1-8月份化学原料和化学制品制造业利润增长0.6%，三氯蔗糖、天然橡胶价格上涨

基础化工证券研究报告 2024年09月30日 1-8月份化学原料和化学制品制造业利润增长0.6%，三氯蔗糖、天然橡胶价格上涨 上周指24年9月16-22日（下同），本周指24年9月23-29日（下同）。 本周重点新闻跟踪 国家统计局27日发布的数据显示，1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总 额46527.3亿元，同比增长0.5%。其中，石油和天然气开采业实现利润总额 2699.8亿元，增长3.9%；化学原料和化学制品制造业实现利润总额2662.6亿元，同比增长0.6%；石油煤炭及其他燃料加工业亏损223.9亿元。 本周重点产品价格跟踪点评 本周WTI油价下跌4%，为68.18美元/桶。 重点关注子行业：本周橡胶/乙二醇/聚合MDI/电石法PVC/尿素/醋酸/乙烯法PVC价格分别上涨3.2%/2.5%/1.6%/1%/0.6%/0.3%/0.2%；重质纯碱/TDI/DMF/纯MDI/氨纶价格分别下跌3.2%/2.7%/1.2%/1.1%/0.8%；VA/轻质纯碱/VE/液体蛋氨酸/钛白粉/烧碱 /粘胶长丝/粘胶短纤/固体蛋氨酸/有机硅价格维持不变。 本周涨幅前五化工产品：天然气（Texas）（+18.1%）、丙烯酸甲酯（+16.1%）、天然气（HenryHub)（+12%）、乙腈（ACN）（+8.2%）、液氯（+8.1%）。 三氯蔗糖：本周三氯蔗糖继续追涨，周初生产企业报价上调至21万元/吨，是自8 投资评级 行业评级中性(维持评级) 上次评级中性 作者唐婕分析师 SAC执业证书编号：S1110519070001 tjie@tfzq.com 张峰分析师 SAC执业证书编号：S1110518080008 zhangfeng@tfzq.com 郭建奇分析师 SAC执业证书编号：S1110522110002 guojianqi@tfzq.com 邢颜凝分析师 SAC执业证书编号：S1110523070006 xingyanning@tfzq.com 杨滨钰分析师 SAC执业证书编号：S1110524070008 yangbinyu@tfzq.com 行业走势图 月28日以来发布的第四封涨价函，三氯蔗糖价格涨幅近110%。三家大厂月初开始基础化工沪深300 停车，部分库存比较紧张，经销商方面备货相对充裕，不过考虑到后续厂家停车操 作延续，目前让利意愿不高。近期出口活动较好，加之国庆长假来临，下游企业适量跟进备货，场内交投氛围有所转暖。 天然橡胶：本周国内天然橡胶市场价格上涨。前期台风天气影响产区割胶进度，供应端及成本端对市场提振较强，叠加周内宏观面出现利好消息，增加场内多头信心，沪胶盘面大幅上行，现货市场价格跟涨，但下游对高价原料接受有限，拿货积 极性不高，市场交投观望。 本周化工板块行情表现 4% -1% -6% -11% -16% -21% -26% 2023-102024-022024-06 资料来源：聚源数据 基础化工板块较上周上涨15.4%，沪深300指数较上周上涨15.7%。基础化工板块 跑输沪深300指数0.31个百分点，涨幅居于所有板块第15位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：氟化工（+18.56%），钾肥（+18.43%），其他化学制品 （+17.43%），纯碱（+17.18%），氮肥（+16.51%）。 重点关注子行业观点 2024年Q1化工板块经历2000年以来仅有的多重低位的状态（价格、ROE、库存、PB），特别是行业PB在24年Q1已经跌至2000年以来的低位水平。从22年Q2国内化工在建增速见顶后，新增产能投放压力抑制了化工板块的盈利预期。我们从硬资产和景气两条主线推荐： ①聚焦高质量发展的“硬资产”：重点推荐：万华化学、扬农化工，建议关注：云天化、龙佰集团 ②景气角度：（1）景气修复中找结构性机会：需求韧性强且有望逐步迎来景气修复的农化、轮胎板块，农化板块重点推荐：扬农化工，建议关注磷肥相关标的：云天化、川恒股份。