医药行业周报：四季度推荐，医药低位反弹，看好超跌白马、基本面好、成长股等

证券研究报告|行业周报 医药生物 2024年10月07日 医药生物 医药行业周报：四季度推荐：医药低位反弹，看好超跌白马、基本面好、 成长股等 优于大市（维持） 证券分析师 周新明 资格编号：S0120524060001 市场表现 邮箱：zhouxm＠tebon.com.cn 医药生物沪深300 投资要点： 主线1：超跌白马和受益的港股：央行政策和政治局会议后大盘大涨，市场情绪快速修复，同时带动医药板块反弹。我们认为第一波需要重点关注两个方向：1）公募回补仓位时，预计主要选择低位白马和行业龙头，有望迎来一轮增长，建议关注 超跌的白马标的；2）受益于美联储降息，港股预计将迎来海外资金涌入，建议关注优质的港股消费类和创新类公司。推荐关注：1）股价位置在底部的医疗和消费 15% 7% 0% -7% -15% -22% -29%2023-10 -37% 2024-022024-06 类企业：爱尔眼科、通策医疗、华厦眼科、爱美客、片仔癀等；2）底部的港股标的：锦欣生殖、海吉亚医疗等；3）底部白马或行业龙头：迈瑞医疗、联影医疗、新产业、长春高新、普洛药业、华润三九、云南白药、东阿阿胶等。 主线2：关注短期有积极变化、PB小于1标的：建议关注行业或个股有积极变化 的企业。目前国家明确鼓励公司并购整合，加快国企改革进度和破净市值管理（PB 相关研究 小于1的企业，尤其是国企）；建议关注短期医药政策受益、有并购和回购、破净的国企标的。关注标的：1）有并购整合预期的：嘉和生物-B等；2）PB小于1：国药一致、重药控股、锦欣生殖等；3）国企改革和政策受益：新华医疗、迪瑞医疗、昆药集团等。 主线3：基本面支撑长期增长，关注逻辑顺、基本面硬的企业：基本面是公司长期 估值的重要支撑，基本面硬、逻辑顺的企业和板块才能呈现长期的股价超额。市场 热度可能会逐步回归到逻辑好的企业。推荐关注中长期逻辑顺畅，基本盘稳固的企业。关注标的：1）药品方向：恒瑞医药，信达生物，康方生物，科伦博泰、仙琚制药、人福医药、恩华药业、京新药业、信立泰等；2）非药方向：山东药玻等。 主线4：业绩增速快，24H2业绩预期好的企业：业绩是热度沉淀后市场最关心的 指标之一，建议关注2024H2、2025年业绩有望超市场预期，具有较大成长性的 标的。 行情回顾：2024年9月23日-9月30日，申万医药生物板块指数上涨28.1%，跑赢沪深300指数2.6%，医药板块在申万行业分类中排名第11位；2024年初至今申万医药生物板块指数下跌7.2%，跑输沪深300指数24.3%，在申万行业分类中 排名第28位。近两周涨幅前五的个股为双成药业77.25%、爱美客70.39%，爱尔眼科63.35%、睿智医药62.15%、智飞生物61.18%、兴齐眼药57.45%。 投资策略及配置思路：随着央行政策和政治局会议后的股市情绪恢复。我们看好的 4大主线:1）超跌白马和港股，2）短期有积极变化、PB小于1，3）基本面扎实 的企业，4）24H2业绩预期高增速的企业。子领域包含创新药、中药、原料药、部分医疗器械等。 月度投资组合：康方生物、和黄医药、人福医药、恩华药业、苑东生物、派林生物、仙琚制药、鱼跃医疗。 风险提示：行业政策风险；供给端竞争加剧风险；市场需求不及预期风险。 请务必阅读正文之后的信息披露和法律声明 内容目录 1.四季度看好4大主线：医药低位反弹，看好超跌白马、基本面好、成长股等3 1.1.主线1：超跌白马和受益的港股3 1.2.主线2：关注短期有积极变化、PB小于1、利率敏感的标的3 1.3.主线3：基本面支撑长期增长，关注逻辑顺、基本面硬的企业3 1.4.主线4：业绩增速快，24H2业绩表现好的企业3 2.医药板块周行情回顾及热点跟踪（2024.9.23-9.30）4 2.1.A股医药板块本周行情4 2.2.下周医药板块新股事件及已上市新股行情跟踪：6 2.3.