航空机场10月投资策略：利好催化不断，持续看多航空

航空机场10月投资策略：利好催化不断，持续看多航空 交通运输（航空）证券研究报告/行业月报2024年10月04日 评级：增持（维持） 分析师：杜冲 执业证书编号：S0740522040001电话：Email：duchong@zts.com.cn 分析师：李鼎莹 执业证书编号：S0740524080001 电话： Email：lidy@zts.com.cn 基本状况 上市公司数13 行业总市值(百万元)696,465 行业流通市值(百万元)546,496 行业-市场走势对比 1855 1805 1755 1705 1655 1605 1555 1505 1455 23-1023-1123-1224-0124-0224-0324-0424-0524-0624-0724-0824-09 航空机场(中信)上证A指(可比) 相关报告 重点公司基本状况 简称 股价(元) EPS PE 评级 2022 2023 2024E 2025E 2022 2023 2024E 2025E 中国东航 4.14 -1.68 -0.37 0.09 0.32 / / 43.77 12.91 买入 南方航空 6.54 -1.80 -0.23 0.18 0.48 / / 36.56 13.58 买入 春秋航空 61.81 -3.10 2.31 3.44 4.35 / 21.76 17.99 14.22 买入 吉祥航空 13.62 -1.87 0.34 0.83 1.41 / 13.59 16.40 9.66 买入 华夏航空 7.21 -1.54 -0.75 0.32 0.75 / / 22.67 9.68 买入 上海机场 38.42 -1.20 0.38 0.82 1.07 / 87.33 46.60 35.85 买入 备注根据2024年9月30日股价数据测算 投资要点 9月表现回顾：板块涨幅劣于大盘。本月交运板块上涨16.06%，劣于上证指数及沪深300。航空、机场板块分别上涨17.23%、17.28%。航空机场板块中无下跌个股，吉祥航空（+30.97%）、华夏航空（+25.17%）、春秋航空（+22.44%）领涨。 行业热点及基本面情况回顾：1）中秋出行受台风影响，市场需求较弱。根据航班管家，2024年中秋期间(9.15-9.17)，民航旅客运输量达506.9万人次(仅含境内航司承运量)，日均同比2019年中秋微增1.2%，日均同比2023年中秋下降21.7%。2）10月5日起燃油附加费再次下降。自2024年10月5日（出票日期）起，800公里(含)以下航线每位旅客收取10元燃油附加费，800公里以上航线每位旅客收取20元燃油附加费， 相较于四个月前调整的价格分别降低20元和30元。从旅客端看，燃油附加费的下降意味着机票价格整体下降，有望激发淡季更多的出行需求。3）中国免签政策范围再扩大。为进一步促进中外人员往来，中方决定扩大免签国家的范围，将对葡萄牙、希腊、塞浦路斯、斯洛文尼亚持普通护照的人员试行免签政策。根据不完全统计，去年 底以来，中国陆续对德国，法国、意大利等19个国家持普通护照人员试行单方面免签政策。入境免签政策的放宽或有效推动外籍人员来华需求。4）8月上市航司和机场情况。航司方面，8月六大上市航司客机数量合计净增11架，受暑运旺季利好，各航司旅客ASK、RPK环比均有所增长，海航控股环比增幅最高（ASK+2.37%； RPK+5.55%），春秋航空客座率持续领先。机场方面，深圳宝安、上海浦东、广州白云、厦门空港、北京首都的旅客量分别恢复至2019年同期的119%、111%、107%、104%、69%；深圳宝安、上海浦东、广州白云、厦门空港、北京首都的航班量分别恢复至2019年同期的120%、113%、108%、104%、74%。 投资建议：利好催化不断，持续看多航空。9月26日召开的中央政治局会议，对财政、货币、房地产、资本市场、保企业、惠民生等领域均进行了重要部署。会议指出，要把促消费和惠民生结合起来，促进中低收入群体增收，提升消费结构，培育新型消费业态。我们认为顺周期板块有望回归，叠加近期油价、汇率利好，具有顺周期 属性的航空板块或将表现出超额收益。长期看，行业供需格局有望持续改善，各航司飞机利用率有望持续恢复，座公里成本有望持续摊薄，从而带动业绩持续改善。重点推荐今年扭亏为盈确定性较强、受益于新《支线航空补贴管理暂行办法》的华夏航空，业绩稳步增长的春秋航空、吉祥航空，以及过往牛市中处于领涨地位的三大航，建议关注上海机场。 风险提示：宏观经济下行风险、油价上涨风险、汇率波动风险、研报使用信息数据更 新不及时风险 请务必阅读正文之后的重要声明部分 内容目录 航空机场9月行情及热点回顾.-3- 行情回顾：9月航空机场板块上涨..............................................................-3- 热点回顾：入境免签政策再放宽，燃油附加费再下降................................-4- 恢复趋势：航班量恢复至2019年的101%................................................-6- 油汇走势：布油和美元汇率走低................................................................-7- 航空机场经营数据点评......................................................................................-8- 上市航司经营数据：ASK、RPK环比上升.................................................-8- 上市机场经营数据：旅客量、航班量环比增长..........................................