保险行业周报：保险板块2024Q3业绩预增超预期

本周行情复盘：本周保险指数上涨1.31%，跑赢大盘0.33pct。保险个股表现分化，人保+3.98%，国寿+2.27%，太保+2.04%，财险+1.83%，平安+1.00%，太平+0.27%，新华-0.32%，友邦-5.51%。10年期国债收益率2.12%，较上周末-2pct。 本周动态： （1）金融监管总局：①10月18日，国家金融监督管理总局局长李云泽在2024金融街论坛年会上表示，支持符合条件的保险机构新设私募证券投资基金，目前多家保险公司提出相关申请。②10月14日金融监管总局副局长丛林于国新办举行的“助企帮扶力度加强情况”新闻发布会上介绍，保险公司利用债券、股票等多种金融工具，为各类企业和项目提供的融资支持累计已超过28.8万亿元。（金融界、和讯银行） （2）证券时报：10月18日，中国人民银行与中国证监会联合印发《关于做好证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）相关工作的通知》，向参与互换便利操作各方明确业务流程、操作要素、交易双方权利义务等内容。目前获准参与互换便利操作的证券、基金公司有20家，首批申请额度已超2000亿元。即日起，中国人民银行将根据参与机构需求正式启动操作，支持资本市场稳定发展。 （3）财联社：业内获悉，金融监管总局财险司向各金融监管局、各财产保险公司下发《财产保险公司监管评级指标及评分规则（征求意见稿）》，旨在加强财险公司机构监管和分类监管，推动财险公司高质量发展。 （4）联交所：①2024年10月16日，大唐新能源获长城人寿增持500万股，增持后长城人寿最新持股数目为1.77亿股，持股比例上升至7.08%。②2024年10月14日，秦港股份获长城人增持439.8万股，增持后长城人寿最新持股数目为1.59亿股，持股比例上升至19.18%。（格隆汇） （5）本周，中国太保、中国人保及中国财险、中国人寿发布2024年前三季度业绩预增公告，上市险企陆续披露2024年1-9月保费公告。 2024年前三季度保险股业绩预增及保费综述点评： 2024年前三季度归母净利润预增幅度排序：国寿165%-185%（重述I9和I17口径下是185%-206%），新华95%-115%，人保65%-85%，太保60%-70%，财险20%-40%（净利润口径，下同）。 单三季度来看，归母净利润预增幅度排序：人保1691%-2351%，新华1826%-2263%，国寿1672%-1887%（重述I9和I17口径下是10404%-11656%），财险649%-1094%，太保146%-196%。其中，新华、国寿（重述I9和I17口径）、财险去年同期亏损，归母净利润对应分别为-4.36/-6.10/-8.70亿元，人保、太保分别为6.22/48.17亿元，基数效应显著。 投资端权益弹性构成本次业绩增幅大超预期的核心要素。924-930政策利好信号频发，提振市场信心，大盘显著回暖，沪深300在此期间累计涨幅达到25.06%。权益市场驱动，叠加投资低基数加持，我们预计上市险企Q3投资端均有亮眼表现。从资产配置情况看，新华、国寿作为纯寿险公司，弹性领先同业。截至2024H1，FVTPL股票与基金合计占净资产的比例：新华260%，国寿137%，太保86%，人保49%，平安25%，财险19%。我们认为，资本市场回暖背景下，弹性股具备较强增长潜力。 负债端表现上，人身险Q3负债端增长受政策与基数效应影响显著，综合来看较中期提速增长，预计新单贡献NBV增长，同时预定利率下调驱动NBV margin进一步改善，有望支撑量价双驱逻辑。财产险方面，上市险企增速差距缩窄，人保、平安较中期景气度提升；COR预计受台风天气的影响程度同比减小，有望实现改善。 投资建议：近期权益市场震荡向上，短期资金博弈情绪明显，需持续关注政策 预期差及落地效果。若权益市场回暖信号显著，建议短期关注弹性品种新华保险；若地产政策效果若得到持续验证，建议关注中国平安。中长期来看，当前长端利率仍未有明显抬升趋势。近期大行存款利率进一步下调，结合动态调整机制，2025年或有新一轮预定利率下调。推荐负债端受益改革有阿尔法效应的中国太保，以及经营策略稳健、成本压力较小的中国人寿。财产险方面，建议关注中国财险的长期投资价值。 当前PEV估值：友邦1.26x、国寿0.88x、平安0.71x、太保0.64x、新华0.58x。 PB估值：财险H1.02x、人保A1.27x、众安H0.94x。 风险提示：监管变动、自然灾害加剧、长端利率下行、权益市场波动 重点公司盈利预测、估值及投资评级