能源电子月报：功率半导体持续回暖，光储与汽车迎结构性增量

证券研究报告|2024年08月02日 能源电子月报 功率半导体持续回暖，光储与汽车迎结构性增量 行业研究·行业月报电子 投资评级：优于大市（维持） 证券分析师：胡剑 证券分析师：胡慧 证券分析师：叶子 证券分析师：詹浏洋 联系人：连欣然 021-60893306 021-60871321 0755-81982153 010-88005307 010-88005482 hujian1@guosen.com.cnS0980521080001 huhui2@guosen.com.cnS0980521080002 yezi3@guosen.com.cnS0980522100003 zhanliuyang@guosen.com.cnS0980524060001 lianxinran@guosen.com.cn 新能源汽车：6月我国新能源上险乘用车功率模块中SiCMOSFET占比为12%，IGBT模块国产供应商占主导。 整车情况：根据中汽协数据，我国6月新能源汽车单月销量104.9万辆(YoY+30.1%,MoM+9.8%)，单月新能源车渗透率为41.1%；插电混动销量43.6万辆(YoY+87.9%,MoM+17.5%)，占比为41.6%。 主驱功率模块情况：IGBT模块主力厂商时代电气6月新增东风eπ008、哪吒AYA车型；芯联集成新增享界S9车型；斯达半导新增启源E07、易至EV3车型；士兰微新增银河E5、沃尔沃EX30、零跑C16等车型。 碳化硅渗透情况：我国新能源上险乘用车中800V车型渗透率约12%，其中800V碳化硅渗透率提升至63%，24年陆续新增极氪系列、小米、红旗、奇瑞星纪元、海马等多款车型。 充电桩：2024年1-6月，我国充电桩增量为164.7万台（YoY+14.2%），其中公共充电桩增加39.6万台(YoY+12.7%)，随车配建私人充电桩增加125.2万台(YoY+14.7%)；新增桩车增量比为1:3。 光伏逆变器：7月中旬至今价格保持稳定，6月出口量因亚非拉市场需求带动创新高，新兴市场需求可持续性较强。 功率器件交期：根据TTI与富昌电子数据，除部分IGBT产品，大部分功率器件产品交期与价格基本趋稳。 台股功率半导体跟踪：供给端库存水位降低，汽车供应链格局变化带来增量机会。 投资建议：中低压产品持续修复，产线稼动率逐步改善基础上迎来部分产品价格端修复；中低压MOSFET价格企稳，设计公司代工成本逐步优化，毛利率进入改善区间，汽车领域智能化、国产化以及海外厂商退出带来二极管等品类的增量机遇；光伏逆变器新兴市场需求带来IGBT出货量的修复机会；碳化硅车型加速推出。中短期维度下，扩产增速收敛，细分领域头部公司盈利能力有望得到阶段性修复；建议关注扬杰科技、新洁能、斯达半导、时代电气、华润微、士兰微、东微半导、宏微科技、捷捷微电及碳化硅产业链上游的天岳先进、晶升股份等公司。 充电桩/电源/逆变器 电网 电力电子架构变革 光伏/风电 新能源汽车 功率半导体变革 交流电压变换 电流变频 储能 逆变：直流-交流整流：交流-直流 直流电压变换 Si/SiC/GaN 资料来源：英飞凌，国信证券经济研究所整理 DC-DC MOSFET 驱动力1：数据及计算电源大幅增加 功率半导体增量场景 AC-DCDC-DC MOSFETAC-DCDC-DC MOSFET AC-DCDC-DC MOSFET AC-DCDC-DCMOSFET AC-DCDC-DCMOSFET 驱动力2：基站数量增加 AC-DCDC-DC MOSFET 驱动力3：MIMOantenna升级，功率半导体用量x4倍 功率半导体 用量 增量3：工业自动化 增量2：数据中心及通信 驱动力4：雾计算（fogcomputing）数据中心为全新市场 2021 增量1：新能源：光储车桩 20242027 2030 服务器增速 功率增速 x1.3 BoM及用量均增加 