商贸零售行业周报：国庆消费数据良好，新增重点推荐上美股份

商贸零售 2024年10月07日 投资评级：看好（维持） 国庆消费数据良好，新增重点推荐上美股份 ——行业周报 黄泽鹏（分析师）骆峥（分析师）杨柏炜（分析师） 行业走势图 huangzepeng@kysec.cn 证书编号：S0790519110001 luozheng@kysec.cn 证书编号：S0790524040008 yangbowei@kysec.cn 证书编号：S0790524050001 19% 10% 0% -10% -19% -29% -38% 商贸零售沪深300 政策与消费券齐发推动国庆消费需求旺盛，关注黄金珠宝及医美机构表现 7月以来多项消费政策颁布倡导消费高质量发展，9月上海等地陆续发放消费券，涉及多个细分消费领域，带动出行、餐饮、消费热度提升。从国庆消费数据看，根据携程数据，国庆期间酒店和民宿日均订单同比增长显著，平台上入境游和出境游日均订单量均超越2019年同期，创历史新高。假期间全国国庆文化和旅游 消费月预计举办超3600项约2.4万场次消费活动。此外，美团全国生活服务到 店消费规模同比增长41.2%，游客日均消费规模同比增长69.6%。我们认为，纲 2023-102024-022024-06 数据来源：聚源 领性政策文件颁布与直接有效的资金补贴有望持续提振消费者的消费意愿，进一 相关研究报告 步释放消费潜力。建议关注两大细分赛道：（1）黄金珠宝：受节前金价上涨至高 位、假期出游分流等因素影响，国庆期间终端动销略有承压，我们预计整体景气度相较9月未有明显改善，后续复苏进程仍取决于金价水平。（2）医美：我们认 《多地再启消费券政策，有望提振终 端消费—行业周报》-2024.9.29 《夸迪进军医用敷料市场，“械+妆”协同或成趋势—行业周报》-2024.9.22 《医美化妆品8月月报：重组胶原医美市场蓝海待拓，关注香水品牌管理公司颖通控股拟IPO—行业点评报告》 -2024.9.20 为医美作为体验型、悦己型的消费，在资本市场回暖背景下有望受益于财富效应；且9-10月是医美机构传统促销旺季，预计小长假期间终端市场稳中有增，期待医美行业四季度表现。 行业关键词：抖音双11、拼多多双11、闪送、以旧换新、美团假期数据等 【抖音双11】抖音双11将于10月18日开启，并推出短信拉新工具精准触达。 【拼多多双11】拼多多将于10月14日开启双11。 【闪送】按需专属快递服务提供商闪送登陆美国纳斯达克。 【以旧换新】假期前三天，破百万名消费者购买以旧换新8大类家电产品。 【美团假期数据】国庆假期美团生活服务到店消费规模同比增长超4成。 板块行情回顾 本周（9月30日-10月4日，除国庆假期外共计1个交易日），商贸零售指数报收1893.41点，上涨9.16%，跑赢上证综指（本周上涨8.06%）1.09个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第14位。零售各细分板块中，本周专业连锁板块涨幅最大，2024年年初至今专业连锁板块领跑。个股方面，本周孩子王 （+19.9%）、华致酒行（+19.9%）、壹网壹创（+16.4%）涨幅靠前。 投资建议：新增重点推荐上美股份 投资主线一（黄金珠宝）：关注具备“稳增长+高股息”属性的黄金珠宝龙头品牌，重点推荐潮宏基、周大生、老凤祥、中国黄金等； 投资主线二（化妆品）：关注把握细分结构性机会且综合实力强的国货美妆品牌，重点推荐上美股份（新增）、润本股份、巨子生物等； 投资主线三（医美）：关注差异化医美产品上游厂商及医美机构龙头，重点推荐医美产品端爱美客、科笛-B，医美机构端朗姿股份； 投资主线四（跨境电商）：关注顺应海外消费趋势、具备强品牌或多门店运营能力的跨境电商头部卖家，重点推荐赛维时代、华凯易佰。 风险提示：消费恢复不及预期、行业竞争加剧、政策风险等。 