商贸零售行业周报：关注美妆龙头品牌近期推新，新增重点推荐中国黄金

美妆龙头纷纷推新，横纵双向发力持续深耕大单品矩阵 近日，丸美股份、珀莱雅旗下品牌纷纷推新，持续丰富、深耕产品矩阵。（1）丸美：深耕抗衰赛道，在主流抗衰成分胜肽领域布局了大单品小红笔多肽系列和多肽蛋白提拉系列，本次推出的5V多肽系列从成分、浓度、功效和包装四个方面通盘突破，极大地提升了产品的竞争力。未来丸美将在胜肽领域持续发力，进一步巩固抗衰赛道的领先地位。（2）珀莱雅：①主品牌珀莱雅推出红宝石面膜2.0，对原有产品进行升级，全面提升抗皱力。产品采用“一涂二敷”使用方式，“一涂”精华液含爆品红宝石面霜同款明星成分六重胜肽，主打淡纹紧致；“二敷”膜布则采用轻薄膜布并添加莳萝提取物、红茶发酵物，可改善皮肤粗糙暗沉。②Off&Relax是专业的头皮养护品牌，本次推出的头皮轻盈凝露新品，主要功效为控油调理、调理头皮微生态等。近年来，头部国货美妆品牌持续深耕大单品矩阵：一方面横向布局更多系列或在同一系列下拓展更多品类，不断丰富产品截面、拓宽人群覆盖范围；另一方面则通过升级功效、包装等对特定产品进行纵向迭代，进一步提升消费者对于产品的满意度，从而渗透心智、增强粘性。美妆龙头纵横双向发力，持续强化品牌竞争优势及市场地位。 行业关键词：5V多肽、创健医疗、科蒂、SK-II、欧莱雅【5V多肽】丸美推出全新5V多肽系列。 【创健医疗】创健医疗重组XVII型胶原蛋白被国际化妆品原料目录收录。 【科蒂】科蒂2022年10-12月净利润同比增长24%。 【SK-II】SK-II天猫旗舰店宣布将于2月15日对部分商品进行价格调整。 【欧莱雅】欧莱雅2022年净利润同比增长24.1%。 板块行情回顾 本周（2月6日-2月10日），商贸零售指数报收2824.93点，下跌1.15%，跑输上证综指（本周下跌0.08%）1.07个百分点，板块表现在31个一级行业中位居第27位。零售各细分板块中，本周专业连锁板块涨幅最大，2023年年初至今专业连锁板块领跑。个股方面，本周汇通能源（+8.7%）、壹网壹创（+8.7%）、欧亚集团（+6.6%）涨幅靠前。 投资建议：新增重点推荐战略性布局培育钻石的中国黄金 投资主线一（化妆品）：国货化妆品龙头品牌强者恒强，重点推荐珀莱雅、华熙生物、贝泰妮、鲁商发展，受益标的科思股份等； 投资主线二（医美）：行业具备较强成长性，重点推荐医美产品龙头爱美客、区域医美机构龙头朗姿股份； 投资主线三（线下消费）：疫后消费逐步复苏，关注线下消费赛道优质公司，珠宝钻石板块重点推荐中国黄金（新增）、潮宏基、周大福、周大生；母婴零售板块重点推荐爱婴室，受益标的孩子王等。 风险提示：宏观经济风险，疫情反复，行业竞争加剧等。 1、零售行情回顾 本周（2月6日-2月10日）A股下跌，零售行业指数下跌1.15%。上证综指报收3260.67点，周累计下跌0.08%；深证成指报收11976.85点，周下跌0.64%；本周全部31个一级行业中，表现排名前三位的分别为通信、传媒和环保。零售行业指数（参照商贸零售指数）本周报收2824.93点，周跌幅为1.15%，在所有一级行业中位列第27位。2023年年初至今，零售行业指数下跌1.46%，表现弱于大盘（2023年年初至今上证综指累计上涨5.55%）。 图1：本周零售行业（商贸零售指数）表现位列第27位 图2：本周零售行业（商贸零售）指数下跌1.15% 图3：2023年年初至今（商贸零售）指数下跌1.46% 零售各细分板块中，专业连锁板块本周涨幅最大；2023年年初至今，专业连锁板块涨幅最大。在零售行业各主要细分板块（我们依据二级行业分类，选择较有代表性的超市、百货、多业态零售、专业连锁、商业物业经营、互联网电商、钟表珠宝和品牌化妆品8个细分板块）中，本周5个子板块上涨，其中专业连锁板块涨幅最大，周涨幅为3.07%；2023年全年来看，专业连锁板块年初至今累计涨幅为7.42%，在零售行业各细分板块中领跑。 