数据中心电源、基站与通信电源 用电功率指数级增长催生器件和封装的技术创新以解决电源效率和功率密度提升带来的挑战 功率半导体等器件增速为服务器增速约1.3倍 单位功率提升倍数 AITraining&Networking 核心功率器件为GaN器件、中低压SGTMOS及DrMOS等 等多家功率器件及PMIC厂商 资料来源：英飞凌，国信证券经济研究所整理 新能源汽车-能量流 交流 低压 主驱IGBT模块/IGBT单管 车载充电器DC/DC转换器座舱域 电网输入 电池逆变器 驾驶域 输入 转换器 低压电池 48V 高压电池 车载充电器（OBC） 辅助电机（º） 电机 交流 直流 逆变器 充电桩 （交流） 充电桩直流 直流高压 整车类型 • • • • • 轻混动MHEV 混动HEV 插电混动PHEV 纯电动BEV 燃料电池汽车FCEV 系统 •主逆变器 封装 • • • • 升压变流器 DC-DC转换器车载充电器 电池管理系统 功率器件 • • 模块 分立器件 • • • SiMOSFETSiIGBT SiBJT •SiCMOSFET •GaNHEMT •PMIC 超结MOS（OBC\DC-DC\充电桩） MOS（电动化/智能化） 资料来源：意法半导体，Yole，国信证券经济研究所整理 6月新能源汽车销量同比增长30.1%。根据中汽协数据，我国6月新能源汽车单月销量104.9万辆(YoY+30.1%,MoM+9.8%)，产量100.3万辆(YoY+28.0%,MoM+6.7%)，单月新能源车渗透率为41.1%。 6月问界销量同比增速较快，小米销量环比增长。6月比亚迪销量34.17万辆(YoY+35.0%,MoM+3.0%)。埃安3.5万辆(YoY- 22.2%,MoM-12.6%)，理想4.8万辆(YoY+46.7%,MoM+36.4%)，蔚来2.1万辆(YoY+98.1%,MoM+3.2%),问界4.3万辆(YoY+654.8%,MoM+57.7%)，哪吒1.0万辆(YoY-15.9%,MoM+0.9%)，小米1.4万辆（MoM+65.7%）。 图：2020-2024年全国新能源汽车产销量情况（万辆）图：比亚迪及造车新势力新能源车月销量（万辆） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 0 45% 销量 产量 渗透率 6 40% 35%5 30% 4 25% 20%3 15%2 10% 1 5% 20/03 20/06 20/09 20/12 21/03 21/06 21/09 21/12 22/03 22/06 22/09 22/12 23/03 23/06 23/09 23/12 24/03 24/06 0%0 埃安哪吒理想零跑蔚来 问界 小鹏 极氪 比亚迪 34.1 33.2 31.2 25.326.2 30.130.2 27.28.7 4 26.0 23.023.5 21.8 20. 1 24.0 20.721.0 17.7 20.1 17.5 15.1 12.2 40 35 30 25 20 15 10 5 22/08 22/09 22/10 22/11 22/12 23/01 23/02 23/03 23/04 23/05 23/06 23/07 23/08 23/09 23/10 23/11 23/12 24/01 24/02 24/03 24/04 24/05 0 资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理 据中汽协统计，6月纯电动车销量61.2万辆(YoY+6.8%,MoM+4.9%)；插电混动销量43.6万辆(YoY+87.9%,MoM+17.5%)，占比为41.6%。根据乘联会数据，6月纯电动乘用车市场中A00+A0级经济型电动车份额达38%，其中A00级9.4万辆，占纯电动的17%；A0级11.8万辆，占纯电动的21%。