图4：规模场15公斤仔猪出栏价格回落图5：50公斤二元母猪价格回落 1000 800 600 400 200 0 2000 元/头 50公斤二元母猪价格 1900 1800 1700 1600 1500 1400 202220232024 202220232024 数据来源：涌益咨询、开源证券研究所数据来源：涌益咨询、开源证券研究所 中秋节前大猪出栏致存栏减少，预计短期出栏均重呈下降趋势。10月7日样本企业日均生猪屠宰量14.45万头，北方猪价反弹提振贸易商积极性。中秋节前市场出栏积极性较高，多数散户选择在节前出栏大体重猪，导致大猪存栏降低，预计近期出栏均重呈下降趋势。 图6：全国商品猪出栏均重呈下降趋势图7：10月7日样本企业日均生猪屠宰量14.45万头 公斤 全国商品猪出栏均重 万头 样本企业日均生猪屠宰量 14.45 14030 135 13020 125 10 120 1150 20212022202320242021202220232024 数据来源：涌益咨询、开源证券研究所数据来源：涌益咨询、开源证券研究所 预计2024H2生猪养殖板块盈利亮眼，低估值、高弹性标的彰显配置价值。考虑目前猪价仍处相对高位，2024Q4猪价中枢有望抬升，预计2024H2生猪养殖公司盈利表现亮眼。生猪养殖板块估值处于2019年以来相对低位，市场估值修复背景下，当前估值水平较低的生猪养殖板块修复空间大，后续或将展现高弹性增长。 图8：