图4：本周专业连锁板块涨幅最大，周涨幅为3.07% 图5：2023年初至今专业连锁涨幅最大，年涨幅7.42% 个股方面，本周汇通能源、壹网壹创、欧亚集团涨幅靠前。本周零售行业主要92家上市公司（参照一级行业指数成分，剔除少量主业已发生变化公司）中，合计有38家公司上涨、42家公司下跌。其中，本周个股涨幅排名前三位分别是汇通能源、壹网壹创、欧亚集团，周涨幅分别为8.7%、8.7%和6.6%。本周跌幅靠前公司为ST商城、ST易购、ST大集。 表1：本周零售行业汇通能源、壹网壹创、欧亚集团涨幅靠前 表2：本周零售行业ST商城、ST易购、ST大集等跌幅靠前 2、零售观点：关注美妆龙头推新，新增重点推荐中国黄金 2.1、行业动态：美妆龙头纷纷推新，横纵双向发力深耕大单品矩阵 本周丸美股份主品牌推出5V多肽系列新品，开年以来各美妆龙头纷纷推新。本周（2月6日），丸美股份主品牌丸美推出大眼小脸5V多肽系列新品，包括精华、眼霜、水乳、面霜等多个产品。此前丸美于2017年推出多肽蛋白提拉系列，开启女性角度抗衰先河，本次新品是对多肽蛋白提拉系列的补充与深耕。此外，珀莱雅主品牌及旗下头皮养护品牌Off&Relax也分别在近期推出红宝石面膜2.0、头皮轻盈凝露等新品。开年以来，美妆龙头品牌纷纷推新，持续丰富产品矩阵、增强综合竞争力。 图6：丸美品牌推出大眼小脸5V多肽系列新品 图7：珀莱雅主品牌和Off&Relax分别推新 丸美深耕抗衰赛道，新品系列在胜肽领域继续发力。丸美品牌20年来深耕抗衰功效，在除玻色因以外的四大主流抗衰成分（胜肽、视黄醇、胶原蛋白）均有布局，其中胜肽领域布局主要包括小红笔胜肽系列和多肽蛋白提拉系列。本次推出的5V多肽系列从成分、浓度、功效和包装四个方面通盘突破。（1）成分：独家定制5V纤扬肽，包括肌肽、六肽-9等8种蛋白；（2）浓度：直接将浓度拉升至30%，远高于5%的行业较高水平；（3）功效：实现眼轮廓上扬、苹果肌上扬、嘴角肌上扬、下颌线紧致和轮廓线流畅等；（4）包装：采用玻璃瓶包装凸显质感。我们认为，随着多肽新品系列的突破，丸美将在胜肽领域继续发力，进一步巩固其抗衰赛道的领先地位。 图8：丸美品牌深耕抗衰赛道，胜肽是重点布局之一 图9：5V多肽系列新品在成分、浓度、功效上均有提升 珀莱雅红宝石面膜2.0全面提升抗皱力，头皮轻盈凝露加强OR专业头皮养护品牌心智。珀莱雅旗下有珀莱雅、彩棠、Off&Relax、悦芙媞等4个核心品牌，其中：（1）主品牌珀莱雅专注科技护肤，其大单品之一红宝石系列主要针对抗皱紧致功效，红宝石面膜2.0对原有产品进行升级，采用“一涂二敷”使用方式，“一涂”精华液含爆品红宝石面霜同款明星成分六重胜肽，主打淡纹紧致；“二敷”膜布则采用轻薄膜布并添加莳萝提取物、红茶发酵物，可改善皮肤粗糙暗沉，同时在全面提升抗皱力基础上优化了使用体验。（2）Off&Relax是专业头皮养护品牌，依托合作方的日本专业研发及品质优势，满足中高端消费者的头皮、头发的保养。本次推出的头皮轻盈凝露新品，主要功效为控油调理、调理头皮微生态等，有助于加强OR专业头皮养护的品牌心智。 图10：珀莱雅旗下有4个核心品牌 图11：珀莱雅和Off&Relax新品成分及功效优秀 头部国货美妆品牌纵横双向发力深耕大单品矩阵，持续强化竞争优势及市场地位。 近年来，以珀莱雅、丸美为代表的头部国货美妆品牌纵横双向发力持续深耕大单品矩阵：横向看，一方面布局更多系列，另一方面也在同一系列下拓展了更多品类，不断丰富产品截面、拓宽人群覆盖范围；纵向看，通过升级成分、功效、包装等对特定产品进行纵向迭代，进一步提升消费者对于产品的满意度，从而渗透心智、增强粘性。各大品牌通过纵横双向发力，有助于丰富、完善大单品矩阵，从而持续强化品牌竞争优势、提升市场地位。 图12：以珀莱雅和丸美为例，美妆品牌纵横双向发力持续深耕大单品矩阵 2.2、新增重点推荐黄金珠宝龙头中国黄金 投资主线1：关注贯彻“大单品+多渠道+多品牌”战略的国货龙头化妆品品牌。