港股医药本周行情7 3.风险提示9 图表目录 图1：近两周申万医药板块与沪深300指数行情4 图2：2024年初至今申万医药板块与沪深300行情4 图3：近两周申万行业分类指数涨跌幅排名4 图4：近两周申万医药子板块涨跌幅情况4 图5：申万各板块估值情况（2024年9月30日，整体TTM法）5 图6：申万医药子板块估值情况（2024年9月30日，整体TTM法）5 图7：近20个交易日申万医药板块成交额情况（亿元，%）6 图8：本周恒生医疗保健指数与恒生指数行情7 图9：2024年初至今恒生医疗保健指数与恒生指数行情7 表1：申万医药板块涨跌幅Top10（2024.9.23-9.30）6 表2：新药板块新股情况6 表3：恒生医疗保健涨跌幅Top10（2024.9.23-9.30）8 1.四季度看好4大主线：医药低位反弹，看好超跌白马、基本面好、成长股等 1.1.主线1：超跌白马和受益的港股 央行政策和政治局会议后大盘大涨，市场情绪快速修复，同时带动医药板块反弹。我们认为第一波需要重点关注两个方向：1）公募回补仓位时，预计主要选择低位白马和行业龙头，有望迎来一轮增长，建议关注超跌的白马标的；2）受益于美联储降息，港股预计将迎来海外资金涌入，建议关注优质的港股消费类和创新类公司。 关注标的： 1）股价位置在底部的医疗和消费类企业：爱尔眼科、通策医疗、华厦眼科、爱美客、片仔癀等。 2）低位的港股标的：锦欣生殖、海吉亚医疗等。 3）其他白马或行业龙头：迈瑞医疗、联影医疗、新产业、长春高新、普洛药业、华润三九、云南白药、东阿阿胶等。 1.2.主线2：关注短期有积极变化、PB小于1标的 建议关注行业或个股有积极变化的企业。目前国家明确鼓励公司并购整合，加快国企改革进度和破净市值管理（PB小于1的企业，尤其是国企）；建议关注短期医药政策受益、有并购和回购、破净的国企。 关注标的： 1）有并购整合预期的：嘉和生物-B等； 2）PB小于1：国药一致、重药控股、锦欣生殖等； 3）国企改革和政策受益：新华医疗、迪瑞医疗、昆药集团等。 1.3.主线3：基本面支撑长期增长，关注逻辑顺、基本面硬的企业 基本面是公司长期估值的重要支撑，基本面硬、逻辑顺的企业和板块才能呈现长期的股价超额。市场热度可能会逐步回归到逻辑好的企业。推荐关注中长期逻辑顺畅，基本盘稳固的企业。 关注标的： 药品方向：恒瑞医药，信达生物，康方生物，科伦博泰、仙琚制药、人福医药、恩华药业、京新药业、信立泰等。 非药方向：山东药玻等。 1.4.主线4：业绩增速快，24H2业绩预期好的企业 业绩是热度沉淀后市场最关心的执标之一，建议关注2024H2、2025年业绩 有望超市场预期，具有较大成长性的标的。 2.医药板块周行情回顾及热点跟踪（2024.9.23-9.30） 2.1.A股医药板块近两周行情 医药板块表现：近两周（2024年9月23日-9月30日）申万医药生物板块指数上涨28.1%，跑赢沪深300指数2.6%，医药板块在申万行业分类中排名第11位；2024年初至今申万医药生物板块指数下跌7.2%，跑输沪深300指数24.3%，在申万行业分类中排名第28位。 医药生物(申万) 沪深300 10.0% 0.0% -10.0% -20.0% -30.0% 1/2 1/16 1/30 2/21 3/6 3/20 4/3 4/17 5/6 5/20 6/3 6/16 6/26 7/8 7/18 7/28 8/9 8/19 8/29 9/8 图1：近两周申万医药板块与沪深300指数行情图2：2024年初至今申万医药板块与沪深300行情 医药生物(申万) 沪深300 30.0% 20.0% 10.0% 0.0% 9/239/249/259/269/279/289/299/30 -10.0% 资料来源：Wind，德邦研究所资料来源：Wind，德邦研究所 图3：近两周申万行业分类指数涨跌幅排名 45% 