有色金属行业周报：海内外宏观政策刺激，铜铝价格持续走强

核心观点

• 黄金：美联储降息预期持续，11月降息50BP概率高，黄金上涨动力仍存。
• 铜、铝：政策刺激（降息、降准、降存量房贷利率）利好，铜铝价格持续走强。
• 锡：锡矿供应维持偏紧格局，价格有望坚挺。
• 锑：供需双弱，锑价或高位震荡为主。

关键数据

• 黄金：伦敦金价2661.85美元/盎司，环比+2.15%；SPDR黄金ETF持仓2803万盎司，环比-11万盎司。
• 铜：LME铜价9990美元/吨，环比+4.83%；SHFE铜价78820元/吨，环比+3.93%；LME库存302525吨，同比+134700吨；SHFE库存140408吨，同比+101412吨。
• 铝：国内电解铝价20330元/吨，环比+2.62%；LME铝库存795450吨，同比+305175吨；SHFE铝库存279171吨，同比+199977吨。
• 锡：国内精炼锡价257710元/吨，环比-0.93%；上期所+LME库存13476吨，环比-754吨。
• 锑：国内锑锭价156420元/吨，环比-1.87%；锑锭工厂库存3820吨，环比+200吨。
• 锂：工业级碳酸锂价7.35万元/吨，环比+2.80%；碳酸锂全行业库存25010吨，环比-3240吨。

研究结论

• 黄金行业：维持“推荐”投资评级，预计年内仍将继续降息，黄金将维持上涨走势。
• 铜行业：维持“推荐”投资评级，铜冶炼厂生产强度或持续降低，下游需求或迎来旺季，供需逻辑支撑铜价走势偏强。
• 铝行业：维持“推荐”投资评级，国内铝锭持续去库，铝价或走势偏强。
• 锡行业：维持“推荐”投资评级，原料供应仍偏紧，锡价有支撑。
• 锑行业：维持“推荐”投资评级，供需双弱，锑价或高位震荡为主。

重点推荐个股

• 黄金：中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际。
• 铜：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、河钢资源、藏格矿业。
• 铝：神火股份、云铝股份、天山铝业。
• 锡：锡业股份、华锡有色、兴业银锡。
• 其他：锂：天齐锂业、赣锋锂业、盛新锂能。