基础化工行业研究周报：上半年化学原料和化学制品制造业利润同比增长2.3%，维生素、麦芽酚价格上涨

基础化工证券研究报告 2024年08月04日 上半年化学原料和化学制品制造业利润同比增长 2.3%，维生素、麦芽酚价格上涨 上周指24年7月22-28日（下同），本周指24年7月29日-8月4日（下同）。 本周重点新闻跟踪 国家统计局7月27日公布的数据显示，上半年全国规模以上工业企业实现利润总额35110.3亿元，同比增长3.5%。其中，石油和天然气开采业实现利润总额2049.1亿元，同比增长7.5%；化学原料和化学制品制造业实现利润总额2041.1亿元，同比增长2.3%；石油、煤炭及其他燃料加工业亏损159.9亿元，同比下降192.3%。本周重点产品价格跟踪点评 本周WTI油价下跌4.7%，为73.52美元/桶。 重点关注子行业：本周VA/VE/醋酸/纯MDI/尿素/DMF/乙二醇/TDI价格分别上涨82.3%/51.4%/4.6%/4.5%/1.5%/1.2%/0.8%/0.8%；轻质纯碱/重质纯碱/聚合MDI/电石法PVC/固体蛋氨酸/橡胶价格分别下跌2.6%/2.5%/1.7%/1.1%/0.5%/0.4%；有机硅/乙烯法 PVC/氨纶/钛白粉/液体蛋氨酸/烧碱/粘胶长丝/粘胶短纤价格维持不变。 本周涨幅前五化工产品：维生素A:国产（+82.3%）、维生素E:国产（+51.4%）、液氮 （山东杭氧）（+40%）、液氧（山东杭氧）（+11.1%）、乙基麦芽酚（+8.5%）。 VA、VE：本周受突发事件影响，VA、VE市场价格大幅上涨。VA：本周VA主流厂 投资评级 行业评级中性(维持评级) 上次评级中性 作者唐婕分析师 SAC执业证书编号：S1110519070001 tjie@tfzq.com 张峰分析师 SAC执业证书编号：S1110518080008 zhangfeng@tfzq.com 郭建奇分析师 SAC执业证书编号：S1110522110002 guojianqi@tfzq.com 邢颜凝分析师 SAC执业证书编号：S1110523070006 xingyanning@tfzq.com 杨滨钰分析师 SAC执业证书编号：S1110524070008 yangbinyu@tfzq.com 行业走势图 家国内持续停签停报。巴斯夫突发事故影响，VA市场价格大幅跳涨，部分报价上基础化工沪深300 调至160-180元/公斤左右。VE：本周维生素E市场国内厂家停签停报，多数表现 供应紧张，后期价格仍有调涨意向，且本周贸易商市场行情小幅上涨。 麦芽酚：本周麦芽酚市场重心上移，受成本压制，利润不佳的影响，周初市场涨价操作正式落地，7月30日，主流企业集体发布涨价函，甲基麦芽酚涨至9.7万元/吨，乙基麦芽酚涨至7.7万元/吨。供应端有缩减趋势，部分企业停车减产，市场 气氛有所波动，不过经销商库存压力偏大，部分买盘还在观望。 本周化工板块行情表现 基础化工板块较上周上涨0.64%，沪深300指数较上周下跌0.73%。基础化工板块 -3% -7% -11% -15% -19% -23% -27% -31% 2023-082023-122024-04 资料来源：聚源数据 跑赢沪深300指数1.37个百分点，涨幅居于所有板块第19位。据申万分类，基础 化工子行业周涨幅较大的有：石油贸易（+6.59%），粘胶（+5.37%），改性塑料 （+3.99%），维纶（+2.93%），氨纶（+2.73%）。 重点关注子行业观点 2024年Q1化工板块面临2000年以来仅有的多重低位的状态（价格、ROE、库存、PB），特别是行业PB在24年Q1已经跌至2000年以来的低位水平。从22年Q2国内化工在建增速见顶后，新增产能投放压力抑制了化工板块的盈利预期。我们从硬资产和景气两条主线推荐： ①聚焦高质量发展的“硬资产”：重点推荐：万华化学、华鲁恒升、扬农化工 ②景气角度：（1）地产链：房地产端利好政策推出，产业链相关化学品（MDI/TDI，钛白粉，纯碱，有机硅，制冷剂，PVC等）有望受益，重点推荐：万华化学，建议关注：龙佰集团、远兴能源、硅宝科技、江瀚新材。