保险行业周报：全面看好保险，投资端或带来Q3超预期

本周行情复盘：本周（包含2024/9/30）保险指数上涨29.32%，跑赢大盘3.80pct。 保险个股全面上涨，新华+41.57%，平安+29.31%，太保+29.13%，太平+26.90%，国寿+25.75%，人保+22.98%，友邦+19.57%，财险+11.63%。10年期国债收益率2.15%，较9月20日+11bp。 本周动态： （1）国务院：2024年9月24日，国务院新闻办公室召开新闻发布会介绍金融支持经济高质量发展有关情况，并答记者问。会议提及，将发布关于推动中长期资金入市的指导意见，完善“长钱长投”的制度环境；下一步将支持其他符合条件的保险机构设立私募证券投资基金，加大对资本市场的投资力度，鼓励引导保险资金长期权益投资。 （2）财联社：近日，经中央金融委员会同意，中央金融办、中国证监会联合印发《关于推动中长期资金入市的指导意见》。主要举措包括：一是建设培育鼓励长期投资的资本市场生态。二是大力发展权益类公募基金，支持私募证券投资基金稳健发展。三是着力完善各类中长期资金入市配套政策制度。 （3）金融监管总局：今年9月份的“摩羯”超强台风登陆海南文昌和广东徐闻，截至9月26日，接报案9.8万件，已赔和预赔24亿元。 （4）联交所：①2024年9月20日，龙源电力获瑞众增持502.6万股，增持后瑞众人寿最新持股数目为3.67亿股，持股比例上升至11.06%。②2024年9月20日，绿色动力环获长城人增持100万股，增持后长城人寿最新持股数目为1.05亿股，持股比例上升至25.89%。③2024年9月23日，秦港股获长城人寿增持59.2万股，增持后长城人寿最新持股数目为1.50亿股，持股比例上升至18.04%。 保险板块近期观点： 近期，政策组合拳提振市场信心，权益资产显著回暖。2024/9/24，国新会召开当日上证指数上涨4.15%；截至9/30，上证指数收盘3336.50，较9/23上涨21.37%。其中，保险指数表现亮眼，9/24当日上涨5.58%，9/30较9/23上涨28.94%。 复盘历史上主要几次大牛市中保险板块的表现： （1）2005/6/6-2007/10/16，沪深300上涨601%，上证指数上涨489%，其中保险板块上涨458%（保险指数886055.WI由2007/1/9开始）。 （2）2014/7/22-2015/6/12，沪深300上涨143%，上证指数上涨149%，其中保险板块上涨125%。 （3）2019/1/4-2021/2/18，沪深300上证90%，上证指数上涨46%，其中保险板块上涨50%。 虽然历次牛市驱动因素不同，但保险板块均实现较好收益。我们认为，保险板块本轮上涨的直接驱动主要在两个方面：一方面来自权益市场整体回暖利好险企投资端，带来业绩改善，弹性品种如新华表现最为明显；另一方面来自超预期地产政策刺激，此前估值受地产违约风险承压较为明显的平安亦表现突出。 展望保险板块三季度业绩，低基数叠加近期市场显著回暖，投资收益或驱动保险板块Q3实现超预期业绩。人身险方面或受政策调整及低基数效应驱动，新单增速有望回暖，同时新业务价值率进一步受益于预定利率下调，新业务价值有望实现量价齐升；财产险方面，虽然Q3环比来看受到台风天气影响，但同比去年“杜苏芮”等台风天气及影响或有所减弱，COR有望改善。 投资建议：近期国新会与政治局会议释放超预期利好信号，政策积极引导中长期资金入市。当前对于险资而言，长端利率低位企稳，后续或随着经济复苏有回升，但权益仍是核心增厚投资收益的手段，且政策积极引导中长线资金入市。 权益市场回暖信号显著，建议短期关注弹性品种新华保险；超预期政策利好地产，后续政策效果若得到持续验证，建议关注中国平安。资产端受益于权益市 场回暖，三季报有望持续超预期，建议关注负债端经营亦“稳中有进”的中国太保，以及低基数的新华保险、中国人寿。 当前PEV估值：友邦1.49x、国寿0.89x、平安0.70x、太保0.66x、新华0.54x。 PB估值：财险H1.12x、人保A1.29x、众安H1.21x。 风险提示：监管变动、自然灾害加剧、长端利率下行、权益市场波动 重点公司盈利预测、估值及投资评级