1-8月化学原料和制品制造业利润同比下降51.1%，R32、三氯氢硅价格上涨

基础化工 证券研究报告 2023年10月09日 投资评级 1-8月化学原料和制品制造业利润同比下降51.1%，R32、三氯氢硅价格上涨 重点新闻跟踪 9月28日，据国家统计局，1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润总 额46558.2亿元，同比下降11.7%，降幅比1-7月份收窄3.8个百分点。1-8月份，采矿业实现利润总额8906.3亿元，同比下降20.5%；制造业实现利润总额32982.8亿元，下降13.7%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额4669.1亿元，增长40.4%。分行业看，煤炭开采和洗选业下降26.3%，化学原料和化学制品制造业下降51.1%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降68.9%。 行业评级中性(维持评级) 上次评级中性 作者唐婕分析师 SAC执业证书编号：S1110519070001 tjie@tfzq.com 张峰分析师 SAC执业证书编号：S1110518080008 zhangfeng@tfzq.com 郭建奇分析师 SAC执业证书编号：S1110522110002 guojianqi@tfzq.com 本周及上周重点产品价格跟踪点评 上周（指9月23日-29日，下同）WTI油价上涨0.8%，为90.79美元/桶；本周（指9月30日-10月6日，下同）WTI油价下跌8.8%，为82.79美元/桶。 重点关注子行业：上周尿素/DMF/乙二醇/醋酸/有机硅/纯MDI/电石法PVC/聚合MDI/橡胶/乙烯法PVC/TDI价格分别下跌4.7%/4.2%/3.5%/3.2%/2.7%/1.8%/1.6%/1.2%/1.2%/1.1%/0.6%；VE/VA/轻质纯碱/ 重质纯碱/粘胶长丝/氨纶/液体蛋氨酸/固体蛋氨酸/粘胶短纤/钛白粉/烧碱价格维持不变。本周重点关注子行业产品价格维持不变。 上周涨幅前五子行业：PBT（+10.6%）、三氯氢硅（普通级）（+9.1%）、液氮 （+9.1%）、R32（+6.9%）、醋酸乙酯（+6%）。本周涨幅前五子行业：天然气 （Texas）（+13.4%）、PA66（+3.7%）、乙烯（东南亚CFR）（+3.4%）、CBOT 玉米（+3.2%）、液化气（长岭炼化）（+2.7%）。 三氯氢硅：上周国内三氯氢硅市场价格个别调涨。目前三氯氢硅企业开工水平中等，据百川盈孚行业总产能为92.22万吨，整体开工水平约55.10%。需求方面，多晶硅市场价格平稳运行，大部分企业处于执行前期订单阶段，部 分企业在洽谈10月订单，但整体市场成交较少；气相白炭黑市场整理运行，产品库存少，现货报盘高位，下游硅胶市场行情大局稳定，按需购入。 R32：上周国内制冷剂R32市场行情再度向好，原料端氢氟酸行情持续强势，新月价格高位，二氯甲烷市场周内价格理性回落，成本面支撑偏强；企业反馈成本面支撑较强，保本微亏状态延续，节后看涨氛围浓厚，部分企业维持 自用，需求端仍未好转，新订单增量寥寥，贸易商观望情绪浓厚。上周化工板块行情表现 基础化工板块较前一周下跌1.08%，沪深300指数较前一周下跌1.32%。基础化工板块跑赢大盘0.24个百分点，涨幅居于所有板块第20位。据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：石油贸易（+2.42%），氟化工及制冷剂（+1.6%），合成革（+1.31%），其他橡胶制品（+0.06%），民爆用品（+0.02%）。 重点关注子行业观点 我们主要推荐具备长期增长能力的成长个股、逆势扩张下的龙头个股以及处于或即将迎来景气周期的个股。 （1）受库存周期影响小的成长赛道，推荐万润股份、华恒生物、凯立新材。 （2）复苏背景下高β系数的龙头，推荐万华化学、华鲁恒升。 （3）供需优化的景气行业：农药行业（推荐扬农化工）、轮胎板块（建议关注赛轮轮胎、玲珑轮胎、森麒麟）、制冷剂板块（建议关注巨化股份、三美股份）。 风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与 环保风险；化工品需求不及预期 行业走势图 基础化工沪深300 13% 10% 7% 4% 1% -2% -5% -8% -11% 2022-102023-022023-06 资料来源：聚源数据 相关报告 1《基础化工-行业专题研究:行业景气进入触底阶段，关注需求复苏节奏》2023-09-25 2《基础化工-行业研究周报:我国研究部署系列举措加快推进新型工业化，焦煤、烧碱价格上涨》2023-09-24 3《基础化工-行业专题研究:化工行业运行指标跟踪-2023年7月数据》2023-09-20 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.重点新闻跟踪4 2.板块及个股行情4 2.1.板块表现4 2.2.个股行情5 2.3.板块估值6 3.重点化工产品价格、价差监测6 3.1.化纤12 3.2.农化13 3.3.聚氨酯及塑料14 3.4.纯碱、氯碱15 3.5.橡胶16 3.6.钛白粉17 3.7.制冷剂17 3.1.有机硅及其他18 4.重点个股跟踪18 5.投资观点及建议20 图表目录 图1：A股各行业上周涨跌幅（%，中信行业分类）4 图2：基础化工各子行业上周涨跌幅（%，申万行业分类）5 图3：基础化工与全部A股PB走势（整体法，最新）6 图4：基础化工与全部A股PE走势（历史TTM_整体法）6 图5：粘胶短纤价格及价差（元/吨）12 图6：粘胶长丝价格（元/吨）12 图7：氨纶40D价格及价差（元/吨）12 图8：华东PTA价格（元/吨）12 图9：华东涤纶短丝价格（元/吨）12 图10：涤纶POY价格及价差（右轴）（元/吨）12 图11：华东腈纶短纤价格（元/吨）13 图12：国内尿素价格及价差（华鲁恒升-小颗粒，元/吨）13 图13：国内磷酸一铵及价差（国内，元/吨）13 图14：国内磷酸二铵及价差（元/吨）13 图15：国内氯化钾、硫酸钾价格（元/吨）13 图16：国内草甘膦价格及价差（浙江新安化工，元/吨）14 图17：国内草铵膦价格（华东地区，元/吨）14 图18：国内菊酯价格（元/吨）14 图19：国内吡啶价格（华东地区，元/吨）14 图20：国内吡虫啉价格及价差（元/吨）14 图21：国内代森锰锌价格（元/吨）14 图22：华东MDI价格（元/吨）15 图23：华东TDI价格（元/吨）15 图24：华东PTMEG价格（元/吨）15 图25：PO价格及价差（元/吨）15 图26：余姚市场PP价格（元/吨）15 图27：PC价格及价差（右轴）（元/吨）15 图28：华东电石法PVC价格及价差（元/吨）16 图29：华东乙烯法PVC价格及价差（元/吨）16 图30：华东地区轻质纯碱价格及价差（元/吨）16 图31：华东地区重质纯碱价格及价差（元/吨）16 图32：国内天然橡胶价格（元/吨）16 图33：国内丁苯橡胶、顺丁橡胶价格（元/吨）16 图34：炭黑价格及价差（元/吨）17 图35：橡胶助剂价格（元/吨）17 图36：国内钛白粉价格及价差（元/吨）17 图37：R22、R134a价格（元/吨）17 图38：R125、R32、R410a价格（元/吨）17 图39：国内有机硅价格（元/吨）18 图40：分散及活性染料价格（元/公斤）18 表1：上周涨幅前十个股5 表2：上周跌幅前十个股5 表3：上周化工产品涨幅前10名7 表4：上周化工产品跌幅前10名7 表5：本周化工产品涨幅前10名7 表6：本周化工产品跌幅前10名7 表7：产品价差涨跌幅情况（单位：元/吨）8 表8：产品价差涨跌幅情况（单位：元/吨）9 表9：重点跟踪产品上周变化10 表10：重点公司最新观点18 表11：重点公司盈利预测表（单位：亿元、亿股）20 1.重点新闻跟踪 1）2023.09.289月28日，据国家统计局，1-8月份，全国规模以上工业企业实现利润 总额46558.2亿元，同比下降11.7%，降幅比1-7月份收窄3.8个百分点。