（2）制冷剂：下游家电排产状况良好，产品价格维持上行趋势、供给配额制约束性强；建议关注：巨化股份。（3）景气修复中找结构性机会：需求韧性强且有望逐步迎来景气修复的农化、轮胎板块，农化板块重点推荐：扬农化工，建议关注大宗除草剂草甘膦相关标的：江山股份、和邦生物、新安股份、广信股份。轮胎板块建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、玲珑轮胎、通用股份。（4）OLED材料：迎应用范围扩大、国产化率提升、单屏材料用量提升等多重增长；重点推荐：莱特光电、万润股份、瑞联新材，建议关注：奥来德。 ③聚焦前沿材料领域投资机会，合成生物学和催化剂在化工领域应用有望迎来广阔发展空间。重点推荐：华恒生物、凯立新材（与金属与材料组联合覆盖）。 风险提示：原油等原料价格大幅波动风险；产能大幅扩张风险；安全生产与环保风险；化工品需求不及预期 相关报告 1《基础化工-行业专题研究:化工行业运行指标跟踪-2024年6月数据》2024-08-01 2《基础化工-行业研究周报:工信部：全力促进下半年工业经济平稳增长，维生素、磷酸二铵FOB价格上涨》2024-07-29 3《基础化工-行业研究周报:6月份化学原料和化学制品制造业增加值同比增长9.2%，维生素、醋酸价格上涨》2024-07-21 请务必阅读正文之后的信息披露和免责申明1 内容目录 1.重点新闻跟踪4 2.板块及个股行情4 2.1.板块表现4 2.2.个股行情5 2.3.板块估值6 3.重点化工产品价格、价差监测6 3.1.化纤10 3.2.农化11 3.3.聚氨酯及塑料12 3.4.纯碱、氯碱13 3.5.橡胶14 3.6.钛白粉15 3.7.制冷剂15 3.8.有机硅及其他16 4.重点个股跟踪16 5.投资观点及建议18 图表目录 图1：A股各行业本周涨跌幅（%，中信行业分类）4 图2：基础化工各子行业本周涨跌幅（%，申万行业分类）5 图3：基础化工与全部A股PB走势（整体法，最新）6 图4：基础化工与全部A股PE走势（历史TTM_整体法）6 图5：粘胶短纤价格及价差（元/吨）10 图6：粘胶长丝价格（元/吨）10 图7：氨纶40D价格及价差（元/吨）10 图8：华东PTA价格（元/吨）10 图9：华东涤纶短丝价格（元/吨）10 图10：涤纶POY价格及价差（右轴）（元/吨）10 图11：华东腈纶短纤价格（元/吨）11 图12：国内尿素价格及价差（华鲁恒升-小颗粒，元/吨）11 图13：国内磷酸一铵及价差（国内，元/吨）11 图14：国内磷酸二铵及价差（元/吨）11 图15：国内氯化钾、硫酸钾价格（元/吨）11 图16：国内草甘膦价格及价差（浙江新安化工，万元/吨）12 图17：国内草铵膦价格（华东地区，万元/吨）12 图18：国内菊酯价格（万元/吨）12 图19：国内吡啶价格（华东地区，万元/吨）12 图20：国内吡虫啉价格及价差（万元/吨）12 图21：国内代森锰锌价格（万元/吨）12 图22：华东MDI价格（元/吨）13 图23：华东TDI价格（元/吨）13 图24：华东PTMEG价格（元/吨）13 图25：PO价格及价差（元/吨）13 图26：余姚市场PP价格（元/吨）13 图27：PC价格及价差（右轴）（元/吨）13 图28：华东电石法PVC价格及价差（元/吨）14 图29：华东乙烯法PVC价格及价差（元/吨）14 图30：华东地区轻质纯碱价格及价差（元/吨）14 图31：华东地区重质纯碱价格及价差（元/吨）14 图32：国内天然橡胶价格（元/吨）14 图33：国内丁苯橡胶、顺丁橡胶价格（元/吨）14 图34：炭黑价格及价差（元/吨）15 图35：橡胶助剂价格（元/吨）15 图36：国内钛白粉价格及价差（元/吨）15 图37：R22、R134a价格（元/吨）15 