-11- 10月投资展望：利好不断催化，持续看多航空...............................................-12- 投资建议..................................................................................................-12- 风险提示..........................................................................................................-13- 图表目录 图表1：2024年9月吉祥航空领涨航空机场板块（%）...................................-3- 图表2：10月5日起燃油附加费将再次下降（元）..........................................-4-图表3：中国入境免签国家一览........................................................................-5-图表4：2024年整体航班量超2019年同期（架次）.......................................-6- 图表5：2024年国内航班量超2019年同期（架次）.......................................-6- 图表6：2024年国际航班量为2019年同期的73%（架次）............................-6- 图表7：2024年地区航班量为2019年同期的67%（架次）............................-6- 图表8：9月布伦特原油价格下降8.89%（美元/桶）.......................................-7- 图表9：9月航空煤油出厂价环比下降6.79%（元/吨）....................................-7-图表10：9月美元兑人民币汇率下降1.02%.....................................................-7-图表11：2024年8月六大上市航司合计净增11架客机..................................-8-图表12：2024年8月各航司ASK投放情况....................................................-9- 图表13：2024年8月各航司RPK情况...........................................................-9- 图表14：2024年8月春秋航空客座率领先（%）..........................................-10- 图表15：2024年8月各航司客座率情况（pct）...........................................-10- 图表16：2024年8月各机场旅客量情况.........................................................-11- 图表17：2024年8月各机场航班量情况.........................................................-11- 图表18：历年十月航空机场指数涨跌不一（%）............................................-12- 图表19：各公司盈利预测与估值表.................................................................-12- 航空机场9月行情及热点回顾 行情回顾：9月航空机场板块上涨 本月交运板块上涨16.06%，表现劣于大盘。其中航空板块上涨17.23%，机场板上涨17.28%。本月航空机场板块中无下跌个股，吉祥航空（+30.97%）、华夏航空（+25.17%）、春秋航空（+22.44%）领涨。 图表1：2024年9月吉祥航空领涨航空机场板块（%） 指数简称 月涨跌幅 板块简称 月涨跌幅 综合金融(中信) 43.18 快递(中信) 22.53 房地产(中信) 36.19 物流综合(中信) 22.10 非银行金融(中信) 35.96 航运(中信) 18.28 计算机(中信) 35.31 机场(中信) 17.28 综合(中信) 27.87 航空(中信) 17.23 消费者服务(中信) 27.00 铁路(中信) 11.81 电力设备及新能源(中信) 26.66 港口(中信) 11.56 传媒(中信) 25.73 公路(中信) 10.70 食品饮料(中信) 24.60 公交(中信) (2.15) 通信(中信) 23.88 证券简称 月涨跌幅 轻工制造(中信) 22.80 吉祥航空 30.97 建材(中信) 22.75 华夏航空 25.17 基础化工(中信) 22.59 春秋航空 22.44 汽车(中信) 22.58 海航控股 21.70 家电(中信) 22.22 中信海直 20.89 医药(中信) 21.59 上海机场 16.33 钢铁(中信) 21.36 厦门空港 16.15 纺织服装(中信) 20.95 深圳机场 15.47 商贸零售(中信) 20.95 南方航空 14.74 国防军工(中信) 20.94 白云机场 14.57 机械(中信) 20.72 中国国航 12.89 有色金属(中信) 19.78 中国东航 9.23 农林牧渔(中信) 19.53 电子