行业短期承压增长略显疲态，但放眼中长期，成长依然无虞。竞争格局方面，龙头品牌“大单品+多渠道”逻辑持续验证，行业马太效应凸显；同时部分国货龙头品牌的多品牌战略也已逐步体现成效。我们看好贯彻“大单品+多渠道+多品牌”战略的国货龙头品牌方，重点推荐近期销售情况较好且长期成长逻辑清晰的标的，包括珀莱雅（主品牌线上渠道销售表现良好）、贝泰妮（关注AOXMED）、华熙生物（品牌矩阵成型）、鲁商发展（拟剥离房地产业务，转型大健康产业）等，受益标的包括化妆品上游科思股份、青松股份、嘉亨家化等。 投资主线2：疫后医美消费有望恢复，关注医美产品龙头厂商和区域医美机构龙头。 短期看，医美行业受益于防疫政策优化带来的线下消费场景恢复；长期看，医美行业渗透率、国产化率、合规化程度均有提升空间，严监管也利好具备合法合规资质的医美产品和机构龙头。医美产品厂商方面，重点推荐爱美客（产品端龙头受益医美消费复苏），受益标的包括华东医药、四环医药、复锐医疗科技等。此外，下游医美机构重点推荐朗姿股份（医美业务“内生+外延”双轮驱动）。 投资主线3：本周新增重点推荐战略性布局培育钻石的央企黄金珠宝龙头中国黄金。 （1）黄金珠宝行业关注疫后线下消费复苏，长期看头部集中仍是主旋律，龙头依托品牌、渠道优势持续扩张发展；此外，培育钻石赛道方兴未艾，率先布局品牌有望获得优势，重点推荐中国黄金（央企黄金珠宝龙头品牌，战略性布局培育钻石赛道）、潮宏基（时尚珠宝品类具备差异化，加盟拓店弹性大）、周大福、周大生和迪阿股份。 （2）母婴零售受益线下客流恢复，长期看生育政策亦将持续催化，行业龙头企业通过并购整合扩张和生态圈建设有望加速发展，重点推荐爱婴室，受益标的孩子王。 表3：重点推荐中国黄金（新增）、朗姿股份、潮宏基、珀莱雅、爱美客等 2.2.1、中国黄金：全产业链布局黄金龙头，培育钻石打开新成长空间 中国黄金是黄金珠宝行业唯一上市央企，品牌知名度高、产业积淀深厚。中国黄金是黄金珠宝行业唯一央企，在黄金产品领域积淀深厚。我们认为，公司坚持全产业链布局战略，在黄金品类上构筑品牌、渠道、产品等多方位竞争优势，未来进一步发力培育钻石赛道，有望打开新成长空间。 疫后消费复苏推升黄金首饰需求，投资金亦有望保持稳健增长。我国是全球最大黄金消费国。黄金首饰受益未来疫情缓和、婚庆需求释放具备恢复弹性，同时黄金工艺创新和国潮兴起也将带来年轻客群和日常需求拓展。此外，投资金也有望在地缘政治、通胀等因素带动下，凸显保值属性价值稳健增长。 中国黄金：全产业链布局优势明显，国字头品牌打造黄金特色品类。公司是黄金珠宝国字头品牌，依托中国黄金集团丰厚资源和全产业链战略思维，构建多方面竞争优势。（1）品牌：央企背景加持，公司品牌影响力突出，投资金、金饰等产品深得消费者信赖。（2）渠道：直营旗舰门店树立品牌标杆，发力加盟模式实现扩张发展，通过特色产业投资平台与加盟商深度绑定，未来疫情影响趋缓后，有望回归快速拓店节奏；此外，抖音电商等新兴渠道成功布局锦上添花。（3）全产业链布局：公司上下游产业资源丰富，集设计、批发、加工、零售、服务于一体，发展回购业务实现黄金产业链闭环布局，综合优势突出。 战略性切入培育钻石新赛道，贯彻全产业链思维，上下游布局多管齐下。“填补、替代、创造”，三驾马车驱动培育钻石消费需求增长；产业链中，下游品牌零售端既是未来教育消费者、打开国内市场的关键，也因为掌握产品定价权，有望成为产业链核心价值环节。公司拟布局培育钻石业务，有望贯彻全产业链思维在上下游多管齐下，并基于自身渠道规模大、品类结构“包袱轻”和国字头品牌等优势，实现新兴品类先发卡位占领消费者认知，打开新的增长曲线。 详见开源零售2023年2月9日首次覆盖报告《中国黄金（600916.SH）：全产业链布局黄金龙头，培育钻石打开新成长空间》等。 2.2.2、家家悦：2022年预计扭亏为盈，四季度受疫情防控影响承压 家家悦是胶东生