轮胎板块建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。（2）制冷剂：下游家电排产状况良好，产品价格维持上行趋势、供给配额制约束性强；建议关注：巨化 股份。（3）OLED材料：迎应用范围扩大、国产化率提升、单屏材料用量提升等多重增长；重点推荐：莱特光电、万润股份、瑞联新材，建议关注：奥来德。（4）代糖行业仍然以10%+的增速在增长，三氯供需稳定，双寡头竞争成长性行业，容易形成默契，有较大弹性。重点推荐：金禾实业。 风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期 相关报告 1《基础化工-行业研究周报:工信部印发工业重点行业领域设备更新和技术改造指南，辛醇、正丁醇价格上涨》2024-09-23 2《基础化工-行业专题研究:24Q2盈利同环比提升、在建工程增速显著回落》2024-09-17 3《基础化工-行业研究周报:8月份工业生产者出厂价格同比下降1.8%，三氯蔗糖、丁二烯价格上涨》2024-09-17 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.重点新闻跟踪4 2.板块及个股行情4 2.1.板块表现4 2.2.个股行情5 2.3.板块估值6 3.重点化工产品价格、价差监测6 3.1.化纤10 3.2.农化11 3.3.聚氨酯及塑料12 3.4.纯碱、氯碱13 3.5.橡胶14 3.6.钛白粉15 3.7.制冷剂15 3.8.有机硅及其他16 4.重点个股跟踪16 5.投资观点及建议18 图表目录 图1：A股各行业本周涨跌幅（%，中信行业分类）4 图2：基础化工各子行业本周涨跌幅（%，申万行业分类）5 图3：基础化工与全部A股PB走势（整体法，最新）6 图4：基础化工与全部A股PE走势（历史TTM_整体法）6 图5：粘胶短纤价格及价差（元/吨）10 图6：粘胶长丝价格（元/吨）10 图7：氨纶40D价格及价差（元/吨）10 图8：华东PTA价格（元/吨）10 图9：华东涤纶短丝价格（元/吨）10 图10：涤纶POY价格及价差（右轴）（元/吨）10 图11：华东腈纶短纤价格（元/吨）11 图12：国内尿素价格及价差（华鲁恒升-小颗粒，元/吨）11 图13：国内磷酸一铵及价差（国内，元/吨）11 图14：国内磷酸二铵及价差（元/吨）11 图15：国内氯化钾、硫酸钾价格（元/吨）11 图16：国内草甘膦价格及价差（浙江新安化工，万元/吨）12 图17：国内草铵膦价格（华东地区，万元/吨）12 图18：国内菊酯价格（万元/吨）12 图19：国内吡啶价格（华东地区，万元/吨）12 图20：国内吡虫啉价格及价差（万元/吨）12 图21：国内代森锰锌价格（万元/吨）12 图22：华东MDI价格（元/吨）13 图23：华东TDI价格（元/吨）13 图24：华东PTMEG价格（元/吨）13 图25：PO价格及价差（元/吨）13 图26：余姚市场PP价格（元/吨）13 图27：PC价格及价差（右轴）（元/吨）13 图28：华东电石法PVC价格及价差（元/吨）14 图29：华东乙烯法PVC价格及价差（元/吨）14 图30：华东地区轻质纯碱价格及价差（元/吨）14 图31：华东地区重质纯碱价格及价差（元/吨）14 图32：国内天然橡胶价格（元/吨）14 图33：国内丁苯橡胶、顺丁橡胶价格（元/吨）14 图34：炭黑价格及价差（元/吨）15 图35：橡胶助剂价格（元/吨）15 图36：国内钛白粉价格及价差（元/吨）15 图37：R22、R134a价格（元/吨）15 图38：R125、R32、R410a价格（元/吨）15 图39：国内有机硅价格（元/吨）16 图40：分散及活性染料价格（元/公斤）16 表1：本周涨幅居前个股5 表2：本周跌幅前十个股5 表3：本周化工产品涨幅前10名6 表4：本周化工产品跌幅前10名6 表5：产品价差涨跌幅情况（单位：元/吨）7 表6：重点跟踪产品上周变化8 表7：重点公司最新观点16 表8：重点公司盈利预测表（单位：元、亿元、亿股）18 1.