航空机场行业月度回顾与投资策略
行情回顾与热点事件：
- 5月行情表现：航空机场板块整体下跌，交运板块上涨2.92%，航空板块则录得0.01%的微跌，机场板块则下跌了4.9%。华夏航空和南方航空领涨，而中信海直和上海机场则跌幅较为显著。
- 出入境游市场回暖：5月，国内航司的出入境民航旅客量大幅增长，同比增长分别达到1.2倍和1.4倍，显示出旅游市场的持续回暖。携程数据显示，二季度办签量较2023年增长翻倍，并较2019年增长20%，预示着暑期出行的签证办理量将进一步增长。
- 低空经济政策利好：5月，北京、广州、海南等地进一步放宽对低空经济的限制，发布了一系列鼓励政策，涉及应急救援、物流配送、空中摆渡、城际通勤、特色文旅等领域，旨在推动低空经济产业链的发展。
上市航司与机场经营数据点评：
- 航班量恢复情况：5月，全行业航班量恢复至2019年的101%，国内、国际、地区航班量分别恢复至108%、73%、65%。
- 4月经营数据：六大航司中，仅吉祥航空的运力投放环比增加，中国东航的国际航线运力恢复程度最高。旅客周转量方面，吉祥航空恢复至132%，中国东航增长最快。客座率方面，春秋航空保持领先地位。
- 上市机场旅客量与航班量：除厦门空港外，各机场旅客量环比3月普遍下降。航班量方面，多数机场环比下降，北京首都、上海浦东等机场航班量仍保持较高水平。
投资建议：
- 关注点：6月航空投资应重点关注国际航线供需的持续恢复。预计端午假期后，各地中高考结束后，民航将迎来暑运旺季。在国内外需求持续上升的背景下，行业供需格局有望改善，各航司飞机利用率有望提高，座公里成本摊薄，带动业绩改善。推荐边际改善确定性强、受益于支线补贴政策的华夏航空，业绩确定性强的春秋航空和吉祥航空，以及率先扭亏为盈的南方航空。
风险提示：
- 宏观经济下行风险：经济复苏乏力可能削弱航空需求，影响航司经营。
- 油价上涨风险：高油价将增加航油成本，影响经营业绩。
- 汇率波动风险：汇率变动可能导致汇兑损益，影响利润。
- 信息数据更新风险：研究使用的信息可能存在滞后或不及时问题。