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 美容护理(申万)食品饮料(申万)非银金融(申万)计算机(申万)房地产(申万)社会服务(申万)电力设备(申万)建筑材料(申万)传媒(申万) 电子(申万)医药生物(申万)钢铁(申万) 商贸零售(申万) 综合(申万)国防军工(申万)轻工制造(申万)通信(申万) 农林牧渔(申万) 沪深300机械设备(申万)建筑装饰(申万)基础化工(申万)环保(申万) 纺织服饰(申万)有色金属(申万)汽车(申万) 煤炭(申万)交通运输(申万)家用电器(申万)石油石化(申万)银行(申万) 公用事业(申万) 0% 资料来源：Wind，德邦研究所 医药子板块（申万）表现：医疗服务II+38.0%，生物制品II+31.1%，医疗器械II+29.1%，医药生物+28.1%，化学原料药+26.1%，中药II+25.4%，医药商业II+24.6%，化学制剂+23.6%。 图4：近两周申万医药子板块涨跌幅情况 40% 35% 30% 25% 20% 15% 10% 5% 0% 医疗服务II生物制品II医疗器械II医药生物化学原料药中药II医药商业II化学制剂 资料来源：wind，德邦研究所 医药行业估值情况：截至2024年9月30日，申万医药板块整体估值为32.4， 较前一周有变动，较2024年初上涨7.2，在申万一级分类中排第9。 图5：申万各板块估值情况（2024年9月30日，整体TTM法） 70 60 50 40 30 20 10 0 资料来源：wind，德邦研究所 图6：申万医药子板块估值情况（2024年9月30日，整体TTM法） 45.0 40.0 35.0 30.0 25.0 20.0 15.0 10.0 5.0 0.0 化学原料药化学制剂医疗器械II医疗服务II医药生物(申万)生物制品II中药II医药商业II 资料来源：wind，德邦研究所 医药行业成交额情况：近两周申万医药板块合计成交额为5553亿元，占A股整体成交额的7.0%，医药板块成交额较上个交易周期（9.9-9.16）上涨250%。2024年初至今申万医药板块合计成交额为101136亿元，占A股整体成交额的 7.0%。 图7：近20个交易日申万医药板块成交额情况（亿元，%） 医药生物成交额医药生物成交额占A股成交额比例 2200 2000 1800 1600 1400 1200 1000 800 600 400 200 0 资料来源：wind，德邦研究所 10% 8% 6% 4% 2% 0% 近两周个股情况：近两周统计申万医药板块共416支个股，其中407支上涨，1支下跌，8支持平，近两周涨幅前五的个股为双成药业77.25%、爱美客70.39%，爱尔眼科63.35%、睿智医药62.15%、智飞生物61.18%、兴齐眼药57.45%。 表1：申万医药板块涨跌幅Top10（2024.9.23-9.30） 排序代码名称市值（亿元）涨幅top10排序代码名称市值（亿元）跌幅top10 1002693.SZ双成药业67.877.25%1000908.SZ景峰医药30.0-17.83% 2 300896.SZ 爱美客 712.5 70.39% 2 000566.SZ 海南海药56.0 9.09% 3300015.SZ爱尔眼科1483.963.35%3002294.SZ信立泰386.49.37% 4 300149.SZ睿智医药 34.7 62.15% 4 603963.SH 大理药业6.7 10.07% 5300122.SZ智飞生物799.061.18%5002750.SZ龙津药业9.110.73% 6 300573.SZ兴齐眼药 186.9 57.45% 6 002872.SZ ST天圣 12.8 11.05% 7688363.SH华熙生物339.654.40%7688117.SH圣诺生物34.911.39% 8 688212.SH澳华