重点新闻跟踪 1）2024.09.27国家统计局27日发布的数据显示，1—8月份，全国规模以上工业企业实现利润总额46527.3亿元，同比增长0.5%。其中，石油和天然气开采业实现利润总额2699.8亿元，增长3.9%；化学原料和化学制品制造业实现利润总额2662.6亿元，同比增 长0.6%；石油煤炭及其他燃料加工业亏损223.9亿元。 2）2024.09.26近日海关总署披露，8月我国轮胎出口量实现同环比双增长。数据显示， 8月，我国橡胶轮胎出口85万吨，同比(下同)增长6.6%，较7月增加2万吨；出口金额约150.46亿元，增长6.6%；出口均价基本持平。其中，新的充气橡胶轮胎出口82万吨，增长6.4%；出口金额约为145.42亿元，增长6.7%；出口均价微涨。按条数计算，8月新的充气橡胶轮胎出口6186万条，增长13.3%。 3）2024.09.269月23日，在国家发展改革委专题新闻发布会上，国家发展改革委党组成员、副主任赵辰昕表示，支持组建中国资源循环利用集团，推动设立全国性、功能性资源回收利用平台。这是官方层面首次正式披露“中字头”资源循环利用集团的成立进展。 国资委官网显示，目前央企共97家，中国资源循环利用集团将成为第98家央企。 4）2024.09.27近日，索尔维宣布将与其社会合作伙伴协商，停止在法国Salindres工厂生产TFA及其氟化衍生物，并预计在2025年初至2025年10月期间导致68个职位被裁减。停止生产的计划的原因是由于过去几年Salindres工厂的财务业绩持续不佳，这一困境的 根源是市场条件不利，且未来不太可能改善。 5）2024.09.27日前，巴斯夫发布全新的企业战略，明确新的发展方向，巴斯夫全新的“制胜有道”战略将围绕“聚焦、加速、转型、制胜”四大战略杠杆展开。巴斯夫计划 在2025年至2028年期间至少向股东分配120亿欧元；2028年不计特殊项目的息税、折旧、摊销前收益预计将达到100亿至120亿欧元；2025年至2028年的累计自由现金流预计将超过120亿欧元。 2.板块及个股行情 2.1.板块表现 基础化工板块较上周上涨15.4%，沪深300指数较上周上涨15.7%。基础化工板块跑输沪深300指数0.31个百分点，涨幅居于所有板块第15位。 图1：A股各行业本周涨跌幅（%，中信行业分类） 30%28.2% 26.3% 25% 21.8%21.0% 20% 19.8%19.5%19.0% 17.2%16.7% 15% 15.7%15.7%15.6%15.6%15.6%15.4%15.2%15.0%14.4% 14.1%13.9%13.5%13.0% 12.0%11.8%11.5%11.2%10.7% 10% 8.6%8.3%7.5% 5% 3合金 品料 "行金 消者务 地产 计算机 建材 3合 轻工制造 农 建 ƒ 基础化工 电力设备及新 商 电子 国‡工 机 有金 煤炭 家电 车 通信 交通输 行 电力及公用业 石油石化 0% 资料来源：wind，天风证券研究所 据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：氟化工（+18.56%），钾肥（+18.43%），其他化学制品（+17.43%），纯碱（+17.18%），氮肥（+16.51%）。 图2：基础化工各子行业本周涨跌幅（%，申万行业分类） 18.56%18.43% 17.43%17.18% 16.51%16.42%16.12%16.04%15.92%15.85% 15.30% 14.50%14.10%13.99%13.77%13.68%13.66%13.66%13.63%13.63%13.55% 12.89%12.80%12.75%12.36%12.10%12.01%11.97% 11.24%11.22%11.14% 9.62%9.52% 20% 18% 16% 14% 12%