1—8月份，采 矿业实现利润总额8906.3亿元，同比下降20.5%；制造业实现利润总额32982.8亿元，下降13.7%；电力、热力、燃气及水生产和供应业实现利润总额4669.1亿元，增长40.4%。分行业看，煤炭开采和洗选业下降26.3%，化学原料和化学制品制造业下降51.1%，石油、煤炭及其他燃料加工业下降68.9%。 2）2023.09.25瓦克化学股份有限公司在中国扩建特种有机硅产能。9月25日，在江苏省张家港生产基地举行开工仪式，为建设功能性硅油、有机硅乳液和有机硅弹性体凝胶等多条新生产线拉开序幕。该扩建项目计划投资约1.5亿欧元，已获得地方政府相关许可， 新设备计划可于2025年下半年投入运营。 3）2023.09.28世界农化网中文网报道：在巴西，即使大豆价格面临下行压力和盈利能力下降，大豆仍然是一种高盈利能力和流动性的作物。全球对生物燃料的生产需求预计将继续增长，导致出口和压榨增长。因此，预计巴西将在2023/24年增加大豆种植面积和产 量。Conab在其《2023/24农业展望》中估计，2023/24年巴西大豆产量将创下1.624亿吨的新纪录，或增加5.1%，即780万吨。2023/24年度大豆种植面积预计为4530万公顷(1.118亿英亩)，增长2.8%。 4）2023.10.07世界农化网中文网报道：据俄罗斯卫星通讯社10月1日消息，根据联合国商品贸易统计平台″国家统计″数据（Comtrade）计算，2023年上半年，俄罗斯向世界市场销售了至少价值66亿美元的化肥，主要买家是巴西、印度和美国。数据表明， 俄罗斯出口化肥的近一半销往巴西（19亿美元）和印度（13亿美元）。排名第三的是美国，购买了价值8.9亿美元的化肥。中国进口俄罗斯化肥花费了6.32亿美元，墨西哥则花 费了4.29亿美元。 5）2023.10.07世界农化网中文网报道：阿根廷布宜诺斯艾利斯省卡洛斯特赫多尔农业协会当地时间10月2日发布报告称，作为该国主要产粮区，当地正在经历前所未有的干 旱危机。2023年迄今为止降雨量仅为284毫米，是历史平均降雨量的一半，创50年最低纪录。目前正值小麦和大麦作物灌浆关键期，严重干旱将导致未来粮食产量骤降。干旱也导致当地多年生牧草产量暴跌，直接影响畜牧业产量并推高奶产品价格。 2.板块及个股行情 2.1.板块表现 9月23日-9月29日（下称“上周”），基础化工板块较前一周下跌1.08%，沪深300指数 较前一周下跌1.32%。基础化工板块跑赢大盘0.24个百分点，涨幅居于所有板块第20位。 图1：A股各行业上周涨跌幅（%，中信行业分类） 3%2.5%1.4% 1% 1% 3% 5% 7% 9% 1% 0.8%0.6%0.6%0.6%0.6%0.3%0.1% -0.2%-0.2%-0.3%-0.3%-0.4%-0.4%-0.4%-0.5%-0.8%-0.9% -1.1%-1.1%-1.3%-1.3%-1.5%-1.6% -1.9%-2.1%-2.5%-2.6%-2.9% 5% - - - - - 药 机 电力设备及新能源 商贸售 电子 3合 建 计算机 国‡工 电力及公用业 轻工制造 煤炭 通信 家电 行 交通运 基础化工 3合 消费者务 石油石化 建材 有 农牧 食品料 地产 "行 -1 资料来源：wind，天风证券研究所；数据更新截至23/9/29 上周，据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：石油贸易（+2.42%），氟化工及制冷剂（+1.6%），合成革（+1.31%），其他橡胶制品（+0.06%），民爆用品（+0.02%）。 图2：基础化工各子行业上周涨跌幅（%，申万行业分类） 2.42% 1.60% 1.31% 0.06%0.02%0.01% -076%-0.82%-0.82% -1.12%-1.20%-1.29% -1.64%-1.84%-1.87% -2.05%-2.12%-2.25%-2.25%-2.41% -2.58%-2.77%-2.85% -