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、零售行情回顾4 2、零售观点：政策及消费券齐发，推动国庆消费需求6 2.1、行业动态：国庆消费数据表现较好，关注黄金珠宝及医美机构表现6 2.2、新增重点推荐上美股份7 2.2.1、上美股份：主品牌韩束势能强劲，产品+渠道+品牌多维成长9 2.2.2、科笛-B：上半年营收维持较快增长，各重磅管线进展顺利9 2.2.3、中国黄金：上半年归母净利润+10.6%，黄金产品销售表现稳健10 2.2.4、老凤祥：一季度经营稳健，金价上涨助推盈利能力持续提升10 2.2.5、家家悦：主动提高商品质价比，毛利率略降但客流增长明显11 2.2.6、朗姿股份：上半年医美稳健，拟再收购两家医院拓宽外延布局12 2.2.7、潮宏基：二季度归母净利润+16.8%，加盟渠道表现超预期12 2.2.8、周大生：二季度终端销售承压，费用投入拖累业绩表现13 2.2.9、贝泰妮：2024H1营收同增18.5%，敏感肌龙头经营稳健13 2.2.10、华凯易佰：上半年营收稳健增长，新业务投入等拖累业绩表现14 2.2.11、赛维时代：品牌孵化和发展顺利，服饰配饰品类增长亮眼15 2.2.12、丸美股份：2024H1归母净利润同比增长35.1%，主品牌势能持续提升15 2.2.13、福瑞达：剔除地产业务影响，2024H1公司经营情况稳健16 2.2.14、爱美客：2024Q2高基数下增长放缓，在研管线持续推进16 2.2.15、百果园集团：上半年水果零售业务有所承压，2B事业群表现良好17 2.2.16、爱婴室：上半年保持相对稳健，母婴龙头持续打造长期竞争力18 2.2.17、巨子生物：2024H1归母净利润+47.4%，重组胶原龙头延续高增18 2.2.18、润本股份：上半年抖音渠道较快增长，预计归母净利润增速亮眼19 2.2.19、红旗连锁：主营业务保持稳健增长，重点调整门店、商品等方面19 3、零售行业动态追踪21 3.1、行业关键词：抖音双11、拼多多双11、闪送、以旧换新、美团假期数据等21 3.2、公司公告：关注永辉超市股东减持股份结果等22 4、风险提示23 图表目录 图1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第14位4 图2：本周零售行业（商贸零售）指数上涨9.16%4 图3：2024年年初至今（商贸零售）指数下跌3.85%4 图4：本周专业连锁板块涨幅较大，为12.54%5 图5：2024年初至今专业连锁板块涨幅较大，为15.31%5 图6：上海金交所金价再度突破新高6 图7：上海美莱等医美机构开启国庆假期折扣活动6 表1：本周零售行业青木科技、壹网壹创、凯淳股份等涨幅靠前5 表2：本周零售行业华联股份、小商品城、凯瑞德等表现靠后5 表3：国庆假期期间，北京、上海等城市消费表现良好6 表4：本周新增重点推荐上美股份7 表5：本周爱美客、贝泰妮、华熙生物表现相对较好20 表6：零售公司大事提醒：关注多家公司业绩发布会等22 表7：零售行业大事提醒：关注2024第四十一届北京国际美容化妆品博览会等23 1、零售行情回顾 本周（9月30日-10月4日，除国庆假期外共计1个交易日，下同）A股上涨，零售行业指数上涨9.16%。上证综指报收3336.50点，周累计上涨8.06%；深证成指报收10529.76点，周上涨10.67%；本周全部31个一级行业中，表现排名前三位的分 别为美容护理、计算机和电子。零售行业指数（参照商贸零售指数）本周报收1893.41点，周涨幅为9.16%，在所有一级行业中位列第14位。2024年年初至今，零售行业指数下跌3.85%，表现弱于大盘（2024年年初至今上证综指累计上涨12.15%）。 