此外，A级电动车批发销量10.8万辆，占纯电动的19%；B级电动车21.8万辆占纯电动的39%。 图：全国新能源汽车市场销量（按动力，万辆）图：全国乘用车新能源汽车零售市场情况（按车型，万辆） 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 21/02 21/05 21/08 21/11 22/02 22/05 22/08 22/11 23/02 23/05 23/08 23/11 0 45%80 纯电动 插电式混合动力 插电式混合比例 A0/A00级车 A级车 B级车 C级车 40% 70 35% 60 30% 50 25% 40 20% 30 15% 20 10% 10 5% 0 24/02 24/05 22/01 22/03 22/05 22/07 22/09 22/11 23/01 23/03 23/05 23/07 23/09 23/11 24/01 24/03 24/05 0% 资料来源：中汽协，国信证券经济研究所整理 资料来源：乘联会，国信证券经济研究所整理（汽车可分为A00、A0、A、B、C、D等级别，根据轴距、排量、重量等划分：A00级-轴距2-2.2m，排量小于1L；A0级-轴距2.3-2.45m，排量1-1.6L。A级-轴距:2.45-2.65m，排量:1.6-2.0L;B级-轴距2.6-2.75米，排量1.8-2.4L;C级-轴距:2.7- 2.8m，排量2-3L;D级-轴距大于2.8m，排量3.0L以上。） 2024年6月我国新能源上险乘用车功率模块中SiCMOSFET占比为12%。根据NE时代统计，我国2024年6月新能源上险乘用车功率模块搭载量中IGBT模块占比87%；SiCMOSFET模块搭载量占比12%；SiMOSFET模块搭载量占比1%。目前碳化硅上车品牌主要包括特斯拉、比亚迪、蔚来、小鹏和吉利的多款车型。 图：新能源上险乘用车不同类型功率模块渗透率（%） SiC-MOSFET渗透率 SiC-MOSFET 渗透率 11% IGBT渗透率 2023 Si-MOSFET 渗透率 83% 6% 12% 资料来源：NE时代，国信证券经济研究所整理 2024年1-6月 IGBT渗透率 86% Si-MOSFET渗透率 2% 备注：1.本统计来自于NE时代数据，仅包含放量供应商，小批量供应商目前尚未有具体数据，仅供参考2.本统计电控配套量为准，不考虑模块产品形式（6in1/2in1等）及芯片供应商。 3.本统计仅包含上险新能源乘用车数据，批发、商用车及物流车等功率模块尚未包含，同时考虑电控供应商备货情况，功率器件厂商实际出货量将高于上险乘用车模块配套量 据NE时代数据，我国2024年6月新能源上险乘用车IGBT模块国产供应累计占比约79.9%。2024年1-6月，比亚迪半导体累计搭载功率模块约占23.8%；时代电气占9.4%，芯联集成约占24.9%，斯达半导占7.0%，士兰微约占5.0%，宏微约占1.4%。IGBT模块中，时代电气6月新增东风eπ008、哪吒AYA车型；芯联集成6月新增享界S9车型；斯达半导，6月新增启源E07、易至EV3车型；士兰微6月新增银河E5、沃尔沃EX30、零跑C16车型；宏微供应广汽、比亚迪、长安厂商。 图：22-24年我国新能源上险乘用车主驱电控IGBT模块配套分布（%） 安森美5.5% 其他11.6% 中车时代 芯联集成8.9% 安森美 1.1% 士兰微 宏微 2.0%其他 17.1% 中车时代13.4% 芯联集成27.87% 安森美 宏微1.67% 其他14.04% 中车时代10.87% 英飞凌 27.9% 斯达16.5% 2022 13.9% 比亚迪半导体24.6% 5.5% 英飞凌10.9% 斯达8.7% 2023 比亚迪半导体32.3% 0.13% 士兰微5.74% 英飞凌5.91% 2024年1-6月 斯达7.90% 比亚迪半导体25.85% 资料来源：NE时代，国信证券经济研究所整理