图38：R125、R32、R410a价格（元/吨）15 图39：国内有机硅价格（元/吨）16 图40：分散及活性染料价格（元/公斤）16 表1：本周涨幅居前个股5 表2：本周跌幅前十个股5 表3：本周化工产品涨幅前10名6 表4：本周化工产品跌幅前10名6 表5：产品价差涨跌幅情况（单位：元/吨）7 表6：重点跟踪产品上周变化8 表7：重点公司最新观点16 表8：重点公司盈利预测表（单位：元、亿元、亿股）18 综合 消费者务 综合金 药 建 国‡工 农 "行金 商贸 房地产 轻工制造 交通运输 机 计机 有金属 钢铁 电子 基础化工 行 家电 织装 通信 建材 汽车 石油石化 品料 电力及公用事业 电力及新能源 煤炭 1.重点新闻跟踪 1）2024.07.29国家统计局7月27日公布的数据显示，上半年全国规模以上工业企业实现利润总额35110.3亿元，同比增长3.5%。其中，石油和天然气开采业实现利润总额2049.1亿元，同比增长7.5%；化学原料和化学制品制造业实现利润总额2041.1亿元，同 比增长2.3%；石油、煤炭及其他燃料加工业亏损159.9亿元，同比下降192.3%。 2）2024.07.30据法新社7月29日报道，德国化工巨头巴斯夫公司位于德国西部的一家主要工厂29日发生爆炸，随后起火。此次爆炸事故主要发生在巴斯夫路德维希港工厂的 南部，对多个关键生产装置造成了严重损毁。巴斯夫集团在一份声明中说，“有机溶剂的排放”被认为是工厂发生事故的原因。不过爆炸原因仍在调查中。巴斯夫集团表示，当天发生爆炸的是一条化工原料运输管道，目前管道已被切断，蒸汽裂解装置及其他相关装置已被关闭。 3）2024.07.31四川省钒钛钢铁产业协会日前在成都市组织召开加快四川省钛白粉产业转型升级、提质增效工作座谈会。中国涂料工业协会钛白粉行业分会副秘书长陈钢围绕我 国钛白粉行业的发展现状、趋势等议题进行了交流。他强调，钛白粉行业未来需要关注6个重点：一是废副综合利用；二是注重清洁生产；三是钛原料的紧缺问题；四是钛白粉产品应用技术的研究与开发；五是国际贸易争端问题；六是数字化与智能制造。 4）2024.08.02世界农化网中文网报道：美国农业部7月份供需预测分析认为，2023/24年度巴西棉花出口量预计达到1230万包，首次成为全球棉花出口第一大国。巴西棉花产量在七年的时间里翻了一倍多，2023/24年度棉花产量达到1460万包。 5）2024.08.02世界农化网中文网报道：《财富商业洞察》(FortuneBusinessInsights)的一份报告预计，印度生物农药市场在2022年增长至6,962万美元，到2029年将达到1.3037亿美元。报告指出，在此期间，其复合年增长率将达到9.38%。全球新闻通讯社的 另一份报告补充说，这一增长的大部分将由消费者对有机和生物产品不断增长的需求以及对作物保护策略的日益关注所推动。 2.板块及个股行情 2.1.板块表现 基础化工板块较上周上涨0.64%，沪深300指数较上周下跌0.73%。基础化工板块跑赢沪深300指数1.37个百分点，涨幅居于所有板块第19位。 6%5.1% 5% 4% 3% 2% 1% 0% -1% 4.2%3.9% 3.3%3.1% 3.0%2.8%2.8%2.7% 2.4% 2.2%2.0%2.0%1.9% 1.5% 1.2%1.0%0.6%0.6% 0.5%0.4%0.4%0.3% -0.1%-0.2% -2% -3% -1.3%-1.4%-1.5% -1.9%-2.0% 图1：A股各行业本周涨跌幅（%，中信行业分类） 资料来源：wind，天风证券研究所 据申万分类，基础化工子行业周涨幅较大的有：石油贸易（+6.59%），粘胶（+5.37%），改性塑料（+3.99%），维纶（+2.93%），氨纶（+2.73%）。 图2：基础化工各子行业本周涨跌幅（%，申万行业分类） 6.59% 5.37% 3.99% 2.93%2.73% 2.50%2.45%2.16%1.99%1