图1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第14位 13.53% 9.16% 8.06% 16% 14% 12% 10% 8% 6% 4% 2% 0% 美计电电社通传医国机非环房商基钢农汽综建建轻纺食上有家石交公煤银 容算子力会信媒药防械银保地贸础铁林车合筑筑工织品证色用油通用炭行 护机设服 理备务 生军设金 物工备融 产零化牧 售工渔 装材制服饮综金电石运事饰料造饰料指属器化输业 数据来源：Wind、开源证券研究所 图2：本周零售行业（商贸零售）指数上涨9.16%图3：2024年年初至今（商贸零售）指数下跌3.85% 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% 9/299/3010/110/210/310/4 上证综指深证成指商贸零售 15.0% 10.0% 5.0% 0.0% -5.0% -10.0% -15.0% -20.0% -25.0% -30.0% 1/11/313/13/314/305/306/297/298/289/27 上证综指深证成指商贸零售 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 零售各细分板块中，专业连锁板块本周涨幅最大；2024年年初至今，专业连锁板块涨幅最大。在零售行业各主要细分板块（我们依据二级行业分类，选择较有代表性的超市、百货、多业态零售、专业连锁、商业物业经营、互联网电商、钟表珠宝和品牌化妆品8个细分板块）中，本周8个子板块全部上涨，其中专业连锁板块涨幅最大，周涨幅为12.54%；2024年全年来看，专业连锁板块年初至今累计涨幅为15.31%，在零售行业各细分板块中领跑。 图4：本周专业连锁板块涨幅较大，为12.54%图5：2024年初至今专业连锁板块涨幅较大，为15.31% 专业连锁 12.54% 专业连锁 15.31% 品牌化妆品 11.13% 商业物业经营 4.42% 互联网电商 10.06% 品牌化妆品 0.00% 超市超市 百货百货 多业态零售多业态零售 钟表珠宝钟表珠宝 商业物业经营互联网电商 0%5%10%15%-20%-10%0%10%20% 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所 个股方面，本周青木科技、壹网壹创、凯淳股份涨幅靠前。本周零售行业主要91家 上市公司（参照一级行业指数成分，剔除少量主业已发生变化公司）中，合计有90家公司上涨、0家公司下跌。其中，本周个股涨幅排名前三位分别是青木科技、壹网壹创、凯淳股份，周涨幅分别为19.9%、19.9%和16.4%。本周表现靠后公司为华联股份、小商品城、凯瑞德。 表1：本周零售行业青木科技、壹网壹创、凯淳股份等涨幅靠前 涨幅排名 证券代码 股票简称 收盘价（元） 周涨跌幅 周换手率 年初至今涨幅 所属三级行业 1 301110.SZ 青木科技 33.85 19.9% 7.4% 20.8% 电商服务 2 300792.SZ 壹网壹创 20.96 19.9% 7.9% -11.9% 电商服务 3 301001.SZ 凯淳股份 23.50 16.4% 13.5% -7.3% 电商服务 4 300755.SZ 华致酒行 20.65 16.0% 6.4% 17.5% 专业连锁Ⅲ 5 300518.SZ 新迅达 11.41 15.8% 12.5% -33.2% 电商服务 6 300592.SZ 华凯易佰 13.96 15.6% 5.1% -19.5% 跨境电商 7 301078.SZ 孩子王 9.32 15.1% 14.3% 15.0% 专业连锁Ⅲ 8 301381.SZ 赛维时代 27.88 14.0% 3.4% -5.8% 跨境电商 9 300622.SZ 博士眼镜 28.78 13.7% 30.1% 52.2% 专业连锁Ⅲ 10 301558.SZ 三态股份 9.19 12.3% 16.1% -37.4% 跨境电商 数据来源：Wind、开源证券研究所（收盘价日期为2024/9/30） 表2：本周零售行业华联股份、小商品城、凯瑞德等表现靠后 跌幅排名 证券代码 股票简称 收盘价（元） 周涨跌幅 周换手率 年初至今涨幅 所属三级行业 1 000882.SZ 华联股份 1.67 0.0% 8.1% -0.6% 百货 2 600415.SH 小商品城 9.65 4.1%