光期能化：2024年四季度甲醇策略报告

供应

• 国内：三季度开工和产量处于近五年高位，但利润下滑，四季度开工或降低，产量环比下降，但内蒙古宝丰新装置投产或致同比仍偏高。
• 国际：三季度开工率回落，伊朗装置负荷低，四季度伊朗限气影响有限，进口量或减量。

需求

• MTO：三季度利润修复，开工率回升至90%，四季度维持高位，对甲醇需求提供支撑。
• 传统下游：三季度利润与去年同期相当，醋酸和甲醛利润低，四季度旺季或企稳回升。

库存

• 三季度快速上行，港口和内地库存均增加，主因烯烃装置恢复、进口增量及下游需求淡季。
• 四季度港口库存或转为去库（进口减量、MTO开工高位），内地库存或小幅下降（需求回暖、冬季燃料需求增加）。

总结

• 四季度供应端（国内及进口）或下降，需求端（MTO高位、传统下游旺季）提供支撑，库存压力显著下降。
• 宏观政策利好，甲醇价格或稳步上升，但现货涨幅有限，基差或震荡走弱。

风险提示

• 煤炭价格大幅波动，国内需求不及预期。

关键数据

• 国内三季度开工率维持高位（近五年最高），产量环比或下降，进口量或减量。
• MTO开工率四季度预计90%左右，传统下游开工率企稳回升。
• 三季度港口库存增加，四季度或转为去库。